文丨張桔 編輯丨謝長艷

春節(jié)前股市經歷了一輪4000點之上的強勢震蕩，而假期中國外國內皆是重重利好縈繞，疊加神州大地處處展現(xiàn)的硬科技元素，節(jié)后股市新一輪科技熱浪悄然來襲。如是背景下，節(jié)后投資何處亮劍成為馬年伊始的熱議話題。

而作為機構旗手的公募基金，其關注的方向成為焦點中的焦點，其中節(jié)前調研的公司能夠部分傳遞他們的最新思路。Wind資訊顯示，從開年到春節(jié)前，恰好10家公募基金公司的調研總次數(shù)超過了100次，其中排在前三位的分別是博時基金（176次）、華夏基金（142次）、易方達基金（134次）。換一個角度看被調研標的，同期被基金公司調研前三位的公司分別是天順風能、大金重工、海天瑞聲。

尤其是明星基金經理的調研引發(fā)建倉遐想。上述統(tǒng)計時間段中，易方達基金的蕭楠、睿遠基金的趙楓、匯添富基金的勞杰男、鵬華基金的閆思倩等都出現(xiàn)在了調研榜上，其中勞杰男和閆思倩所調研的均是海天瑞聲。

化工板塊或成關注焦點

蕭楠隨多人現(xiàn)場調研閏土股份

作為昔日成名于白酒板塊的消費名將蕭楠，其完整的管理產品履歷均在易方達基金一家上；從2012年到現(xiàn)在，他在易方達先后管理過10只基金，最新的去年四季度末，他目前在管4只基金的合計規(guī)模約為272.61億元，在管基金的最佳任期回報為307.89%，而這只產品正是他從2012年一直管理至今的易方達消費行業(yè)股票。

除去該基金外，蕭楠在管的產品還有一只瑞恒靈活配置目前也實現(xiàn)了翻兩倍。進一步看他仍然在管的4只基金，其中3只在近兩年也都實現(xiàn)了25%以上的回報。從去年四季報相關產品的十大重倉股來看，除去消費行業(yè)股票仍然以白酒股為主外，另外的3只基金重倉行業(yè)已經遍地開花。

以上述提到的，且近兩年業(yè)績最好的瑞恒靈活配置為例，在去年年底的十大重倉股中，包括了紫金礦業(yè)、貴州茅臺、徐工機械、深南電路、中際旭創(chuàng)、巨化股份、工業(yè)富聯(lián)、招商輪船、賽輪輪胎、中國平安。從中不難發(fā)現(xiàn)，這份名單涵蓋了多條賽道，兼顧了價值與成長、消費藍籌與科技成長，不過其中基本是各領域的龍頭或者龍二、龍三公司。

或許是經歷了大約一年半的牛市后，部分龍頭股的估值性價比已經開始降低的緣故，蕭楠的目光也向熱點賽道中的縱深領域發(fā)展，比如上述提及的巨化股份所隸屬的化工。Wind資訊顯示，蕭楠在節(jié)前與三位同事一起現(xiàn)場調研了化工板塊中的閏土股份，而該股并未出現(xiàn)在他所管的任一基金四季報的重倉股組合之中。

從公布的調研記錄來看，2月5日，蕭楠與同事楊協(xié)和、賈健、葉曦等多人現(xiàn)場參與了該股的調研，足見對這家細分為特種化工賽道標的的重視程度。而從調研的問題來看，易方達一行人基本也是圍繞著公司基本面的方方面面來展開。

例如，在回答“公司產業(yè)鏈布局情況”的問題時，公司方面表示，通過實施“后向一體化”策略，向上延伸產業(yè)鏈，產業(yè)鏈配套布局成果顯著。目前公司已布局還原物等關鍵中間體產能，有力地保障了原材料供給；同時公司也將繼續(xù)加大對關鍵中間體的規(guī)劃、研究、開發(fā)工作，確保公司產業(yè)鏈的完整性。目前公司染料產業(yè)體系已形成了從熱電、蒸汽、氯氣、燒堿，到中間體、濾餅、染料等完善的產業(yè)鏈。

而在回答廣受關注的公司2025年度業(yè)績預告情況時，公司方則表示：“經公司財務部門初步測算（未經審計機構審計），預計2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤60000萬元-70000萬元，同比增長181.05%-227.89%；預計2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤27000萬元-37000萬元，同比增長26.75%-73.70%。公司2025年度的具體財務數(shù)據(jù)以2025年度報告披露的數(shù)據(jù)為準?！?

