2026年1月8日，港交所的鑼聲為全球大模型產(chǎn)業(yè)敲響了新的敘事節(jié)奏。

這一天，智譜正式登陸港股，摘得“全球大模型第一股”的桂冠。在資本市場(chǎng)的聚光燈下，這家背靠清華、自帶學(xué)院派基因的大模型公司，正式完成了一次從科研重鎮(zhèn)向資本高地的關(guān)鍵跨越。

而對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，智譜的上市不僅是一個(gè)資本事件，同時(shí)也是中國(guó)大模型公司在算力成本高企、盈利模式承壓的背景下，交出的一份階段性答卷。

而今，中國(guó)的大模型經(jīng)歷了“百模大戰(zhàn)”之后形成頭部集中的格局，實(shí)力強(qiáng)勁的優(yōu)勝者之間的競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，轉(zhuǎn)向更具現(xiàn)實(shí)意義導(dǎo)向的應(yīng)用落地層，“淘汰賽”再次啟幕。

近日，智譜董事長(zhǎng)劉德兵走進(jìn)《對(duì)話》現(xiàn)場(chǎng)，復(fù)盤了這場(chǎng)從2019年開(kāi)始的大模型長(zhǎng)跑，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在現(xiàn)場(chǎng)與劉德兵對(duì)話，節(jié)目于1月31日晚間上線播出。

每經(jīng)記者在現(xiàn)場(chǎng)注意到，盡管剛剛上市不久，但劉德兵并未沉溺于資本市場(chǎng)的喧囂，而是以一種典型的“清華理工男”式冷靜，拆解了智譜在技術(shù)引領(lǐng)與產(chǎn)業(yè)落地之間的平衡術(shù)，并回應(yīng)了關(guān)于業(yè)務(wù)模式、人才競(jìng)爭(zhēng)以及AGI（通用人工智能）終局的種種爭(zhēng)議。

成為大模型第一股之后，如何面對(duì)業(yè)績(jī)大考？

在智譜的規(guī)劃中，上市并非終局，而是獲得長(zhǎng)期生存能力的必要手段。

劉德兵坦言，基座模型公司目前普遍面臨高昂的算力成本和虧損壓力，智譜從公司早期就開(kāi)始規(guī)劃上市，正是為了獲得一個(gè)能夠支撐公司長(zhǎng)期穩(wěn)定往前走的資本底座。但這并不意味著智譜已經(jīng)拿到終局成績(jī)，“這只是我們的階段性結(jié)果。后續(xù)還要經(jīng)受非常多的考驗(yàn)”。

在資本市場(chǎng)的語(yǔ)境下，同行間的比較不可避免。

就在智譜上市次日，另一家大模型公司MiniMax接力登陸港交所，市值一度沖破千億港元。劉德兵坦言：“從我們自己來(lái)看，尤其是從股市增長(zhǎng)角度上來(lái)講，我們其實(shí)還是非常滿意的?！泵鎸?duì)市場(chǎng)對(duì)C端（個(gè)人端）流量和B端（企業(yè)端）落地的不同偏好，劉德兵回應(yīng)稱，智譜更希望通過(guò)智力水平的提升帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)收益?！懊總€(gè)公司都有自己的發(fā)展節(jié)奏。我們一直強(qiáng)調(diào)，自己一定要長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展，而不是追求那種大起大落的爆發(fā)?！?/p>

作為智譜最早期的投資人之一，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理紀(jì)海泉見(jiàn)證了劉德兵從實(shí)驗(yàn)室導(dǎo)師到上市公司董事長(zhǎng)的身份轉(zhuǎn)變。紀(jì)海泉透露，智譜上市當(dāng)天的慶祝極其簡(jiǎn)單，僅是一頓午餐，因?yàn)椤奥愤€很長(zhǎng)，AGI的夢(mèng)想很大，需要一步步走過(guò)去?！?/p>

資本市場(chǎng)的衡量標(biāo)尺是現(xiàn)實(shí)的，對(duì)于大模型公司而言更是如此，上市成為公眾公司后，意味著每三個(gè)月都要接受一次業(yè)績(jī)的審計(jì)。

劉德兵認(rèn)為，智譜有一套清晰的增長(zhǎng)邏輯?！拔覀儸F(xiàn)在側(cè)重兩個(gè)方向：一是專注于基座模型，讓技術(shù)引領(lǐng)智力水平提升；二是強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)落地，用數(shù)據(jù)說(shuō)話。”

