本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：黃宇昆

馬年春節(jié)將至，距離A股連續(xù)休市僅剩3個(gè)交易日。

根據(jù)滬深北交易所安排，2月15日(星期日)至2月23日(星期一)休市，2月24日(星期二)起照常開市。2月14日(星期六)、2月28日(星期六)為周末休市。

2月10日，滬指全天維持震蕩，截至收盤報(bào)4128.37點(diǎn)，漲幅0.13%，滬深兩市成交額較前一交易日有所縮量。面對長達(dá)10天的休市期，投資者又將面臨經(jīng)典抉擇：持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？

從歷史行情來看，A股市場存在顯著的春節(jié)“日歷效應(yīng)”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，過去十年以來，A股有較大概率上漲，上證指數(shù)在節(jié)后5個(gè)交易日和節(jié)后10個(gè)交易日上漲概率達(dá)到70%。

蘇商銀行特約研究員付一夫向時(shí)代周報(bào)記者表示，當(dāng)前市場行情下，建議保留一定倉位過節(jié)，但是風(fēng)險(xiǎn)偏好因人而異，保守型投資者節(jié)前適當(dāng)降低一定倉位未嘗不可，或者也可采用“攻守兼?zhèn)洹钡牟呗?，例如部分倉位持有核心資產(chǎn)，部分資金配置于流動(dòng)性管理工具，在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)管理好風(fēng)險(xiǎn)。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

市場縮量上漲，有機(jī)構(gòu)稱節(jié)前一周為指數(shù)布局最佳窗口期

2月10日，A股全年震蕩分化，三大指數(shù)漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.13%，深成指漲0.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.37%。滬深兩市成交額2.11萬億元，較上一個(gè)交易日縮量1439億元。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向時(shí)代周報(bào)記者表示，近日市場成交量與前期高峰期相比有所回落，因?yàn)榕R近春節(jié)，部分投資者可能提前進(jìn)入休假狀態(tài)，市場成交量出現(xiàn)一定下降屬于正?，F(xiàn)象。但目前市場成交量仍在2萬億元左右，說明投資者交投意愿仍較為活躍。

從今年市場整體表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷了年初連漲行情后，目前趨于震蕩，截至2月10日，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅為4.02%，深成指年內(nèi)漲幅為5.07%。

具體到行業(yè)方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，今年以來，31個(gè)申萬一級行業(yè)指數(shù)中有28個(gè)實(shí)現(xiàn)上漲，傳媒、綜合、建筑材料、有色金屬、石油石化、基礎(chǔ)化工行業(yè)板塊漲幅均在10%以上，分別為23.15%、19.93%、16.07%、14.33%、13.96%、11.84%。跌幅前三的行業(yè)板塊分別為銀行、農(nóng)林牧漁、非銀金融，分別為-4.46%、-2.38%、-0.08%。

不過，從2月份以來的指數(shù)表現(xiàn)看，漲幅靠前的指數(shù)分別為綜合、傳媒、美容護(hù)理、電力設(shè)備、食品飲料，反映市場風(fēng)格已出現(xiàn)切換。

銀河證券發(fā)布的一份研報(bào)顯示，2026 年馬年春節(jié)前市場表現(xiàn)與過往有共性，亦有其獨(dú)特性。近期行情符合節(jié)前風(fēng)格切換規(guī)律。2026年春節(jié)前，市場呈現(xiàn)典型“節(jié)前避險(xiǎn)”特征。成交縮量，反映資金觀望情緒。資金從高估值科技與周期板塊撤離，風(fēng)格切換至價(jià)值與消費(fèi)主線。 板塊輪動(dòng)方面，銀行、食品飲料等防御板塊逆勢走強(qiáng)，而前期強(qiáng)勢的算力硬件、有色金屬等題材板塊明顯回調(diào)。

當(dāng)前，“持股過節(jié)”還是“持幣過節(jié)”成為擺在投資者面前的一項(xiàng)抉擇。

從過往數(shù)據(jù)來看，A股在春節(jié)后較大概率會(huì)迎來上漲行情。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2016年至2025年的十年時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)在春節(jié)后5個(gè)交易日上漲的年份有7年，占比70%，2024年漲幅最高，達(dá)到4.85%；春節(jié)后10個(gè)交易日上漲的年份同樣有7年，其中2019年漲幅最高，達(dá)到7.10%。

