本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：林心林

剛落幕的馬年農(nóng)歷新年，澳門金蓮花廣場的蓮花雕塑靜靜矗立，見證著整座城市被涌動(dòng)的客流包裹。

澳門巴黎人度假村，受訪者供圖

銀河度假城、威尼斯人、美獅美高梅門前人頭攢動(dòng)，免費(fèi)發(fā)財(cái)車往來穿梭，各地游客絡(luò)繹不絕地涌入綜合度假村。這與兩三年前游客稀少、行業(yè)低迷的光景判若兩樣。

澳門特區(qū)政府旅游局2月24日發(fā)布消息稱，2026年春節(jié)假期期間，澳門入境總旅客量達(dá)155.4萬人次，日均約17.3萬人次，較2025年春節(jié)日均旅客量上升5.5%，刷新過往統(tǒng)計(jì)記錄。里昂最新調(diào)研數(shù)據(jù)亦顯示，春節(jié)期間澳門各大賭場大廳人頭攢動(dòng)，博彩市場復(fù)蘇勢(shì)頭遠(yuǎn)超預(yù)期。

不過，澳門的賭壇故事，向來寫滿時(shí)代更迭。隨著旅游博彩業(yè)整體復(fù)蘇，兩大港澳本土“賭王”也處于交鋒輪換中。2025年底十余家衛(wèi)星場的全面關(guān)停，更映射著澳門博彩粗放式經(jīng)營的時(shí)代加速落幕。

從葡京賭場燈火獨(dú)霸的江湖年代，到路氹城度假村群星閃耀的新故事，一場新舊交替背后，這座賭城也在向世界旅游休閑中心默默轉(zhuǎn)身。

新舊勢(shì)力焦灼，賭王家族失去絕對(duì)主場

2026年初，近十萬澳門博彩從業(yè)者迎來了難得的好消息。

六大澳門綜合旅游休閑企業(yè)先后公布了花紅發(fā)放和加薪計(jì)劃，對(duì)月薪1.6萬澳門元及以下的基層員工統(tǒng)一漲薪500澳門元，月薪超過1.6萬澳門元的資深員工加薪約2%。據(jù)當(dāng)?shù)貓?bào)道，當(dāng)?shù)夭┎蕪臉I(yè)者幾乎全員受益。

一場集體加薪潮背后，澳門博彩收入在2025年達(dá)2474億澳門元，同比增長18.7%，訪澳游客也突破4010萬人次，創(chuàng)下歷史新高。

而澳門的六大博彩企業(yè)，除永利澳門和金沙中國由外資持有，港澳本土的四家博彩企業(yè)則各領(lǐng)風(fēng)騷。

其中，銀河娛樂（00027.HK）2025年全年實(shí)現(xiàn)凈收入為492億港元，同比增長13%；股東應(yīng)占凈利潤為107億港元，同比增長22%；全年經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）為130億港元，同比增長5%。無論是營收還是凈利水平，都在本土博彩企業(yè)中穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。

銀河娛樂是澳門三大核心博彩牌照持有者之一，由有著“酒店大王”之稱的香港商人呂志和創(chuàng)立，旗下?lián)碛邪拈T銀河、星際酒店與百老匯澳門等項(xiàng)目，其中投資超百億的豪華度假村項(xiàng)目澳門銀河聲名顯赫，去年貢獻(xiàn)凈收入410億港元。

過去一年，呂家的銀河娛樂跑出了近幾年的最好業(yè)績，而何鴻燊家族正在失去在澳門博彩業(yè)的絕對(duì)主場位置。

澳門銀河度假村，右側(cè)是在建的四期項(xiàng)目

澳門博彩業(yè)的半世紀(jì)風(fēng)云，繞不開何鴻燊獨(dú)掌賭壇的江湖時(shí)代。2002年之前，憑借獨(dú)家賭牌，賭王家族旗下的澳博控股（00880.HK）幾乎壟斷整個(gè)市場，葡京賭場的霓虹一度是澳門最醒目的標(biāo)志。

2002年，澳門賭權(quán)開放，彼時(shí)開始倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)多元化的澳門，看中了銀河、永利等企業(yè)的非博彩經(jīng)驗(yàn)，將獨(dú)家牌照拆分為六張，銀河娛樂、金沙中國、永利澳門等外來者入局，打破了延續(xù)數(shù)十年的格局，澳門博彩業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式增長，并在2013年達(dá)到全年博彩收入超3600億澳門元的歷史峰值。

與此同時(shí)，隨著金沙度假村、銀河度假村、永利皇宮等一系列豪華酒店的落成，曾在老城區(qū)馳騁風(fēng)云的行業(yè)霸主澳博控股及背后的賭王家族勢(shì)力被不斷削弱。

