匯通財(cái)經(jīng)訊——周二（2月24日）現(xiàn)貨黃金價(jià)格出現(xiàn)顯著回調(diào)，一度下跌近2.5%至接近5094美元，收?qǐng)?bào)5141.43美元/盎司，跌幅約1.65%，從而中斷了此前連續(xù)四個(gè)交易日的上漲行情。這一輪調(diào)整主要源于市場(chǎng)獲利了結(jié)行為疊加美元指數(shù)的明顯走強(qiáng)，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的貴金屬承壓下行。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三（2月26日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于5150美元/盎司附近。周二（2月24日）現(xiàn)貨黃金價(jià)格出現(xiàn)顯著回調(diào)，一度下跌近2.5%至接近5094美元，收?qǐng)?bào)5141.43美元/盎司，跌幅約1.65%，從而中斷了此前連續(xù)四個(gè)交易日的上漲行情。這一輪調(diào)整主要源于市場(chǎng)獲利了結(jié)行為疊加美元指數(shù)的明顯走強(qiáng)，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的貴金屬承壓下行。周二金價(jià)在觸及近三周高點(diǎn)后轉(zhuǎn)跌，回吐了周一的大部分漲幅，日K線形成“吞沒(méi)”看空信號(hào)，顯示短期多頭動(dòng)能有所減弱。

盡管價(jià)格出現(xiàn)回落，但仍有逢低買盤(pán)提供支撐，交易參與者高度關(guān)注即將于稍后（北京時(shí)間周三上午10:00）公布的美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普國(guó)情咨文講話內(nèi)容。該講話預(yù)計(jì)將涉及財(cái)政政策、貿(mào)易關(guān)稅及國(guó)際關(guān)系等關(guān)鍵議題，或?yàn)槭袌?chǎng)提供進(jìn)一步的方向指引。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期持續(xù)釋放的鷹派信號(hào)繼續(xù)支撐美元匯率，例如波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席蘇珊·柯林斯明確表示，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)改善且通脹風(fēng)險(xiǎn)猶存，利率將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持不變。這種貨幣政策預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的吸引力，對(duì)黃金構(gòu)成直接壓制。

獲利回吐與美元強(qiáng)勢(shì)成主要下行驅(qū)動(dòng)，地緣不確定性提供底部支撐
黃金在觸及多周高點(diǎn)后，部分持倉(cāng)者選擇鎖定前期漲幅，導(dǎo)致賣壓逐步顯現(xiàn)。這種典型的獲利了結(jié)現(xiàn)象在價(jià)格快速拉升后較為常見(jiàn)，直接削弱了黃金的短期上行動(dòng)能。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員的連續(xù)鷹派表態(tài)為美元提供了堅(jiān)實(shí)支撐，進(jìn)一步加劇了黃金的相對(duì)弱勢(shì)表現(xiàn)。作為以美元計(jì)價(jià)的商品，黃金價(jià)格天然與美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，黃金往往面臨調(diào)整壓力。

然而，黃金的下行空間并非無(wú)限。美國(guó)貿(mào)易政策領(lǐng)域的持續(xù)不確定性以及中東地區(qū)緊張局勢(shì)的潛在升級(jí)，成為限制黃金跌幅的重要因素。金價(jià)周二在跌至5100下方后快速回升，收盤(pán)于5140關(guān)口附近。盡管美國(guó)最高法院否決了特朗普總統(tǒng)此前部分關(guān)稅措施，但特朗普隨后宣布將對(duì)全球進(jìn)口商品的臨時(shí)關(guān)稅稅率從10%提升至法律允許的最高水平15%，這一表態(tài)再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易立場(chǎng)的困惑與擔(dān)憂。此外，美國(guó)與伊朗將于日內(nèi)瓦展開(kāi)新一輪談判，伊朗外長(zhǎng)表示仍存在通過(guò)外交途徑解決問(wèn)題的較大可能性。但若美伊關(guān)系出現(xiàn)任何惡化跡象，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金往往會(huì)迅速獲得資金青睞，從而在短期內(nèi)形成有力反彈支撐。

