記者丨崔文靜

編輯丨包芳鳴 李新江

視頻丨陳澤鍇

2026年2月，隨著控股股東瓦房店軸承集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瓦軸集團(tuán)”）發(fā)起的全面要約收購(gòu)進(jìn)入最后沖刺階段，上市已近29年的瓦軸B（200706）正無(wú)限接近其資本市場(chǎng)旅程的終點(diǎn)。

根據(jù)最新公告，其要約收購(gòu)的凈預(yù)受股份已達(dá)1503萬(wàn)股，距離3905萬(wàn)股（占總股本的9.48%）的生效門(mén)檻尚需努力，投資者可把握最后機(jī)會(huì)加速參與。

這場(chǎng)以“終止上市地位”為最終目的的收購(gòu)不設(shè)整理期，若能在要約期滿(mǎn)前達(dá)標(biāo)，瓦軸B春節(jié)后將僅剩最后兩個(gè)交易日。

作為中國(guó)軸承行業(yè)首家B股上市公司，瓦軸B的退市不僅是一個(gè)企業(yè)的個(gè)體命運(yùn)轉(zhuǎn)折，也在一定程度上折射出B股市場(chǎng)邊緣化下企業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇的窗口。

主動(dòng)退市進(jìn)程：

以終局為目的的“不設(shè)整理期”收購(gòu)

2026年1月，瓦軸B控股股東瓦軸集團(tuán)正式發(fā)起全面要約收購(gòu)，核心目的在于“終止瓦軸B上市地位”。這是繼2023年山航B退市之后，B股市場(chǎng)時(shí)隔兩年再次出現(xiàn)的私有化要約案例。

此次瓦軸B私有化進(jìn)程中，有三個(gè)細(xì)節(jié)值得市場(chǎng)參與者特別關(guān)注。

其一，與一般上市公司退市前會(huì)設(shè)置退市整理期不同，本次要約收購(gòu)明確不設(shè)退市整理期。

一旦要約期滿(mǎn)并滿(mǎn)足生效條件，上市公司將直接進(jìn)入終止上市程序，股東無(wú)法通過(guò)整理期進(jìn)行最后的二級(jí)市場(chǎng)交易，這意味著股東需在要約期內(nèi)果斷行動(dòng)以把握機(jī)會(huì)。

其二，本次要約收購(gòu)設(shè)置了明確的生效門(mén)檻。

根據(jù)收購(gòu)方案，預(yù)受要約股份數(shù)量需達(dá)到3905萬(wàn)股（占B股總股本約9.48%）方可生效。達(dá)到此門(mén)檻后，瓦軸B社會(huì)公眾持股比例將降至10%以下，從而觸發(fā)深交所規(guī)定的退市條件。

當(dāng)前預(yù)受進(jìn)展積極，投資者參與將助力目標(biāo)達(dá)成。

其三，要約期限共計(jì)39個(gè)自然日，從2026年1月20日持續(xù)至2月27日。

這意味著，若預(yù)受比例順利跨過(guò)3905萬(wàn)股門(mén)檻，瓦軸B將于2月27日正式終止上市，而春節(jié)后留給股東的交易窗口僅剩最后四個(gè)交易日。這一時(shí)間安排凸顯了投資者速?zèng)Q策的緊迫性。

把握三大關(guān)鍵提示

綜合業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前瓦軸B交易需關(guān)注三大核心節(jié)點(diǎn)，這些節(jié)點(diǎn)不僅關(guān)乎瓦軸B，也為B股市場(chǎng)投資者提供重要參考。

提示一：時(shí)間窗口有限，速行動(dòng)即良機(jī)。

瓦軸B本次私有化進(jìn)展順利，截至2月11日的凈預(yù)受股份已達(dá)1503萬(wàn)股，距離3905萬(wàn)股生效門(mén)檻尚有空間。投資者應(yīng)抓住最后機(jī)會(huì)參與要約，確保順利退市。業(yè)內(nèi)人士建議，及時(shí)行動(dòng)可鎖定當(dāng)前價(jià)格優(yōu)勢(shì)，避免后續(xù)不確定性。

