作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今日市場，指數(shù)波瀾不驚，節(jié)前交易放緩態(tài)勢明顯。不過，結(jié)構(gòu)上貌似暗流涌動。比如，創(chuàng)業(yè)板指在科技成長股的帶動下漲超1%，彰顯出市場資金并不甘于全面休戰(zhàn)。從盤面細(xì)節(jié)看，電網(wǎng)設(shè)備、液冷、燃?xì)廨啓C(jī)、算力租賃等方向集體走強(qiáng)，延續(xù)了科技成長主線的人氣；有色金屬板塊則在通脹預(yù)期與庫存周期的交織下反復(fù)活躍。與之相對，傳媒影視及大消費(fèi)板塊則延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，顯示出市場仍處于存量博弈下的資金遷徙階段。整體來看，盡管量能未能有效放大，但漲停家數(shù)與板塊活躍度均維持健康水平，市場良性輪動，為節(jié)后的結(jié)構(gòu)性行情埋下了伏筆。

關(guān)于春節(jié)持股還是持幣的話題，市場近期已反復(fù)博弈，各方觀點(diǎn)漸成共識：整體看好春節(jié)前后行情，但具體策略需因人而異。對于長期配置型資金而言，當(dāng)前估值低位與政策暖風(fēng)兼具，適度持股過節(jié)具備賠率優(yōu)勢；對于短線交易型資金，則可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好靈活調(diào)整倉位，避免因節(jié)日期間不確定性而被動承受波動。需要指出的是，今年節(jié)前市場的最大不同，在于流動性環(huán)境已較此前明顯改善——央行公開市場操作持續(xù)呵護(hù)，人民幣匯率企穩(wěn)，外資流出放緩，這些都為節(jié)后資金回流提供了有利土壤。

需要注意的是，近期盤面強(qiáng)勢品種的共性正悄然生變。2月以來，除了傳統(tǒng)的小盤成長題材外，越來越多走強(qiáng)個(gè)股具備扎實(shí)的業(yè)績支撐。以算力租賃板塊為例，部分頭部公司受益于AI算力需求爆發(fā)，去年四季度及全年業(yè)績預(yù)告頻頻超預(yù)期，股價(jià)隨之走出趨勢性行情；電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域同樣如此，特高壓建設(shè)提速疊加海外出口高增，多家企業(yè)凈利潤實(shí)現(xiàn)同比翻倍以上增長。這種從“單純炒預(yù)期”向“業(yè)績兌現(xiàn)階段”的過渡，意味著市場審美正在經(jīng)歷實(shí)質(zhì)性升級。我們預(yù)計(jì)，這一圍繞業(yè)績超預(yù)期與景氣度驗(yàn)證的主線邏輯，將在節(jié)后得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

由此我們判斷：今年2月并非純粹的業(yè)績真空期。盡管年報(bào)與一季報(bào)的密集披露尚有時(shí)日，但業(yè)績預(yù)告、訂單指引、產(chǎn)業(yè)高頻數(shù)據(jù)等業(yè)績線索已提前進(jìn)入定價(jià)區(qū)間。換言之，節(jié)后行情的驅(qū)動力將是流動性與業(yè)績預(yù)期的雙輪驅(qū)動——一方面，節(jié)后資金回流、機(jī)構(gòu)調(diào)倉、兩融余額回升等因素將提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面，業(yè)績增速確定性強(qiáng)、估值與景氣度匹配度高的品種，將成為增量資金優(yōu)先回補(bǔ)的方向。單純依靠主題標(biāo)簽或市值風(fēng)格進(jìn)行博弈的策略，其有效性正在邊際遞減。

基于上述分析，節(jié)后配置策略應(yīng)更加注重“業(yè)績估值匹配度”與“景氣趨勢延續(xù)性”。具體方向可沿兩條線索展開：一是已發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告且超預(yù)期幅度較大的細(xì)分龍頭，尤其在算力、電網(wǎng)設(shè)備等訂單可見度高的領(lǐng)域，這類品種在節(jié)后業(yè)績真空期反而具備稀缺性與辨識度優(yōu)勢；二是資源品中有色板塊的部分品種，其業(yè)績支撐來自商品價(jià)格高位運(yùn)行與低庫存格局，股價(jià)與商品價(jià)格的聯(lián)動關(guān)系正在重新強(qiáng)化。對于仍處調(diào)整期的傳媒與大消費(fèi)，建議耐心等待產(chǎn)業(yè)催化劑或庫存周期拐點(diǎn)的明確信號。

總體而言，節(jié)前市場的平淡并非疲弱信號，而是為節(jié)后輪動積蓄能量的必經(jīng)階段。在流動性預(yù)期修復(fù)與業(yè)績驗(yàn)證窗口漸近的背景下，投資者不妨淡化單純持倉倉位的多空爭論，轉(zhuǎn)而聚焦持倉結(jié)構(gòu)是否與上述雙主線契合。對于節(jié)后行情，我們依然維持整體積極判斷，但普漲難覓，結(jié)構(gòu)致勝仍是核心要義。立足業(yè)績、兼顧流動性、把握輪動節(jié)奏，方能在平淡中尋得先機(jī)，在分化中鎖定超額收益。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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