這一巨頭也回溫了，下一個是誰呢？

作者| 飄 飄

責編 | 高 高

來源| 聚美麗

時至今日，距離改革派高管司泰峰(Stéphane de La Faverie)出任雅詩蘭黛集團首席執(zhí)行官，已逾一年。

這位從集團內部一路成長、穩(wěn)步晉升的管理者，自2025年1月1日正式執(zhí)掌這家美國美妝巨頭，一路大刀闊斧推進改革——從架構精簡、成本優(yōu)化，到提出“重塑美妝新境”(Beauty Reimagined)戰(zhàn)略以加速創(chuàng)新，再到加大對中國等核心市場的資源投入，一系列組合拳持續(xù)落地。

在這一系列改革舉措的持續(xù)推動下，雅詩蘭黛集團似乎正迎來發(fā)展歷程中的新一輪重要拐點。

△圖源：截自雅詩蘭黛官網

2025年，雅詩蘭黛仍虧12億+

就在昨日(2月5日)晚間，雅詩蘭黛公司(股票代碼：EL.US)發(fā)布2026財年Q2(注：即按照自然年計算為2025年10月1日-12月31日)業(yè)績報告。

財報顯示，本季度集團實現(xiàn)凈銷售額42.29億美元(約合人民幣293.53億元)，同比增長6%；凈利潤層面則實現(xiàn)扭虧為盈，從2025財年同期的虧損5.90億美元(約合人民幣40.95億元)，轉為盈利1.62億美元(約合人民幣11.24億元)，同比大幅改善127%。

△圖源：截自雅詩蘭黛2026財年Q2業(yè)績報告

與此同時，財報還披露雅詩蘭黛2026財年上半年(2025年7月1日-12月31日)凈銷售額同比增長5%至77.10億美元(約合人民幣535.14億元)；凈利潤同樣實現(xiàn)大幅扭虧為盈，較上一財年同期大漲128%，從虧損7.46億美元(約合人民幣51.78億元)轉為盈利2.09億美元(約合人民幣14.51億元)。

從上述數據來看，雅詩蘭黛公司凈銷售額、凈利潤雙增長的明朗局勢已經了然，尤其是2026財年Q2及上半年均實現(xiàn)扭虧為盈。

而從不同視角來看，雅詩蘭黛公司在2026財年Q2業(yè)績有如下關鍵表現(xiàn)：

1. 凈銷售額、凈利潤齊漲，后者扭虧為盈，增幅高達127%；

2. 按自然年計算，2025自然年凈利潤仍虧12億+；

3. 皮膚護理、彩妝、香水和頭皮護理四大業(yè)務雙增，后三者利潤扭虧為盈；

4. 本財季凈利潤較此前高峰期仍大幅縮水，僅為2022財年同期的1/10；

5. 中國大陸大漲13%，美洲地區(qū)扭虧為盈。

還值得關注的是，從多個時間維度對比來看，雅詩蘭黛的業(yè)績表現(xiàn)出喜憂參半的情況：

一方面，對比2020-2025財年業(yè)績來看，凈銷售額受出售品牌、優(yōu)化業(yè)務等影響有所收縮，但雅詩蘭黛自2024財年起盈利能力有所改善。

單純從財年視角看，2026財年第二季度的成績單無疑是一劑強心針，顯示了司泰峰改革措施在提升運營效率與盈利質量上的初步成效。

然而，若切換至自然年視角，則呈現(xiàn)出更具挑戰(zhàn)性與落寞。具體來看，雅詩蘭黛自2024年起出現(xiàn)凈利潤虧損的困局，彼時虧損累計高達6.97億美元(約合人民幣48.36億元)，而至2025年這一頹勢有所緩解，但凈利潤仍虧損1.78億美元(約合人民幣12.35億元)。

