面對(duì)每天上千份上市公司公告該看哪些？重大事項(xiàng)公告動(dòng)輒幾十頁(yè)幾百頁(yè)重點(diǎn)是啥？公告里一堆專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)不知道算利好還是利空？請(qǐng)看財(cái)聯(lián)社公司新聞部《速讀公告》欄目，我們派駐全國(guó)的記者們將于公告當(dāng)晚為您帶來(lái)準(zhǔn)確、快速、專(zhuān)業(yè)的解讀。

財(cái)聯(lián)社1月29日訊（記者 王碧微）曾長(zhǎng)期身處虧損泥潭的國(guó)產(chǎn)AI芯片龍頭寒武紀(jì)-U（688256.SH），交出了一份營(yíng)收與凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的成績(jī)單。

今日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60億元-70億元，同比增長(zhǎng)410.87%到496.02%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為18.5億元-21.5億元，與上年同期虧損4.52億元相比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

值得注意的是，若2025年年度報(bào)告審計(jì)結(jié)果與預(yù)告一致，寒武紀(jì)將符合科創(chuàng)板“上市時(shí)未盈利公司首次實(shí)現(xiàn)盈利”的相關(guān)規(guī)定，證券簡(jiǎn)稱(chēng)中的特別標(biāo)識(shí)“U”有望摘除。這將是公司自2020年7月上市以來(lái)的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

首度扭虧與“摘U”預(yù)期

根據(jù)公告，2025年是寒武紀(jì)經(jīng)營(yíng)層面的轉(zhuǎn)折之年。

在營(yíng)收端，短短一年內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了量級(jí)跳躍，公司預(yù)計(jì)2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)逾4倍。

在利潤(rùn)端，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的改善不僅體現(xiàn)在歸母凈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)正，更體現(xiàn)在扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)指標(biāo)上。公告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為16億元到19億元。而在2024年，這一指標(biāo)為-8.65億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)變化的原因，寒武紀(jì)表示，主要得益于人工智能行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升。報(bào)告期內(nèi)，公司拓展市場(chǎng)，推動(dòng)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景落地，營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)了整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升。

實(shí)際上，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，是全球范圍內(nèi)AI算力供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性短缺。

自2024年以來(lái)，受限于美國(guó)出口管制政策，英偉達(dá)等國(guó)際芯片巨頭的高端算力產(chǎn)品無(wú)法向中國(guó)市場(chǎng)正常供應(yīng)。

盡管英偉達(dá)后續(xù)推出了針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的特供版芯片H20，并放開(kāi)了H200入華，但市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)鏈安全及長(zhǎng)期技術(shù)支持的擔(dān)憂(yōu)始終存在，這種外部環(huán)境的劇烈變化，客觀上為國(guó)產(chǎn)算力芯片騰出了巨大的市場(chǎng)空間。

作為國(guó)內(nèi)第一家上市的AI芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，寒武紀(jì)的產(chǎn)品矩陣覆蓋了云端、邊緣端及終端。

公開(kāi)信息顯示，公司思元590、思元370等云端芯片產(chǎn)品，在報(bào)告期內(nèi)被互聯(lián)網(wǎng)、金融及運(yùn)營(yíng)商等重點(diǎn)行業(yè)的客戶(hù)規(guī)?；少?gòu)。

同時(shí)，隨著業(yè)績(jī)扭虧，寒武紀(jì)在資本市場(chǎng)的身份標(biāo)識(shí)或?qū)l(fā)生改變。自2020年登陸科創(chuàng)板以來(lái)，寒武紀(jì)因持續(xù)高額研發(fā)投入導(dǎo)致連年虧損，其證券簡(jiǎn)稱(chēng)一直帶有“U”標(biāo)識(shí)。2025年年報(bào)披露后，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，若經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)均為正值，寒武紀(jì)將正式申請(qǐng)“摘U”。

對(duì)于科創(chuàng)板公司而言，這是公司跨越初創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)期、進(jìn)入成熟商業(yè)化階段的信號(hào)。

業(yè)績(jī)兌現(xiàn)后的估值審視

盡管年度數(shù)據(jù)亮眼，但財(cái)聯(lián)社記者注意到，公司第四季度營(yíng)收或?qū)h(huán)比下滑。

根據(jù)公告，寒武紀(jì)2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.07億元，結(jié)合此次業(yè)績(jī)預(yù)告推算，預(yù)計(jì)2025年第四季度營(yíng)收為13.93億元-23.93億元，而2025年第三季度的營(yíng)收為17.27億元。

若公司全年業(yè)績(jī)最終確定為預(yù)告下限（13.93億元），則意味著公司年末旺季的營(yíng)收出現(xiàn)了環(huán)比下滑。在經(jīng)歷了前三個(gè)季度的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，寒武紀(jì)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)斜率可能面臨階段性的波動(dòng)或調(diào)整。

其次是極高的估值與市場(chǎng)預(yù)期的博弈。

截至1月30日收盤(pán)，寒武紀(jì)總市值高達(dá)5309億元，若以業(yè)績(jī)預(yù)告中歸母凈利潤(rùn)的上限21.5億元計(jì)算，公司的靜態(tài)市盈率約為247倍；若以?xún)衾麧?rùn)下限18.5億元計(jì)算，靜態(tài)市盈率則高達(dá)287倍。

即便是放在科技成長(zhǎng)股板塊，這一估值水平也處于絕對(duì)高位，高盛等機(jī)構(gòu)雖然曾給出更高的目標(biāo)價(jià)，但資本市場(chǎng)的實(shí)際走勢(shì)表明，資金對(duì)于利好兌現(xiàn)后的分歧正在加劇。

2025年8月，寒武紀(jì)股價(jià)曾一度逼近1600元，市值短暫超越貴州茅臺(tái)（600519.SH），然而，進(jìn)入2026年以來(lái)，公司股價(jià)并未延續(xù)去年的凌厲攻勢(shì)，反而出現(xiàn)回調(diào)，元旦至今跌幅達(dá)7.13%，30日?qǐng)?bào)收1258.89元/股，部分資金選擇在年報(bào)預(yù)告發(fā)布前獲利了結(jié)。

此外，市場(chǎng)對(duì)于寒武紀(jì)的關(guān)注還伴隨著各種傳言。

2025年12月4日，市場(chǎng)曾流傳關(guān)于寒武紀(jì)產(chǎn)能大幅提升以填補(bǔ)英偉達(dá)空白的消息，導(dǎo)致股價(jià)異動(dòng)。隨后寒武紀(jì)發(fā)布聲明，稱(chēng)相關(guān)信息不實(shí)。

總體而言，寒武紀(jì)的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告驗(yàn)證了國(guó)產(chǎn)AI算力商業(yè)化的爆發(fā)力，公司通過(guò)“以?xún)r(jià)換量”或“技術(shù)卡位”成功拿下了百億級(jí)的市場(chǎng)份額。

但面對(duì)5309億元的市值和近300倍的市盈率，市場(chǎng)不僅在看過(guò)去的成績(jī)單，更在用放大鏡審視其增長(zhǎng)的可持續(xù)性，對(duì)于投資者而言，摘掉“U”字標(biāo)簽固然是里程碑，但如何提升業(yè)績(jī)、持續(xù)發(fā)展，將是寒武紀(jì)在2026年面臨的新考題。