1月20日，自然資源部與住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步支持城市更新行動(dòng)若干措施的通知》。這份文件再次從頂層設(shè)計(jì)上持續(xù)推動(dòng)城市更新行動(dòng)，為十五五期間城市更新提供具體操作指南，凸顯城市更新在國(guó)家戰(zhàn)略層面的重要性進(jìn)一步提升。未來(lái)十年將是上海大力推進(jìn)城市更新、完善城市更新模式機(jī)制的黃金發(fā)展時(shí)期，也是房企通過(guò)城市更新在核心區(qū)域拿地的絕佳契機(jī)，如果房企不能快速轉(zhuǎn)變拿地思路及拿地模式，將會(huì)在未來(lái)的城市發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)中逐漸邊緣化，錯(cuò)失這一輪城市功能提升與土地價(jià)值重構(gòu)的歷史性機(jī)遇。

一、近三年非公開(kāi)市場(chǎng)的占比呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升

首先，非公開(kāi)市場(chǎng)拿地在上海變得越來(lái)越重要。2025年全年成交宅地建面518.1萬(wàn)平方米，其中公開(kāi)市場(chǎng)（通過(guò)招拍掛方式）出讓土地建面359.8萬(wàn)平方米，非公開(kāi)市場(chǎng)出讓土地建面158.3萬(wàn)平方米，占比30.6%。非公開(kāi)市場(chǎng)出讓土地成交面積從2023年的10%升至2025年的30.6%，同時(shí)非公開(kāi)市場(chǎng)成交金額占比從2023年的22%上升到超過(guò)40%。

其次，中心城區(qū)拿地尤其依賴非公開(kāi)市場(chǎng)，非公開(kāi)拿地集中在市中心。2025年非公開(kāi)出讓30幅，合計(jì)建面158.3萬(wàn)平方米，成交金額993.1億。其中，市中心非公開(kāi)市場(chǎng)成交量最高，2025年內(nèi)環(huán)內(nèi)成交建面67.1萬(wàn)平方米，占比維持約42%。具體到各個(gè)城區(qū)來(lái)看，黃浦、徐匯作為近年來(lái)城市更新力度較大的區(qū)域，通過(guò)非公開(kāi)市場(chǎng)成交的地塊面積占比超過(guò)80%。

二、公開(kāi)市場(chǎng)拿地難度上升、風(fēng)險(xiǎn)增加

總量上，公開(kāi)市場(chǎng)出讓土地面積大幅縮量，2023年全年公開(kāi)市場(chǎng)成交建面為896.8萬(wàn)平方米，2025年僅有359.8萬(wàn)平方米，大幅減少60%。并且推出的地塊往中心城區(qū)聚集，市中心優(yōu)質(zhì)地塊價(jià)格被不斷抬升，以東外灘為例，中鐵置業(yè)項(xiàng)目處于內(nèi)環(huán)外，2025年拿地樓面價(jià)比內(nèi)環(huán)內(nèi)的保利外灘序項(xiàng)目高4.3%；北蔡綠城項(xiàng)目比西派海上樓面價(jià)高28.3%。郊區(qū)地塊地價(jià)下跌卻少數(shù)企業(yè)問(wèn)津，以徐涇為例，寶業(yè)項(xiàng)目比2年前的華發(fā)蟠龍四季樓面價(jià)低18.4%；松江新城西派云間樓面價(jià)比早期項(xiàng)目星樾云澗低14.5%。

自2024年中上海取消“房地聯(lián)動(dòng)價(jià)”、實(shí)行“雙高雙競(jìng)”后，房企基于一致的聚焦策略，被迫參與到中心城區(qū)的土地搏殺，熱門地塊溢價(jià)率快速攀升。2024年下半年至2025年7月，優(yōu)質(zhì)地塊供給增加推動(dòng)土拍溢價(jià)率提升，最高溢價(jià)率達(dá)46.3%（虹口綠城項(xiàng)目），導(dǎo)致房企在公開(kāi)市場(chǎng)拿地難度日漸上升、風(fēng)險(xiǎn)逐步增加 。隨著核心區(qū)成交速度放緩，2025年下半年房企拿地意愿降低，托底情況愈發(fā)頻繁。2025年8月至今，公開(kāi)出讓熱度降溫明顯，內(nèi)環(huán)內(nèi)的20幅商品住宅地塊中，有12幅底價(jià)成交，九批次9幅地塊中7幅底價(jià)成交。