提示二：時(shí)間窗口關(guān)閉需警惕。

瓦軸B本次要約期限為2026年1月20日至2月27日，其中2月25日至27日為不可撤銷(xiāo)期。在此期間，股東若進(jìn)行預(yù)受申報(bào)，相應(yīng)股份將被鎖定至要約結(jié)束，不可再行撤回。

這意味著，猶豫不決的股東務(wù)必在2月24日（含當(dāng)日）之前做出決策，以把握最后退出良機(jī)。

提示三：后續(xù)流動(dòng)性需早規(guī)劃。

根據(jù)收購(gòu)方案安排，若本次退市成功且剩余股東人數(shù)超過(guò)200人，瓦軸B股票將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。值得注意的是，終止上市后，收購(gòu)人有可能依法推動(dòng)瓦軸B獨(dú)立法人地位的注銷(xiāo)。

在受訪(fǎng)人士看來(lái)，對(duì)于尚未接受要約的股東，應(yīng)盡快明確規(guī)避未來(lái)流動(dòng)性匱乏風(fēng)險(xiǎn)，確保股份高效退出。

連續(xù)12年“失血”與高負(fù)債下的轉(zhuǎn)型契機(jī)

瓦軸B此番走向退市，與其多年累積的經(jīng)營(yíng)壓力密切相關(guān)。

根據(jù)其歷年年報(bào)數(shù)據(jù)，瓦軸B主營(yíng)業(yè)務(wù)已陷入長(zhǎng)期深度虧損，且2025年仍未走出經(jīng)營(yíng)泥潭。

自2013年起，瓦軸B歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)已連續(xù)12年為負(fù)值；而歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)也自2019年起連續(xù)6年處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)其于2026年1月發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損4000萬(wàn)元至7500萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損6500萬(wàn)元至1.1億元，持續(xù)虧損的態(tài)勢(shì)并未得到扭轉(zhuǎn)。

在經(jīng)營(yíng)持續(xù)失血的同時(shí)，瓦軸B的資產(chǎn)負(fù)債率也長(zhǎng)期居高不下。截至2025年三季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)91.90%。在制造業(yè)企業(yè)中，這一負(fù)債水平已處于極高位區(qū)間，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，償債壓力與經(jīng)營(yíng)壓力相互交織。

另一個(gè)值得關(guān)注的背景是，瓦軸B為B股上市公司。與市場(chǎng)普遍關(guān)注的A股公司不同，B股（人民幣特種股票）以人民幣標(biāo)明面值，但在滬深交易所上市交易時(shí)需使用外幣（滬市用美元，深市用港幣）進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。自2000年起，B股市場(chǎng)已無(wú)新股發(fā)行，再融資功能事實(shí)上停滯長(zhǎng)達(dá)二十余年。這意味著，瓦軸B長(zhǎng)期無(wú)法通過(guò)股市進(jìn)行股權(quán)融資，在經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損的情況下，主動(dòng)退市成為股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值退出的重要契機(jī)。

受此影響，瓦軸B在經(jīng)營(yíng)層面已然陷入“四面楚歌”的境地。一方面，外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境日趨嚴(yán)峻，部分境內(nèi)外客戶(hù)采購(gòu)訂單減少甚至合作關(guān)系終止。

另一方面，成本端剛性壓力持續(xù)擠壓利潤(rùn)空間，銷(xiāo)售毛利始終無(wú)法覆蓋研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失，瓦軸B自身的造血功能基本缺失。在此背景下，要約收購(gòu)為中小股東提供了難得的退出通道。

值得注意的是，2025年瓦軸B的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了一系列重要變動(dòng)。第二大股東瑞典斯凱孚（SKF）將其持有的19.70%股份全部捐贈(zèng)給大連市青少年發(fā)展基金會(huì)；同時(shí)，控股股東瓦軸集團(tuán)實(shí)現(xiàn)對(duì)瓦軸B的100%控股。

這一系列股權(quán)層面的理順，為瓦軸B此次私有化掃清了前期障礙，也為投資者創(chuàng)造了高效參與要約的有利條件。

越聲投研：

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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編輯丨曾靜嬌 劉雪瑩

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