原標(biāo)題：信勝科技IPO：核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率不及五成 未來新募產(chǎn)能如何消化？

《電鰻財經(jīng)》電鰻號/文

1月16日，浙江信勝科技股份有限公司(以下簡稱信勝科技)北交所IPO申請暫緩審議。招股書顯示，信勝科技專業(yè)從事電腦刺繡機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具有多年品牌歷史和核心技術(shù)，系工信部第二批專精特新“小巨人”企業(yè)、第一批國家專精特新重點“小巨人”企業(yè)。作為中國電腦刺繡機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司產(chǎn)品涵蓋電腦刺繡機(jī)的各類主要機(jī)型，規(guī)格型號眾多，并可添加各類附加裝置以實現(xiàn)多類刺繡工藝。

《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，信勝科技募資的五個項目中有兩個項目將擴(kuò)大該公司未來的產(chǎn)能。而值得注意的是，該公司的產(chǎn)能利用率并不高，尤其是單頭刺繡機(jī)的產(chǎn)能利用率還不及五成。未來新募產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。此外，報告期內(nèi)，信勝科技的研發(fā)費用率明顯落后于同行可比公司均值，而同期實控人夫婦累計現(xiàn)金分紅超7000萬元。

單頭刺繡機(jī)產(chǎn)能利用率不及五成 未來新募產(chǎn)能如何消化?

招股書顯示，此次IPO，信勝科技計劃2.5億元用于年產(chǎn)11,000臺(套)刺繡機(jī)機(jī)架建設(shè)項目，0.74億元用于年產(chǎn)33萬套刺繡機(jī)零部件建設(shè)項目，0.55億元信勝科技信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目，0.21億元用于信勝科技研發(fā)中心建設(shè)項目，0.5億元用于補充流動資金項目。

此次IPO，信勝科技募資的“年產(chǎn)11,000臺(套)刺繡機(jī)機(jī)架建設(shè)項目”達(dá)產(chǎn)后將年產(chǎn) 6,000 臺多頭刺繡機(jī)、5,000 臺單頭刺繡機(jī)所需的機(jī)架，以支撐整機(jī)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。該公司表示，該項目將提升公司產(chǎn)品的質(zhì)量和供貨能力，滿足市場對各品類電腦刺繡機(jī)的需求，進(jìn)一步增強公司的盈利能力和市場占有率。

信勝科技募資的“年產(chǎn)33萬套刺繡機(jī)零部件建設(shè)項目”實施主體為公司控股子公司信順精密，計劃租賃公司現(xiàn)有廠房，投建年產(chǎn)33萬套電腦刺繡機(jī)零部件生產(chǎn)線，購置先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，構(gòu)建自動化生產(chǎn)線，提升機(jī)頭三件套(機(jī)殼、梭床殼體、針桿架)、驅(qū)動小部件、附加裝置、單頭機(jī)零部件等生產(chǎn)能力，投資總額為7,373.87萬元。

此外，上述項目達(dá)產(chǎn)后，將能實現(xiàn)4,000臺多頭刺繡機(jī)所需的機(jī)頭三件套(機(jī)殼、梭床殼體、針桿架)、驅(qū)動小部件、附加裝置等零部件產(chǎn)能，以及5,000臺單頭刺繡機(jī)所需的主要零部件產(chǎn)能，以支撐整機(jī)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，滿足市場對各品類電腦刺繡機(jī)的需求。上述項目對現(xiàn)有生產(chǎn)線實現(xiàn)技改及擴(kuò)產(chǎn)，該公司前述零部件總產(chǎn)能將滿足6,000臺多頭刺繡機(jī)、5,000臺單頭刺繡機(jī)的需求。

招股書顯示，報告期內(nèi)，信勝科技的多頭刺繡機(jī)的產(chǎn)能利用率分別為96.97%、105.43%、119.52%和143.15%，2023年至2025年1-6月，該公司的單頭刺繡機(jī)產(chǎn)能利用率分別為26.63%、42.69%和38.25%。信勝科技表示，報告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司多頭電腦刺繡機(jī)產(chǎn)能利用率不斷提高。

但值得注意的是，信勝科技的單頭刺繡機(jī)的產(chǎn)能利用率較低，未來該公司5,000臺單頭刺繡機(jī)所需的零部件產(chǎn)能如何消化?

招股書顯示，報告期各期末，信勝科技的存貨賬面價值分別為10,406.33萬元、13,530.54萬元、13,362.49萬元和12,439.42萬元，計提的存貨跌價準(zhǔn)備分別為574.10萬元、494.64萬元、509.00萬元和503.06萬元。

截至2025年6月30日，信勝科技的庫存商品的賬面價值為1775.3萬元，占當(dāng)期存貨賬面價值的14.3%。

研發(fā)費用率落后于同行 實控人夫婦累計現(xiàn)金分紅超7000萬

招股書顯示，報告期內(nèi)，信勝科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.00億元、7.04億元、10.30億元和6.55億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5259.8萬元、5886.2萬元、11966.6萬元和8784.6萬元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3817.6萬元、7503.3萬元、28568.3萬元和12878.5萬元。

報告期各期末，信勝科技的應(yīng)收賬款賬面價值分別為8,930.88萬元、12,857.84萬元、9,321.27萬元和13,630.43萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為21.36%、20.85%、11.79%和13.56%，應(yīng)收賬款余額較大會給公司發(fā)展帶來較大的資金壓力和一定的經(jīng)營風(fēng)險。

報告期內(nèi)，信勝科技的綜合毛利率分別為20.40%、19.76%、23.05%和25.56%，實現(xiàn)了大幅增長。而同期可比公司的毛利率均值分別為23.41%、24.05%、22.37%和24.72%，基本保持穩(wěn)定。由此可見，信勝科技的毛利率走勢與同行可比公司的毛利率均值走勢并不一致。

然而，值得注意的是，報告期內(nèi)，信勝科技的研發(fā)費用率分別為3.91%、3.63%、3.15%和2.77%，同期可比公司的研發(fā)費用率均值分別為4.19%、5.51%、5.07%和5.34%?？梢?，信勝科技的研發(fā)費用率明顯低于同行可比公司的均值。

報告期內(nèi)，信勝科技進(jìn)行了三次現(xiàn)金分紅，分別是2022年現(xiàn)金分紅2100萬元，2023年現(xiàn)金分紅2100萬元，2024年現(xiàn)金分紅3150萬元，三年合計現(xiàn)金分紅7350萬元。

截至最新招股書簽署日，王海江及姚曉艷夫婦直接持有公司股份的比例為46.67%，通過信勝控股和海創(chuàng)投資控制公司的股份比例為52.38%，合計控制公司99.05%的股份對應(yīng)的表決權(quán)，系公司實際控制人。

由此可見，上述現(xiàn)金分紅幾乎全部落入了實控人王海江及姚曉艷夫婦的腰包中。