剛剛（2026年2月4日）上海證券交易所對(duì)沃格光電及時(shí)任董事會(huì)秘書的監(jiān)管警示，如同一記重錘，敲響了上市公司互動(dòng)平臺(tái)信息披露規(guī)范化的警鐘。這一事件不僅關(guān)乎沃格光電自身，更反映了當(dāng)前資本市場(chǎng)在信息披露監(jiān)管方面的新態(tài)勢(shì)與新要求。

一、違規(guī)事實(shí)：信息披露的“紅線”不容觸碰

沃格光電在“上證e互動(dòng)”平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)，存在事實(shí)披露不完整與風(fēng)險(xiǎn)提示不充分的問題。在涉及CPI產(chǎn)品航天應(yīng)用、微流控生物芯片相關(guān)問題時(shí)，未準(zhǔn)確完整說明產(chǎn)品具體應(yīng)用場(chǎng)景、實(shí)際發(fā)展階段、銷售規(guī)模及對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的真實(shí)影響；在談及未來發(fā)展時(shí)，未充分揭示技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)推廣的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)。這為上市公司互動(dòng)平臺(tái)信息披露劃定了清晰紅線，即陳述必須基于事實(shí)完整性和風(fēng)險(xiǎn)充分提示，任何模糊、片面的表述都可能違規(guī)。

二、違規(guī)模式：普遍問題背后的深層隱患

沃格光電案例絕非個(gè)例。“概念關(guān)聯(lián)”式表述，將自身業(yè)務(wù)與熱點(diǎn)概念強(qiáng)行關(guān)聯(lián)，卻不說明實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)度和技術(shù)實(shí)現(xiàn)程度，誤導(dǎo)投資者對(duì)公司業(yè)務(wù)的理解；“選擇性披露”策略，只強(qiáng)調(diào)積極信息，對(duì)關(guān)鍵制約因素避而不談，構(gòu)建片面樂觀圖景；“愿景替代”性敘述，用宏大行業(yè)愿景掩蓋公司具體業(yè)務(wù)能力和當(dāng)前業(yè)績的不足，使投資者難以分辨遠(yuǎn)期可能與近期現(xiàn)實(shí)。這些模式不僅損害了投資者利益，也破壞了資本市場(chǎng)的公平、公正、公開原則。

三、監(jiān)管新范式：科技賦能下的精準(zhǔn)監(jiān)管

當(dāng)前監(jiān)管呈現(xiàn)出從“事后處置”到“實(shí)時(shí)盯防”的轉(zhuǎn)變。借助人工智能、大數(shù)據(jù)等科技手段，交易所能夠?qū)?dòng)平臺(tái)問答實(shí)現(xiàn)近乎實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與分析，大幅壓縮違規(guī)回復(fù)與監(jiān)管問詢的時(shí)間差，有效遏制利用信息時(shí)間差操縱市場(chǎng)的行為。同時(shí)，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更加精細(xì)化，從單純關(guān)注“是否虛假”深入到表述的語境完整性、風(fēng)險(xiǎn)提示的充分性以及是否可能“顯著影響投資者決策”。沃格光電案中監(jiān)管對(duì)其問題細(xì)致入微的指出，就是這一轉(zhuǎn)變的生動(dòng)體現(xiàn)。

四、責(zé)任體系：公司治理與個(gè)人責(zé)任的雙重約束

監(jiān)管警示同時(shí)指向公司和相關(guān)責(zé)任人，體現(xiàn)了完整的責(zé)任邏輯。公司作為信息披露的首要責(zé)任主體，內(nèi)部控制在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)審核環(huán)節(jié)存在缺陷，必須建立健全多層復(fù)核機(jī)制，確保信息披露的準(zhǔn)確性和完整性。時(shí)任董事會(huì)秘書作為直接負(fù)責(zé)人，在回復(fù)審核中未能勤勉盡責(zé)，凸顯了關(guān)鍵崗位人員的個(gè)人責(zé)任。這種“公司+個(gè)人”的雙重追責(zé)模式，促使上市公司完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提升信息披露質(zhì)量。

五、投資者應(yīng)對(duì)：在信息迷霧中保持清醒

面對(duì)復(fù)雜的信息環(huán)境，投資者需提升專業(yè)識(shí)別能力。穿透表述看實(shí)質(zhì)，主動(dòng)追問公司業(yè)務(wù)的具體階段、收入情況、業(yè)務(wù)比重及風(fēng)險(xiǎn)；重視風(fēng)險(xiǎn)提示的缺失，若回復(fù)通篇沒有風(fēng)險(xiǎn)提示表述，其可信度值得懷疑；建立交叉驗(yàn)證習(xí)慣，將互動(dòng)信息與公司定期報(bào)告、臨時(shí)公告等多方信息進(jìn)行比對(duì)；關(guān)注回復(fù)的規(guī)范性，嚴(yán)謹(jǐn)、標(biāo)準(zhǔn)化、明確標(biāo)注信息來源的回復(fù)反映了公司治理和信息披露文化的成熟度。

六、錢誠益彰，千順萬順

沃格光電案將推動(dòng)互動(dòng)平臺(tái)管理向更規(guī)范的方向發(fā)展。審核流程制度化，上市公司將建立更嚴(yán)格的回復(fù)審核流程，涉及敏感話題的回復(fù)需多部門會(huì)簽，重要回復(fù)報(bào)管理層批準(zhǔn)；內(nèi)容表述標(biāo)準(zhǔn)化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能推動(dòng)建立內(nèi)容指引或標(biāo)準(zhǔn)化模板，要求回復(fù)包含基本事實(shí)要素和風(fēng)險(xiǎn)提示要素；責(zé)任追究明晰化，“公司+個(gè)人”的雙重追責(zé)模式將成為常態(tài)，促使上市公司完善內(nèi)部問責(zé)機(jī)制。

沃格光電的監(jiān)管警示是注冊(cè)制改革深化背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)堅(jiān)守信息披露核心原則的明確宣示。資本市場(chǎng)沒有“語言魔術(shù)”的生存空間，上市公司應(yīng)建立嚴(yán)謹(jǐn)、審慎、透明的信息披露文化，投資者應(yīng)保持理性成熟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)法。只有各方共同努力，保障互動(dòng)平臺(tái)信息質(zhì)量，才能讓資本市場(chǎng)資源配置功能高效運(yùn)轉(zhuǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)資本市場(chǎng)走向成熟。