文 | 董武英

2025年8月，法國專業(yè)高科技市場研究機構Yole Group發(fā)布了一份《2025年熱成像和傳感市場與技術報告》。報告顯示，以2024年數據計算，一家國內企業(yè)在全球熱成像微測輻射熱計（microbolometer）市場成為出貨量和營收雙料冠軍，登頂全球第一。這意味著，又一個曾長期被海外企業(yè)把控的細分行業(yè)被中國企業(yè)攻下。

這家企業(yè)正是A股上市公司睿創(chuàng)微納。作為國內紅外探測領域龍頭，睿創(chuàng)微納長期表現較為低調，但業(yè)績表現卻極為突出。睿創(chuàng)微納發(fā)布的2025年業(yè)績預告顯示，預計2025年歸母凈利潤將達到11億元左右，同比增加93%左右；扣非凈利潤預計為10.10億元，同比增加98%左右。

受此消息影響，睿創(chuàng)微納股價在1月23日實現漲停，并在1月26日創(chuàng)出上市以來歷史新高。之后股價有所回調，截至1月29日收盤，睿創(chuàng)微納最新市值達526億元。

從一家小企業(yè)到市值超過500億元的全球第一，睿創(chuàng)微納究竟是怎么做到的？

出身失敗項目，他們成功打造出500億半導體小巨頭

2004年，在中國半導體行業(yè)剛剛起步階段，一個明星項目在深圳落地。

這家名為世紀晶源的半導體公司曾喊出到2008年產業(yè)基地年銷售收入200億元以上、利稅超過20億元、創(chuàng)匯超過5億美元的目標，業(yè)務涵蓋微波器件、激光器、LED、太陽能、紅外傳感器五大半導體領域，規(guī)劃極為宏大。

因此，這個項目吸引了大量外籍華人、港臺以及海歸技術專家參與，也吸引了當時在武漢華中科技大學光電子工程系教書的馬宏。

在世紀晶源這家公司里，馬宏一度擔任公司董事職位。不過公司的發(fā)展并沒有預想中那么順利，由于技術和產品未能突破，投產的工廠也未能產生正向現金流，疊加金融危機影響，世紀晶源在2009年時就出現了資金緊張的跡象，最終成為“爛尾”項目。

此時的馬宏，也開始考慮辭職創(chuàng)業(yè)。他找到了一批世紀晶源團隊人員，組建了睿創(chuàng)微納創(chuàng)始團隊。睿創(chuàng)微納后來科創(chuàng)板IPO的招股書顯示，除馬宏外，董事江斌、職工監(jiān)事魏慧娟以及曾擔任睿創(chuàng)微納董事長的方平，均是出身于世紀晶源。

2009年春天，當時的煙臺經濟技術開發(fā)區(qū)工委管委組團到深圳招商，遇到了睿創(chuàng)微納團隊，了解項目情況后邀請團隊落地山東煙臺，并許下了極具誠意的招商政策，當年12月，睿創(chuàng)微納在煙臺開發(fā)區(qū)注冊成立。

睿創(chuàng)微納團隊聚焦于紅外探測領域，主要產品方向是非制冷紅外焦平面探測器，這是一種無需制冷裝置，能夠在室溫下運行的紅外探測器，具有功耗低、成本低、壽命長等突出優(yōu)點。

早期的睿創(chuàng)微納發(fā)展經歷了許多困難。紅外探測芯片行業(yè)技術難度極高，睿創(chuàng)微納直到2012年5月才發(fā)布了第一款產品35微米384×288非制冷紅外焦平面探測器產品。當時國內對應產品已經達到了25微米的水平，睿創(chuàng)微納這款產品競爭力并不突出。這種情況下，馬宏帶領的創(chuàng)業(yè)團隊并沒有放棄，而是在營收承壓的情況下持續(xù)不斷做研發(fā)。

經過6年的不懈投入，睿創(chuàng)微納終于在2015年9月實現了突破性進展，發(fā)布了14微米1024×768大面陣、高靈敏度、高分辨率非制冷紅外焦平面探測器，一躍站上了國內領先的位置。

2019年7月，睿創(chuàng)微納在A股上市，股票代碼為“688002”，成為新設立的科創(chuàng)板第二號上市公司，上市首日市值達到223.39億元。憑借著睿創(chuàng)微納的上市，馬宏也成為了億萬富豪，以41億元的財富值登上2019年胡潤百富榜。

上市之后，睿創(chuàng)微納在產品上的研發(fā)進一步加速。2019年8月，其發(fā)布10微米1280×1024氧化釩非制冷紅外焦平面探測器。2020年，成功研發(fā)出世界第一款8微米1920×1080的大面陣非制冷紅外探測器。

除原有業(yè)務持續(xù)拓展外，睿創(chuàng)微納也開始進入新的領域，加速多元化發(fā)展，逐漸布局了微波和激光業(yè)務。2021年10月，睿創(chuàng)微納宣布收購無錫華測電子系統(tǒng)有限公司56.253%的股權，后者則是微波領域老牌企業(yè)，這一收購補強了睿創(chuàng)微納自身的微波業(yè)務。

