晉能控股山西電力股份有限公司（以下簡稱“晉控電力”）1月29日發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告， 預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15500萬元至19500萬元，同比大幅增長383.21%至507.90%。

這是晉控電力繼2025年上半年扭虧為盈后，交出的又一份亮眼成績單。公司表示，業(yè)績大幅增長的主要原因是 煤炭價(jià)格下降導(dǎo)致燃煤采購成本減少。

01

業(yè)績大幅預(yù)增，盈利能力持續(xù)改善

晉控電力的業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，2025年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15500萬元至19500萬元，相比上年同期大幅增長383.21%至507.90%。

扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤同樣表現(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計(jì)為14328萬元至18328萬元。 這一業(yè)績表現(xiàn)與2024年相比有了顯著提升，2024年公司凈利潤僅為2700萬元至3300萬元。

從單季度表現(xiàn)來看，晉控電力在2025年第三季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤1.72億元，同比增長146.12%。 這一數(shù)據(jù)表明公司盈利能力在持續(xù)改善，增長勢頭強(qiáng)勁。

回顧公司近幾年的業(yè)績波動(dòng)，可以發(fā)現(xiàn)晉控電力的盈利情況與煤炭價(jià)格高度相關(guān)。2023年，當(dāng)煤炭價(jià)格高企時(shí)，公司巨虧5.15億元。

而隨著2024年以來煤價(jià)回落，公司開始扭虧為盈。 2025年煤炭市場持續(xù)下行，公司燃料采購成本整體降低，推動(dòng)了業(yè)績的大幅提升。

02

半年報(bào)已現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象

事實(shí)上，晉控電力2025年 業(yè)績向好的跡象在半年度報(bào)告中已顯現(xiàn)。2025年7月11日，公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.2億元至1.5億元，相比上年同期的虧損3.76億元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

據(jù)隨后發(fā)布的正式半年報(bào)，2025年上半年晉控電力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.09億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.43億元，同比大增138.08%。

發(fā)電業(yè)務(wù)成為晉控電力業(yè)績增長的核心引擎。2025年上半年，公司完成發(fā)電量183.63億千瓦時(shí)。 其中火電電力收入54.86億元，占總營收的74.04%，仍是公司最主要的收入來源。

同時(shí)，公司新能源業(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，風(fēng)電電力及水電電力營收分別為3.80億元、7913.20萬元，同比增長23.07%及10.43%。

成本控制方面，晉控電力通過加強(qiáng)成本管理、優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)營，不斷合理控制采購成本。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)成本為64.04億元，同比減少17.51%，有效帶動(dòng)業(yè)績提升。

03

煤價(jià)成業(yè)績關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素

晉控電力的業(yè)績與煤炭價(jià)格之間存在高度相關(guān)性。截至2024年底，晉控電力控股裝機(jī)容量達(dá)1094.38萬千瓦，其中傳統(tǒng)火電裝機(jī)容量880萬千瓦，占比高達(dá)80.4%。

這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使晉控電力的業(yè)績隨煤炭價(jià)格起伏而波動(dòng)。2023年當(dāng)煤炭價(jià)格高企時(shí)，公司巨虧5.15億元；而2024年隨著煤價(jià)回落，公司又成功扭虧。

2025年上半年，煤炭市場呈現(xiàn)下行趨勢，公司燃料采購成本整體降低，成為本次業(yè)績逆轉(zhuǎn)的核心原因。 從行業(yè)角度看，煤炭價(jià)格的下降直接降低了火電企業(yè)的燃料成本，改善了盈利狀況。

此外，晉控電力不同能源類型的毛利率差異也印證了煤價(jià)對業(yè)績的影響。2024年年報(bào)顯示，其火電業(yè)務(wù)毛利率僅為10.11%，遠(yuǎn)低于風(fēng)電的47.50%和光伏的42.76%。

這種差異也解釋了為什么晉控電力在煤價(jià)高企時(shí)容易陷入虧損。

04

新能源轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)

面對火電業(yè)務(wù)受煤炭價(jià)格波動(dòng)影響大的特點(diǎn)，晉控電力正在積極布局新能源轉(zhuǎn)型。截至2024年底，公司新能源裝機(jī)容量為201.58萬千瓦，其中光伏122.08萬千瓦、風(fēng)電79.5萬千瓦，清潔能源占比不足20%。

2025年前三季度，晉控電力的新能源業(yè)務(wù)電力收入合計(jì)13.5億元，占總營業(yè)收入比重達(dá)12.07%，較2024年同期的11.64%提升0.43個(gè)百分點(diǎn)。

公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年上半年研發(fā)投入9652.03萬元，同比激增952.09%，共申請實(shí)用新型專利5項(xiàng)，取得實(shí)用新型專利授權(quán)2項(xiàng)。

晉控電力也在通過資產(chǎn)優(yōu)化加速資金周轉(zhuǎn)。2025年11月，公司宣布擬以2.66億元轉(zhuǎn)讓下屬全資子公司同贏熱電51%股權(quán)。

該交易旨在提升公司資產(chǎn)流動(dòng)性，緩解資金壓力，為后續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

公司還 積極推動(dòng)傳統(tǒng)煤電項(xiàng)目綠色升級。同華軒崗二期項(xiàng)目擬建設(shè)兩臺660MW超超臨界直接空冷燃煤發(fā)電機(jī)組，同步配備脫硫脫硝、廢水循環(huán)利用設(shè)施，以實(shí)現(xiàn)環(huán)保發(fā)電。

05

未來展望與挑戰(zhàn)

展望未來，晉控電力將堅(jiān)持“建綠電、適改造、智慧化、延壽命”的發(fā)展定位，走“以新能源為主體、以清潔高效煤電為基礎(chǔ)支撐、以智慧能源一體化為方向”的發(fā)展道路。

公司計(jì)劃通過“建綠電”、淘汰煤電落后產(chǎn)能等方式，統(tǒng)籌推進(jìn)煤電傳統(tǒng)能源供給能力提升，充分發(fā)揮煤電的兜底保障和調(diào)節(jié)支撐作用，全力建設(shè)國內(nèi)一流低碳智慧高效煤電一體化發(fā)電上市企業(yè)。

晉控電力也在積極推動(dòng)技術(shù)革新。塔山發(fā)電公司研制了國產(chǎn)首臺給水泵行星變頻調(diào)速裝置，最大節(jié)電率約13.5%，年節(jié)電量近530萬千瓦時(shí)，新增年收益約200萬元。

公司還進(jìn)行了空冷島全自動(dòng)無人值守清洗機(jī)器人應(yīng)用、給煤機(jī)原煤倉分倉改造等一系列“微手術(shù)”，提高機(jī)組能效水平。

不過，晉控電力也面臨一些挑戰(zhàn)。2025年7月，公司公告顯示股東國電投華澤能源投資有限公司在2025年5月27日至7月9日期間累計(jì)減持1638.33萬股，持股比例從5.53%降至5%。

該股東還表示未來12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)減持的可能。

2025年，晉控電力經(jīng)營現(xiàn)金流也大幅改善，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額由2024年上半年的-14.53億元增至8.71億元， 公司主營業(yè)務(wù)“造血能力”恢復(fù)。

隨著煤炭價(jià)格持續(xù)下行，晉控電力等火電企業(yè)迎來利潤修復(fù)窗口期。但長期來看，公司仍需繼續(xù)推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，減少對煤炭價(jià)格的過度依賴，才能在能源革命浪潮中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

本文綜合整理自晉控電力信披公告等公開報(bào)道