法國(guó)興業(yè)銀行深度剖析：黃金重估難解美債困局，卻可重塑財(cái)政觀感
盡管近幾個(gè)月全球央行黃金購(gòu)買節(jié)奏有所放緩，法國(guó)興業(yè)銀行商品研究團(tuán)隊(duì)仍維持樂(lè)觀預(yù)期，認(rèn)為官方部門需求將在春季逐步回暖。該行最新貴金屬報(bào)告從歷史視角審視了黃金在央行資產(chǎn)負(fù)債表中的獨(dú)特定位，強(qiáng)調(diào)黃金本質(zhì)上不同于政府債務(wù)或其他常規(guī)儲(chǔ)備資產(chǎn)，而是作為戰(zhàn)略性錨定物存在。

報(bào)告指出，黃金在全球外匯儲(chǔ)備體系中將繼續(xù)占據(jù)核心地位，尤其在官方黃金儲(chǔ)備總量已于近年首次超過(guò)美國(guó)國(guó)債持有規(guī)模（自1996年以來(lái)首現(xiàn)）這一里程碑背景下。分析師強(qiáng)調(diào)，黃金并非用于短期財(cái)政融資的工具，而是作為“信任的錨點(diǎn)”——具備高流動(dòng)性、無(wú)負(fù)擔(dān)、無(wú)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等特性，主要服務(wù)于維護(hù)貨幣信譽(yù)、增強(qiáng)信心以及提升體系韌性。它獨(dú)立于日常政治決策之外，作為極端情景下的最后儲(chǔ)備而存在，而非解決結(jié)構(gòu)性財(cái)政失衡的權(quán)宜手段。正因如此，黃金無(wú)法被視為真正意義上的債務(wù)削減工具，其核心價(jià)值在于免受短期政策干擾，并在危機(jī)中提供穩(wěn)定支撐。

在全球主權(quán)債務(wù)快速膨脹、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫的宏觀環(huán)境下，黃金作為“信任錨點(diǎn)”的吸引力愈發(fā)凸顯。法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，隨著對(duì)法定貨幣信心的周期性考驗(yàn)加劇，央行不太可能放棄這一獨(dú)特資產(chǎn)。

特別針對(duì)美國(guó)，該行深入探討了黃金儲(chǔ)備估值爭(zhēng)議。以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，美國(guó)債務(wù)與黃金持有量的比率約為29:1，與日本、英國(guó)等國(guó)相比并無(wú)顯著異常。但由于美國(guó)仍沿用1973年以來(lái)固定的法定金價(jià)42.22美元/盎司進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，導(dǎo)致每1美元黃金對(duì)應(yīng)約3484.5美元債務(wù)，形成全球范圍內(nèi)極為突出的“債務(wù)-黃金價(jià)格失衡”現(xiàn)象。

報(bào)告回顧了大蕭條時(shí)期羅斯?？偨y(tǒng)將金價(jià)從20.67美元重估至35美元的歷史先例，該舉措瞬間擴(kuò)大了財(cái)政部黃金支持的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，并導(dǎo)致美元實(shí)際貶值約41%，有效緩解了貨幣緊縮與通縮壓力。當(dāng)前，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)已突破38萬(wàn)億美元大關(guān)，而會(huì)計(jì)金價(jià)仍停留在42.22美元/盎司。若假設(shè)未來(lái)將金價(jià)重估至約5000美元/盎司水平，可在賬面上產(chǎn)生約2.1萬(wàn)億美元的估值收益，相當(dāng)于當(dāng)前總債務(wù)的5%-6%。然而，分析師明確警告，此類重估僅能改善財(cái)政表象、爭(zhēng)取時(shí)間并重塑黃金在貨幣體系中的角色，卻無(wú)法從根本上解決美國(guó)長(zhǎng)期財(cái)政赤字與債務(wù)可持續(xù)性難題，反而可能被市場(chǎng)解讀為系統(tǒng)性壓力的信號(hào)。

