港交所1月27日披露，江蘇新泉汽車飾件股份有限公司（下稱“新泉股份”，603179.SH）向港交所主板遞交上市申請書。新泉股份成立于2001年，注冊資本5.1億元，總部位于江蘇常州，實控人、董事長唐志華持有33.62%股份。

2017年3月，新泉股份在上交所主板上市。若港股上市成功，新泉股份將形成“A+H股”雙資本平臺架構(gòu)。由于海外建廠、拓展座椅業(yè)務(wù)、布局機器人業(yè)務(wù)等消息不斷，新泉股份近一年的股價上漲近70%，至約85元每股。

根據(jù)招股書，新泉股份此次港股上市籌資資金主要將用于未來三年擴張汽車座椅生產(chǎn)線，在國內(nèi)和國外新建工廠，研究下一代技術(shù)及材料，投資高精度設(shè)備及智能軟件系統(tǒng)以提高自動化及數(shù)字化生產(chǎn)，發(fā)展機器人及自動化技術(shù)。

收購李爾座椅工廠

新泉股份主要為商用車及乘用車提供儀表板總成、頂置文件柜總成、門內(nèi)護板總成等內(nèi)飾件，以及保險杠總成等外飾件。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年中高端整車內(nèi)飾件系統(tǒng)解決方案收入計算及按2024年全品類整車內(nèi)飾件系統(tǒng)解決方案收入計算，新泉股份以8.3%及7.8%的市場份額位居中國第二大汽車飾件系統(tǒng)解決方案提供商。

招股書顯示，新泉股份2024年營收為131.98億元，2025年前三季度營收113.64億元，同比增長18.8%。該期間營收增長主要得益于內(nèi)飾系統(tǒng)解決方案、座椅及座椅附件解決方案銷量增長，其座椅及座椅附件解決方案在同期增長278.3%至4.41億元。

2025年3月，新泉股份以1.61億元收購安徽瑞琪汽車零部件有限公司（下稱“安徽瑞琪”）70%股權(quán)，并與安徽瑞琪非控股股東約定，在2028年收購安徽瑞琪剩余30%股權(quán)。安徽瑞琪此前為國際零部件巨頭李爾在安徽的工廠，2024年5月轉(zhuǎn)讓給了安徽瑞琪。

收購安徽瑞琪，新泉股份的業(yè)務(wù)實現(xiàn)了從內(nèi)外系統(tǒng)向座椅及座椅附件系統(tǒng)的拓展。2025年前三季度，新泉股份座椅銷量從零增長至約12.26萬套，完全由安徽瑞祺貢獻，該工廠為新泉股份貢獻9520.6萬元收入。

不過，由于市場競爭加劇，新泉股份的凈利潤從2024年前三季度的6.84億元降至2025同期的6.14億元；毛利率也從18.7%降至17.1%。雖然座椅系統(tǒng)的單價更高、利潤更大，但安徽瑞琪的座椅產(chǎn)能利用率目前僅為25.2%。

新泉股份在招股書中表示，“我們計劃擴大汽車座椅產(chǎn)能并推進座椅及座椅附件業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，以期提升單車價值。此次所募資金部分將用于招聘管理人員、生產(chǎn)工程師及研發(fā)人員，以支持新項目的產(chǎn)能提升及下一代座椅系統(tǒng)的工藝和新產(chǎn)品開發(fā)�！�

進軍人形機器人

除了拓展座椅業(yè)務(wù)，新泉股份受市場關(guān)注的還有人形機器人業(yè)務(wù)。新泉股份在招股書中表示，“我們將參與客戶機器人的產(chǎn)品規(guī)劃，從概念階段開展聯(lián)合開發(fā)，并將現(xiàn)有工藝能力應(yīng)用于機器人核心零部件及輕量化結(jié)構(gòu)件，從而與車企客戶的機器人戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展，為第二增長引擎奠定堅實基礎(chǔ)�！�

在機器人業(yè)務(wù)布局上，新泉股份主要側(cè)重于與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)相關(guān)的零部件、材料及工藝。2025年12月，新泉股份成立了常州新泉智能機器人有限公司，注冊資本1億元，并計劃與國內(nèi)外領(lǐng)先機器人企業(yè)開展戰(zhàn)略合作。

