在全球科技競(jìng)爭(zhēng)格局加速演變的背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域重構(gòu)正以前所未有的廣度與深度展開。這一結(jié)構(gòu)性變革不僅重塑了晶圓制造與先進(jìn)封裝的地理分布，也深刻影響著上游配套工程服務(wù)企業(yè)的成長(zhǎng)路徑。

圣暉集成（603163.SH）作為源自臺(tái)灣、深耕中國(guó)大陸并積極布局海外的潔凈室系統(tǒng)集成服務(wù)商，正憑借其在高壁壘細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)積累、對(duì)全球頭部客戶的深度綁定以及前瞻性的國(guó)際化戰(zhàn)略，在美國(guó)AI資本開支激增與東南亞產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的雙重浪潮中脫穎而出，展現(xiàn)出強(qiáng)勁且可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)能。

圣暉集成成立于2003年，系臺(tái)灣潔凈室工程龍頭企業(yè)圣暉工程在大陸設(shè)立的控股子公司，并于2022年成功登陸上海證券交易所。公司專注于為高科技制造業(yè)提供涵蓋設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工及運(yùn)維（EPCO）全生命周期的潔凈室系統(tǒng)集成解決方案。依托母公司近半個(gè)世紀(jì)的技術(shù)積淀與品牌聲譽(yù)，圣暉集成自成立之初便錨定高技術(shù)門檻、高客戶黏性的半導(dǎo)體及精密制造領(lǐng)域，逐步構(gòu)建起難以復(fù)制的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其客戶名單包括日月光（矽品科技）、富士康、鵬鼎控股等全球產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的領(lǐng)軍企業(yè)，充分印證了其在行業(yè)內(nèi)的專業(yè)認(rèn)可度。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來(lái)，公司營(yíng)收規(guī)模保持穩(wěn)健擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)14%；進(jìn)入2025年，增長(zhǎng)勢(shì)頭顯著提速，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21億元，同比大幅增長(zhǎng)46%，彰顯出經(jīng)營(yíng)基本面的強(qiáng)勁復(fù)蘇與訂單轉(zhuǎn)化效率的提升。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是公司的核心支柱，2024年貢獻(xiàn)營(yíng)收占比高達(dá)59%；精密制造板塊緊隨其后，占比31%。這種高度聚焦于高景氣、高壁壘賽道的戰(zhàn)略選擇，不僅保障了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，也為公司長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

當(dāng)前，圣暉集成所處的行業(yè)環(huán)境正經(jīng)歷一場(chǎng)由地緣政治與技術(shù)革命共同驅(qū)動(dòng)的深刻變革。其中，美國(guó)市場(chǎng)成為本輪全球半導(dǎo)體投資熱潮的焦點(diǎn)。在《芯片與科學(xué)法案》提供的巨額補(bǔ)貼激勵(lì)下，臺(tái)積電、三星、英特爾等國(guó)際半導(dǎo)體巨頭紛紛宣布在美國(guó)大規(guī)模建設(shè)先進(jìn)制程晶圓廠及先進(jìn)封裝設(shè)施。僅臺(tái)積電一家，已公開披露在美總投資額高達(dá)1650億美元，規(guī)劃新建多座晶圓廠及配套的CoWoS等先進(jìn)封裝產(chǎn)線。然而，一個(gè)被市場(chǎng)廣泛忽視的關(guān)鍵瓶頸在于潔凈室工程的本地供給能力。潔凈室作為半導(dǎo)體制造不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施，其建設(shè)周期長(zhǎng)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛、認(rèn)證體系復(fù)雜，而美國(guó)本土在此領(lǐng)域的工程服務(wù)能力極為薄弱，全球產(chǎn)能高度集中于中國(guó)大陸與中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。這一顯著的“供需錯(cuò)配”為具備國(guó)際項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、且已通過(guò)臺(tái)積電等頂級(jí)客戶嚴(yán)格認(rèn)證的臺(tái)資工程企業(yè)創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。圣暉集成及其母公司敏銳地捕捉到這一趨勢(shì)，已于2024年12月正式在美國(guó)設(shè)立子公司，并啟動(dòng)本地化團(tuán)隊(duì)的組建工作。考慮到臺(tái)積電在美待建項(xiàng)目的龐大體量，其對(duì)應(yīng)的潔凈室工程投資額預(yù)計(jì)超過(guò)千億元人民幣。即便圣暉集成僅能獲取其中相對(duì)較小的份額，也將為其帶來(lái)數(shù)億元級(jí)別的年均業(yè)績(jī)?cè)隽?。更為重要的是，由于美?guó)市場(chǎng)供給極度緊張，相關(guān)工程項(xiàng)目的毛利率預(yù)計(jì)將顯著高于其在中國(guó)大陸的同類項(xiàng)目，這有望成為驅(qū)動(dòng)公司整體盈利能力向上拐點(diǎn)的關(guān)鍵催化劑。