從二級市場走勢看，這家此前兩年連續(xù)小漲（10%和11.33%）的公司在今年迄今實現(xiàn)了大漲，截至春節(jié)前的年內漲幅約為98%。從公募持倉來看，在年報尚未公布參考去年三季報的十大流通股股東，彼時未有一只基金能夠殺入前十的行列。

而從節(jié)前公司發(fā)布的業(yè)績預告來看，閏土股份在正式年報時很有可能交出的是一份讓人驚喜的成績單：公司業(yè)績預告顯示，其歸屬于上市公司股東的凈利潤6億元至7億元，較上年同期增長約181.05%至227.89%；扣除非經常性損益后的凈利潤2.7億元至3.7億元，較上年同期增長26.75%至73.70%。

趙楓現(xiàn)場調研京東方

半導體細分龍頭或被青睞

雖然不如蕭楠大約13年半的任職時間長，不過任職時間已經超過11年的趙楓同樣也是一位不折不扣的老將了。與前者不同的是，趙楓從2020年2月到現(xiàn)在就僅管理睿遠均衡價值三年持有一只產品。

天天基金網顯示，趙楓于2005年參與籌建交銀施羅德基金并任基金經理、投資副總監(jiān)、專戶投資總監(jiān)等職。2014年,參與籌建興聚投資管理有限公司,并任副總經理、投資經理。2019年11月加入睿遠基金。2020年2月21日擔任睿遠均衡價值三年基金基金經理。2025年底，他的在管基金規(guī)模達到了116.63億元，同時在管基金最佳任期回報為73.20%。

從截至春節(jié)前近兩年的業(yè)績來看，睿遠均衡三年的凈值增長率接近60%。結合從睿遠均衡價值三年的去年四季報來看，趙楓在十大重倉股中所選擇的基本是價值藍籌類標的，具體包括了寧德時代、騰訊控股、美的集團、偉明環(huán)保、中國太保、立訊精密、中國太平、華潤萬象生活、中國平安、格力電器，其中保險和電器類的股票合計占據(jù)了半數(shù)的席位。從去年四個季度的十大重倉股來看，并沒有發(fā)現(xiàn)京東方的身影。

他在季報解釋思路時強調：“具體配置上，我們關注處于快速海外擴張的國內龍頭企業(yè)。中國企業(yè)出海從過去的代工、產品出口，正邁向海外本地制造、本地服務的階段，產品類別也從相對簡單、不需要太多售后服務的產品，向工程機械、汽車、暖通等重服務重售后的產品發(fā)展。這類產品的海外競爭格局更加穩(wěn)定，盈利能力較高，但需要有完善的本地化網絡支撐和品牌認知才能生根開花結果，投入期較長且前期成本較高，而且往往還需要在本地建立起完善的供應鏈體系，因此基本只有作為“鏈主”的行業(yè)龍頭企業(yè)具備這個實力。”

順應這一龍頭思路，作為全球半導體顯示領域的龍頭，京東方能入得趙楓法眼也就順理成章。

Wind資訊顯示，2月4日，他獨自現(xiàn)場調研了該公司。從公開披露的調研記錄看，趙楓對于公司的短期和長期基本面規(guī)劃進行了細致入微的提問，特別關注了其在產經層面的突破。

例如在回答“公司目前創(chuàng)新業(yè)務的新進展?”時，京東方方面回復, 公司在“第N曲線”理論指導下，持續(xù)落實“屏之物聯(lián)”發(fā)展戰(zhàn)略，重點布局鈣鈦礦光伏、玻璃基封裝載板等創(chuàng)新業(yè)務。鈣鈦礦業(yè)務方面，公司依托在顯示產業(yè)長期積累的玻璃基加工能力、薄膜制備工藝能力、封裝和設備優(yōu)勢及大規(guī)模智能制造能力，有效賦能鈣鈦礦太陽能電池研發(fā)與生產。玻璃基封裝載板技術方面，公司已完成大板級玻璃載板中試線的建設并實現(xiàn)工藝通線。鈣鈦礦業(yè)務和玻璃基先進封裝業(yè)務作為公司“第N曲線”戰(zhàn)略升維理論下布局的代表性業(yè)務，將持續(xù)推動公司面向未來的成長。

而對于投資層面更受關注的“未來股東回報規(guī)劃”時，京東方的回復則是：“2025年，公司于5月底完成注銷價值近10億元的庫存股，6月完成2024年度利潤分配，現(xiàn)金分紅金額約18.7億元，年內完成超15億元的A股回購方案，完成《未來三年（2025年-2027年）股東回報規(guī)劃》的承諾。未來，公司將持續(xù)落實股東回報規(guī)劃，切實提高股東回報?！?