拒絕軟件集成商標(biāo)簽

隨著大模型進(jìn)入大規(guī)模落地期，外界開(kāi)始對(duì)智譜的業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生好奇，亦有觀點(diǎn)質(zhì)疑，智譜的MaaS業(yè)務(wù)是否正逐漸走上傳統(tǒng)軟件集成商的老路，干最苦最累的定制化工作，卻難以獲得高額毛利。

對(duì)于這樣的質(zhì)疑，劉德兵并不認(rèn)可，在他看來(lái)，AI時(shí)代的私有化部署與傳統(tǒng)軟件定制化有著本質(zhì)區(qū)別。

“MaaS（Model as a Service，模型即服務(wù)）服務(wù)平臺(tái)是我們最重要的核心模式，增長(zhǎng)非?？臁！眲⒌卤嘎叮亲VMaaS服務(wù)平臺(tái)目前已積累了300多萬(wàn)個(gè)機(jī)構(gòu)及開(kāi)發(fā)者用戶，在私有化服務(wù)方面，智譜已服務(wù)了20多個(gè)行業(yè)、上萬(wàn)家企事業(yè)單位?！拔覀兤鋵?shí)提供底層的基礎(chǔ)設(shè)施，然后會(huì)有大量的人在上面去做應(yīng)用?！?/p>

劉德兵表示，在業(yè)務(wù)量翻倍式增長(zhǎng)的同時(shí)，智譜的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模并未隨之?dāng)U張。這體現(xiàn)了當(dāng)前AI軟件和以前軟件不一樣的地方。以前需要大量的研發(fā)成本和人力，但現(xiàn)在則主要是通過(guò)自學(xué)習(xí)能力提升與環(huán)境交互能力的增強(qiáng)，使得模型適應(yīng)各個(gè)行業(yè)的速度變得非常快。

劉德兵展示了一個(gè)技術(shù)演進(jìn)的路徑：早期大模型進(jìn)入行業(yè)需要加裝大量的外掛進(jìn)行調(diào)優(yōu)，如視頻鏈等，而隨著技術(shù)的發(fā)展，這些外掛能力最終會(huì)內(nèi)生到模型內(nèi)部。當(dāng)模型能力足夠強(qiáng)時(shí)，部署過(guò)程會(huì)變得標(biāo)準(zhǔn)化且規(guī)?；?/p>

在劉德兵的愿景里，AI不應(yīng)只是互聯(lián)網(wǎng)思維下的To C（針對(duì)個(gè)人端）應(yīng)用，而應(yīng)成為整個(gè)社會(huì)的底座，如同水和電一樣的基礎(chǔ)設(shè)施?！拔覀兲貏e期待的是，隨著模型本身能力的提升，AI將來(lái)在行業(yè)應(yīng)用里會(huì)成為底座式的角色——像水和電這樣的基礎(chǔ)設(shè)施，很多人在上層去做應(yīng)用的時(shí)候，沒(méi)有那么費(fèi)勁?！?/p>

這種“根與葉”的論述，也得到了投資方的認(rèn)可。紀(jì)海泉也表示：“基礎(chǔ)模型是根，商業(yè)應(yīng)用是葉。根深才能葉茂，而當(dāng)你枝繁葉茂了，有更多的陽(yáng)光照到葉子上，還會(huì)反哺給根營(yíng)養(yǎng)?！?/p>

紀(jì)海泉認(rèn)為，對(duì)于今天的智譜而言，更多的是去考慮如何以中國(guó)為本土，用中國(guó)的方式去做一個(gè)更好的中國(guó)大模型。

邁向AGI的心態(tài)突圍，不在短期內(nèi)調(diào)整戰(zhàn)略重心

從清華大學(xué)知識(shí)工程實(shí)驗(yàn)室孵化而出的智譜，始終被認(rèn)為帶著深厚的學(xué)院派基因。作為曾經(jīng)的清華老師，與智譜的成長(zhǎng)同步，劉德兵同樣正在經(jīng)歷一場(chǎng)從鉆研技術(shù)難點(diǎn)到考量落地、管理與生態(tài)的跨越。

