面對(duì)這一戰(zhàn)后最強(qiáng)政治背書(shū)，全球投資者卻潑下冷水：在日本背負(fù)沉重債務(wù)的當(dāng)下，任何激進(jìn)的財(cái)政擴(kuò)張都將引發(fā)債市和匯市的劇烈反噬。

盡管日本戰(zhàn)后歷史上最大的勝選令日本首相高市早苗擁有巨大的授權(quán)來(lái)重振經(jīng)濟(jì)，但投資者表示，她幾乎沒(méi)有增加赤字的空間，否則壓力將很快回到債券和日元身上。

高市早苗領(lǐng)導(dǎo)的自民黨在上周日的眾議院選舉中贏得了超過(guò)三分之二的席位，這讓她可以自由地通過(guò)其議程，而無(wú)需與其他政黨談判或?qū)で髤⒆h院的批準(zhǔn)。

高市早苗的勝利獲得了美國(guó)總統(tǒng)特朗普的贊揚(yáng)，前者利用了選民對(duì)高昂生活成本的不滿，但她的擴(kuò)張性財(cái)政議程也讓市場(chǎng)感到不安。

不過(guò)在周一，由于預(yù)期刺激資金將流向消費(fèi)者和日本企業(yè)，東京股市飆升至歷史新高。

由于投資者關(guān)注支出計(jì)劃，已下跌數(shù)月的日債和日元表現(xiàn)平穩(wěn)，市場(chǎng)正等待高市早苗打算如何處理預(yù)算的細(xì)節(jié)，畢竟這個(gè)國(guó)家已經(jīng)背負(fù)著發(fā)達(dá)國(guó)家中最沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

這對(duì)日本至關(guān)重要，尤其是因?yàn)樨泿牌＼浲聘吡松畛杀竞屯?；這對(duì)世界也很重要，因?yàn)槿毡臼找媛噬仙鶗?huì)拉低全球債券價(jià)格。

“現(xiàn)在的問(wèn)題不再是讓日本重新站起來(lái)?？梢哉f(shuō)它已經(jīng)站起來(lái)了?，F(xiàn)在是（關(guān)于）如何讓這種狀態(tài)可持續(xù)，”匯豐銀行駐香港的首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fred Neumann在談到高市早苗的政策挑戰(zhàn)時(shí)表示。

“因此，市場(chǎng)將非常、非常密切地關(guān)注任何財(cái)政失控的跡象，任何對(duì)匯率疲軟持更開(kāi)放態(tài)度的跡象，以及任何貨幣政策可能對(duì)通脹跡象反應(yīng)不足的跡象，”他說(shuō)?！笆袌?chǎng)將在這里設(shè)定一個(gè)重要的約束條件?！?/p>

周一，日經(jīng)指數(shù)和更廣泛的東證指數(shù)均創(chuàng)下歷史新高，分別上漲了3.9%和2.3%。

自高市早苗去年10月接管自民黨以來(lái)已下跌6%的日元走強(qiáng)，而基準(zhǔn)10年期日債收益率上漲5.5個(gè)基點(diǎn)，回到兩周前的2.28%水平。

“市場(chǎng)參與者關(guān)注的重點(diǎn)不在于選舉結(jié)果本身，而在于經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策的實(shí)質(zhì)、規(guī)模、資金來(lái)源和一致性，”瑞穗證券駐東京的首席柜臺(tái)策略師Shoki Omori表示。

日元走強(qiáng)的狹窄路徑

投資者之所以沒(méi)有立即在貨幣和債券市場(chǎng)上進(jìn)一步進(jìn)行所謂的“高市交易”，部分原因是分析師預(yù)計(jì)這位首相將利用她的強(qiáng)大授權(quán)對(duì)市場(chǎng)做出更積極的反應(yīng)，同時(shí)也面臨來(lái)自美國(guó)支撐日元的壓力。

市場(chǎng)對(duì)日本央行近期加息的押注甚至略有上升，這反映出政治穩(wěn)定為日本央行采取行動(dòng)掃清了道路，這與高市早苗剛上任時(shí)因施壓央行放緩加息步伐而聞名形成了鮮明對(duì)比。

“在貨幣政策方面，高市早苗政府可能會(huì)以選舉結(jié)果顯示的民意支持為由，暫時(shí)加大對(duì)日本央行的壓力，要求其維持現(xiàn)狀，”巴克萊銀行駐東京的首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naohiko Baba表示。

“然而，發(fā)出這種立場(chǎng)信號(hào)很容易引發(fā)日元進(jìn)一步貶值，”他說(shuō)。“最終，公眾對(duì)日元貶值推動(dòng)的成本推動(dòng)型通脹的不滿，加上來(lái)自特朗普政府的壓力，預(yù)計(jì)將迫使政府重新回到勉強(qiáng)允許加息以應(yīng)對(duì)日元疲軟的立場(chǎng)?！?/p>

美國(guó)已要求日本平息債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩，且紐約聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月明顯參與了控制美日匯率的行動(dòng)，這表明特朗普政府將是強(qiáng)勢(shì)日元的支持者。

誠(chéng)然，投資者重新開(kāi)始拋售日元或債券并不需要太多理由。趨勢(shì)是一股強(qiáng)大的力量，而債券和日元的下行趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)多年。

“過(guò)去幾周直到選舉前，日本國(guó)債收益率和日元都在盤(pán)整，因此結(jié)果現(xiàn)在應(yīng)該允許市場(chǎng)重新回到既有趨勢(shì)，”瀚亞投資（Eastspring Investments）的投資組合經(jīng)理Rong Ren Goh表示。

他說(shuō)，這意味著長(zhǎng)期日債收益率將走高，而日元將震蕩走低。

一個(gè)早期的考驗(yàn)將是高市早苗如何處理暫停日本8%食品消費(fèi)稅的承諾，她將如何為此買(mǎi)單，以及她將如何向那些急于挑戰(zhàn)其議程的市場(chǎng)進(jìn)行解釋。

削減消費(fèi)稅將使東京面臨估計(jì)5萬(wàn)億日元（320億美元）的年度收入缺口，這讓高市早苗在資金問(wèn)題上感到頭疼，并使市場(chǎng)對(duì)財(cái)政失控的風(fēng)險(xiǎn)保持緊張。

“她的削減消費(fèi)稅計(jì)劃給資金來(lái)源以及她將如何彌補(bǔ)收入缺口留下了巨大的問(wèn)號(hào)，”大和資本市場(chǎng)歐洲公司駐倫敦的研究主管Chris Scicluna表示?！八晕艺J(rèn)為，關(guān)于財(cái)政政策的不確定性將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在?！?/p>