近年來，隨著新業(yè)務的拓展，以及商業(yè)航天概念的火熱，睿創(chuàng)微納在商業(yè)航天領域的布局逐漸被市場關注，股價自2024年9月以來持續(xù)上漲，并在近日突破歷史新高。截至1月29日收盤，睿創(chuàng)微納最新市值為526億元。

業(yè)務延伸熱門賽道，睿創(chuàng)微納高增長能否持續(xù)？

從2009年成立到2019年上市，再到如今超過500億元市值，睿創(chuàng)微納的成功驗證了創(chuàng)始團隊早期對公司發(fā)展的判斷：非制冷紅外技術屬于剛需，發(fā)展空間非常大。

成立以來，隨著技術突破，睿創(chuàng)微納紅外業(yè)務范圍不斷延伸。這一延伸沿襲著這樣一條邏輯：技術越強，產品體積越小，成本越低，進而在更多新領域呈現經濟性。

上市之初，睿創(chuàng)微納紅外產品主要市場是軍用市場以及民用市場中的安防監(jiān)控、工業(yè)測溫以及以戶外運動為主的個人消費領域，?？低曉枪镜谝淮罂蛻?。近年來隨著12微米、8微米乃至2024年推出的6微米非制冷紅外探測器產品的開發(fā)和量產，睿創(chuàng)微納進一步進入了汽車、消費電子、低空無人機等新市場。

在汽車業(yè)務上，睿創(chuàng)微納的紅外探測作為汽車輔助駕駛傳感系統(tǒng)的組成部分，已經獲得了比亞迪、吉利、極氪、長城等十多家頭部企業(yè)的定點項目，其中比亞迪、吉利等多款車型已經上市銷售。除此之外，睿創(chuàng)微納還依托自身微波技術，推出了第一代車載4D毫米波成像雷達，目前已經獲得小批量訂單并實現交付。

2025年，睿創(chuàng)微納的業(yè)績爆發(fā)，核心正是海內外需求共同驅動下的訂單爆發(fā)。據天風證券研報，歐美對紅外測溫法規(guī)要求提升至強制配套，國內外電力巡檢、工業(yè)測溫場景需求共振。同時海外無人機紅外需求進入爆發(fā)增長階段，根據歐美采購規(guī)劃，全球無人機紅外采購量將由2024年13萬套增長至2028年的百萬套。

但在紅外領域，睿創(chuàng)微納同樣面臨著較為激烈的市場競爭，目前國內市場上紅外探測領域主要玩家有高德紅外、大立科技，以及原睿創(chuàng)微納大客戶?？低曉O立的專攻紅外成像的子公司——?？滴⒂埃偁幜Χ际滞怀?，尤其是?？滴⒂?，近年來營收保持快速增長。不過，相比于這些競爭對手，睿創(chuàng)微納在營收、凈利潤以及研發(fā)費用上有著較大領先優(yōu)勢。

除原有紅外業(yè)務外，睿創(chuàng)微納布局的微波業(yè)務在商業(yè)航天領域的應用也獲得了市場的高度關注。

2018年，睿創(chuàng)微納開始涉足相控陣天線子系統(tǒng)及地面監(jiān)視雷達整機等微波業(yè)務，在收購無錫華測后開始布局T/R組件業(yè)務。根據投資者調研記錄，目前睿創(chuàng)微納在商業(yè)航天領域有多項布局，覆蓋星上載荷、地面終端和星間激光通信等領域。

如在地面終端方面，睿創(chuàng)微納表示，公司基于自研核心芯片及先進相控陣天線技術，已開展Ku及Ka頻段低軌衛(wèi)通相控陣終端產品研制，完成多款有源相控陣天線原型機的測試驗證，與合作伙伴聯(lián)合開展K/Ka頻段衛(wèi)通相控陣終端地面測試，在最新一輪整機終端集成測試中，系統(tǒng)成功實現衛(wèi)星連通，并順利完成基礎業(yè)務驗證。

此外，睿創(chuàng)微納星上的TR組件以及星間激光通信器件，也開始逐步出貨。

不過，從2024年年報來看，睿創(chuàng)微納包括商業(yè)航天業(yè)務的微波射頻業(yè)務營收為2.87億元，同比下降了近三成，占主營業(yè)務營收比重僅為6.73%，尚未成為公司第二成長曲線。從2025年半年報來看，睿創(chuàng)微納微波業(yè)務重要子公司無錫華測營收同比出現了較大程度下滑，并由盈轉虧。

綜合來看，從2009年成立以來，睿創(chuàng)微納憑借著專攻非制冷紅外探測技術成為了行業(yè)龍頭，并在近年來迎來了業(yè)績爆發(fā)。但隨著市場競爭加劇以及業(yè)務多元化拓展，睿創(chuàng)微納能否繼續(xù)保持高增長，值得關注。