春節(jié)假期綜述

全球金融市場迎來歷史性時刻：COMEX黃金1月底突破5000美元后劇烈震蕩又重返“五”上，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)2月初首次收于50000點上方，呈現(xiàn)出與黃金相似的易漲難跌之勢。

一邊是代表風險資產(chǎn)的美股藍籌狂歡，一邊是傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金再創(chuàng)佳績，這種看似矛盾的同漲格局，預兆著大亂大變。

這場資產(chǎn)狂歡并非美股與黃金的獨角戲，而是全球性的資產(chǎn)狂潮。歐洲市場方面，德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、英國富時100指數(shù)均在近期實現(xiàn)上漲，跟隨道指步伐創(chuàng)下新高。亞洲市場表現(xiàn)同樣亮眼，韓國、日本以及臺灣股市也同步創(chuàng)下歷史新高，形成了全球股市協(xié)同上漲的格局。

在資產(chǎn)價格劇烈波動的背景下，個人如何保衛(wèi)自身財富，成為當下最值得關注的命題。

盡管在最高法院裁判上遭遇重挫，美國總統(tǒng)川普仍咬牙切齒，要將全球進口高額關稅計劃進行到底，這給全球經(jīng)貿(mào)增添了變數(shù)。

驅(qū)動道指走高的核心動力，一方面來自成分股的強勢表現(xiàn)，其中英偉達憑借AI領域的持續(xù)布局，成為推動指數(shù)上漲的核心引擎，反映出市場對藍籌股盈利能力與發(fā)展前景的信心修復。

另一方面，美國經(jīng)濟的相對韌性與降息預期，為道指上漲提供了堅實支撐。近期公布的密歇根大學2月消費者信心指數(shù)超預期，顯示美國消費者韌性依然強勁，緩解了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂；同時，市場普遍預期美聯(lián)儲2026年將開啟降息周期，全年累計降息幅度或達45-50個基點，寬松預期推動資金回流股市，尤其是估值相對合理的藍籌股，成為資本配置的首選。

此外，全球凈資產(chǎn)規(guī)模已攀升至600萬億美元，大量閑置資本需要尋找增值渠道，美元資產(chǎn)作為全球核心避險標的，自然成為資本追捧的對象，進一步推高道指等美股指數(shù)。

與道指不同，黃金突破5000美元關口，背后是避險需求、貨幣邏輯與供需格局的三重支撐，其上漲邏輯早已超越傳統(tǒng)避險屬性。長期以來，黃金與美股多呈現(xiàn)負相關關系，但2025年以來這種格局被打破，兩者相關系數(shù)大幅提升，核心原因在于黃金的資產(chǎn)定位已發(fā)生重構。從核心驅(qū)動因素來看，全球央行購金潮的持續(xù)發(fā)力，成為黃金價格最堅實的“壓艙石”，2026年開年以來，波蘭、匈牙利等多國央行接連增持黃金，中國央行更是連續(xù)14個月加碼，全球官方黃金儲備市值已達3.93萬億美元，三十年來首次超越美債，成為全球最大儲備資產(chǎn)，徹底改寫了黃金的市場定位。

美元信用松動與地緣政治風險常態(tài)化，進一步激活了黃金的避險與貨幣屬性。美國聯(lián)邦債務突破38萬億美元，財政赤字高企，疊加川普政府的貿(mào)易保護政策，動搖了美元的世界貨幣地位；同時，美歐爭端升級、伊朗制裁加碼等地緣政治風險，讓黃金的“終極避風港”屬性愈發(fā)凸顯，全球最大黃金ETF持倉量始終站穩(wěn)兩年高位，為金價提供了持續(xù)支撐。此外，黃金供需格局持續(xù)改善，供應端增長乏力，而AI、新能源等領域的工業(yè)用金需求激增，2026年市場供需缺口或擴至320噸，基本面的支撐進一步強化了黃金的上漲動能。

