由于投資者擔(dān)憂AI工具會(huì)對軟件行業(yè)造成顛覆性的沖擊，一月下旬以來，美股市場軟件股市值已蒸發(fā)超過一萬億美元。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月17日周二，美國市場在周一休市后迎來本周首個(gè)交易日，軟件板塊主要基準(zhǔn)ETF基金iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）收報(bào)80.96美元，下跌2.19%，2026年初以來該ETF累計(jì)跌幅超過23%，表現(xiàn)顯著落后于標(biāo)普500指數(shù)。

AI智能體將“顛覆”軟件行業(yè)？

美股軟件板塊早在2025年后期就出現(xiàn)相對疲軟跡象，投資者擔(dān)憂AI技術(shù)會(huì)使相當(dāng)部分的軟件被AI應(yīng)用或AI智能體取代，進(jìn)而顛覆軟件行業(yè)的傳統(tǒng)商業(yè)模式。2026年1月以來，部分SaaS（軟件即服務(wù)）公司發(fā)布保守業(yè)績指引，提及銷售周期延長及企業(yè)評估AI智能體的影響，導(dǎo)致整個(gè)板塊估值開始調(diào)整。

最大的催化因素可能出現(xiàn)在1月12日，人工智能公司Anthropic推出Claude大模型的工具Cowork及其行業(yè)特定插件，大模型插件涵蓋法律、金融、銷售、營銷、數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域，該工具將Claude Code的智能體能力擴(kuò)展至非編程知識(shí)工作，支持文件讀取、編輯、組織、多步驟任務(wù)自動(dòng)化（如文檔起草、文件夾管理），被視為直接挑戰(zhàn)傳統(tǒng)SaaS模式的智能體代表。

Claude的相關(guān)功能展示了AI智能體在復(fù)雜企業(yè)工作流中的高度自主性，直接挑戰(zhàn)傳統(tǒng)SaaS按賬號(hào)數(shù)收費(fèi)模式。多家媒體報(bào)道指出，此類工具的發(fā)布“驚醒了”整個(gè)軟件行業(yè)，也引發(fā)市場從“AI普惠科技”向“AI制造贏家與輸家”的快速重新定位。

1月20日以后，軟件與服務(wù)板塊連續(xù)多日下跌，累計(jì)市值蒸發(fā)規(guī)模迅速擴(kuò)大至數(shù)千億美元。1月29日，軟件板塊主要基準(zhǔn)ETF基金IGV單日跌幅達(dá)5.4%，從近期高點(diǎn)回落超20%，標(biāo)志著板塊正式進(jìn)入熊市區(qū)間。2月3日至4日，拋售進(jìn)一步加劇，標(biāo)普軟件與服務(wù)指數(shù)一度單日跌幅達(dá)超過。Anthropic后續(xù)升級(jí)，如Claude Opus 4.6及多代理協(xié)作功能的亮相甚至導(dǎo)致全球軟件股承壓。

根據(jù)J.P.Morgan二月初發(fā)布的研究報(bào)告，美股軟件板塊市值自2026年1月下旬以來已蒸發(fā)超過1萬億美元，這一市場風(fēng)向的變化反映了投資者對傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式潛在風(fēng)險(xiǎn)的重新定價(jià)，也涵蓋了對主要SaaS，以及企業(yè)軟件提供商的集體調(diào)整。

軟件業(yè)會(huì)步入報(bào)業(yè)后塵嗎？

AI技術(shù)對軟件行業(yè)的沖擊，是否會(huì)讓該行業(yè)步入“報(bào)紙”的后塵？報(bào)紙?jiān)鴳{借印刷廣告和訂閱模式主導(dǎo)信息傳播，但互聯(lián)網(wǎng)的免費(fèi)內(nèi)容和數(shù)字廣告迅速蠶食其市場份額，導(dǎo)致眾多傳統(tǒng)媒體巨頭衰落或轉(zhuǎn)型失敗。在AI技術(shù)的快速發(fā)展趨勢下，軟件行業(yè)尤其是SaaS（軟件即服務(wù)）和企業(yè)軟件提供商，未來是否會(huì)面臨類似的命運(yùn)？

J.P. Morgan策略師團(tuán)隊(duì)在2月10日的報(bào)告中指出，2026年初以來美股上市軟件企業(yè)股價(jià)的下跌，反映了投資者對AI大型語言模型（LLM）潛在顛覆性的擔(dān)憂過度放大，導(dǎo)致軟件股集體重估。該報(bào)告強(qiáng)調(diào)，軟件板塊經(jīng)歷了30年來最大的非衰退期回撤，跌幅達(dá)34%，標(biāo)普500指數(shù)中軟件股權(quán)重從12%降至8.4%。類似于報(bào)紙被谷歌和Facebook的數(shù)字廣告取代，AI可能通過自動(dòng)化代碼編寫和自然語言接口，取代傳統(tǒng)軟件的復(fù)雜工作流。盡管報(bào)告視此為短期買入機(jī)會(huì)，但同時(shí)警告若軟件公司經(jīng)營無法適應(yīng)AI革新，股價(jià)將面臨長期下行風(fēng)險(xiǎn)，正如報(bào)紙未能及時(shí)轉(zhuǎn)向數(shù)字內(nèi)容。

高盛的首席美國股票策略師Ben Snider在2月9日的一份分析報(bào)告中，將軟件行業(yè)的未來與報(bào)紙相提并論。他認(rèn)為，AI的顛覆類似于互聯(lián)網(wǎng)對印刷媒體的沖擊：報(bào)紙一度依賴高門檻的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)和高利潤廣告，但免費(fèi)在線內(nèi)容迅速瓦解了這一模式。Snider指出，軟件公司長期受益于高切換成本，但AI編程工具（如Anthropic的Claude）將使軟件開發(fā)成本大幅降低，導(dǎo)致“長期下行風(fēng)險(xiǎn)”。 在2026年初軟件股大幅下跌中，這一觀點(diǎn)被廣泛引用，強(qiáng)調(diào)AI不僅僅是工具，而是對整個(gè)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性威脅。類似于報(bào)紙的“長尾衰退”，軟件公司可能面臨增長放緩、估值壓縮，甚至部分企業(yè)破產(chǎn)。

也不是所有觀點(diǎn)都“看衰”軟件業(yè)。專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)德勤（Deloitte）在2026全球軟件行業(yè)展望中認(rèn)為，AI的沖擊雖激烈，但將催生新機(jī)遇而非全面凋零。到2030年，AI智能體解決方案可能占據(jù)軟件市場60%的份額，引發(fā)原生AI公司與傳統(tǒng)巨頭的激烈競爭。 德勤強(qiáng)調(diào)，財(cái)務(wù)壓力和AI原生產(chǎn)品的興起將重塑運(yùn)營，但行業(yè)現(xiàn)有的主導(dǎo)企業(yè)將通過整合AI維持競爭力。這與信用評級(jí)公司標(biāo)普環(huán)球（S&P Global）的信用FAQ報(bào)告相呼應(yīng)，后者認(rèn)為AI對軟件的顛覆并不是絕對的，取決于監(jiān)管和行業(yè)差異。 例如，在高度監(jiān)管的領(lǐng)域如金融軟件，AI的滲透將緩慢，而在創(chuàng)意或數(shù)據(jù)處理領(lǐng)域則更快。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）

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杜遠(yuǎn)

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。