摘要澳洲生物制藥巨頭 CSL 在突然更換 CEO 后，披露了 2026 財年上半年慘淡財報，凈利潤暴跌超八成，核心業(yè)務(wù)全線承壓，股價應(yīng)聲大跌 12%。公司將業(yè)績下滑歸因于重組成本、資產(chǎn)減值及政策變動，而前任 CEO 因能力與公司未來發(fā)展不匹配黯然離場，這家曾保持十余年高速增長的企業(yè)，正迎來發(fā)展的至暗時刻。換帥次日業(yè)績爆雷，凈利潤慘遭 “腰斬再腰斬”

就在 CSL 宣布四年任期的 CEO 保羅?麥肯齊退休，由公司老將戈登?內(nèi)勒臨時接任的第二天，這份讓市場倒吸一口涼氣的財報就出爐了。2025 年 7-12 月，公司凈利潤僅 3.84 億美元，對比 2024 年下半年的 20 億美元，跌幅超八成，這波下滑來得又急又猛。

公司首席財務(wù)官肯?林直言對業(yè)績完全不滿意，他解釋道，7.15 億美元的一次性重組成本，再加上高達 11 億美元的資產(chǎn)減值，成了業(yè)績巨虧的主因。當然，各國政府的政策調(diào)整也在背后添了不少亂子，多重利空砸下來，財報想好看都難。而董事會更是直白，主席布萊恩?麥克納米坦言，換帥的核心原因就是前任 CEO 的能力跟不上公司未來的發(fā)展步伐，這話算是把管理層的不滿擺到了臺面上。

核心業(yè)務(wù)全線遇冷，各板塊全陷 “增收難”

業(yè)績滑坡從來都不是單一原因，CSL 的幾大核心業(yè)務(wù)此刻都蔫了吧唧的。作為公司最大的業(yè)務(wù)板塊，血漿業(yè)務(wù) CSL Behring 營收同比跌了 7%，免疫球蛋白銷售額降 6%，背后是美國醫(yī)保 D 部分改革的沖擊；白蛋白營收更是暴跌 27%，罪魁禍首是中國的政策調(diào)整，這兩大拳頭產(chǎn)品集體失速，讓公司元氣大傷。

疫苗業(yè)務(wù) CSL Seqirus 也沒逃過頹勢，上半年銷售額同比降 2%，公司甚至預(yù)判下半年還會繼續(xù)下滑，美國市場的定價壓力、接種率走低，成了甩不掉的包袱。去年公司還想把這塊業(yè)務(wù)分拆出去降成本，結(jié)果因為美國流感疫苗市場波動太大，計劃剛出爐兩個月就黃了，折騰半天白忙活。

就連 2021 年公司斥資 117 億美元收購的 Vifor Pharma，雖然近期銷售額漲了 12% 至 12.4 億美元，算是為數(shù)不多的亮點，但好日子恐怕也快到頭了。其核心產(chǎn)品鐵劑 Venofer 遭遇仿制藥競爭，預(yù)期銷售額大跌，還成了公司資產(chǎn)減值的重要原因，這塊曾被寄予厚望的業(yè)務(wù)，未來也懸了。

十年增長神話破局，全年目標成 “燙手山芋”

誰能想到，這家從 2014 到 2025 年營收從 50 億飆到 156 億美元、翻了三倍還多的企業(yè)，會突然走到這一步。2015 年收購諾華流感疫苗業(yè)務(wù) Seqirus，也曾是其擴張的神來之筆，可如今，昔日的增長引擎全成了拖油瓶。

財報發(fā)布后，CSL 股價直接跌了 12%，投資者的失望溢于言表。盡管公司還嘴硬，說全年營收要實現(xiàn) 2%-3% 的增長，但上半年營收已經(jīng)跌了 2%，想完成目標，下半年必須來一波強勢反彈，這難度堪比登天。

從行業(yè)角度看，CSL 的困境其實是藥企發(fā)展的一個縮影，政策變動、市場競爭、收購踩坑，任何一個環(huán)節(jié)出問題都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。而這次換帥和業(yè)績爆雷的雙重沖擊，也給 CSL 提了個醒：想要重回增長軌道，光換帥還不夠，真正的業(yè)務(wù)改革，才是最難的那道坎。

參考來源：https://www.fiercepharma.com/pharma/csls-bleak-earnings-report-helps-explain-why-it-made-ceo-switch

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