市場對AI泡沫的擔憂再度升溫，投資者開始要求企業(yè)兌現(xiàn)AI相關營收。科技巨頭宣布巨額AI資本開支后股價暴跌，僅未參與競賽的蘋果股價上漲。

科技巨頭宣布今年將投入6600億美元用于AI領域的資本開支后，股價隨即遭遇重挫。投資者擔憂這筆“驚人的”資本支出，已遠超這項新技術的盈利潛力。

過去一周，亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）和微軟（MSFT）發(fā)布季度財報后，總市值合計蒸發(fā)約9000億美元。股東們對該行業(yè)龐大的資本開支計劃表示抵觸——這筆支出規(guī)模超過以色列的國內(nèi)生產(chǎn)總值，也讓各家云業(yè)務的強勁營收增長黯然失色。

連同社交媒體巨頭Meta（META）在內(nèi)，這些企業(yè)計劃投入數(shù)據(jù)中心以及訓練、運行先進AI模型所需專用芯片的資金，較2025年的4100億美元增長60%，較2024年的2450億美元更是飆升165%。

聯(lián)博資產(chǎn)管理公司美國集中成長型基金主管吉姆?蒂爾尼（Jim Tierney）表示：“這樣的資本開支規(guī)模令人瞠目?！?/p>

即便這些企業(yè)的年度總營收增長14%至1.6萬億美元，也未能扭轉(zhuǎn)市場的悲觀情緒。蘋果（APPL）并未參與這場AI資本開支的競賽，成為硅谷巨頭中唯一全身而退的企業(yè)，其財報公布創(chuàng)紀錄銷售額后，股價上漲7.5%。

亞馬遜周四盤后股價下跌11%，該公司宣布今年資本開支將達2000億美元，較市場預期高出500億美元，超過了谷歌和微軟本就高得驚人的支出數(shù)字。

亞馬遜首席執(zhí)行官安迪?賈西（Andy Jassy）表示，需要投入如此巨額資金，才能讓公司在AI、芯片、機器人和衛(wèi)星領域的發(fā)展搶占先機。他以亞馬遜云科技營收增長24%為例，證明相關投資已開始產(chǎn)生回報。

受創(chuàng)最嚴重的是微軟，自上周三發(fā)布財報以來，其股價已下跌18%。微軟云部門營收增長26%至515億美元，但這一增速略低于市場預期，而該公司季度數(shù)據(jù)中心支出激增66%的消息，也引發(fā)了市場的負面反應。

微軟還首次披露了其與OpenAI的業(yè)務關聯(lián)，公布其6250億美元的未來云服務合同中，有45%來自這家初創(chuàng)企業(yè)，這一數(shù)據(jù)讓分析師紛紛指出微軟對單一客戶存在過度依賴的問題。

聯(lián)博資產(chǎn)管理公司高級分析師安娜?努努（Anna Nunoo）表示，本季度的財報讓市場對“資本開支的大幅增加感到震驚”。她補充道：“微軟和亞馬遜有責任證明，這些巨額支出能帶來可觀的回報?！?/p>

即便谷歌交出創(chuàng)紀錄的盈利成績單，也未能打消市場的擔憂。其母公司Alphabet年度營收首次突破4000億美元，2025年實現(xiàn)利潤1320億美元，但該公司將資本開支翻倍至1850億美元的計劃，仍導致其股價下跌。

杰富瑞集團分析師布倫特?希爾（Brent Thill）表示：“市場對AI泡沫的擔憂再度升溫，投資者對科技股持短暫觀望態(tài)度，企業(yè)的任何基本面表態(tài)都無濟于事。”

這些巨額開支計劃也表明，要兌現(xiàn)AI的全部發(fā)展承諾，還需要投入更多的時間和資金。

管理著3000億美元資產(chǎn)的SLC資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理德克?馬爾基（Dec Mullarkey）表示，資本開支的增加“釋放出一個信號：AI戰(zhàn)略的落地可能需要更長時間”，“對于那些早已迫切期待AI相關營收落地的投資者而言，這絕非利好消息”。

Meta上周也宣布將資本開支翻倍至1350億美元，但其股價卻上漲10%，原因是這家社交媒體平臺展示了AI如何提升廣告投放效率。不過，受大盤暴跌影響，該公司股價隨后回吐了所有漲幅，過去五個交易日，科技股占比極高的納斯達克指數(shù)（IXIC）已下跌4%。

軟件股同樣遭遇重挫，市場擔憂Anthropic和OpenAI推出的新一代AI編程工具，會對軟件企業(yè)的業(yè)務造成沖擊。

此外，開放AI公司與英偉達達成的1000億美元投資和基礎設施合作協(xié)議未能落地的消息得到確認，也讓市場陷入動蕩。

甲骨文（ORCL）未來云業(yè)務的很大一部分依賴開放AI公司，盡管該公司發(fā)行了250億美元債券，并堅稱“對開放AI公司的融資能力和履約能力充滿信心”，但其股價在五個交易日內(nèi)仍下跌18%。

在本輪財報季中，蘋果成為最大贏家。受美國和中國市場iPhone17銷量激增推動，蘋果公布季度營收達1440億美元，創(chuàng)下歷史紀錄。2025年最后三個月，該公司資本開支下降17%至24億美元，全年資本開支總額約為120億美元。

今年1月，蘋果與谷歌達成合作協(xié)議，將采用谷歌的Gemini模型全面升級其AI功能，包括語音助手Siri。

市場情報公司科技洞察（Tech Insights）副主席丹?哈奇森（Dan Hutcheson）表示：“蘋果極低的資本開支，是其與谷歌合作共享計算資源和前沿模型所獲得的AI紅利，這讓蘋果的AI資本開支模式轉(zhuǎn)變?yōu)榘葱韪顿M，這家iPhone制造商將大部分底層基礎設施成本外包給了谷歌。”

他補充道，雙方的這項合作，“無疑是谷歌2026年資本開支計劃大幅增加的原因之一”。

全球市值最高的上市公司、芯片制造商英偉達（NVDA）本月晚些時候?qū)l(fā)布財報，如今該公司正面臨充滿波動的市場環(huán)境。在連續(xù)三年被要求接受不斷攀升的資本開支后，投資者正期待，基于對AI的信心所進行的投入能盡快迎來收尾階段。

Albert Bridge Capital創(chuàng)始人德魯?迪克森（Drew Dickson）表示：“當下市場形勢動蕩，我們已經(jīng)從一個僅憑資本開支就能引發(fā)市場狂熱的環(huán)境，步入了一個市場要求資本開支在合理時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為營收增長的新階段。”