因獲知名投資人段永平建倉(cāng)在國(guó)內(nèi)獲得廣泛關(guān)注后，美股上市AI醫(yī)療公司Tempus AI（TEM.O）近日發(fā)布最新年報(bào)。2025年全年，Tempus AI營(yíng)收約12.72億美元，同比增加 83.4%；全年凈虧損2.45億美元，同比收窄65.3%。

此前，知名投資人段永平被報(bào)道稱通過(guò)管理的H&H International Investment建倉(cāng)Tempus AI，盡管新進(jìn)數(shù)量?jī)H11萬(wàn)股，占其持倉(cāng)比重僅0.04%，仍引起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)報(bào)道，從整體持倉(cāng)看，H&H正在增加對(duì)AI的關(guān)注。2025年四季度大幅加倉(cāng)美股科技股，如英偉達(dá)（NVDA.US）等，小規(guī)模建倉(cāng)三家AI科技公司，其中就包括Tempus AI。另外兩家分別為得到英偉達(dá)注資的云計(jì)算服務(wù)提供商Core Weave，以及被稱為“光互聯(lián)巨頭”的Credo。

盡管增加對(duì)AI的關(guān)注，除了英偉達(dá)外，H&H的重倉(cāng)股仍然多為傳統(tǒng)行業(yè)公司，如頭號(hào)重倉(cāng)股蘋果（AAPL.US），以及倉(cāng)位占比較大的伯克希爾·哈撒韋、拼多多（PDD.US）、西方石油（OXY.US）等。段永平曾在談及英偉達(dá)和AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)時(shí)提到，“AI這個(gè)東西我覺(jué)得至少摻和一下，不要錯(cuò)過(guò)了?！?/p>

此次獲新進(jìn)的Tempus AI由連續(xù)創(chuàng)業(yè)者Eric Lefkofsky于2015年創(chuàng)立，創(chuàng)業(yè)起因系妻子患上乳腺癌。 Lefkofsky由此體會(huì)到癌癥等疾病的診療對(duì)醫(yī)生經(jīng)驗(yàn)的高度依賴，患者的基因、臨床、影像等多維度數(shù)據(jù)相互割裂，無(wú)法被有效整合和分析，導(dǎo)致個(gè)性化診療難以落地，藥物研發(fā)也因缺乏高質(zhì)量數(shù)據(jù)而效率低下。

由此，Tempus AI希望通過(guò)智能診斷重構(gòu)醫(yī)療決策流程——即利用 AI 整合多模態(tài)醫(yī)療數(shù)據(jù)，讓診斷測(cè)試從 “靶向”（單一標(biāo)志物）升級(jí)為“個(gè)性化”（個(gè)體多維度數(shù)據(jù)+群體數(shù)據(jù)），聯(lián)動(dòng)藥物研發(fā)、臨床治療全環(huán)節(jié)。公司覆蓋行業(yè)橫跨醫(yī)療診斷、生物科技、數(shù)據(jù)服務(wù)三大細(xì)分領(lǐng)域，核心價(jià)值是打破傳統(tǒng)醫(yī)療的數(shù)據(jù)孤島，實(shí)現(xiàn) “數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的個(gè)性化醫(yī)療”。

業(yè)務(wù)模式方面，Tempus AI有兩部分業(yè)務(wù)，基因組學(xué)業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)與應(yīng)用業(yè)務(wù)。

Tempus AI首先通過(guò)基因組學(xué)業(yè)務(wù)，提供低價(jià)測(cè)序服務(wù)，獲取原始數(shù)據(jù)，經(jīng)處理后，通過(guò)數(shù)據(jù)授權(quán)、臨床服務(wù)實(shí)現(xiàn)多次變現(xiàn)，如向藥企提供藥物發(fā)現(xiàn)、臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)支持服務(wù)等，同時(shí)還能開發(fā)AI應(yīng)用產(chǎn)品。

在這一模式下，Tempus AI形成數(shù)據(jù)規(guī)模提升、測(cè)試精準(zhǔn)度提升、應(yīng)用場(chǎng)景日益豐富，吸引更多醫(yī)生和機(jī)構(gòu)加入，從而產(chǎn)生更多數(shù)據(jù)的正向循環(huán)。

Tempus AI還有一項(xiàng)名為 “隊(duì)列終身價(jià)值”（Cohort Lifetime Value）的指標(biāo)，計(jì)算一批數(shù)據(jù)從產(chǎn)生到后續(xù)持續(xù)產(chǎn)生的所有相關(guān)收益，減去最初為獲取這批數(shù)據(jù)付出的直接成本。核心是體現(xiàn)數(shù)據(jù)的 “長(zhǎng)期復(fù)用價(jià)值”。其中收入包括兩部分，一是最初為患者做基因測(cè)序（基因組學(xué)業(yè)務(wù)）的收入；二是之后把這批去標(biāo)識(shí)化數(shù)據(jù)授權(quán)給藥企、提供臨床試驗(yàn)匹配等服務(wù)（數(shù)據(jù)與服務(wù)業(yè)務(wù)）取得的收入。

據(jù)公司財(cái)報(bào)中的舉例，2018年公司為7500名患者做測(cè)序，花了1740萬(wàn)美元成本，其中900萬(wàn)美元通過(guò)報(bào)銷覆蓋，當(dāng)年靠測(cè)序和初步數(shù)據(jù)授權(quán)賺了1640萬(wàn)美元，“首年凈價(jià)值”是80萬(wàn)美元。

后續(xù)幾年中，藥企持續(xù)用這批數(shù)據(jù)做研發(fā)、找臨床試驗(yàn)患者，Tempus繼續(xù)賺錢。到2023年底，這個(gè)隊(duì)列累計(jì)凈收益達(dá)到4880 萬(wàn)美元。

圖注：2018 COHORT LIFETIME VALUE，來(lái)源：Tempus財(cái)報(bào)

同理，對(duì)于2023年的隊(duì)列而言，因?yàn)閿?shù)據(jù)規(guī)模更大、復(fù)用效率更高，首年就實(shí)現(xiàn)1.822億美元凈價(jià)值，遠(yuǎn)超早年隊(duì)列。

2023 COHORT LIFETIME VALUE，來(lái)源：Tempus財(cái)報(bào)

目前，基因組學(xué)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了Tempus AI更大一部分收入，2025年該業(yè)務(wù)營(yíng)收為9.55億美元，同比增長(zhǎng)111%，占營(yíng)收的比重約75.1%。

同期，Tempus AI數(shù)據(jù)與應(yīng)用業(yè)務(wù)收入約3.16億美元，同比增長(zhǎng)31%，占營(yíng)收的比重約24.9%。據(jù)稱，越來(lái)越多的生物醫(yī)藥企業(yè)，正將Tempus的多模態(tài)數(shù)據(jù)集，融入其藥物研發(fā)與創(chuàng)新的全流程。2025年公司與超 70 家客戶簽署數(shù)據(jù)與應(yīng)用業(yè)務(wù)合作協(xié)議，合作方涵蓋大型和中型制藥企業(yè)，包括阿斯利康、葛蘭素史克、百時(shí)美施貴寶、輝瑞、諾華、默克等，也包括不少生物科技企業(yè)。