權(quán)益類(lèi)基金管理規(guī)模高位大縮水，多位知名權(quán)益基金經(jīng)理產(chǎn)品利潤(rùn)大虧。

作者｜資市分子

2026年公募行業(yè)延續(xù)了2025年基金經(jīng)理的高流動(dòng)性。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，短短不到一個(gè)月，截至1月27日，業(yè)內(nèi)已有30位基金經(jīng)理離任，涉及23家基金公司。

興證全球基金在列。該公司近日公告，董理因個(gè)人原因卸任興全輕資產(chǎn)的基金經(jīng)理，已轉(zhuǎn)任公司其他工作崗位，并已按規(guī)定在基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理注銷(xiāo)手續(xù)。該基金由基金經(jīng)理程劍接管。

董理管理興全輕資產(chǎn)的任職回報(bào)56.53%，同類(lèi)產(chǎn)品排名為312/482。2017年11月23日至2026年1月20日，興全輕資產(chǎn)最大回撤-46.71%，略?xún)?yōu)于同類(lèi)產(chǎn)品均值-50.33%。

至此，曾經(jīng)的百億基金經(jīng)理董理，名下已無(wú)在管基金。

目前，興證全球基金還有謝治宇、任相棟、喬遷等多位知名權(quán)益基金經(jīng)理。不過(guò)，他們?cè)诠芑鸫蟛糠纸┠陿I(yè)績(jī)表現(xiàn)也不理想。

隨著知名基金經(jīng)理離職，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品近些年業(yè)績(jī)慘淡，規(guī)模較高點(diǎn)大幅縮水，以權(quán)益投資能力著稱(chēng)的興證全球基金，早已不復(fù)往日興盛。

背后，興證全球基金發(fā)生了什么？

01

董理兩只產(chǎn)品近四年虧了上百億

董理?yè)碛?7年證券從業(yè)經(jīng)歷，還是興證全球基金的研究部副總監(jiān)。在加入興證全球基金之前，他曾在國(guó)信智能、嘉實(shí)基金、華夏久盈資管任職。

2017年11月23日和2017年12月25日，董理先后掌舵興全輕資產(chǎn)和興全社會(huì)責(zé)任，并于2019年4月卸任興全社會(huì)責(zé)任的基金經(jīng)理，任職回報(bào)-15.41%，2026年1月20日卸任興全輕資產(chǎn)基金經(jīng)理。

2019年6月12日，董理?yè)?dān)任興全多維價(jià)值的基金經(jīng)理，2021年7月6日卸任，任職回報(bào)77.88%。

2021年10月20日，他成為興全趨勢(shì)投資的基金經(jīng)理，2025年9月卸任。

2021年末，他在管2只基金規(guī)模達(dá)386.31億元。

2025年末，他在管產(chǎn)品只有興全輕資產(chǎn)，管理規(guī)模27.08億元。

董理在管基金管理規(guī)?？s水，除了卸任，還有在管基金本身規(guī)模減少。

以興全輕資產(chǎn)為例。該基金2021年末規(guī)模為87.51億元，之后持續(xù)下滑，2025年末降至27.08億元。

董理管理期間，興全輕資產(chǎn)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)欠佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至離任，該基金近三年、近五年收益率分別為2.13%、-11.15%，分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)12.06個(gè)、5.34個(gè)百分點(diǎn)。

另?yè)?jù)基金季報(bào)統(tǒng)計(jì)，2022年至2025年，興全輕資產(chǎn)產(chǎn)品利潤(rùn)分別為-23.12億元、-6.14億元、0.55億元、3.85億元，合計(jì)-24.85億元。同期，該基金管理費(fèi)累計(jì)收入2.12億元。

董理的離任也有跡象。2025年12月22日，興證全球基金增聘程劍為興全輕資產(chǎn)的基金經(jīng)理，與董理共同管理。程劍任職后，興全輕資產(chǎn)的管理工作或已開(kāi)始交接，隨后董理逐步退出。

此前，程劍在管產(chǎn)品只有1只，為興全品質(zhì)甄選A，在管期間（2024年11月11日至2026年1月27日）最大回撤-20.98%，同類(lèi)產(chǎn)品最大回撤均值-16.8%。

不到5個(gè)月前，董理還卸任了興全趨勢(shì)投資的基金經(jīng)理，因此退出百億基金經(jīng)理序列。該基金由楊世進(jìn)、謝長(zhǎng)雁共同接手管理。

董理在興全趨勢(shì)投資的任職回報(bào)（2021年10月20日至2025年9月1日）為-22.74%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)29.03個(gè)百分點(diǎn)。

