2026年2月24日，一個(gè)普通的星期二，三家AI芯片創(chuàng)業(yè)公司接連宣布融資：

• MatX：5億美元

• SambaNova：3.5億美元

• Axelera AI：2.5億美元

一天之內(nèi)，11億美元涌入了同一個(gè)賽道。

這個(gè)賽道的終點(diǎn)指向了一家公司：Nvidia。

站在Nvidia剛剛發(fā)布財(cái)報(bào)的時(shí)點(diǎn)，我們一起看看資本與創(chuàng)業(yè)者為何集體下注，他們看上了GPU鐵幕上的什么機(jī)會(huì)。

挑戰(zhàn)Nvidia，今天有機(jī)會(huì)了嗎？

要理解這11億美元的意義，先要理解一件事：在芯片行業(yè)挑戰(zhàn)Nvidia，長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為是送死行為。

Nvidia控制著全球AI訓(xùn)練芯片超過(guò)80%的市場(chǎng)份額。它的GPU生態(tài)系統(tǒng)（CUDA）經(jīng)過(guò)十幾年打磨，開(kāi)發(fā)者遷移成本極高。

過(guò)去五年，無(wú)數(shù)挑戰(zhàn)者折戟沉沙，Graphcore瀕臨倒閉，Cerebras苦苦掙扎，Intel的AI芯片業(yè)務(wù)一直在虧損。

但2026年，也許有了機(jī)會(huì)：

第一，AI從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理。

Deloitte Global預(yù)測(cè)，2026年推理計(jì)算量將首次超過(guò)訓(xùn)練。如果說(shuō)訓(xùn)練是直線加速賽——誰(shuí)的引擎最暴力誰(shuí)贏——那推理就是山路彎道賽，拼的是效率、延遲和性價(jià)比。

Nvidia的GPU是為直線加速設(shè)計(jì)的。彎道賽，它不一定是最優(yōu)解。

這正是新玩家的窗口期。

第二，超級(jí)云廠商開(kāi)始"自研"芯片。

谷歌有TPU，亞馬遜有Trainium，Meta和微軟也在加速自研。Reuters報(bào)道指出，超級(jí)云廠商正在設(shè)計(jì)更便宜的自研AI芯片，這本身就是對(duì)Nvidia定價(jià)權(quán)的挑戰(zhàn)。

當(dāng)你最大的客戶開(kāi)始"繞過(guò)"你，說(shuō)明你的護(hù)城河沒(méi)有你以為的那么深。

第三、中國(guó)芯片正在制裁壓力下加速。

2025年，中國(guó)本土AI芯片自給率已從兩年前的19%飆升至58%（銷售口徑），英偉達(dá)特供版H20在性能上被多款國(guó)產(chǎn)芯片反超。

這個(gè)趨勢(shì)王煜全在昨晚的直播中做了系統(tǒng)拆解，從華為昇騰的真實(shí)算力天花板，到寒武紀(jì)如何成為字節(jié)跳動(dòng)的Plan B，到中國(guó)先進(jìn)制程的極限在哪里。

錯(cuò)過(guò)直播的朋友，回放已上線，歡迎通過(guò)文末入口觀看。

周四直播PPT報(bào)告，更多內(nèi)容加入前哨特訓(xùn)營(yíng)獲取

三個(gè)挑戰(zhàn)者，分別在做什么？

這11億美元不是撒胡椒面。每家公司賭的都是不同的"裂縫"。

MatX：前谷歌TPU團(tuán)隊(duì)的"滿血復(fù)仇"

融資：5億美元 Series B

領(lǐng)投：Jane Street + Situational Awareness（Leopold Aschenbrenner創(chuàng)立的基金）

其他投資者：Marvell、Spark Capital、Stripe聯(lián)合創(chuàng)始人Patrick和John Collison

MatX的故事，要從兩個(gè)谷歌老兵說(shuō)起。

CEO Reiner Pope曾領(lǐng)導(dǎo)谷歌TPU的AI軟件開(kāi)發(fā)，聯(lián)合創(chuàng)始人Mike Gunter是TPU硬件的核心設(shè)計(jì)師。兩個(gè)人在谷歌內(nèi)部親手打造了全球最成功的非Nvidia AI芯片，然后在2022年出來(lái)單干。

他們的目標(biāo)簡(jiǎn)單粗暴：做一款訓(xùn)練大語(yǔ)言模型效率比Nvidia GPU高10倍的芯片。

新融資將用于與臺(tái)積電合作量產(chǎn)，計(jì)劃2027年出貨。

值得注意的是領(lǐng)投方之一：Situational Awareness基金。這是前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner創(chuàng)立的投資基金。Aschenbrenner因?yàn)樵贠penAI內(nèi)部預(yù)警AI安全風(fēng)險(xiǎn)而被解雇，隨后發(fā)表了那篇震動(dòng)行業(yè)的長(zhǎng)文《Situational Awareness》。

一個(gè)從OpenAI"叛逃"的人，把錢押在了挑戰(zhàn)Nvidia的芯片上，是為夢(mèng)想窒息，還是看到了未來(lái)機(jī)遇？

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SambaNova：軟銀的"推理芯片"賭注

融資：3.5億美元 Series E

領(lǐng)投：Vista Equity Partners + Cambium Capital

戰(zhàn)略投資者：Intel Capital

SambaNova前哨過(guò)去為大家掃描過(guò)。

這家公司成立于2017年，比大多數(shù)AI芯片創(chuàng)業(yè)公司都"老"。它的核心技術(shù)是Dataflow架構(gòu)，一種與GPU完全不同的計(jì)算范式，專為AI工作負(fù)載設(shè)計(jì)。