更甚的是去年凈銷售下滑3.33%至146.71億美元(約合人民幣1017.90億元)。

不僅如此，對比2021至2026財年第二季度業(yè)績可見，本季度凈利潤、凈銷售額均較此前出現(xiàn)大幅萎縮；其中凈利潤僅為2022 財年巔峰時期的十分之一，凈銷售額也位列近六個財年同期業(yè)績的倒數第三。

“企業(yè)憑借出色的第二季度業(yè)績，鞏固了2026財年上半年的強勁表現(xiàn)�！�司泰峰如是評價該季度的業(yè)績表現(xiàn)。

同時，他還進一步表示，“在這一關鍵轉型之年，重塑美妝新戰(zhàn)略已為業(yè)務注入新活力，雅詩蘭黛內部正推進公司史上規(guī)模最大的運營、領導力與文化轉型。”

漲漲漲，四大品類集體回溫

雅詩蘭黛創(chuàng)立于1946年，是全球領先的高端美妝集團，旗下?lián)碛醒旁娞m黛、海藍之謎、倩碧、M.A.C等多個知名品牌，業(yè)務覆蓋護膚、彩妝、香水及護發(fā)等領域，以創(chuàng)新科技與高端品質著稱，行銷全球150多個國家和地區(qū)。

△圖源：截自雅詩蘭黛公司官網

而據財報顯示，雅詩蘭黛公司目前業(yè)務按品類劃分為皮膚護理、彩妝、香水、頭皮護理及其他5大板塊。前四者均在該季度實現(xiàn)凈銷售額和營業(yè)利潤的雙增長，尤其是彩妝、香水和頭皮護理均較上一財年同期實現(xiàn)營業(yè)利潤的扭虧為盈，且同比漲幅超100%。

△圖源：截自雅詩蘭黛2026財年Q2業(yè)績報告

1.皮膚護理單季狂攬143億

財報顯示，雅詩蘭黛2026財年Q2皮膚護理業(yè)務凈銷售額達20.54億美元(約合人民幣142.56億元)，同比增長7%；營業(yè)利潤更是大幅攀升48%至4.54億美元(約合人民幣31.51億元)。

對此，雅詩蘭黛公司表示，這一增長主要系海藍之謎、雅詩蘭黛和The Ordinary三大品牌驅動，各品牌在Q2均針對該業(yè)務板塊調整了策略：

1）海藍之謎：借關鍵購物節(jié)點與假期消費旺季，以及消費者端的投入增加，帶動精萃水、經典面霜與煥活精萃油等核心產品系列實現(xiàn)增長；

2）雅詩蘭黛：同樣受益于假期消費熱潮，同時依托智妍面霜、白金系列與小棕瓶等核心產品線的創(chuàng)新升級拉動業(yè)績；

3）The Ordinary：通過精準拓展客群、擴大現(xiàn)有分銷網絡，以及刺激消費的活動(如92%透明質酸+1%異亮氨酸豐盈精華的上市推廣)實現(xiàn)增長。

不僅如此，據雅詩蘭黛透露，皮膚護理業(yè)務在本季度盈利能力提升，主要系凈銷售額提升及PRG 計劃帶來的后臺費用優(yōu)化所致。

2.彩妝業(yè)務利潤暴漲109%

彩妝業(yè)務整體表現(xiàn)穩(wěn)健，凈銷售額達11.64億美元(約合人民幣80.77億元)，同比微增1%；營業(yè)利潤從上一財年同期虧損2.11億美元(約合人民幣14.64億元)扭轉為盈利0.18億美元(約合人民幣1.25億元)，同比大幅增長109%。

這一微增格局的背后，是M.A.C憑借唇部品類及渠道拓展表現(xiàn)強勁，部分抵消了雅詩蘭黛品牌所帶來的短期壓力。雅詩蘭黛品牌彩妝業(yè)績下滑，主要源于新一代 Double Wear啞光新品上市前，公司對該產品的長效持妝粉底液計提了預估退貨準備。而M.A.C品牌新品，同時其唇部品類持續(xù)熱銷，明星產品唇筆與Lipglass Air也進一步帶動了業(yè)績提升。

