經(jīng)歷長達(dá)三年的深度調(diào)整，精品葡萄酒市場正站在一個關(guān)鍵的十字路口。倫敦國際葡萄酒交易所（Liv-ex）的最新數(shù)據(jù)顯示，精品葡萄酒市場價格已觸及五年來的最低水平，但與此同時，多個關(guān)鍵指標(biāo)在2025年末出現(xiàn)了令人關(guān)注的轉(zhuǎn)折信號。

這究竟是周期性觸底反彈的開始，還是市場持續(xù)探底過程中的短暫波動？2026年或?qū)⒊蔀榉直媸袌稣嬲呦虻臎Q定性一年。

市場情緒謹(jǐn)慎回暖

量化指標(biāo)顯示，市場信心的修復(fù)始于2025年第三季度。具體而言，Liv-ex 1000指數(shù)在2025年9月至12月期間累計回升8.7%，而作為流動性關(guān)鍵指標(biāo)的買方報價比率（bid:offer ratio）在同期從0.48穩(wěn)步攀升至0.61，反映出市場買盤意愿的持續(xù)增強。

2025年第四季度的交易數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一趨勢：交易總額環(huán)比增長22.3%，其中，2025年10月單月交易量創(chuàng)下過去18個月新高。盡管亞洲市場的復(fù)蘇仍不穩(wěn)定——其第四季度交易額僅同比增長5.2%，遠(yuǎn)低于歐洲市場的增幅，但這一區(qū)域已連續(xù)兩個季度實現(xiàn)正增長，標(biāo)志著最困難的時期可能已經(jīng)過去。

關(guān)稅效應(yīng)沖擊美國市場

2025年的政策變動對市場產(chǎn)生了立竿見影的影響。數(shù)據(jù)顯示，自2025年4月15%的關(guān)稅確認(rèn)實施后，美國買家對歐洲葡萄酒的月度采購額急劇下滑，第二季度同比降幅達(dá)52.4%。

全年來看，美國市場總交易額鎖定在1.86億英鎊，較2024年的3.3億英鎊下降43.6%，這一收縮直接導(dǎo)致其對全球市場的貢獻(xiàn)率從28%降至19%。受影響最深的意大利產(chǎn)區(qū)對美國出口額驟降61%，而香檳品類在美國市場的份額也從2024年的34%萎縮至22%。美元匯率波動加劇了這一趨勢：2025年美元對歐元貶值9%，額外增加了美國買家的實際采購成本。

歐洲需求強勁增長

與美國市場形成鮮明對比的是，歐洲內(nèi)部交易呈現(xiàn)強勁增長。2025年歐洲買家采購總額達(dá)到4.12億英鎊，較上年增長48.2%，首次占全球交易份額的42%。

這一增長具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征：對意大利葡萄酒的采購額增長63%，其中，托斯卡納產(chǎn)區(qū)的交易量激增81%，直接抵消了美國需求退卻造成的缺口。數(shù)據(jù)表明，在歐元對美元升值7%的背景下，歐洲買家對產(chǎn)區(qū)內(nèi)資產(chǎn)顯示出更強的配置意愿，這一趨勢在2025年第四季度尤為明顯，其中，2025年10月歐洲交易占比升至46%的歷史高位。

波爾多市場出現(xiàn)分化

波爾多產(chǎn)區(qū)的數(shù)據(jù)揭示出市場的復(fù)雜分層。期酒市場遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：2025年發(fā)行總額僅為1.2億歐元，較2024年下降60%，一級酒莊的平均發(fā)行價格下調(diào)15%，仍未能扭轉(zhuǎn)滯銷局面。

與此形成對比的是，二級市場展現(xiàn)出韌性，波爾多在Liv-ex交易平臺的總份額雖從36.3%微降至35.5%，但2025年第四季度Fine Wine 50指數(shù)回升4.3%，顯示出頂級酒莊價格逐步企穩(wěn)。庫存數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年份的波爾多庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從185天縮短至162天，表明市場正在逐步消化近年積累的供應(yīng)壓力。

價格體系面臨調(diào)整

市場正處于一個關(guān)鍵節(jié)點。Liv-ex 2025年12月的報告顯示，精品葡萄酒市場價格已觸及五年來的最低水平，這為當(dāng)前的價格體系調(diào)整奠定了整體基調(diào)。

在此背景下，不同產(chǎn)區(qū)的表現(xiàn)出現(xiàn)劇烈分化。Liv-ex 100指數(shù)顯示，2025年市場整體價格回調(diào)12%，但內(nèi)部差異顯著：勃艮第指數(shù)大幅下跌18%，而意大利指數(shù)僅微跌3%。這種分化明確反映出，市場正基于風(fēng)險與價值，對不同產(chǎn)區(qū)的相對地位進(jìn)行系統(tǒng)性重估。

盡管存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但部分酒款的均價已逐步回歸至2022年初的水平。這種從“五年低點”的修復(fù)跡象，正為長期投資者創(chuàng)造近三年來的首次戰(zhàn)略性入場窗口。歷史數(shù)據(jù)表明，當(dāng)市場經(jīng)歷深度調(diào)整后，往往會進(jìn)入12個-18個月的筑底期，而當(dāng)前的分化與初步回暖，或許正是新一輪周期的前奏。

區(qū)域格局深刻演變

市場地理格局正在經(jīng)歷十年來的最大調(diào)整。亞洲市場（除中國內(nèi)地外）的交易份額從2024年的22%穩(wěn)步回升至25%，其中，中國香港市場在2025年第四季度交易額同比增長31%。與此同時，傳統(tǒng)歐洲交易樞紐的地位進(jìn)一步鞏固，英國市場占比維持在33%的穩(wěn)定水平。

值得注意的是，新興市場如新加坡的交易量增長42%，開始成為區(qū)域性重要節(jié)點。這種多極化趨勢預(yù)示著，單一市場波動對全球體系的沖擊將逐步減弱。

未來展望趨于謹(jǐn)慎

量化模型顯示，市場修復(fù)將呈現(xiàn)漸進(jìn)特征。若2026年第一季度能維持當(dāng)前交易量水平（月均1.1億英鎊），且價格波動率控制在8%以內(nèi)，市場有望在第二季度確立復(fù)蘇趨勢。關(guān)鍵監(jiān)測指標(biāo)包括：買方報價比能否穩(wěn)定在0.65以上、美國月度采購額能否恢復(fù)至3500萬英鎊水平，以及波爾多期酒發(fā)行能否實現(xiàn)70%以上的認(rèn)購率，這些閾值將為我們判斷市場是否真正迎來“拐彎”提供客觀標(biāo)尺。

當(dāng)前的數(shù)據(jù)圖景描繪了一個正在重新校準(zhǔn)的精品葡萄酒市場：短期陣痛尚未完全結(jié)束，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整已為下一階段發(fā)展奠定基礎(chǔ)。那些能夠適應(yīng)區(qū)域需求變化、理性定價并提供透明數(shù)據(jù)的參與者，將更有可能在新周期中抓住機遇。市場的復(fù)蘇從來不是直線前進(jìn)，而是在數(shù)據(jù)驗證的波動中逐步實現(xiàn)再平衡。

編輯：馬越

校對：閆秀梅

監(jiān)制：王玉秋

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