整體來看，上證指數(shù)春節(jié)后10個(gè)交易日的平均表現(xiàn)優(yōu)于5個(gè)交易日，顯示市場在節(jié)后有逐步回暖的趨勢。

上述銀河證券研報(bào)認(rèn)為，A股市場存在顯著的春節(jié)“日歷效應(yīng)”。從2016年至2025年間歷史規(guī)律看，春節(jié)前，資金偏好向高股息、消費(fèi)、防御板塊集中，大盤風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)，隨著春節(jié)將至，A股市場逐步修復(fù)回暖，或出現(xiàn)“節(jié)前躁動(dòng)”；春節(jié)后，A股市場上漲概率較大，資金轉(zhuǎn)向小盤風(fēng)格，周期風(fēng)格和成長風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)。

東吳證券研報(bào)也分析稱，從近20年A股春節(jié)前后的市場表現(xiàn)來看，節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期?！皬?fù)盤2006年以來的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)前期震蕩整理后，通常會(huì)在節(jié)前5個(gè)交易日左右開啟趨勢性反彈；從反彈的延續(xù)性來看，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，期間指數(shù)呈明確趨勢上行態(tài)勢，后續(xù)上行斜率逐步放緩?！痹撗袌?bào)稱。

有股民用年終獎(jiǎng)補(bǔ)倉，業(yè)內(nèi)普遍看好節(jié)后行情

“剛發(fā)了5萬元年終獎(jiǎng)，馬上就用來補(bǔ)倉了?！币幻麃碜越K的股民張生告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前其重倉持有某上市銀行股票，打算“持股過節(jié)”，雖然目前持倉為浮虧狀態(tài)，但其仍看好銀行的后市表現(xiàn)，“就當(dāng)是存定期了，股息率現(xiàn)在看起來也還可以?！?/p>

另有上海的股民李娜向記者表示，節(jié)前市場波動(dòng)較大，但從歷史上看節(jié)后表現(xiàn)都還不錯(cuò)，因此準(zhǔn)備“持股過節(jié)”，她還表示后續(xù)對貴金屬方向較為看好。

不過，也有股民相對謹(jǐn)慎，來自廣州的股民王浩向時(shí)代周報(bào)記者表示，其股票倉位大概在10%左右，目前打算持有不動(dòng)，節(jié)前會(huì)考慮配置一部分短期理財(cái)，如貨幣基金、短債基金等。

銀河證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前A股市場上行動(dòng)能仍較強(qiáng)，春節(jié)后上漲概率或大幅提升，“持幣”雖可鎖定確定性收益，但極有可能部分失去節(jié)后上漲帶來的超額收益。在當(dāng)前A股市場趨勢下，“輕倉持股過節(jié)”是一種審慎且符合歷史規(guī)律的合理策略，既規(guī)避了節(jié)前市場縮量調(diào)整的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又保留了節(jié)后春季行情的參與機(jī)會(huì)，尤其適用于當(dāng)前政策預(yù)期已部分兌現(xiàn)、業(yè)績驗(yàn)證尚未啟動(dòng)的過渡階段。

付一夫告訴時(shí)代周報(bào)記者，對投資者而言，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)，做出選擇的核心依據(jù)更應(yīng)該著眼于對市場中長期趨勢的判斷，目前，支撐A股“慢?！钡倪壿嫴⑽锤淖?。

付一夫建議，對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、投資周期3個(gè)月以上的投資者來說，建議維持70%以上的倉位，核心邏輯是把握節(jié)后盈利驗(yàn)證期的成長機(jī)會(huì)。重點(diǎn)可布局兩大方向：一是科技成長主線，包括AI應(yīng)用、半導(dǎo)體設(shè)備、人形機(jī)器人等；二是新能源高景氣板塊，如HJT電池、海風(fēng)裝備、儲(chǔ)能等等。

此外，對于中等風(fēng)險(xiǎn)偏好者而言，建議半倉過節(jié)，具體可采用“長期底倉+短期彈性”組合模式。底倉（占比60%）可以考慮配置低估值防御資產(chǎn)，如高股息龍頭、銀行板塊等；彈性倉位（占比40%）可以布局泛科技、港股互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等景氣板塊。

（文中張生、李娜、王浩均為化名）