看似矛盾的資產(chǎn)同漲，本質(zhì)上反映了當前全球經(jīng)濟的深層失衡。麥肯錫最新報告顯示，全球凈資產(chǎn)規(guī)模的增長，超過三分之一并非源于實質(zhì)投資或產(chǎn)能擴張，而是由資產(chǎn)價格上漲帶來的賬面增值，實體經(jīng)濟與財富累積嚴重脫節(jié)，每投入1美元實體經(jīng)濟，就會產(chǎn)生3.5美元的賬面財富和1.9美元的新債務，這種依賴杠桿推動的財富增長，本身就暗藏隱患。同時，財富分配結(jié)構愈發(fā)僵化，美國最富有的1%家庭掌握了近35%的總財富，大量財富通過資產(chǎn)升值累積，進一步推動資本向核心資產(chǎn)聚集，無論是美股、A股等權益資產(chǎn)，還是黃金、白銀等避險資產(chǎn)，都成為財富保值增值的重要載體，最終形成同漲格局。

需要警惕的是，這場全球資產(chǎn)狂歡并非沒有隱憂，表面的繁榮背后，潛藏著多重不確定性風險。對于道指而言，當前上漲高度依賴寬松預期與資本流入，若美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預期，或美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)惡化，市場可能面臨獲利了結(jié)引發(fā)的回調(diào)；同時，AI領域的過度投資已引發(fā)市場擔憂，多家科技巨頭公布的數(shù)千億美元AI資本支出計劃，可能導致盈利預期下調(diào)，進而拖累指數(shù)走勢。此外，美國對外凈負債已逼近GDP的九成，資本流動失衡持續(xù)擴大，一旦全球資本流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，道指的高位格局或?qū)㈦y以維持。對于黃金而言，短期面臨的調(diào)整壓力同樣不容忽視。盡管長期邏輯堅實，但當前黃金市場杠桿水平仍處于高位，1月底的單日暴跌就是高杠桿資金集中平倉引發(fā)的連鎖反應，若市場情緒出現(xiàn)波動，可能再次引發(fā)恐慌性拋售；同時，美聯(lián)儲主席提名落地后，鷹派傾向的沃什當選，讓降息預期變得模糊，政策面的不確定性可能導致黃金在5000美元關口反復震蕩，5200-5300美元區(qū)間的前期套牢盤，也將成為反彈路上的重要阻力。而對于全球其他市場而言，A股部分個股市盈率過高、估值泡沫顯現(xiàn)，歐洲股市受能源價格波動影響較大，這些都可能成為資產(chǎn)回調(diào)的導火索。

說白了，每一輪資產(chǎn)大膨脹，都是一輪巨大的財富再分配，最終結(jié)果都是擴大貧富差距，實際上也是難逃被收割（詳見文末“延伸閱讀”探討“量化寬松的毒副作用”）。這個結(jié)果雖然悲涼，但對個人來說，仍有機會在這種泡沫中受益。要理解，2024年的924事件，是中國資本市場的一場深刻的范式轉(zhuǎn)變。本質(zhì)上是開始借鑒美聯(lián)儲與日本央行的政策思路，將資產(chǎn)價格納入貨幣政策的考量范圍，為市場提供了隱性的“看跌期權”，維護了資本市場穩(wěn)定。正如趙建教授所言，在明確的牛市格局中，倉位就是生產(chǎn)力，需堅定持有核心籌碼，不要因短期波動輕易下車。

總結(jié)來看，2026年開年以來的核心宏觀邏輯并未發(fā)生變化，中國經(jīng)濟復蘇向好的趨勢明確，資本市場的牛市行情持續(xù)時間，可能會超出市場的普遍預期。當前，各類高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)、周度交易數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟具備筑底反彈動力，化工、消費等行業(yè)的復蘇態(tài)勢也印證了在政策刺激與市場預期改善的雙重作用下，經(jīng)濟基本面正穩(wěn)步修復。當然，若市場交易過于擁擠，部分板塊出現(xiàn)非理性炒作，很快會迎來大幅調(diào)整，政策端也可能會出臺相關舉措進行平滑調(diào)節(jié)，引導資金理性投資，為資本市場的高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎。