“權(quán)益標桿”標簽早已被撕下。

作者｜資市分子

作為成立超過20年的老牌公募，交銀施羅德基金的發(fā)展逐漸“落后”。

過去一年，公募基金管理規(guī)模穩(wěn)步增長。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，公募行業(yè)整體管理規(guī)模達37.71萬億元，創(chuàng)下歷史新高，較2024年末的32.83萬億元增加4.88萬億元。

交銀施羅德公募管理規(guī)模逆勢下滑，從2024年末的5377.98億元降至2025年末的5026.46億元，降幅6.54%，減少351.52億元，縮水金額行業(yè)排名第一。

交銀施羅德公司凈利潤也已連續(xù)多年下滑。2025年上半年則同比下滑16.7%。

在愈發(fā)激烈的權(quán)益投資競爭中，交銀施羅德權(quán)益投資“三劍客”光環(huán)不再。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，何帥、王崇（交銀新成長無業(yè)績比較基準數(shù)據(jù)）、楊浩所管產(chǎn)品近三年收益率皆不敵業(yè)績比較基準，且過去4年累計產(chǎn)品利潤均告負。

“資市會”注意到，2025年以來，交銀施羅德迎來較為密集的人事調(diào)整，從管理層到基金經(jīng)理，皆出現(xiàn)不同程度的更迭。這也給投研帶來了一定壓力。

01

權(quán)益類規(guī)模連年縮水

截至2025年末，交銀施羅德公募管理規(guī)模5026.46億元，在行業(yè)中排第25名，較2024年末下降4個名次。

同為2005年成立的建信基金、工銀瑞信基金，2025年末公募基金管理規(guī)模分別為9815.58億元、9067.24億元，距離萬億規(guī)模也就一步之遙。

權(quán)益類基金曾是交銀施羅德的強項，但自2022年后，其權(quán)益類基金管理規(guī)模持續(xù)進入下行通道。

2025年末，交銀施羅德旗下權(quán)益類基金管理規(guī)模888.73億元，較2021年末峰值時的2123.92億元，縮水1235.19億元。其中，混合型基金管理規(guī)模從2021年末的2027.24億元下滑至814.64億元，降幅60%。

這一頹勢直接撕下了交易施羅德的“權(quán)益標桿”標簽。

（Wind，“資市會”制圖）

具體來看，截至2025年末，交銀施羅德旗下143只基金中，86只產(chǎn)品規(guī)模較2024年末有不同程度縮水，其中23只基金規(guī)模同比縮水超10億元。

交銀穩(wěn)利中短債、交銀天益寶更是縮水逾百億元，分別縮水118.6億元、109.18億元。

面對混合型基金管理規(guī)模的持續(xù)下滑，交銀施羅德2025年在被動指數(shù)領(lǐng)域加大布局力度。

2025年，該公司成立的13只基金中，有6只被動指數(shù)型基金，還有1只ETF——交銀中證智選滬深港科技50ETF。

交銀中證智選滬深港科技50ETF成立于2025年12月，由基金經(jīng)理蔡錚和邵文婷共同管理，是目前市場上唯一跟蹤智選滬港深科技50指數(shù)的ETF，也是交銀施羅德基金時隔14年再次募集ETF。

目前，交銀施羅德旗下ETF基金有3只，分別是交銀180治理ETF、交銀深證300價值ETF、交銀中證智選滬港深科技50ETF，最新管理規(guī)模為3.89億元。其ETF產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)聲量并不大。

權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)?？s水直接導(dǎo)致公司業(yè)績同步下滑。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年至2024年，交易施羅德凈利潤呈現(xiàn)先增后降趨勢，分別為12.6億元、17.86億元、15.81億元、12.01億元、8.79億元。2025年上半年，該公司凈利潤4.09億元，同比下降16.7%。

若2025年下半年該公司凈利潤未能大幅增長，那么全年凈利潤將繼續(xù)延續(xù)下滑態(tài)勢。

（Wind，“資市會”制圖）

管理費是基金公司收入的主要來源。

2020年至2024年，交銀施羅德的管理費收入分別為23.36億元、34.26億元、36.83億元、30.63億元、24.57億元。2025年上半年，管理費收入為10.93億元，同比下降12.53%。

在2022年達到高點后，同樣出現(xiàn)了數(shù)年下滑。

權(quán)益類基金利潤，交銀施羅德也經(jīng)歷了連年慘淡。

2022年至2025年上半年，該公司股票投資收益分別為-120.03億元、-123.31億元、-156.02億元、21.36億元，合計-378億元。

02

“三劍客”遭遇滑鐵盧

公司整體管理規(guī)模、盈利能力下滑之下，有交銀“三劍客”之稱的何帥、王崇、楊浩掉落神壇，在管基金中長期業(yè)績表現(xiàn)拉垮。

據(jù)了解，何帥于2012年加入交銀施羅德，歷任行業(yè)分析師，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷，公募基金經(jīng)理從業(yè)年限已逾10年，屬于內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理。

公募行業(yè)中，何帥一直以逆向投資著稱，投資風格也追求絕對收益和回撤控制。選股方面，他通過深入研究企業(yè)基本面，選取具有長期成長潛力的標的，能力圈范圍覆蓋金融、制造業(yè)、科技等行業(yè)。

近幾年，何帥所管4只產(chǎn)品業(yè)績明顯承壓，中長期回報令人擔憂。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月2日，交銀持續(xù)成長A、交銀瑞和三年持有、交銀優(yōu)勢行業(yè)、交銀阿爾法A等4只基金近三年收益率分別為-7.25%、-13.59%、-13.94%、-15.67%，跑輸業(yè)績比較基準皆逾20個百分點。

此外，交銀優(yōu)勢行業(yè)、交銀阿爾法A的近五年收益率亦告負，分別為-4.18%、-4.99%，分別為跑輸業(yè)績比較基準3.99個百分點，跑贏業(yè)績比較基準1.28個百分點。

從重倉股來看，以何帥管理時間最久的交銀優(yōu)勢行業(yè)為例，該基金前十大重倉股曾在2022年一季度持有恩捷股份、寧德時代，又先后于2023年二季度末、2025年一季度末退出。在上述期間，這2只個股的跌幅分別為61.47%、19.65%。

另外，2022年4月1日至2024年9月30日，交銀優(yōu)勢行業(yè)前十大重倉股之一的泰格醫(yī)藥跌幅為34.18%。

基金收益率長期為負，何帥在管產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)大幅縮水。

截至2025年末，他掌舵產(chǎn)品規(guī)模為90.05億元，較2024年末減少23.94億元，掉出百億基金經(jīng)理行列。截至2月2日，何帥投資經(jīng)理指數(shù)近三年收益率為-16.22%，而業(yè)績比較基準為10.16%。

何帥所管產(chǎn)品也讓基民虧了不少錢。2022年至2025年，上述4只產(chǎn)品利潤合計為-46.81億元。2022年至2025年上半年，這4基金的管理費收入合計為7.37億元。

王崇同樣是交銀施羅德培養(yǎng)的權(quán)益投資老將，基金經(jīng)理從業(yè)年限11.29年，投資風格可概括為個股集中、行業(yè)分散、逆向投資、注重回撤。

2021年二季度末，王崇在管基金規(guī)模達到347.5億元的巔峰，后持續(xù)縮水。

2024年8月3日，王崇卸任了交銀精選基金經(jīng)理，在管規(guī)?？s水至百億元之下。2025年末，他的在管基金規(guī)模僅為50.47億元。

王崇管理產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)滑坡。

基金凈值表現(xiàn)方面。從Wind數(shù)據(jù)來看，截至2月2日，交銀新成長近一年、近兩年、近三年、近五年收益率分別為4.03%、13.57%、-18.02%、-32.56%，同類排名皆在中后位；交銀瑞豐近一年、近兩年、近三年、近五年收益率分別為13.73%、27.78%、-11.63%、-37.13%，分別跑輸業(yè)績比較基準2.47個、9.01個、25.29個、31.79個百分點。

王崇所管產(chǎn)品在捕捉投資機會上似有滯后。

2025年上半年，交銀新成長的前十大重倉股以銀行股為主。2025年四季度，中際旭創(chuàng)、紫金礦業(yè)出現(xiàn)在該基金前十大重倉股。

基金利潤上，交銀新成長、交銀瑞豐近幾年也未能逃脫虧損。

2022年至2025年，以上2只產(chǎn)品利潤合計為-40.16億元，不過，2022年至2025年上半年的管理費收入有4.93億元。

楊浩也曾是交銀施羅德的百億基金經(jīng)理之一，后因卸任所管基金，疊加在管產(chǎn)品規(guī)?？s水，離開百億基金經(jīng)理隊伍。2025年末，他管理基金規(guī)模降為35.62億元。

交銀新生活力A是楊浩現(xiàn)在唯一在管產(chǎn)品。截至2月2日，該基金今年以來收益率為-1.2%，同類排名為2149/2345；該基金近一年、近兩年、近三年、近五年收益率分別為3.82%、21.8%、-0.45%、-39.75%，均不敵業(yè)績比較基準。