三、城市更新成房企獲取優(yōu)質(zhì)土地的重要途徑

上海未來(lái)土地出讓中，通過(guò)城市更新的途徑拿地變得愈加重要，尤其是在市中心，土地供應(yīng)稀缺，招拍掛機(jī)會(huì)更加稀少。而通過(guò)城市更新拿地具備鎖定中長(zhǎng)期項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、改善項(xiàng)目利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)。首先，城中村改造項(xiàng)目單體量較大、可一二級(jí)聯(lián)動(dòng)，單個(gè)項(xiàng)目的改造周期長(zhǎng)，通常以10年為單位進(jìn)行規(guī)劃開(kāi)發(fā)，如果能獲得合適的城中村項(xiàng)目，將保證未來(lái)數(shù)年乃至十?dāng)?shù)年的土地儲(chǔ)備。其次，城市更新拿地可以成為改善項(xiàng)目利潤(rùn)的重要手段，一方面，鎖定底價(jià)，通過(guò)前置勾兌、商務(wù)洽談以及設(shè)定有利的遴選條件，最終城市更新項(xiàng)目往往通過(guò)技術(shù)標(biāo)、商務(wù)標(biāo)形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，并以底價(jià)成交；另一方面，改善利潤(rùn)，部分城市更新項(xiàng)目在體量、質(zhì)素上有大幅度提升，能通過(guò)純宅地獲取高額利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)回正、反補(bǔ)慢周轉(zhuǎn)的歷史風(fēng)貌地塊及商辦。

當(dāng)前階段頭部企業(yè)已經(jīng)普通發(fā)力城市更新，正在構(gòu)建業(yè)務(wù)壁壘。頭部企業(yè)如招商蛇口、華潤(rùn)、中海等已經(jīng)加速布局城市更新市場(chǎng)，中部企業(yè)如華發(fā)、聯(lián)發(fā)、中建等也已經(jīng)在近郊有所斬獲，房企通過(guò)城市更新拿地的迫切性在增加。在目前的模式中，房企可以主要考慮三種模式拿地：

1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式拿地

以安瀾上海、澐啟濱江為例，由城市更新公司完成一級(jí)開(kāi)發(fā)，企業(yè)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)獲取股權(quán)。

2、公開(kāi)遴選模式拿地

以弘安里、蟠龍?zhí)斓氐软?xiàng)目為例，通過(guò)遴選獲取帶風(fēng)貌保護(hù)類項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)權(quán)。

3、城中村改造模式拿地

以中交鳳溪村、金橋小灣村為例，進(jìn)行城中村改造。

最后，城市更新已成為房企尤其是頭部企業(yè)鎖定核心區(qū)域優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵路徑，房企必須主動(dòng)調(diào)整發(fā)展邏輯，從“快周轉(zhuǎn)、高杠桿”的傳統(tǒng)模式，轉(zhuǎn)向“精運(yùn)營(yíng)、深耕耘”的更新思維，方能在新一輪城市發(fā)展浪潮中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

—關(guān)注同策研究院視頻號(hào)—

—上海樓市年報(bào)—

聲明：本同策研究院微信公眾號(hào)內(nèi)容版權(quán)、報(bào)告發(fā)布等最終解釋權(quán)歸同策研究院所有。所述內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，不構(gòu)成市場(chǎng)交易和投資建議。未經(jīng)本公眾號(hào)授權(quán)，嚴(yán)禁在任何平臺(tái)(包括但不限于微信公眾號(hào))以任何形式(包括但不限于文字、圖片、錄音、錄像)傳播本同策研究院公眾號(hào)刊發(fā)的所有內(nèi)容。抄襲、盜用及篡改我司發(fā)布內(nèi)容者，將依法追究法律責(zé)任。歡迎大家監(jiān)督舉報(bào)。部分圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，若有疑問(wèn)請(qǐng)聯(lián)系郵箱songxuemei@tospur.com