與此同時(shí)，東南亞市場(chǎng)構(gòu)成了圣暉集成另一條清晰且高確定性的增長(zhǎng)曲線。公司自2007年起便前瞻性地將國(guó)際化戰(zhàn)略目光投向越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等新興制造基地，是極少數(shù)具備成熟跨國(guó)潔凈室工程交付能力的中國(guó)背景企業(yè)。近年來(lái)，在勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)、各國(guó)政府招商引資政策以及產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)的多重吸引下，以印刷電路板（PCB）為代表的精密制造產(chǎn)業(yè)鏈正加速向東南亞轉(zhuǎn)移。這一趨勢(shì)在AI服務(wù)器需求爆發(fā)的背景下被進(jìn)一步強(qiáng)化，因?yàn)锳I服務(wù)器對(duì)高端HDI、載板等PCB產(chǎn)品的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。全球PCB龍頭如鵬鼎控股、勝宏科技等紛紛在越南、泰國(guó)等地大舉擴(kuò)產(chǎn)，以貼近下游終端客戶并滿足激增的訂單需求。作為這些核心客戶的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，圣暉集成深度嵌入其全球產(chǎn)能布局之中，直接承接了由此產(chǎn)生的大量高標(biāo)準(zhǔn)潔凈室工程項(xiàng)目。

公司的海外業(yè)務(wù)因此呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年上半年海外收入同比增幅高達(dá)192%。隨著在手海外訂單的持續(xù)轉(zhuǎn)化，高毛利的海外業(yè)務(wù)在公司整體營(yíng)收中的占比將持續(xù)提升，這不僅將優(yōu)化公司的收入地域結(jié)構(gòu)，更將有效改善其整體盈利水平，形成與美國(guó)市場(chǎng)相呼應(yīng)的第二增長(zhǎng)極。

強(qiáng)勁的基本面與清晰的行業(yè)景氣度已在公司的訂單數(shù)據(jù)上得到充分驗(yàn)證。截至2025年第四季度末，圣暉集成在手訂單總額達(dá)到25.4億元，同比增長(zhǎng)46%。這一數(shù)據(jù)背后隱藏著更具價(jià)值的結(jié)構(gòu)性變化：半導(dǎo)體領(lǐng)域的訂單同比激增160%，其在總訂單中的占比已攀升至80%以上。這一指標(biāo)不僅印證了全球，特別是美國(guó)AI相關(guān)資本開支的強(qiáng)勁動(dòng)能，也凸顯了公司在半導(dǎo)體這一最高端應(yīng)用領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在加速兌現(xiàn)為商業(yè)成果。

基于當(dāng)前飽滿的訂單儲(chǔ)備、明確的下游擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏以及公司在兩大高增長(zhǎng)市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)業(yè)績(jī)可期。有券商預(yù)測(cè)在未來(lái)兩年內(nèi)，公司的利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率有望超過(guò)50%，展現(xiàn)出極高的成長(zhǎng)確定性。

圣暉集成的發(fā)展故事并非簡(jiǎn)單的周期性復(fù)蘇，而是在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)百年未有之大變局中，憑借其獨(dú)特的“臺(tái)資背景+封裝專長(zhǎng)+全球化布局”三位一體優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)卡位兩大核心增長(zhǎng)引擎的戰(zhàn)略勝利。一方面，公司作為稀缺的、具備承接美國(guó)頂級(jí)半導(dǎo)體項(xiàng)目能力的潔凈室工程商，將直接受益于美國(guó)本土半導(dǎo)體制造生態(tài)的重建；另一方面，其在東南亞長(zhǎng)達(dá)十余年的深耕，使其成為精密制造產(chǎn)業(yè)鏈外遷過(guò)程中不可或缺的基建伙伴。這兩大驅(qū)動(dòng)力相互獨(dú)立又彼此強(qiáng)化，共同構(gòu)筑了公司未來(lái)數(shù)年高增長(zhǎng)的護(hù)城河。

隨著美國(guó)業(yè)務(wù)從布局走向?qū)嵸|(zhì)性突破，以及高毛利的海外項(xiàng)目持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，圣暉集成正站在一個(gè)全新的成長(zhǎng)起點(diǎn)上，其作為全球高科技產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施核心供應(yīng)商的價(jià)值，有望在資本市場(chǎng)上獲得更充分的認(rèn)可。