在對(duì)話中，劉德兵也正面回應(yīng)了關(guān)于中國(guó)AI創(chuàng)新心態(tài)的爭(zhēng)議。此前，DeepMind創(chuàng)始人哈薩比斯曾評(píng)價(jià)中國(guó)AI企業(yè)雖無(wú)限接近創(chuàng)新，但缺乏“范式級(jí)別”的原始創(chuàng)新，根源在于心態(tài)。

“這個(gè)心態(tài)的核心是敢于去冒險(xiǎn)，敢于去突破?！眲⒌卤⒉槐苤M這一點(diǎn)，他分析稱，早期由于資源受限，企業(yè)往往更強(qiáng)調(diào)成本，傾向于學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)以降低風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)在，追趕已進(jìn)入深水區(qū)，“現(xiàn)在其實(shí)我們也走在了比較前列的位置，很多時(shí)候靠學(xué)習(xí)已經(jīng)不行了，這個(gè)時(shí)候就需要我們?nèi)?chuàng)新，倒逼之下，我認(rèn)為我們的創(chuàng)新一定會(huì)起來(lái)?！?/p>

劉德兵透露，為了平衡商業(yè)落地的現(xiàn)實(shí)與原始創(chuàng)新的理想，智譜內(nèi)部建立了一套分工體系：一部分團(tuán)隊(duì)背負(fù)確定性的產(chǎn)出指標(biāo)，負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)落地；另一部分團(tuán)隊(duì)則以放松的心態(tài)進(jìn)行探索性研究?！坝幸恍﹦?chuàng)新我們確實(shí)不知道它會(huì)是什么樣的，它需要靈光一現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候我們就需要給這樣團(tuán)隊(duì)足夠的松綁?！?/p>

回顧智譜的技術(shù)演進(jìn)，劉德兵感慨，穿越長(zhǎng)夜的過(guò)程極其艱難。

2019年成立之初，團(tuán)隊(duì)在技術(shù)路線上面臨諸多不確定性，從最初嘗試的“數(shù)據(jù)+知識(shí)雙輪驅(qū)動(dòng)”模式，到后來(lái)轉(zhuǎn)向Transformer架構(gòu)，再到2021年訓(xùn)練出百億模型、2022年訓(xùn)練出千億模型，中間經(jīng)歷了整整兩年的煎熬期。

對(duì)于下一步的技術(shù)指向，劉德兵保持了務(wù)實(shí)態(tài)度。盡管世界模型和空間模型同樣被視為AGI探索的重要路徑，但智譜目前仍將主力放在大模型及其實(shí)際應(yīng)用上，對(duì)世界模型保持跟蹤投入?！笆澜缒Ｐ停鋵?shí)更多的是講究理解這個(gè)世界的物理規(guī)律、因果關(guān)系；大模型更多的是模擬人跑出來(lái)的結(jié)果，我們會(huì)認(rèn)為世界模型是對(duì)將來(lái)大模型很好的一個(gè)外延?！?/p>

在他的描述中，大模型的優(yōu)勢(shì)在于能很快產(chǎn)生效果，在總結(jié)、生成和泛化方面已經(jīng)展現(xiàn)出極強(qiáng)能力。正因如此，智譜當(dāng)前仍將主要資源投入在大模型方向。“從公司層面，我們當(dāng)前還是會(huì)專注于大模型，因?yàn)樗侵苯赢a(chǎn)生應(yīng)用效果的?！眲⒌卤瑫r(shí)表示，公司也在持續(xù)關(guān)注世界模型等前沿方向，但不會(huì)輕易在短期內(nèi)調(diào)整戰(zhàn)略重心。

關(guān)于AGI何時(shí)到來(lái)，劉德兵沒(méi)有給出馬斯克式的具體時(shí)間表，但他引用了《三體》中的一句話，“文明是加速度發(fā)展的”。他相信，通過(guò)代碼模型、語(yǔ)言模型與多模態(tài)能力的深度融合，讓AI不斷增強(qiáng)與環(huán)境交互的能力、實(shí)現(xiàn)自學(xué)習(xí)，是堅(jiān)定走向AGI的必經(jīng)之路，“至于AGI什么時(shí)候?qū)崿F(xiàn)，我們會(huì)期待它更早實(shí)現(xiàn)，但我們沒(méi)法說(shuō)一定要畫個(gè)時(shí)間表?！?/p>