董理掌舵時(shí)，興全趨勢(shì)投資管理規(guī)模同樣不斷下滑，從2021年末的298.8億元降至2025年三季度末的151.39億元。

產(chǎn)品利潤(rùn)更是慘不忍睹。董理任期內(nèi)，2022年至2025年上半年，興全趨勢(shì)投資產(chǎn)品利潤(rùn)分別為-75.92億元、-23.36億元、12.16億元、-14.36億元，合計(jì)-106.48億元。

同期，該基金管理費(fèi)收入8.74億元。

根據(jù)最新的中基協(xié)基金從業(yè)人員資格注冊(cè)信息，董理現(xiàn)在已不再是興證全球基金的基金經(jīng)理，不過(guò)他的基金從業(yè)資格證書(shū)狀態(tài)顯示為正常，從業(yè)機(jī)構(gòu)依舊是興證全球基金。

02

謝治宇、喬遷、任相棟等投研能力遭挑戰(zhàn)

興證全球基金還有謝治宇、任相棟、喬遷等多位知名的權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理。

目前，謝治宇稱(chēng)得上興證全球權(quán)益基金經(jīng)理“一哥”。

他在管基金3只，2025年末規(guī)模為386.18億元，2021年末巔峰時(shí)規(guī)模達(dá)963.45億元。此后便不斷縮水，2024年二季度末降至357.1億元低點(diǎn)后，又震蕩增長(zhǎng)。

作為興證全球基金內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理，謝治宇還擔(dān)任公司副總經(jīng)理兼研究部總監(jiān)、國(guó)際業(yè)務(wù)總監(jiān)，公募基金經(jīng)理從業(yè)年限逾13年，嶄露頭角始于2015年。

謝治宇擅長(zhǎng)通過(guò)自上而下的研究精選個(gè)股，并長(zhǎng)期持有，分享企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的紅利。擇股上，他會(huì)將公司成長(zhǎng)性放在首位，然后結(jié)合估值尋找具有性?xún)r(jià)比的股票。行業(yè)配置方面，他全市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域皆有涉及，較為均衡，且注重分散投資。

從表現(xiàn)來(lái)看，謝治宇在管3只產(chǎn)品短中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)皆不俗。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月27日，興全合潤(rùn)A、興全合宜A、興全社會(huì)價(jià)值三年持有近一年、近三年、近五年業(yè)績(jī)均跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

但在近幾年A股結(jié)構(gòu)性行情中，謝治宇的明星光環(huán)也無(wú)法抵御市場(chǎng)波動(dòng)。2022年至2025年，前述3只基金利潤(rùn)不佳，分別為-27.36億元、-26.17億元、-7.78億元，共計(jì)為-61.3億元。

2022年至2025年上半年，興全合潤(rùn)A、興全合宜A、興全社會(huì)價(jià)值三年持有的管理費(fèi)收入合計(jì)為20.95億元。

“基民不賺錢(qián)，基金公司賺錢(qián)”的現(xiàn)狀在謝治宇管理的3只產(chǎn)品上得到充分體現(xiàn)。

同是興證全球基金內(nèi)部培養(yǎng)的百億基金經(jīng)理喬遷，管理著興全商業(yè)模式優(yōu)選A、興全新視野2只產(chǎn)品，并擔(dān)任興證全球基金的基金管理部總監(jiān)、投資總監(jiān)。

在投資過(guò)程中，喬遷將自上而下的思路融入選股框架，通過(guò)久期均衡、靈活交易等方式加強(qiáng)回撤控制力度，著力改善投資者的持有體驗(yàn)。

以喬遷管理時(shí)間最久的興全商業(yè)模式優(yōu)選A為例。2021年至2025年期間，該基金成績(jī)喜憂參半，收益率分別為6.19%、-24.33%、-0.1%、12.62%、38.05%，分別超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)8.99個(gè)、-7.43個(gè)、8.15個(gè)、-1.48個(gè)、24.01個(gè)百分點(diǎn)。

出現(xiàn)上述情況，與興全商業(yè)模式優(yōu)選行業(yè)配置有關(guān)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年7月1日至12月31日，電力設(shè)備行業(yè)跌幅為32.25%；2021年1月1日至2022年6月30日，家用電器板塊跌幅為28.34%。2021年1月1日至2025年6月30日，電子行業(yè)跌幅為2.63%。

此外，喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選與興全新視野的前十大重倉(cāng)股存在高度重合。2025年，這兩只基金上半年前十大重倉(cāng)股完全相同，下半年則各有9只股票一致。

