A股市場，又現(xiàn)大額減持。

2月25日晚間，桃李面包公告，實(shí)控人吳志剛及其一致行動(dòng)人，也是其兒媳肖蜀巖擬在未來3個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持不超過3%公司股份。

倘若此次頂格減持，若按照25日收盤價(jià)（5.43元/股）計(jì)算，吳志剛、肖蜀巖分別可套現(xiàn)2.28億元、3267萬元，合計(jì)可套現(xiàn)逾2.6億元。

公告顯示，擬減持原因?yàn)椋簜€(gè)人資金需求。

中國新聞周刊以投資者身份致電桃李面包投資者熱線，桃李面包工作人員回應(yīng)稱，減持系股東個(gè)人資金需求，具體情況不便透露。而目前減持尚未正式開始，具體受讓方、減持方式等后續(xù)進(jìn)展以公司公告為準(zhǔn)。

桃李面包創(chuàng)始人吳志剛擬套現(xiàn)超2億，圖為桃李面包產(chǎn)品（網(wǎng)絡(luò)圖）

這是時(shí)隔3個(gè)月之后，吳志剛及一致行動(dòng)人再度釋放減持計(jì)劃。就在去年11月，吳志剛及其一致行動(dòng)人，也是其長子吳學(xué)東，剛剛減持了公司合計(jì)約為2%的股份比例，合計(jì)對價(jià)約為1.59億元。

據(jù)公開報(bào)道不完全統(tǒng)計(jì)，若將時(shí)間拉長，僅2018年至2022年，桃李面包實(shí)控人累計(jì)減持“套現(xiàn)”約28.65億元。疊加本次擬減持金額，吳氏家族累計(jì)“套現(xiàn)”金額或?qū)⒊^31億元。

“個(gè)人資金需求”背后，吳氏家族歷次減持，呈現(xiàn)出明顯的“家族內(nèi)部治理與代際傳承”邏輯。

1995年，時(shí)年60歲的吳志剛創(chuàng)業(yè)賣面包，主打3—7天短保產(chǎn)品，并結(jié)合自身教師經(jīng)歷，將品牌取名為“桃李”。2015年，桃李面包成功登陸A股，成為國內(nèi)“面包第一股”。

桃李面包是典型的家族企業(yè)，創(chuàng)始人吳志剛、配偶盛雅莉及三個(gè)兒子（吳學(xué)東、吳學(xué)群、吳學(xué)亮）五人不僅互為一致行動(dòng)人，還時(shí)常進(jìn)行內(nèi)部股權(quán)騰挪。

自2019年起，吳志剛家族便開啟持續(xù)減持與股權(quán)內(nèi)部劃轉(zhuǎn)。2020—2022年其繼續(xù)通過多輪減持與內(nèi)部轉(zhuǎn)讓進(jìn)一步降低持股，2023—2025年則以股權(quán)調(diào)整、解除一致行動(dòng)關(guān)系、部分成員清倉退出為主。2025年3月18日，長子吳學(xué)東無意愿繼續(xù)參與公司日常經(jīng)營等選擇退出。

經(jīng)過系列伴隨減持的股權(quán)內(nèi)部劃轉(zhuǎn)，最新公告顯示，桃李面包約25%的股權(quán)掌握在總經(jīng)理吳學(xué)群（吳志剛次子）手中，15.71%的股權(quán)掌握在董事長吳學(xué)亮（吳志剛?cè)樱┦种?，二人與吳志剛夫婦共同構(gòu)成公司控股股東、實(shí)際控制人。目前91歲的吳志剛已經(jīng)退出公司日常經(jīng)營。截至2026年2月，其持股已從上市初期超30%降至5.47%。

股權(quán)代際交接、創(chuàng)始人淡出經(jīng)營的背景下，桃李面包的經(jīng)營業(yè)績承壓明顯。

以最新業(yè)績來看，2025年前三季度，桃李面包實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.49億元，同比下降12.88%；歸母凈利潤2.98億元，同比下降31.49%，營收、凈利潤雙降。

拉長時(shí)間維度，桃李面包歸母凈利潤已連續(xù)四年下滑：從2021年的7.63億元降至2022年的6.40億元、2023年的5.74億元，再到2024年的5.22億元，累計(jì)降幅達(dá)31.6%。

而看向經(jīng)營層面，桃李面包將面臨的挑戰(zhàn)仍然不小。

中信證券指出，桃李面包短期面臨顯著經(jīng)營壓力，核心挑戰(zhàn)集中在三點(diǎn)：一是終端需求持續(xù)疲軟，傳統(tǒng)核心渠道營收承壓明顯；二是區(qū)域布局失衡問題突出，南下戰(zhàn)略持續(xù)拖累整體盈利；三是行業(yè)競爭加劇，現(xiàn)烤門店、社區(qū)團(tuán)購及便利店鮮食分流明顯。

民生證券研報(bào)亦指出，桃李面包的核心痛點(diǎn)集中在區(qū)域運(yùn)營與行業(yè)競爭。公司調(diào)整舉措落地見效慢，虧損子公司關(guān)停并轉(zhuǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，短期內(nèi)盈利壓力難以顯著緩解。

從市場角度來看，在業(yè)績不佳的背景下，家族成員低位減持，或?qū)⒁l(fā)投資者對公司前景的擔(dān)憂，進(jìn)而對估值造成進(jìn)一步的壓制。截至2026年2月27日，桃李面包市盈率TTM僅22.31倍，股價(jià)近五年累計(jì)下跌71.42%。

記者：于盛梅

編輯：陳燕妮