盈利能力大幅超出市場預期。

北京時間2026年2月26日，英偉達正式發(fā)布2026財年第四財季（截至2026年1月25日）財報。憑借AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務的強勁爆發(fā)，整體營收、凈利潤均大幅超出市場預期，同時給出的新財季業(yè)績指引再度大幅領跑市場預期，疊加中國市場H200芯片出貨許可落地、供應鏈瓶頸破解等多重利好，進一步夯實了其在全球高端算力市場的龍頭地位。

財報顯示，英偉達第四財季實現(xiàn)總營收681億美元，較上年同期的393.31億美元同比增長73%，顯著超出市場一致預期的656.84億美元；凈利潤從上年同期的221億美元增至430億美元，同比增長近95%，實現(xiàn)近乎翻倍的跨越式增長；攤薄后每股收益達1.76美元，較上年同期的0.89美元同樣實現(xiàn)翻倍增長，盈利能力大幅超出市場預期。

在全球半導體行業(yè)景氣度分化、消費電子復蘇節(jié)奏放緩的大背景下，英偉達連續(xù)多個季度交出高增長成績單，核心驅動力源于生成式AI產業(yè)爆發(fā)帶來的高端算力需求持續(xù)擴容，其業(yè)績增長的確定性與韌性，在全球科技行業(yè)中獨樹一幟。

進一步看，本財季英偉達的業(yè)務結構呈現(xiàn)出極致分化的特征，AI相關的數(shù)據(jù)中心業(yè)務徹底成為公司的核心支柱，傳統(tǒng)業(yè)務增長動能則相對疲軟。

作為絕對核心板塊，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務第四財季實現(xiàn)營收623億美元，較上年同期的355.8億美元同比增長75%，超出市場預期的606.2億美元，占公司總營收的比重超91%，撐起了業(yè)績增長的基本盤。

從行業(yè)背景來看，全球生成式AI產業(yè)已從早期的基礎大模型訓練，逐步向規(guī)?；评砺涞亍⑿袠I(yè)大模型普及、端側AI生態(tài)延伸，全球云服務廠商、政企客戶對高端AI芯片的需求持續(xù)處于高位。英偉達憑借Hopper、Blackwell架構的領先性能，疊加完整的CUDA軟件生態(tài)壁壘，持續(xù)壟斷全球高端AI算力市場，訂單飽滿度始終維持高位，數(shù)據(jù)中心業(yè)務的增長天花板仍未顯現(xiàn)。

曾作為英偉達第一大業(yè)務的游戲板塊，本財季表現(xiàn)不及預期。當季游戲業(yè)務實現(xiàn)營收37億美元，雖較上年同期同比增長47%，但環(huán)比下滑13%，且低于市場預期的40.1億美元。分析來看，消費級游戲顯卡市場的復蘇節(jié)奏弱于市場預期，RTX40系列產品的迭代紅利逐步消退，同時公司研發(fā)、供應鏈資源持續(xù)向高毛利、高增長的AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務傾斜，游戲業(yè)務的戰(zhàn)略權重持續(xù)下降，已從過去的核心增長引擎轉為第二梯隊業(yè)務。

此外，汽車業(yè)務成為本季另一塊不及預期的板塊，當季實現(xiàn)銷售額6.04億美元，低于華爾街預期的6.43億美元。當前車載智能芯片賽道競爭持續(xù)加劇，高通、英特爾等廠商持續(xù)發(fā)力搶占市場，同時全球汽車智能化落地節(jié)奏存在地域分化，英偉達車載芯片的規(guī)?；宪嚾孕钑r間驗證，短期增長動能明顯弱于核心算力業(yè)務。

比當期業(yè)績更受資本市場關注的，是英偉達給出的2026財年第一財季業(yè)績指引，以及中國市場的重磅突破。財報顯示，英偉達預計2026財年第一財季營收將達到780億美元，上下浮動2%，遠超分析師一致預期的726億美元，超預期幅度超7%。尤為關鍵的是，英偉達明確表示，這一業(yè)績預測并未計入來自中國市場的數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入。這一指引不僅直接印證了英偉達對全球AI算力需求的極強信心，更意味著中國市場的收入將成為未來業(yè)績的額外增量空間，若中國市場出貨逐步恢復，公司業(yè)績仍有進一步上行的可能性。

與此同時，英偉達在財報中透露，本月已獲得美國相關部門許可，可向中國客戶出貨“少量”H200芯片。此前美國的出口管制政策，曾導致英偉達高端AI芯片無法直接進入中國市場，迫使公司推出定制化的特供版芯片。此次H200許可落地，是英偉達在合規(guī)框架下，重新切入中國高端算力市場的關鍵一步。中國作為全球最大的AI應用市場之一，對高端算力芯片的需求極為旺盛，即便當前僅能出貨“少量”H200，也將為英偉達帶來可觀的業(yè)績增量，同時有助于其鞏固中國市場的客戶粘性，應對本土算力芯片廠商的快速追趕。

當前籠罩全球科技行業(yè)的一大核心風險，是存儲芯片供應短缺。作為AI芯片、智能終端的核心組件，存儲芯片供應受限不僅推高了市場價格，更直接影響了全球電子設備的出貨能力，市場此前普遍擔憂供應鏈瓶頸會制約英偉達的訂單交付能力。

針對這一市場焦慮，英偉達在財報中明確表態(tài)，公司已通過戰(zhàn)略布局鎖定庫存與產能，擁有充足的供應保障，足以滿足未來數(shù)個季度以上的市場需求。這一表態(tài)直接消除了資本市場的核心擔憂。事實上，供應鏈管理能力已成為當前半導體廠商的核心競爭力之一，此前多個季度，英偉達曾因供應鏈瓶頸導致交付延遲，而此次公司提前鎖定存儲芯片等核心組件的產能與庫存，不僅能保障訂單持續(xù)兌現(xiàn)，更能在行業(yè)供應緊張的背景下，進一步搶占市場份額，拉開與競爭對手的差距。

采寫：黨博文

編輯：博文

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