2026.02.26

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 杜川

春節(jié)假期后，人民幣對(duì)美元匯率延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，迎來(lái)連續(xù)升值。

2月26日，更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中最高升值至6.83605，較前一交易日升值超0.25%。中間價(jià)方面，當(dāng)日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)上調(diào)93個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.9228。

前一交易日，在岸及離岸人民幣對(duì)美元雙雙升破6.87關(guān)口，創(chuàng)下2023年4月以來(lái)新高。人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.9231，調(diào)升93個(gè)基點(diǎn)。

“以離岸人民幣領(lǐng)漲為標(biāo)志，這段時(shí)間匯市情緒偏高，也是助推人民幣走勢(shì)偏強(qiáng)、連破重要關(guān)口的一個(gè)重要因素。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。

王青分析，首先，2025年11月以來(lái)，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系回穩(wěn)，我國(guó)整體外部環(huán)境改善，是這段時(shí)間人民幣走強(qiáng)的一個(gè)重要背景。其次，美元偏弱帶動(dòng)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍出現(xiàn)一個(gè)升值過(guò)程。最后，近期人民幣對(duì)美元持續(xù)升值后，此前出口高增累積的結(jié)匯需求在加速釋放。最新結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，2025年12月和2026年1月，銀行代客結(jié)售匯順差分別達(dá)到999.3億美元和887.6億美元，單月順差規(guī)模分列歷史第一和第三位。

自2025年12月末升破7.0這一整數(shù)關(guān)口后，2026年開(kāi)年以來(lái)，人民幣對(duì)美元一直處于7之下。

2月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值接近300個(gè)基點(diǎn)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率升值幅度都超過(guò)1%。

王青認(rèn)為，短期看，考慮到外部環(huán)境回穩(wěn)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，一季度我國(guó)出口還會(huì)保持較快增長(zhǎng)，再加上當(dāng)前匯市情緒偏高，短期內(nèi)美元指數(shù)大幅反彈的可能性較小，預(yù)計(jì)春節(jié)后一段時(shí)間人民幣還會(huì)處在一個(gè)偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)。全年看，人民幣對(duì)美元匯價(jià)將主要取決于三個(gè)因素：美元走勢(shì)、我國(guó)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果。

盡管人民幣匯率近期表現(xiàn)亮眼，但其走勢(shì)仍受多重因素影響。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師陳禮清認(rèn)為，春節(jié)過(guò)后，人民幣存在一定的壓穩(wěn)因素：其一，1月底以來(lái)中間價(jià)向偏弱方向引導(dǎo)，整體看，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定仍是政策主基調(diào)；其二，季節(jié)性結(jié)匯需求預(yù)計(jì)邊際退潮，基本面定價(jià)權(quán)回升；其三，繼單邊升值后，人民幣的波動(dòng)率或?qū)⒕祷貧w；其四，弱美元敘事在一輪集中釋放之后也會(huì)有雙邊波動(dòng)特征，其他定價(jià)敘事就會(huì)出現(xiàn)。

陳禮清判斷，人民幣匯率2026年單邊趨勢(shì)較過(guò)去兩個(gè)季度有所收斂，雙邊特征有所加強(qiáng)，但年度仍可能維持小幅升值的趨勢(shì)。

王青則判斷，如果今年人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌情況，包括中間價(jià)調(diào)控在內(nèi)，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具會(huì)果斷出手，釋放清晰政策信號(hào)。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

微信編輯| 小羊

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