又一家地產(chǎn)央企揮別港交所，結(jié)束了34年漫長的上市生涯。

3月3日下午4時，礦業(yè)央企五礦集團旗下的五礦地產(chǎn)，將正式從香港聯(lián)合交易所摘牌，徹底終結(jié)其長達34年的上市歷史。

這一消息，隨著私有化進程的穩(wěn)步推進，早已塵埃落定，卻仍為當下調(diào)整中的房地產(chǎn)行業(yè)，留下了一抹值得深思的印記。

這場告別并非倉促之舉，而是一場規(guī)劃清晰的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

去年10月23日，五礦地產(chǎn)突然停牌，隨后披露了控股股東中國五礦的私有化要約，擬以每股1港元的價格收購流通股份，總代價約12.76億港元。

此后，私有化進程一路順暢。今年2月25日，五礦地產(chǎn)的私有化計劃獲法院批準，僅兩天后的2月27日，該計劃正式生效，為今日的摘牌退市鋪平了道路。

從啟動到落地，短短五個月時間，盡顯央企決策的高效與堅定。

回溯34年上市歷程，五礦地產(chǎn)曾有過亮眼表現(xiàn)。作為國資委首批確定的16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企之一，它曾在2021年創(chuàng)下260億元的合約銷售額高點，在央企地產(chǎn)陣營中占據(jù)一席之地。

但近年來，行業(yè)下行周期的壓力，讓這家央企地產(chǎn)公司也難以獨善其身。

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，五礦地產(chǎn)連續(xù)三年陷入虧損，歸母凈利潤累計虧損近59億港元，2024年單年虧損就達35.21億港元。

業(yè)績頹勢的背后，是流動性的持續(xù)枯竭。截至2025年10月停牌前，五礦地產(chǎn)過去12個月的日平均交易量僅約44萬股，占無利害關系計劃股份數(shù)目約0.03%，股價較歷史高點跌幅超九成，淪為低價股。

更現(xiàn)實的問題是上市平臺價值的弱化。五礦地產(chǎn)在公告中坦言，公司的股本融資能力有限，自2009年以來未通過資本市場進行股權(quán)融資，上市平臺的融資優(yōu)勢已基本喪失。

財務壓力也日益凸顯。截至2025年上半年，五礦地產(chǎn)的凈負債率攀升至215.4%，現(xiàn)金儲備較上年同期有所下滑，去庫存、防風險成為公司的核心任務。

時任董事會主席何劍波曾在2024年年報中直言，首要目標是“活下去”。

值得注意的是，五礦地產(chǎn)的私有化，更是五礦集團內(nèi)部資產(chǎn)整合的關鍵一步。2015年五礦集團與中冶集團戰(zhàn)略重組后，旗下五礦地產(chǎn)與中冶置業(yè)長期處于“雙平臺”運營狀態(tài)，形成內(nèi)部競爭。

2025年12月，這一格局被打破，中國中冶宣布將中冶置業(yè)100%股權(quán)及關聯(lián)債權(quán)以312.36億元出售給五礦地產(chǎn)控股，兩大地產(chǎn)平臺的合并正式啟動。合并后，資產(chǎn)規(guī)模將超1160億元，躋身千億元級地產(chǎn)航母。

人事調(diào)整也同步落地，戴鵬宇接任五礦地產(chǎn)執(zhí)行董事、董事會代理主席，將全面主導兩大平臺的整合及扭虧工作，這位“少壯派”掌門人的表現(xiàn)，成為退市后五礦地產(chǎn)發(fā)展的關鍵變量。

五礦地產(chǎn)的退市，并非行業(yè)個例。截至2025年10月中旬，年內(nèi)港股退市的內(nèi)資企業(yè)達45家，其中11家為主動私有化，大悅城地產(chǎn)、北京建設等房企均在列，反映出港股內(nèi)房股估值低迷、融資功能減弱的現(xiàn)狀。

轉(zhuǎn)型嘗試也在悄然進行。2025年中期報告中，五礦地產(chǎn)首次將物業(yè)管理業(yè)務單列披露，該業(yè)務與專業(yè)建筑業(yè)務均實現(xiàn)正增長，雖合計貢獻僅占營收11.8%，卻彰顯了其向輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型的決心。

對于五礦地產(chǎn)而言，摘牌不是終點，而是風險隔離與戰(zhàn)略重生的起點。其私有化是將風險從資本市場隔離至集團內(nèi)部，后續(xù)資產(chǎn)負債表的“大清洗”至關重要。

若能借助央企資源與市場化手段完成整合、實現(xiàn)扭虧，五礦地產(chǎn)或?qū)⒊蔀楸据喌禺a(chǎn)危機中央企風險出清的標桿；若未能突破困境，則也印證了即便具備央企背景，高杠桿下的行業(yè)壓力也難以規(guī)避。

34年上市路，見證了五礦地產(chǎn)的輝煌與掙扎，也折射出中國房地產(chǎn)行業(yè)的迭代與變革。隨著退市大幕落下，這家千億級地產(chǎn)航母的新航程，正等待著時間的檢驗。

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