勞杰男、閆思倩調研海天瑞聲

AI數(shù)據(jù)細分龍頭受到公募廣泛關注

而在人工智能時代，直接與AI元素相關的細分領域必然在馬年繼續(xù)成為廣受機構關注的標的。以文首提到的調研公司“三甲”之一的海天瑞聲為例，其在上述的時間段就通過兩次網絡會議吸引到了合計242家機構的調研，其中最為積極的是79家私募和63家公募。

這里面自然不乏機構名將，例如現(xiàn)任匯添富基金的研究總監(jiān)勞杰男和鵬華基金的投資總監(jiān)閆思倩。與前兩位基金經理一樣，他們也是久經沙場且任職經驗豐富的老將。天天基金網顯示，前者目前的累計任職已經超過了10年半，后者目前的累計任職則是超過了8年，同時兩人最新的任職管理規(guī)模都超過了100億元。

從勞杰男在管的4只基金來看，去年四季報的重倉股中基本還是紅利藍籌類標的占據(jù)相對優(yōu)勢，體現(xiàn)在各自的頭號重倉股分別為紫金礦業(yè)、騰訊控股、徐工機械、中國平安，彼時海天瑞聲未出現(xiàn)在任一基金的重倉組合之中。而他的基金延續(xù)了一貫的穩(wěn)健之風，截至春節(jié)前的近兩年回報均超過了35%。

對比來看閆思倩在管的7只基金，以善于挖掘機器人概念股成名的她，在去年四季報基本延續(xù)了這一風格，尤其是在她獨管的主動權益類產品中體現(xiàn)得淋漓盡致。例如她去年一度高居榜首的鵬華碳中和主題，基本延續(xù)了重倉清一色的機器人概念股。同樣，海天瑞聲未出現(xiàn)在彼時任一基金的十大重倉股名單中。

而海天瑞聲受到兩位名將的共同關注，或許還是與基本面的諸多亮點有關。從戰(zhàn)略布局上分析，公司聚焦“AI+產業(yè)”新場景，打造第二增長曲線。具體說來，公司明確將2026年戰(zhàn)略重心轉向具身智能、智慧文旅、智慧醫(yī)療等垂直行業(yè)，推動從通用大模型服務向行業(yè)垂類模型深度滲透。

從披露的調研記錄來看，兩人都對公司在訓練數(shù)據(jù)領域的發(fā)展和具身智能業(yè)務格外關注。例如在回答“公司如何看待具身智能數(shù)據(jù)業(yè)務”時，公司方表示：“公司非常看好具身智能數(shù)據(jù)領域作為高增長的新興賽道，已組建具身智能數(shù)據(jù)專項團隊開展相關業(yè)務，并開始在全國多個城市啟動專項公司的選址。一方面，國家已將具身智能列為未來產業(yè)予以重點培育。另一方面，控制機器人認知決策等大腦仍處于發(fā)展早期，大模型在泛化能力上仍有不足，因此想實現(xiàn)規(guī)模化落地將依賴大量高質量、細顆粒度的訓練數(shù)據(jù)，因此這一領域市場潛力巨大。”

而在機構進一步追問在該方向的具體計劃時，公司強調：“當前，國內、外多家頭部科技企業(yè)已啟動具身智能數(shù)據(jù)的規(guī)模采購，需求涵蓋機器人在真實場景下的交互數(shù)據(jù)、構建仿真世界模型所需數(shù)據(jù)等。同時，部分地方政府也在積極規(guī)劃建設具身智能訓練場，旨在工程化生產高質量具身數(shù)據(jù)，賦能科研與產業(yè)應用。目前，公司已與多家機器人本體廠商展開合作，并與若干家頭部科技大廠及地方政府啟動訂單需求對接，正在推進相關樣例數(shù)據(jù)交付與訓練場方案的設計與落地，為下一步具身智能數(shù)據(jù)業(yè)務的加速發(fā)展奠定堅實基礎?！?

（文中提及基金及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）