交銀新生活力A的回撤控制也顯不足。截至2月2日，該基金過去五年最大回撤為-54.18%，同類基金的最大回撤均值為-39.32%。

交銀新生活力的產(chǎn)品利潤也受拖累。2022年至2025年，該基金利潤合計為-15.3億元。2022年至2025年上半年，該基金依舊為交銀施羅德基金貢獻了2.74億元的管理費收入。

03

投研能力遭挑戰(zhàn)

在公募管理規(guī)?？s水近400億元、權(quán)益投研老將產(chǎn)品利潤大額虧損之下，交銀施羅德也在經(jīng)歷較為頻繁的人事變動。

2025年1月19日，交銀施羅德發(fā)布公告稱，印皓因工作調(diào)動離任副總經(jīng)理，未轉(zhuǎn)任公司其他工作崗位。加入交銀施羅德之前，印皓在交通銀行任職多年。

6月5日，交銀施羅德原總經(jīng)理謝衛(wèi)因工作安排離任，并轉(zhuǎn)任為公司資深專家。同日，袁慶偉出任公司總經(jīng)理。

謝衛(wèi)在資管行業(yè)深耕多年，曾在中國電力信托、中國人保信托、北京證券、富國基金、交銀施羅德基金任職。

接任總經(jīng)理的袁慶偉有鮮明的股東方工作背景，之前并無公募基金從業(yè)經(jīng)驗。

公開履歷顯示，袁慶偉歷任交通銀行烏魯木齊分行財務(wù)會計處副處長、會計結(jié)算部高級經(jīng)理；交通銀行總行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中心（資產(chǎn)托管部）副總裁、總裁；交通銀行總行金融機構(gòu)部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總裁等職務(wù)。

2024年，交銀施羅德的高管團隊也不平靜，先后有董事長、首席信息官變更。

2024年3月，時任交銀施羅德總經(jīng)理的謝衛(wèi)履新首席信息官；8月，任職近6年的前董事長阮紅印達到法定退休年齡離任。

10月23日，謝衛(wèi)因工作安排離任首席信息官，繼續(xù)擔任交銀施羅德總裁，周云康接任首席信息官；同一天，張宏良履新董事長。在此之前，張宏良曾在交銀人壽、交銀康聯(lián)資管、交銀理財?shù)葯C構(gòu)任職。

投研團隊也出現(xiàn)不少變動。

2025年9月27日，王少成因工作安排離任，“清倉式”卸任交銀成長、交銀藍籌的基金經(jīng)理，在轉(zhuǎn)任公司其他工作崗位的說明處標記為崗位調(diào)整。

9月20日，同樣因工作安排，劉鵬卸任了交銀先進制造、交銀啟明、交銀均衡成長一年持有的基金經(jīng)理。

4月22日，原基金經(jīng)理陳孜鐸因工作安排離任，卸任全部在管產(chǎn)品。

2024年6月29日，田彧龍也因工作安排離任，不再擔任交銀數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)、交銀產(chǎn)業(yè)機遇的基金經(jīng)理。

中基協(xié)的基金從業(yè)資格人員信息顯示，目前王少成仍是交銀施羅德基金的員工，基金從業(yè)資格證書狀態(tài)正常，不過劉鵬、陳孜鐸、田彧龍已不再是該公司成員。

據(jù)悉，王少成、劉鵬、陳孜鐸、田彧龍皆是交銀施羅德內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理。這4人的基金經(jīng)理任職時間均逾5年，平均任職年限超過9年，屬于交銀施羅德權(quán)益投研團隊中的元老級人物。

隨著劉鵬、田彧龍的離任，交銀施羅德“新三劍客”組合中，只剩楊金金。

楊金金同樣是該公司內(nèi)部培養(yǎng)的權(quán)益基金經(jīng)理，管理公募基金時間近6年。

離任的基金經(jīng)理中，田彧龍、陳孜鐸部分所管產(chǎn)品任職回報欠佳。

田彧龍管理的交銀產(chǎn)業(yè)機遇任職回報-24.68%（2020年9月24日至2024年6月29日），跑輸業(yè)績比較基準11.72個百分點。陳孜鐸掌舵的交銀穩(wěn)健配置任職回報為3.37%（2018年7月4日至2025年4月22日），落后業(yè)績比較基準22.31個百分點。

交銀施羅德還能在權(quán)益投資領(lǐng)域打一場“翻身仗”嗎？