喝咖啡，喝出了一個IPO！

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

對于現(xiàn)代都市人來說，早起的一杯美式或拿鐵，正逐漸從“續(xù)命神器”演變?yōu)橐环N生活儀式。隨著喝咖啡的風(fēng)潮興起，家用咖啡機(jī)賽道也成為消費市場的新熱點。

精準(zhǔn)踩中這一消費風(fēng)口，近日，“國產(chǎn)咖啡機(jī)一哥”格米萊控股有限公司（下稱“格米萊”）向港交所遞交《招股書》，踏上資本市場新征程。

而它的快速崛起，離不開抖音、小紅書近5億流量的強(qiáng)力加持；但鮮為人知的是，在高速增長的背后，卻暗藏著鮮明反差：營銷開支連年大幅上漲，研發(fā)投入反而持續(xù)縮水。如今，這款年輕人都愛用的咖啡機(jī)，能否順利IPO呢？

01

一年賣72萬臺咖啡機(jī)、磨豆機(jī)

年入近5億沖刺IPO

如今，越來越多消費者不再愿意在咖啡館的長隊里等待一杯拿鐵，而是親手解鎖從磨豆、萃取到拉花的完整沖煮體驗。這股席卷都市家庭的“居家沖煮”風(fēng)潮，也催熱了家用咖啡機(jī)市場。

格米萊，正是這一賽道中跑出的國產(chǎn)黑馬，成為無數(shù)中國家庭"咖啡角"的起點?！墩泄蓵凤@示，格米萊的產(chǎn)品已覆蓋家用、家商兩用及商用全場景，SKU超100款，累計銷量突破200萬件，遠(yuǎn)銷全球60個國家及地區(qū)，服務(wù)超40萬名用戶。產(chǎn)品組合包括家用意式咖啡機(jī)、家商兩用意式咖啡機(jī)、商用意式咖啡機(jī)和磨豆機(jī)四大品類。

從收入結(jié)構(gòu)看，家用和家商兩用咖啡機(jī)占據(jù)大頭。2025年前9個月，家用意式咖啡機(jī)收入1.7億元，占比37.8%；家商兩用意式咖啡機(jī)收入1.36億元，占比30.3%；商用意式咖啡機(jī)收入7426萬元，占比16.5%；磨豆機(jī)收入4714萬元，占比10.5%。

圖源：《招股書》

價格帶方面，格米萊構(gòu)建了從入門到高端的完整矩陣。

家用意式咖啡機(jī)產(chǎn)品系列中，入門級“貓頭鷹家族”零售價2599元至3299元，定位半自動意式咖啡機(jī)入門級市場；中端“云象家族”4399元起，配置鍋爐系統(tǒng)；高端“白鯨家族”7599元至10999元，主打高端家用市場。

而在家商兩用意式咖啡機(jī)產(chǎn)品系列中，“雙瞳家族”5999元起，是跨場景適應(yīng)性最強(qiáng)的產(chǎn)品線；“銀鯊家族”8199元至10999元，定位高效能、多用途解決方案，適用于進(jìn)階家用及輕商用場景。

在淘寶“Gemilai格米萊官方旗艦店”中，售價最高的產(chǎn)品為Gemilai格米萊3207A天鏡商用咖啡機(jī)（專業(yè)雙頭半自動意式現(xiàn)磨蒸汽款），單價達(dá)78399元。

銷量表現(xiàn)更突出的則是“G3145B雙瞳家商兩用半自動現(xiàn)磨咖啡機(jī)（定溫打奶）”售價4499元/臺，銷量超9000臺。有消費者評價：“預(yù)熱快，油脂豐富，蒸汽足，客服回復(fù)快。”另有買家表示：“店家還安排了上門教學(xué)，做出來的效果很滿意。”

圖源：淘寶

這種產(chǎn)品矩陣也帶來了銷量的增長。2024年，公司家用意式咖啡機(jī)銷量15.3萬臺，均價1265元，銷量較2023年增長19.5%，均價大幅上漲62%；家商兩用咖啡機(jī)銷量4.8萬臺，均價3303元，銷量同比增長50%，均價提升7.3%。

整體來看，公司產(chǎn)品總銷量從2023年的49.1萬臺增至2024年的72.1萬臺，增長46.8%；2025年前9個月銷量達(dá)67.1萬臺，延續(xù)強(qiáng)勁勢頭。

龐大的銷量推動了業(yè)績的增長。2023年至2024年，格米萊的營收從3.08億元飆升至4.98億元，增幅高達(dá)61.7%；凈利潤更是從2200萬元翻倍至4000萬元，增速達(dá)81.8%。這股勢頭在2025年依然兇猛，僅前9個月營收就達(dá)到4.49億元，幾乎追平了2024年全年；凈利潤更是沖至5400萬元，早已超過去年全年水平。

在行業(yè)地位上，格米萊已穩(wěn)坐頭把交椅。根據(jù)“弗若斯特沙利文”數(shù)據(jù)，以收入計，公司是中國第二大、國內(nèi)第一大咖啡機(jī)品牌，2024年市場份額約為7.5%；在半自動意式咖啡機(jī)這一細(xì)分賽道，更是占據(jù)了16%的份額，也是當(dāng)之無愧的第一。

02

自有品牌占比超八成

營銷支出高于研發(fā)支出

從商業(yè)模式看，格米萊采取“自有品牌+ODM”雙輪驅(qū)動，且自有品牌占比持續(xù)攀升。

具體看，自有品牌“Gemilai格米萊”收入從2023年的2.13億元增至2025年前9個月的3.74億元，占比從69.2%提升至83.3%。相應(yīng)地，ODM業(yè)務(wù)則為境內(nèi)外客戶提供定制化設(shè)計制造服務(wù)，該業(yè)務(wù)的收入占比從30.8%下降至17.6%，自有品牌主導(dǎo)地位日益穩(wěn)固。

圖源：《招股書》

格米萊業(yè)績爆發(fā)的背后，是對線上流量的捕獲。

公司敏銳地抓住了電商和內(nèi)容平臺的紅利。2025年，僅在抖音和小紅書平臺，格米萊品牌話題的累計瀏覽量就接近5億次，位居國內(nèi)咖啡機(jī)品牌第一。流量直接轉(zhuǎn)化為了銷量，2023年至2025年前9個月，公司線上收入從1.27億元提升至2.62億元，占比從41.4%飆升至58.3%，公司半自動咖啡機(jī)在天貓、京東、抖音等平臺長期穩(wěn)居銷量榜前5。

不過，線上渠道的快速增長離不開持續(xù)的營銷投入。2023年至2025年前9個月，銷售與營銷開支從6218萬元漲至9485萬元，2024年增幅達(dá)75.7%，占營收比例從13.31%升至14.92%。反觀研發(fā)開支，卻從2066萬元降至1685萬元。

從開支結(jié)構(gòu)看，銷售與營銷投入主要流向廣告促銷、人員薪資及福利兩大板塊。

其中，2023年公司營銷及促銷開支為4121.1萬元，占銷售與營銷開支的66.3%；2024年該項開支增至7448.4萬元，占比提升至68.2%。銷售人員薪資及福利方面，2023年為1668.4萬元，占銷售與營銷開支的26.8%；2024年增至2915.1萬元，占比為26.7%。

圖源：《招股書》

公司表示，銷售與營銷開支增加主要源于業(yè)務(wù)擴(kuò)張。為推廣品牌、促進(jìn)銷量，公司加大線上線下促銷力度，營銷、促銷及差旅開支隨之上升。電商銷售占比提升亦是重要原因：天貓、京東等平臺按交易量收取服務(wù)及促銷費用，該項開支隨銷量增長而增加；同時，公司也加大了流量獲取和平臺廣告投入。薪資及福利上升則主要由于銷售人員增加及薪酬水平提升。

不過，盤古智庫高級研究員江瀚提示道，過度依賴營銷而忽視研發(fā)，可能導(dǎo)致品牌形象更多地建立在“流量”和“促銷”之上，而非“技術(shù)”和“品質(zhì)”。

對于此次IPO募資，格米萊計劃將資金用于擴(kuò)建產(chǎn)能、推進(jìn)數(shù)字化、加碼品牌營銷、提升研發(fā)能力、建設(shè)信息系統(tǒng)及補(bǔ)充流動資金，為后續(xù)發(fā)展蓄力。

03

47歲順德女企業(yè)家掌舵

與“飛亞達(dá)幫”共享資本盛宴

格米萊的故事，始于中國咖啡機(jī)制造的轉(zhuǎn)折點。

2010年前后，“家電之都” 順德正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的十字路口。彼時，格米萊的前身“科銳瑪電器”敏銳地察覺到，單純靠外貿(mào)代加工已難以為繼，必須向自主設(shè)計甚至自建品牌轉(zhuǎn)型。

2012年，國內(nèi)咖啡文化尚未大規(guī)模普及，格米萊便推出首款搭載58毫米商用萃取系統(tǒng)的家用咖啡機(jī)，精準(zhǔn)切入專業(yè)咖啡愛好者的核心需求。此后十余年間，公司迅速布局海外、進(jìn)軍商用領(lǐng)域、自建工廠，逐步構(gòu)建起從零件到整機(jī)的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。

圖源：罐頭圖庫

公司實際控制人是47歲的順德女企業(yè)家謝建萍，她通過GemCore等機(jī)構(gòu)持有公司約47.24%的股權(quán)。《招股書》對這位現(xiàn)任董事會主席的背景交代很精簡：謝建萍自2011年公司成立起一直擔(dān)任執(zhí)行董事，直到2025年7月正式出任董事，并于2026年1月獲調(diào)任為執(zhí)行董事兼董事會主席。

值得注意的是，一支具備深厚產(chǎn)業(yè)背景的“飛亞達(dá)幫”已進(jìn)駐格米萊管理層。飛亞達(dá)精密科技股份有限公司（下稱“飛亞達(dá)”，股票代碼000026.SZ）1987年誕生于深圳，是中國鐘表行業(yè)第一家上市公司，深耕精密制造領(lǐng)域多年。

執(zhí)掌集團(tuán)整體運營的行政總裁葉樹生，在加入格米萊之前，他就已是身經(jīng)百戰(zhàn)的上市公司老將，不僅有飛亞達(dá)的從業(yè)履歷，更在深圳地鐵、騰邦國際等多家企業(yè)負(fù)責(zé)過財務(wù)、運營與戰(zhàn)略管理。

執(zhí)行副總裁張春來，則是飛亞達(dá)走出的“銷售老兵”。此前，他在飛亞達(dá)從區(qū)域總經(jīng)理做到集團(tuán)營銷副總，一干就是16年，如今他負(fù)責(zé)格米萊的銷售體系重塑。

圖源：罐頭圖庫

副總裁朱應(yīng)林，同樣是飛亞達(dá)制造體系培養(yǎng)出的人才。近14年的飛亞達(dá)生涯里，他曾在飛亞達(dá)擔(dān)任工程技術(shù)部經(jīng)理、裝配部經(jīng)理、研發(fā)與品質(zhì)部副總經(jīng)理及制造部副總經(jīng)理等工程與制造職務(wù)。如今，他把精密制造的管控經(jīng)驗，直接復(fù)刻到格米萊的咖啡機(jī)生產(chǎn)中。

此外，助理總裁梁甲先生，曾在飛亞達(dá)歷任附屬公司總經(jīng)理助理、經(jīng)理及工程師，如今主要負(fù)責(zé)監(jiān)督格米萊的質(zhì)量控制流程；歐陽壯杰則是公司電商與海外銷售負(fù)責(zé)人，曾在飛亞達(dá)電商部、表行渠道深耕多年，擅長品牌數(shù)字化與多渠道運營。

股權(quán)綁定方面，行政總裁葉樹生、副總裁朱文靜分別持股9.3%、7.41%，核心管理團(tuán)隊與公司發(fā)展深度綁定。這支專業(yè)化的管理班底，也為格米萊贏得了資本市場的認(rèn)可。在2025年3月的最新股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，公司每股成本約1.28元，對應(yīng)估值已達(dá)13億元。

如今，格米萊叩響港交所的大門，從順德小廠到國產(chǎn)咖啡機(jī)龍頭，從代工出海到自主品牌立身，它用十二年時間，沖泡出了一份中國制造轉(zhuǎn)型升級的鮮活樣本。這杯醞釀已久的“上市咖啡”，正在迎接資本市場的最終檢驗。歡迎下方留言討論。