出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

作為A股“常溫乳酸菌第一股”，均瑤健康近期發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公告顯示，公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)虧損1.44億元至2.16億元，同比出現(xiàn)較大幅度下滑。這份成績(jī)單背后，既有消費(fèi)環(huán)境承壓、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的外部因素，也有公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入、資產(chǎn)減值計(jì)提的內(nèi)部調(diào)整。短期業(yè)績(jī)波動(dòng)是企業(yè)轉(zhuǎn)型期的必經(jīng)陣痛，而非發(fā)展失序的信號(hào)。立足長(zhǎng)期視角，均瑤健康正通過技術(shù)深耕、產(chǎn)品升級(jí)、渠道優(yōu)化完成戰(zhàn)略校準(zhǔn)，依托核心技術(shù)壁壘與品牌積淀，有望在健康消費(fèi)升級(jí)浪潮中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

均瑤健康的業(yè)績(jī)波動(dòng)，是快消品行業(yè)轉(zhuǎn)型周期的典型縮影。近年來(lái)，含乳飲料市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，消費(fèi)需求從基礎(chǔ)飲品向功能化、專業(yè)化、高端化升級(jí)，傳統(tǒng)常溫乳酸菌品類面臨增長(zhǎng)瓶頸。面對(duì)市場(chǎng)變化，均瑤健康自2021年啟動(dòng)“二次創(chuàng)業(yè)”，主動(dòng)跳出單一產(chǎn)品依賴，向上游益生菌原料布局、向細(xì)分健康賽道延伸、向數(shù)字化渠道轉(zhuǎn)型。這一過程中，公司加大研發(fā)投入與市場(chǎng)推廣力度，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)存貨、應(yīng)收款項(xiàng)及子公司商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備，以財(cái)務(wù)出清的方式為長(zhǎng)期發(fā)展減負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，存貨與應(yīng)收款項(xiàng)減值合計(jì)影響損益0.8億元至1.4億元，成為業(yè)績(jī)短期承壓的核心因素，但也讓公司甩掉歷史包袱，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來(lái)看，消費(fèi)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型必然伴隨短期利潤(rùn)波動(dòng)，均瑤健康的“陣痛”恰恰是主動(dòng)變革的體現(xiàn)。上市以來(lái)，公司始終保持“增收不增利”的發(fā)展特征，營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，將資源持續(xù)投入到技術(shù)研發(fā)、新品孵化與渠道建設(shè)中。這種“以短期利潤(rùn)換長(zhǎng)期增長(zhǎng)”的布局，在健康消費(fèi)賽道已初見成效。2025年第三季度，公司營(yíng)收與利潤(rùn)下滑幅度逐步收窄，第四季度受益于春節(jié)備貨與新品放量，營(yíng)收回暖、虧損顯著收窄，單季虧損環(huán)比大幅減少，釋放出經(jīng)營(yíng)觸底回升的積極信號(hào)。這表明，公司的轉(zhuǎn)型投入正逐步轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)動(dòng)能，戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)入效果兌現(xiàn)期。

技術(shù)壁壘的持續(xù)筑牢，是均瑤健康穿越周期的核心底氣。作為國(guó)內(nèi)益生菌大健康領(lǐng)域的先行者，公司通過收購(gòu)均瑤潤(rùn)盈，構(gòu)建起從菌株研發(fā)、原料生產(chǎn)到終端產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。均瑤潤(rùn)盈作為國(guó)內(nèi)益生菌行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，擁有超5萬(wàn)株菌株的自主菌株庫(kù)，首創(chuàng)“六鉆”選菌標(biāo)準(zhǔn)，核心菌株獲得13國(guó)發(fā)明專利及國(guó)際權(quán)威認(rèn)證。其中，AKK系列菌株經(jīng)多中心臨床試驗(yàn)驗(yàn)證，具備顯著的健康功效，打破了海外菌株的技術(shù)壟斷。2025年前三季度，公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)20%，均瑤潤(rùn)盈收入同比增幅達(dá)33.29%，益生菌原料業(yè)務(wù)依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成為穩(wěn)定增長(zhǎng)的基本盤。

