從長沙街頭的一家不足 40平米的小店起步，到全國近2萬家門店的量販零食巨頭，僅僅不到10年；從年營收43億元到393億元的跨越式增長，僅僅2年時間……

這種令人咋舌的成長奇跡，在鳴鳴很忙身上持續(xù)上演。

1月28日，鳴鳴很忙在港交所敲鑼，成為“港股量販零食行業(yè)第一股”。招股期間，鳴鳴很忙計劃募資最高33.4億港元，但招股結束后合計認購總額接近5100億港元，超額認購1528倍。

上市首日，鳴鳴很忙股價大漲69.06%，收盤市值高達862億港元，強勁的表現(xiàn)印證了資本市場對鳴鳴很忙的認可。

無論是陡峭的成長曲線，還是資本市場的熱烈追捧，根源都離不開鳴鳴很忙過往十年間打造的供應鏈體系。

鳴鳴很忙的供應鏈建設，不僅幫助企業(yè)實現(xiàn)產品質價比優(yōu)勢、渠道深度滲透、規(guī)模效應釋放，更成為企業(yè)穿越行業(yè)周期、實現(xiàn)持續(xù)增長的關鍵所在。

11.6天的“閃電”周轉

2021年4月，鳴鳴很忙只有450家門店，剛剛開始全國化擴張。正是在這個看似普通的階段，高榕資本合伙人韓銳決定領投。

打動韓銳的，不是當時的規(guī)模，而是鳴鳴很忙創(chuàng)始人晏周在初次見面時，用了近80%的時間談論供應鏈。

如今回看，韓銳的決定極具前瞻性。2022年至2024年，鳴鳴很忙營收從43億元增長至393億元。2025年前三季度，鳴鳴很忙營收達463.71億元，門店已逼近2萬家。

高速增長背后，是一個常被忽視卻決定生死的指標——存貨周轉天數(shù)，反映的是“從錢到貨，再從貨到錢”的速度。2024年鳴鳴很忙的存貨周轉天數(shù)僅為11.6天，在行業(yè)內是“閃電”般的存在，不僅遠超傳統(tǒng)商超，更優(yōu)于許多以效率著稱的電商巨頭。

具體來看：鳴鳴很忙通過直連2500多家工廠實現(xiàn)源頭直采，產品價格比超市便宜約25%；低價吸引海量客流，驅動商品高速動銷；高周轉又反哺更強的議價能力。

這套“低價—高周轉—強議價”的良性循環(huán)的商業(yè)飛輪，讓鳴鳴很忙得以憑借不到10%的毛利率水平，不到3%的凈利率，實現(xiàn)9個月賺18億元，凈資產收益率（ROE）超過24%的優(yōu)異表現(xiàn)。

在零售賽道上，極致的運營效率，就是最鋒利的武器。這一邏輯已經在多家零售巨頭身上得以驗證，比如全球硬折扣鼻祖、德國食品零售商巨頭——奧樂齊（ALDI）。據(jù)民生證券研報，奧樂齊毛利率低于15%，但商品周轉率是沃爾瑪?shù)?倍。

鳴鳴很忙的成長，正是這一邏輯在中國市場的最新驗證。不依靠燒錢換增長，而是用10年時間打磨一套可復制、可擴展、高效率的供應鏈體系。

深挖供應鏈“護城河”

如果從鳴鳴很忙前身零食很忙成立時間2017年算起，到今年1月28日登陸港交所，鳴鳴很忙已經走過了近十年時間。在這個過程中，鳴鳴很忙高效的供應鏈“護城河”，是怎樣挖出來的？

答案藏在組織與投入中。截至2025年9月30日，鳴鳴很忙共擁有8578名全職員工，其中供應鏈部門人員數(shù)量高達2121名，接近總人數(shù)的四分之一，是除門店管理外人數(shù)最多的部門。這支涵蓋了預測、計劃、采購、生產、物流等供應鏈的龐大隊伍，構成了鳴鳴很忙近2萬家門店高效運營的中樞。

在硬件上，鳴鳴很忙在全國建設了48座倉儲中心，配送半徑可達300公里，全國門店可實現(xiàn)24小時配送，倉儲物流成本僅占1.7%。

軟件上，早在“零食很忙”時期，公司就率先推動全鏈路數(shù)字化建設。借助于數(shù)字化系統(tǒng)，鳴鳴很忙可以輕松實現(xiàn)近2萬家門店的數(shù)據(jù)同步，保證會員、訂單、商品、庫存等核心業(yè)務系統(tǒng)的一致性，這既可以讓總部清晰直觀地了解到門店實時業(yè)務變化，也保障了整個運營體系的運行效率。比如2024年6月，周杰倫代言引發(fā)訂單爆炸式增長，鳴鳴很忙依靠云服務彈性計算自動擴容，平穩(wěn)應對流量高峰，保障了高周轉下的穩(wěn)定履約。

更重要的是，鳴鳴很忙的供應鏈體系還可以賦能上游供應商。鳴鳴很忙通過終端門店數(shù)據(jù)捕捉消費者的喜好，再反饋給生產商。例如鳴鳴很忙發(fā)現(xiàn)消費者對芝麻醬口味十分喜歡，因此聯(lián)合鹽津鋪子推出了麻醬口味素毛肚。該產品一經推出就成為門店爆款。截至2025年9月30日，這一產品已經賣出了近10億件。

萬億零食藍海

登陸資本市場是新征途的起點。鳴鳴很忙用效率證明了自己能“跑得快”，接下來的10年它要回答的是，如何“跑得遠”？

“大水養(yǎng)大魚”，這是一個樸素的商業(yè)哲理。數(shù)據(jù)顯示，國內休閑食品飲料行業(yè)2024年市場規(guī)模高達3.74萬億元，而鳴鳴很忙市場份額僅為1.5%。如果放眼7.06萬億元的食品飲料市場，鳴鳴很忙市場份額僅為0.8%。

鳴鳴很忙面向的仍是一片藍海。尤其在下沉市場，機會才剛剛打開。三四線城市和縣城消費者，對高質價比、價格透明、選擇豐富的量販零食店需求極為旺盛。

量販零食的擴張不是簡單的復制，更在于其在擴張的同時，既要守住效率，又要提升盈利。

2025年2月的“省錢戰(zhàn)略發(fā)布會”上，鳴鳴很忙宣布將打造自有品牌。依托供應鏈體系，鳴鳴很忙可以實現(xiàn)對生產源頭和過程的深度管控，既能確保商品品質穩(wěn)定和安全，又可以最大化縮減商品成本，在讓利消費者的同時打開利潤空間。

2025年前三季度，鳴鳴很忙凈利潤率提升至3.4%，帶動ROE水平提升至超過24%，這在量販零食賽道處在領先水平。

如今，港股上市的鳴鳴很忙，手握充足資源，供應鏈體系成熟，市場空間廣闊，正從“高速增長”邁向“高質量增長”。它的下一站，是在數(shù)萬億藍海中，用已經被市場反復檢驗的成功模式，構建更可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)。

對于投資者而言，他們用真金白銀熱捧的，不只是今天的量販零食巨頭，更是一家贏在未來的價值創(chuàng)造者。