利潤端的扭虧為盈，核心原因在于上年同期TOM FORD和Too Faced品牌產生的2.58億美元(約合人民幣17.90億元)商譽及無形資產減值損失已消除。

3.+9%，香水業(yè)務登頂漲幅榜

香水業(yè)務同樣表現(xiàn)亮眼，該板塊錄得8.12億美元(約合人民幣56.34億元)凈銷售額，同比增長9%，漲幅居所有業(yè)務板塊首位；盈利端更實現(xiàn)大幅反轉，營業(yè)利潤從上年同期的4.46億美元(約合人民幣30.94億元)虧損，扭轉為1.05億美元(約合人民幣7.29 億元)盈利，同比激增124%。

雅詩蘭黛方面透露，本財季凈銷售額實現(xiàn)增長，核心驅動力來自TOM FORD、Le Labo、KILIAN PARIS三大奢侈品牌在全球各區(qū)域均取得的個位數增長。

同時，財報顯示，香水業(yè)務的利潤扭虧為盈，主要得益于上年同期TOM FORD 5.49億美元(約合人民幣38.09億元)無形資產減值損失的消除，疊加銷售額增長，不過部分收益被品牌活動、渠道擴張等費用所抵消。

另外，非核心的頭皮護理業(yè)務凈銷售額同比增長6%至1.68億美元(約合人民幣11.66億元)；營業(yè)利潤實現(xiàn)扭虧為盈，達0.13億美元(約合人民幣0.90億元)，同比大幅增長129%。

這一亮眼表現(xiàn)主要得益于The Ordinary 品牌多肽增發(fā)精華的熱銷，以及 Bumble and bumble 品牌進駐SalonCentric (注：歐萊雅美國旗下核心子公司，為全美最大專業(yè)美容產品批發(fā)分銷商)渠道等方面，助力業(yè)務實現(xiàn)扭虧為盈。

中國大陸大漲13%，雅詩蘭黛上調財年預期

從區(qū)域市場表現(xiàn)來看，雅詩蘭黛將業(yè)務劃分為美洲、EUKEM(歐洲、中東、非洲)、亞太及中國大陸四大板塊。本期四大區(qū)域均實現(xiàn)凈銷售額與凈利潤雙增長，其中作為公司第一大銷售區(qū)域的美洲市場，實現(xiàn)了顯著的扭虧為盈，成為區(qū)域業(yè)績的重要亮點。

△圖源：截自雅詩蘭黛2026財年Q2業(yè)績報告

財報數據顯示，該市場本期內凈銷售額達12.18億美元(約合人民幣84.51億元)，同比微增1%；盈利端表現(xiàn)尤為亮眼，凈利潤從上一財年同期的虧損7.71億美元(約合人民幣53.49億元)，大幅改善至盈利1.04億美元(約合人民幣7.22億元)，同比實現(xiàn)113%的大幅增長。

對于美洲市場的回暖，雅詩蘭黛在財報中分析，主要源于三個因素：其一，TOM FORD、Too Faced 品牌相關的8.61億美元(約合人民幣59.7億元)商譽及無形資產減值影響已消除；其二，高端美妝板塊銷量份額增長，其中護膚品類(尤以倩碧、The Ordinary表現(xiàn)突出)與護發(fā)品類均實現(xiàn)價值份額提升；其三，DTC直營渠道中，香水品類斬獲個位數增長。

不過，尤為關注的是中國大陸市場業(yè)績，該區(qū)域凈銷售額、有機凈銷售額均同比大漲13%，漲幅位列四大區(qū)域之首。其中凈銷售額達9.28億美元(約合人民幣64.39億元)；營業(yè)利潤更同比激增97%至1.48億美元(約合人民幣10.27億元)。