產(chǎn)品矩陣的迭代升級(jí)，讓均瑤健康精準(zhǔn)契合健康消費(fèi)新趨勢(shì)。公司以“味動(dòng)力”經(jīng)典產(chǎn)品為根基，推出覆蓋解酒、控糖、兒童成長(zhǎng)等細(xì)分場(chǎng)景的新品，孵化的專業(yè)益生菌品牌“每日博士”表現(xiàn)亮眼。2025年一季度，每日博士電商渠道收入同比激增1173.33%，C3小腰菌、A3安敏菌、G3每日益高等產(chǎn)品憑借精準(zhǔn)配方與科研背書，成為小紅書、抖音等平臺(tái)的現(xiàn)象級(jí)單品，榮獲“2025年度健康品牌”稱號(hào)。從基礎(chǔ)乳酸菌飲品到專業(yè)益生菌膳食補(bǔ)充劑，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從低毛利大眾品類，向高毛利功能化品類升級(jí)，整體毛利率持續(xù)改善，為盈利修復(fù)奠定基礎(chǔ)。

渠道與市場(chǎng)的全球化布局，打開了均瑤健康的成長(zhǎng)新空間。線下渠道方面，公司新品進(jìn)駐羅森、711等主流連鎖渠道，覆蓋華東、華中、川渝等核心市場(chǎng)，同時(shí)拓展藥房、智能零售終端等特通渠道，實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景覆蓋；線上渠道實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，2025年前三季度電商銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)120.84%，通過內(nèi)容營(yíng)銷與直播電商，精準(zhǔn)觸達(dá)年輕消費(fèi)群體。海外市場(chǎng)拓展成效顯著，產(chǎn)品覆蓋全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外渠道業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)72.20%，核心菌株通過多國(guó)認(rèn)證，成功向海外頭部企業(yè)輸出發(fā)酵劑產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品出海”到“技術(shù)出?！钡纳?jí)。

不可否認(rèn)，均瑤健康在轉(zhuǎn)型過程中也曾出現(xiàn)跨界嘗試的試錯(cuò)，礦泉水等業(yè)務(wù)的波折，讓公司更加明晰“聚焦主業(yè)、深耕專業(yè)”的發(fā)展方向。如今，公司已果斷調(diào)整戰(zhàn)略，放棄盲目擴(kuò)張，聚焦益生菌核心賽道，將均瑤潤(rùn)盈的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、味動(dòng)力的品牌優(yōu)勢(shì)、每日博士的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)深度融合，形成“原料+終端+品牌”的協(xié)同發(fā)展模式。這種戰(zhàn)略聚焦，既避免了資源分散，又能最大化發(fā)揮核心競(jìng)爭(zhēng)力，契合行業(yè)高端化、功能化、多元化的發(fā)展趨勢(shì)。

當(dāng)前，健康消費(fèi)市場(chǎng)正迎來(lái)黃金發(fā)展期，益生菌、功能性含乳飲料等細(xì)分賽道需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，具備技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)將迎來(lái)更大發(fā)展機(jī)遇。均瑤健康擁有二十余年的品牌積淀、完善的渠道網(wǎng)絡(luò)、領(lǐng)先的菌株研發(fā)技術(shù)，以及輕裝上陣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，這些核心資產(chǎn)為扭虧為盈提供了堅(jiān)實(shí)支撐。隨著消費(fèi)環(huán)境逐步改善、轉(zhuǎn)型舉措落地見效、新業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司有望快速走出轉(zhuǎn)型陣痛期，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升。

短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)，是企業(yè)成長(zhǎng)路上的必要沉淀；堅(jiān)定的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，是長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)的必經(jīng)之路。均瑤健康以財(cái)務(wù)出清換發(fā)展空間，以技術(shù)創(chuàng)新筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，以產(chǎn)品升級(jí)迎消費(fèi)變革，展現(xiàn)出老牌消費(fèi)企業(yè)的韌性與遠(yuǎn)見。從常溫乳酸菌領(lǐng)跑者到全球益生菌領(lǐng)跑者，均瑤健康的轉(zhuǎn)型之路雖有波折，但方向清晰、根基穩(wěn)固。未來(lái)，隨著核心業(yè)務(wù)復(fù)蘇、新業(yè)務(wù)放量，公司必將重新煥發(fā)增長(zhǎng)活力，在健康消費(fèi)賽道書寫新的發(fā)展篇章，為投資者與消費(fèi)者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。