任相棟是興證全球基金權(quán)益基金經(jīng)理中的另一代表人物之一，也是興證全球基金的基金管理部副總監(jiān)、國(guó)際業(yè)務(wù)部副總監(jiān)。

他的證券從業(yè)年限14年，包括9.71年公募基金經(jīng)理從業(yè)年限。此前，他曾在交銀施羅德基金、金鷹基金任職。

如今，任相棟管理著興全合泰、興全合衡三年持有2只基金，2025年末管理規(guī)模83.91億元，較2024年末縮水21.59億元，暫時(shí)退出百億金經(jīng)理隊(duì)伍。

任相棟投資風(fēng)格以大盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)成長(zhǎng)為主，投資選股偏左側(cè)。個(gè)股選擇上，看重行業(yè)屬性、競(jìng)爭(zhēng)格局、公司管理層、估值四個(gè)方面，比較排斥公司質(zhì)地、商業(yè)模式存在瑕疵的標(biāo)的。

截至1月27日，興全合泰A、興全合衡三年持有A近三年收益率分別為8.21%、8.16%，分別落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)7.31個(gè)、7.36個(gè)百分點(diǎn)。

截至2025年末，興全合泰、興全合衡三年持有的管理規(guī)模分別為48.93億元、34.98億元，較2024年末分別縮水5.83億元、15.75億元。

這2只基金利潤(rùn)也不好。2022年至2025年，興全合泰、興全合衡三年持有產(chǎn)品利潤(rùn)分別為-28.13億元、-4.11億元，管理費(fèi)收入分別為3.23億元、2.38億元。

03

權(quán)益投資不復(fù)往日興盛

興證全球基金旗下公募基金管理規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至2025年末為7490.57億元，創(chuàng)下成立以來(lái)新高，在行業(yè)中排第18名。

然而，有著權(quán)益大廠之稱(chēng)的興證全球基金，旗下主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金早已不復(fù)往日興盛。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年末至2024年末，該公司的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模分別為2029.78億元、1537.39億元、1234.91億元、1174.05億元，2025年末微升至1195.39億元。

業(yè)績(jī)方面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年至2025年，興證全球基金旗下主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品利潤(rùn)合計(jì)虧損279.26億元，管理費(fèi)收入共計(jì)為64.18億元。

在A股市場(chǎng)風(fēng)格切換、調(diào)整時(shí)，興證全球基金的權(quán)益投資表現(xiàn)慘淡。2022年至2025年上半年，該公司股票投資收益分別為-229.34億元、-172億元、-93.52億元、16.08億元，合計(jì)為-478.78億元。

產(chǎn)品方面。在指數(shù)投資、工具化浪潮下，興證全球基金的ETF布局明顯滯后。

“資市會(huì)”梳理旗下存量產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，興證全球基金只有1只ETF——興全滬深300質(zhì)量ETF。該基金成立于2025年12月6日，首募規(guī)模為11.57億元，并于2026年1月8日起在上交所上市交易。

傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域失守，馬太效應(yīng)顯著的ETF中也未分得多少“蛋糕”。

隨著董承非、吳圣濤、傅鵬博等績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的離任，近期，興證全球基金高管層也出現(xiàn)更迭。

2025年6月，興證全球基金公告，原董事長(zhǎng)楊華輝因任職年齡原因離任，時(shí)任總經(jīng)理的莊園芳代為履行董事長(zhǎng)、法定代表人職責(zé)。

2025年11月7日，興證全球基金原總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人莊園芳因公司安排離任，轉(zhuǎn)任董事長(zhǎng)。同樣因公司安排，陳錦泉離任副總經(jīng)理，于11月6日升任總經(jīng)理并接棒財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

據(jù)了解，莊園芳和陳錦泉均是投研出身，擁有豐富的投研經(jīng)驗(yàn)，且在興證全球基金已任職多年。

權(quán)益發(fā)展陷入谷底，也一定程度影響了興證全球基金的管理費(fèi)收入及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年至2025年上半年，興證全球基金管理費(fèi)收入分別為46.89億元、37.22億元、32.83億元、27.46億元、14.07億元。

2021年至2024年，興證全球基金的營(yíng)業(yè)收入分別為65.68億元、43.17億元、36.11億元、32.79億元；凈利潤(rùn)分別為22.35億元、16.83億元、13.69億元、14.13億元。

不過(guò)，2025年上半年，興證全球基金的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為17.85億元、7.19億元，同比分別增長(zhǎng)18.84%、17.91%。

（Wind，“資市會(huì)”制圖）