地緣沖突升級(jí)情景下，Natixis預(yù)判黃金或沖刺5800美元高位
中東地緣政治緊張局勢(shì)的反復(fù)升溫，已成為近期黃金市場(chǎng)的重要推動(dòng)力。Natixis貴金屬分析師Bernard Dahdah在最新報(bào)告中指出，若美伊對(duì)峙進(jìn)一步升級(jí)，避險(xiǎn)需求集中爆發(fā)可能推動(dòng)金價(jià)在短期內(nèi)上漲15%左右，價(jià)格區(qū)間有望快速觸及5500-5800美元/盎司。他觀察到，自特朗普政府對(duì)伊朗釋放更強(qiáng)硬信號(hào)以來(lái)，黃金已多次展現(xiàn)出避險(xiǎn)屬性反彈特征，上周一度突破5000美元整數(shù)關(guān)口，盡管未能穩(wěn)守5200美元上方，但下方支撐相對(duì)穩(wěn)固。

Dahdah同時(shí)提醒，純避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的漲幅往往呈現(xiàn)高波動(dòng)特性，一旦沖突局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，漲幅可能在數(shù)天至數(shù)周內(nèi)迅速回吐，即使地緣事件本身持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。針對(duì)潛在沖突規(guī)模，Natixis判斷特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)大概率延續(xù)“有限行動(dòng)”策略，主要針對(duì)伊朗高層頑固人物實(shí)施精準(zhǔn)打擊，同時(shí)保留現(xiàn)有政權(quán)架構(gòu)與安全體系完整性，類似于此前在委內(nèi)瑞拉的操作路徑，而非布什政府時(shí)期在伊拉克、阿富汗推行的全面政權(quán)更迭模式。該行預(yù)計(jì)此類中東危機(jī)周期可能維持在一個(gè)月左右。

內(nèi)外承壓尋求轉(zhuǎn)機(jī)，特朗普國(guó)情咨文力拼“政策翻身”
美國(guó)總統(tǒng)特朗普將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（北京時(shí)間周三上午10:00）向國(guó)會(huì)發(fā)表國(guó)情咨文，正值其執(zhí)政13個(gè)月以來(lái)內(nèi)外交困之際。民調(diào)顯示其支持率下滑，民眾對(duì)生活成本上漲不滿，伊朗局勢(shì)緊張加劇，同時(shí)最高法院剛推翻其全球關(guān)稅舉措，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩超預(yù)期。

特朗普預(yù)計(jì)將首次公開(kāi)闡述對(duì)伊朗政策，宣傳其促成和平協(xié)議的“政績(jī)”，并辯稱最高法院的關(guān)稅裁決有誤，概述替代法律依據(jù)以恢復(fù)大部分關(guān)稅。白宮幕僚敦促其聚焦經(jīng)濟(jì)議題，宣揚(yáng)股市上漲、減稅立法及邊境政策成果，以爭(zhēng)取選民支持。

20多名民主黨議員選擇缺席國(guó)情咨文演講，改在國(guó)家廣場(chǎng)舉行戶外集會(huì)，稱將對(duì)特朗普政績(jī)進(jìn)行“更誠(chéng)實(shí)的描述”。去年部分民主黨人在演講期間曾離場(chǎng)抗議，今年兩黨對(duì)立態(tài)勢(shì)持續(xù)。

特朗普素來(lái)即興發(fā)揮，此次演講被特意預(yù)留空間，但其偏離主題的傾向可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。共和黨策略師稱這是其“唯一一次讓全世界關(guān)注的機(jī)會(huì)”，需避免跑題以鞏固選民基礎(chǔ)。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

總體而言，盡管黃金短期因獲利回吐與美元強(qiáng)勢(shì)承壓回調(diào)，但多重避險(xiǎn)因素與結(jié)構(gòu)性需求仍在提供堅(jiān)實(shí)底部支撐。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在全球不確定性持續(xù)擴(kuò)散的背景下，黃金作為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)與信任錨點(diǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值依然突出，未來(lái)反彈乃至創(chuàng)新高的可能性不容低估。

北京時(shí)間07:52，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)5151.24美元/盎司。

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