新西蘭央行決定按兵不動。

2月18日，Reserve Bank of New Zealand（RBNZ）在最新發(fā)布的《2026年2月貨幣政策聲明》中宣布，將官方現(xiàn)金利率（OCR）維持在2.25%不變。

貨幣政策委員會（MPC）一致同意這一決定，并表示，如果新西蘭經(jīng)濟(jì)走勢符合預(yù)期，寬松政策仍將維持一段時(shí)間，但未來將逐步走向“正?；?。

通脹仍略高于目標(biāo)區(qū)間

2025年第四季度新西蘭消費(fèi)者物價(jià)通脹率為3.1%，略高于央行1%至3%的目標(biāo)區(qū)間上限。

推高通脹的主要因素包括食品價(jià)格、電價(jià)以及地方政府費(fèi)率上漲。

不過，央行認(rèn)為，通脹“極有可能”在2026年第一季度回落至目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，并在未來12個(gè)月內(nèi)逐步接近2%的中點(diǎn)水平。

委員會指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中仍存在“顯著的閑置產(chǎn)能”。

工資增長溫和，核心通脹已處于目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，這些因素都為通脹持續(xù)回落提供了基礎(chǔ)。

近期通脹上升，部分來自可貿(mào)易品價(jià)格上漲，包括食品、國際機(jī)票和海外住宿等波動性較大的項(xiàng)目。

央行預(yù)計(jì)，隨著進(jìn)口價(jià)格趨穩(wěn)及紐幣近期升值的支持，可貿(mào)易品通脹將在未來一年回落。

在非可貿(mào)易品方面，一些受政府或地方政府主導(dǎo)的“行政定價(jià)”項(xiàng)目（如電網(wǎng)費(fèi)用、大學(xué)學(xué)費(fèi)、車輛牌照費(fèi)）此前因滯后效應(yīng)而上漲，央行預(yù)計(jì)未來一年相關(guān)漲幅將放緩。

委員會強(qiáng)調(diào)，必須防止短期通脹回升“嵌入”長期通脹預(yù)期。

雖然專業(yè)預(yù)測人士和企業(yè)的通脹預(yù)期略有上升，但長期預(yù)期仍接近2%的目標(biāo)中點(diǎn)，而家庭通脹預(yù)期則繼續(xù)從高位回落。

經(jīng)濟(jì)處于“早期復(fù)蘇階段”

央行指出，新西蘭經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇初期。

2025年下半年，在出口價(jià)格強(qiáng)勁以及此前降息的支持下，經(jīng)濟(jì)活動開始回暖。2025年第三季度GDP增長1.1%，扭轉(zhuǎn)了6月季度1%的萎縮。

農(nóng)業(yè)和初級產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，農(nóng)村及區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍度較高。

制造業(yè)、建筑業(yè)以及部分零售行業(yè)也出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

商業(yè)投資和住宅投資均有所增加，建筑許可和投資意向指標(biāo)上升。

不過，央行也提醒，GDP數(shù)據(jù)波動較大，部分受到臨時(shí)因素和統(tǒng)計(jì)問題影響。

家庭支出仍然謹(jǐn)慎，主要原因是就業(yè)收入增長疲弱以及房價(jià)下跌削弱了家庭財(cái)富效應(yīng)。

盡管按揭利率下降、房地產(chǎn)交易活動略有回升，但房價(jià)整體仍在小幅走低。

央行認(rèn)為，這可能反映了人口增長疲弱及長期利率較高。

預(yù)計(jì)2026年房價(jià)漲幅將逐步回升，中期增速將與家庭收入增長相當(dāng)。

失業(yè)率高企但趨于穩(wěn)定

勞動力市場方面，2025年第四季度失業(yè)率升至5.4%，但就業(yè)指標(biāo)已出現(xiàn)改善跡象。

央行預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在2026年逐步擴(kuò)展，勞動力市場將繼續(xù)改善。

目前經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口估計(jì)為潛在GDP的-1.5%，顯示經(jīng)濟(jì)仍低于潛在水平運(yùn)行。

央行認(rèn)為，持續(xù)的閑置產(chǎn)能、溫和的工資增長以及核心通脹受控，為通脹回到2%提供了有利條件。

金融環(huán)境略有收緊

自去年11月以來，國內(nèi)金融條件出現(xiàn)一定程度收緊。

紐幣貿(mào)易加權(quán)指數(shù)走強(qiáng)，受國內(nèi)利率較高及美元走弱影響。

12個(gè)月以上期限的批發(fā)利率上升，銀行已將這一變化部分傳導(dǎo)至固定期限房貸利率。

目前平均房貸利率約為5.1%，較此前下降，但未來進(jìn)一步下調(diào)幅度可能小于此前預(yù)期。

央行表示，金融體系整體保持穩(wěn)定。

不良住房貸款比例下降，銀行預(yù)計(jì)2026年住房和商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)減值將進(jìn)一步減少。

委員會認(rèn)為，目前實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)與維護(hù)金融穩(wěn)定之間不存在明顯沖突。

全球環(huán)境仍高度不確定

在國際層面，2025年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一定韌性。

關(guān)稅影響低于預(yù)期，人工智能投資推動亞洲貿(mào)易伙伴出口增長，一些國家的擴(kuò)張性財(cái)政政策也支撐了經(jīng)濟(jì)。

不過，全球貿(mào)易壁壘仍構(gòu)成增長阻力，預(yù)計(jì)2026年貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增速略有放緩。

全球通脹整體下降，但各國表現(xiàn)分化明顯。

地緣政治不確定性仍高，金融市場波動加劇。

美元走弱，油價(jià)和貴金屬價(jià)格上漲，長期國債收益率上升。

央行還提到，若部分國家財(cái)政狀況不可持續(xù)，可能對全球金融穩(wěn)定構(gòu)成長期風(fēng)險(xiǎn)。

維持寬松，但為未來調(diào)整留空間

新西蘭貨幣政策委員會認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然“初生”，若過早收緊政策，可能壓制復(fù)蘇并使通脹跌破目標(biāo)中點(diǎn)。

但若寬松持續(xù)過久，則可能導(dǎo)致通脹在中點(diǎn)之上停留時(shí)間過長。

委員會內(nèi)部討論顯示，大多數(shù)成員支持維持寬松立場一段時(shí)間。

一名成員指出，若經(jīng)濟(jì)按預(yù)期復(fù)蘇，可能較早開始逐步撤出部分刺激；另一名成員則警告，若過快對企業(yè)漲價(jià)意圖作出反應(yīng)，反而可能強(qiáng)化市場對需求強(qiáng)勁的預(yù)期。

最終，委員會一致同意將OCR維持在2.25%。

央行表示，未來的OCR路徑反映出對經(jīng)濟(jì)前景略為更強(qiáng)的判斷，以及通脹風(fēng)險(xiǎn)總體平衡的評估。

如果經(jīng)濟(jì)按預(yù)期發(fā)展，貨幣政策將在一段時(shí)間內(nèi)保持支持性；隨著復(fù)蘇鞏固、通脹可持續(xù)地回到2%中點(diǎn)，政策將逐步恢復(fù)至更中性的水平。

對于市場而言，這是一份釋放“穩(wěn)中有變”信號的聲明——利率暫不再降，但也未到加息時(shí)點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)，通脹正回落，但央行仍選擇謹(jǐn)慎前行。

以上也是新西蘭儲備銀行新行長Anna Breman上任后的首個(gè)議息決定。

ref:

https://www.rbnz.govt.nz/news-and-events/news/2026/02/ocr-on-hold-at-2-25-with-inflation-expected-to-fall