對于這一增長成果，雅詩蘭黛在財報中強調，這已是連續(xù)第二個季度實現(xiàn)雙位數增長，增長動能來自全品類協(xié)同、線上線下渠道全面發(fā)力以及新品創(chuàng)新的成功落地。海藍之謎、TOM FORD、Le Labo三大核心品牌貢獻突出，而由中國創(chuàng)新實驗室主導研發(fā)的雅詩蘭黛白金系列煥活油等新品，有效拉動了高端產品線的增長。

即便以自然年核算，2025 年其在中國大陸市場仍實現(xiàn)全品類、線上線下渠道份額雙提升，持續(xù)鞏固高端美妝市場的領導地位。

具體表現(xiàn)在：2025年雙11天貓美妝 TOP20，雅詩蘭黛從第四升至第二，抖音穩(wěn)居2025年美妝TOP4。這得益于品牌深耕渠道運營，以達播+自播均衡布局、主推高端套盒實現(xiàn)業(yè)績增長。

這從側面印證了雅詩蘭黛正深度適配中國市場的營銷邏輯、全面優(yōu)化全渠道布局，相關戰(zhàn)略調整具體落地于四大維度：

1、戰(zhàn)略層級升級：將中國大陸市場從亞太區(qū)獨立，列為與美洲、歐洲并列的全球四大報告區(qū)域之一，成為集團唯一單獨列示的國家市場；

2、組織架構放權：自2月起，中國區(qū)總裁樊嘉煜直接向全球首席執(zhí)行官司泰峰匯報，正式進入集團最高管理團隊，極大縮短了決策鏈路，提升了本土市場響應速度；

3、核心資源傾斜：司泰峰明確提出“下一個中國還是中國”的理念，將中國定位為集團增長核心，在市場投入、新品上市和資源分配上給予優(yōu)先支持；

4、本土化研發(fā)提速：將中國創(chuàng)新實驗室升級為全球研發(fā)中心，主導開發(fā)適配本土需求的產品，并通過渠道拓展實現(xiàn)從大眾到高端奢侈線的全市場覆蓋，如引入The Ordinary，以及強化Le Labo、TOM FORD等布局，從而提升盈利水平。

盡管系列戰(zhàn)略調整尚未扭轉雅詩蘭黛2025自然年的凈利潤虧損局面，但最新財季實現(xiàn)了區(qū)域市場與各品類的雙增長，改革成效初現(xiàn)端倪。基于上半財年的穩(wěn)健表現(xiàn)，公司已上調2026財年業(yè)績預期，預計凈銷售額同比增長3%-5%，有機凈銷售額增長1%-3%。這說明了，在環(huán)境不確定性與業(yè)務潛在挑戰(zhàn)的同時，管理層對復蘇的路徑正在夯實。

△圖源：截自雅詩蘭黛2026財年Q2業(yè)績報告

對于集團現(xiàn)階段的發(fā)展節(jié)奏與未來預期，司泰峰亦作出明確回應：盡管下半年仍將直面此前預判的行業(yè)與市場挑戰(zhàn)，且針對消費者端的投入還將持續(xù)加大，雅詩蘭黛有望實現(xiàn)四年來的首次利潤率擴張。從單財季的增長突破到業(yè)績預期的上調，雅詩蘭黛正從“止跌”向“向好”邁進。

然而，業(yè)績的雙面性也提醒雅詩蘭黛的復蘇并非一蹴而就。在自然年維度仍存的虧損、相較于歷史高峰大幅縮水的利潤規(guī)模，以及整體銷售額的增長壓力，都表明集團仍處于復蘇的爬升階段。司泰峰所推動的公司史上規(guī)模最大改革，能否持續(xù)轉化為高質量的內生增長，將是決定雅詩蘭黛能否真正穿越周期、重回巔峰的關鍵。

信息來源：雅詩蘭黛2026財年Q2財報、雅詩蘭黛官網、聚美麗往期報道

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