新泉股份計劃此次港股IPO所募集資金，部分用于采購發(fā)泡機、注塑成型機、工業(yè)機器人及其他自動化生產(chǎn)系統(tǒng)等主要生產(chǎn)設(shè)備。不過，有機器人公司相關(guān)負責(zé)人向經(jīng)濟觀察報表示，新泉股份現(xiàn)有的技術(shù)儲備、業(yè)務(wù)布局和業(yè)務(wù)體量，不足以支撐其做人形機器人�！皬膫鲃由现v，機器人諧波減速器、執(zhí)行器模組等核心部件，涉及精密傳動與多組件集成，雖然新泉股份收購了設(shè)計傳動的座椅業(yè)務(wù)，但其精度與機器人相差甚遠�！鄙鲜鰴C器人公司相關(guān)負責(zé)人說，“其次，從材料體系來看，機器人部件依賴PEEK、碳纖維復(fù)合材料等特種材料，需適配高頻摩擦、輕量化場景，與新泉熟悉的PP、ABS通用塑料也差異極大�！�

值得一提的是，1月26日，新泉股份宣布與凱迪股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同布局機器人關(guān)鍵零部件賽道。有消息稱，雙方將以關(guān)節(jié)模組等關(guān)鍵零部件領(lǐng)域為核心發(fā)力點。凱迪股份產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于智能家居、汽車部件四大核心領(lǐng)域，通過永磁直流、無刷直流等電機技術(shù)，向人形機器人用的外轉(zhuǎn)子電機、無框力矩電機延伸。

資金對新泉股份來說或是一大挑戰(zhàn)，其2024年現(xiàn)金流為13.16億元，研發(fā)資金為5.49億元，2025年前三季度研發(fā)費驟增至5.03億元后，現(xiàn)金流僅為1.88億元。即便新泉股份通過市場募資補足前期啟動資金，后續(xù)機器人業(yè)務(wù)的持續(xù)投入仍將是巨額開支。

主營業(yè)務(wù)面臨重壓

在新業(yè)務(wù)之外，新泉股份的主營業(yè)務(wù)還面臨市場環(huán)境巨變帶來的挑戰(zhàn)。當前，整車產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈戰(zhàn)略追求“零庫存”的精益生產(chǎn)，零部件企業(yè)需通過“快反近供”（快速反應(yīng)、就近供應(yīng)）和持續(xù)技術(shù)迭代來主動破局，“近地化供應(yīng)”從可選項變成了必選項。

新泉股份表示，整車企業(yè)對供應(yīng)鏈響應(yīng)速度、成本控制及安全性的要求日益強烈，行業(yè)正從被動制造執(zhí)行向引領(lǐng)協(xié)同設(shè)計進行根本性升級。

目前，新泉股份在常州、蕪湖、上海及寧波等地建立24處生產(chǎn)基地，在常州、上海、蕪湖及寧波等地設(shè)立6個研發(fā)中心；在馬來西亞、斯洛伐克、墨西哥建立3個生產(chǎn)基地，并在德國、美國設(shè)立2個研發(fā)中心。

為應(yīng)對新的市場挑戰(zhàn)和業(yè)務(wù)增長需求，新泉股份正在擴大產(chǎn)能。其在招股書中表示，計劃持續(xù)升級現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施以應(yīng)對需求增長，利用柔性生產(chǎn)與智能制造舉措，提高生產(chǎn)效率。

海外市場正成為新泉股份重要的增量市場和利潤保障。2025年前三季度，其海外營收占比達22.5%，提升了13個百分點。由于海外銷量提升，其頂柜的毛利率從2023年的10.6%增長至2025前三季度的18.9%。

新泉股份招股書中表示，此次所募部分資金將用于在墨西哥、歐洲及東南亞購置土地及興建新生產(chǎn)設(shè)施，同時升級現(xiàn)有廠房以提升產(chǎn)能及營運靈活性。

截至最后實際可行日期，新泉股份正在國內(nèi)建設(shè)3座工廠，并在美國、德國、斯洛伐克等建4座海外工廠，主要生產(chǎn)內(nèi)飾系統(tǒng)解決方案，項目竣工后年設(shè)計產(chǎn)能將增加約770萬套/年。

值得一提的是，從招股書可見，新泉股份還存在大客戶集中度高的問題。新泉股份的前五大客戶分別是特斯拉、吉利、奇瑞、理想和比亞迪。2024年及2025前三季度，新泉股份前五大客戶的收入分別為98.88億元及87.35億元，分別占總營收的74.6%及76.5%；其中，最大客戶貢獻的收入分別為29.94億元及33.577億元，占總收入的22.6%及29.4%。

（作者 周信）

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周信

行業(yè)產(chǎn)業(yè)報道部記者 關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對新能源、儲能及動力電池關(guān)注較多，擅長深入報道及行業(yè)分析。聯(lián)系郵箱：zhouxin@eeo.com.cn 微信號：zx13552437427