本輪融資同時(shí)，SambaNova發(fā)布了最新芯片SN50，號(hào)稱推理速度是競(jìng)品的5倍。

Intel既是投資者，又是合作伙伴。據(jù)CNBC報(bào)道，Intel此前曾考慮收購(gòu)SambaNova但談判未果，最終選擇了投資+合作模式。

面對(duì)Nvidia的壟斷優(yōu)勢(shì)，Intel可謂是四處突圍，自研、投資多點(diǎn)開(kāi)花。

Axelera AI：歐洲的"邊緣計(jì)算"黑馬

融資：超2.5億美元

投資者：貝萊德（BlackRock）等

總?cè)谫Y額：超4.5億美元（含股權(quán)、補(bǔ)貼和風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)）

Axelera AI是這三家中最"另類"的一個(gè)。

它不做云端大芯片，而是專攻邊緣AI推理——讓AI在設(shè)備端本地運(yùn)行，不需要連回?cái)?shù)據(jù)中心。

據(jù)TechFundingNews報(bào)道，Axelera的芯片功耗遠(yuǎn)低于Nvidia同類產(chǎn)品。在AI走向端側(cè)（手機(jī)、汽車、工廠機(jī)器人）的大趨勢(shì)下，這是一個(gè)被低估的賽道。

貝萊德（全球最大資管公司）的入局，說(shuō)明連最保守的機(jī)構(gòu)資本也開(kāi)始認(rèn)為：AI芯片不能只有Nvidia一個(gè)選項(xiàng)。

公司CEO & CTONvidia的新成績(jī)與應(yīng)對(duì)之策

話說(shuō)回來(lái)，挑戰(zhàn)Nvidia和打敗Nvidia是兩碼事。

就在這三家創(chuàng)業(yè)公司宣布融資之后，Nvidia又交出了傲人業(yè)績(jī)。

Q4 FY2026實(shí)際業(yè)績(jī)（截至2026年1月25日），全面碾壓預(yù)期：

季度營(yíng)收681億美元（同比增長(zhǎng)73% ），遠(yuǎn)超華爾街預(yù)估的657億美元；

數(shù)據(jù)中心營(yíng)收623億美元（同比增長(zhǎng)75%），Grace Blackwell新芯片貢獻(xiàn)約三分之二；

季度凈利潤(rùn)430億美元（同比增長(zhǎng)94%），一個(gè)季度賺的錢，比絕大多數(shù)Fortune 500公司全年?duì)I收還多。

電話會(huì)上，黃仁勛拋出了一個(gè)核心論斷："Compute equals revenues."（算力即收入）

他舉了Meta的例子：AI模型推動(dòng)Facebook廣告點(diǎn)擊率提升3.5倍、Instagram轉(zhuǎn)化率提升超1%，這些AI工作負(fù)載跑的全是Nvidia的GPU，算力直接變現(xiàn)為收入增長(zhǎng)。

他還提到，兩家大客戶：Anthropic的收入一年翻了10倍，OpenAI的需求"不可思議"，兩家公司都面臨嚴(yán)重的算力產(chǎn)能瓶頸。

老黃的結(jié)論是：Agentic AI的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。沒(méi)有算力就沒(méi)有token，沒(méi)有token就沒(méi)有收入增長(zhǎng)。

更重要的是，芯片從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)需要2-3年。MatX計(jì)劃2027年才出貨，SambaNova的SN50剛剛發(fā)布，Axelera還在擴(kuò)產(chǎn)。

在這2-3年里，Nvidia不會(huì)站著不動(dòng)。老黃反復(fù)強(qiáng)調(diào)每年推出一整套全新AI基礎(chǔ)設(shè)施（今年一次性發(fā)布6顆芯片），節(jié)奏從未放慢。

歷史告訴我們：在芯片行業(yè)，"技術(shù)更好"從來(lái)不等于"贏了"。

生態(tài)、量產(chǎn)能力、客戶粘性、軟件工具鏈，每一個(gè)環(huán)節(jié)都可能決定成敗，眼下的融資熱潮只是產(chǎn)業(yè)變動(dòng)的信號(hào)。

要真正看懂未來(lái)趨勢(shì)，必須有一套成熟的方法。

這輪AI爆發(fā)打開(kāi)的真正機(jī)會(huì)是什么

AI算力需求爆發(fā)，推理需求切換，確實(shí)為全新的芯片玩家創(chuàng)造了空間，這些無(wú)疑會(huì)在將來(lái)影響到Nvidia的議價(jià)能力。

谷歌新一代TPU問(wèn)世，OpenAI與Anthropic就拿到了GPU折扣，無(wú)疑是一個(gè)最好的證明。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)變革的意義更加深遠(yuǎn)：

當(dāng)美國(guó)封鎖了最先進(jìn)的光刻機(jī)和芯片，中國(guó)的AI算力從哪里來(lái)？夠不夠用？能撐多久？誰(shuí)在這場(chǎng)算力競(jìng)賽中領(lǐng)跑？

這些問(wèn)題的答案，昨晚王煜全直播都給出分析，也第一時(shí)間拆解了英偉達(dá)財(cái)報(bào)與黃仁勛電話會(huì)要點(diǎn)。

昨晚的直播覆蓋技術(shù)格局、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、未來(lái)趨勢(shì)的完整研究。

如果你關(guān)心中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的底層算力命脈，關(guān)心在制裁壓力下哪些企業(yè)正在突圍、哪些賽道即將爆發(fā)，這場(chǎng)直播的回放不容錯(cuò)過(guò)。