當(dāng)前，澳博控股由賭王二房女兒何超鳳及四太梁安琪掌握，2025年前三季度錄得營業(yè)收入216.74億港元，同比增長1.76%，凈虧損1.73億港元。

二房兒子何猷龍執(zhí)掌的新濠博亞娛樂（MLCO.US），旗下建有新濠天地、新濠影匯、澳門新濠鋒等項(xiàng)目。2025年，其終于走出頹勢(shì)，錄得總營運(yùn)收益為51.6億美元（約合356.1億港元），同比增長11.2%；應(yīng)占凈收入為1.85億美元，扭虧為盈，同比去年增長超2倍。

同樣是二房子女的何超瓊執(zhí)掌的美高梅中國，則成為了何氏家族當(dāng)前贏面最大的一家。美高梅中國并非賭王家族原有產(chǎn)業(yè)，而是由何超瓊自立門戶，在2005年與美國美高梅集團(tuán)合資成立。

2025年，美高梅中國（02282.HK）業(yè)績持續(xù)保持增長，實(shí)現(xiàn)收益凈額為44.62億美元?（約合348.5億港元），同比?增長約11%，是澳門六家博彩上市公司中率先實(shí)現(xiàn)營收超越疫情前水平的企業(yè)，業(yè)績修復(fù)力度領(lǐng)先同業(yè)。經(jīng)調(diào)整EBITDA約100.05億港元，同比增長10.45%。

而新老賭場業(yè)績逐漸分化的背后，一定程度上是澳門博彩企業(yè)轉(zhuǎn)型成效的真實(shí)分野。

“澳博屬于傳統(tǒng)博彩的存在。美高梅中國則是銀河、金沙之后，經(jīng)濟(jì)多元化做的最好的博彩企業(yè)?！庇惺煜ぐ拈T博彩業(yè)人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出。

一晚低至200元，澳門五星酒店還在降價(jià)搶客

博彩行業(yè)步入復(fù)蘇通道，澳門旅游市場也迎來回暖。

2025年，澳門年訪游客量沖破4010萬人次，各口岸總通關(guān)人次達(dá)到約2.35億，均創(chuàng)歷史新高。海量客流涌向各大酒店，全年澳門酒店業(yè)場所的客房平均入住率89.4%，同比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。

幾大博企旗下高星酒店入住率則基本達(dá)到93%以上，其中，金沙旗下澳門威尼斯人酒店第四季度入住率達(dá)98.8%。

澳門大三巴，受訪者供圖

客流熱浪背后，這座城市正努力撕掉“賭城”的標(biāo)簽。

過去一年，中國香港、中國臺(tái)灣、韓國乃至歐美歌手的演唱會(huì)在澳門接連落地，場場爆滿的演出讓路氹城的夜晚不再只有賭場燈火。國際體育賽事也接連加碼，金沙中國舉辦的NBA中國賽成為去年破圈的體育IP。

“基本上每一個(gè)星期都有音樂會(huì)、演唱會(huì)、話劇表演。”自疫情前，何浩就常前往澳門旅游，流連于各大賭場。其明顯感受到，如今澳門在大型休閑文體娛樂上的投入不斷增加。去年，何浩在澳門觀看了一場陳奕迅的演唱會(huì)，還觀看了FISE冠軍爭霸賽（國際滑板賽事）。

推動(dòng)這一變化的，正是各大博彩企業(yè)。

“二十年前，有博企非博收入僅有1%，現(xiàn)在基本都追平到15%至20%左右?！鄙鲜霾┎蕵I(yè)內(nèi)人士稱。以銀河娛樂為例，2025年其非博收入占比接近20%。官方數(shù)據(jù)則顯示，2025年澳門會(huì)展活動(dòng)達(dá)1861項(xiàng)，帶動(dòng)非博彩行業(yè)的收入約62.8億澳門元，同比增長16.4%。

這背后，是澳門對(duì)于經(jīng)濟(jì)適度多元發(fā)展的加速推動(dòng)。2023年新一輪新賭牌競投中，六大博彩公司承諾，未來10年內(nèi)將投資總共1087億澳門元，用于非博彩和拓展海外客源上。

資金亦流向了長期供給不均衡的酒店住宿業(yè)。在地域狹小、土地資源稀缺的澳門，客房供給不足是影響游客平均逗留時(shí)間的關(guān)鍵因素之一，其中1000元及以下的商務(wù)與經(jīng)濟(jì)型客房尤為緊缺。

在多家博企最新財(cái)報(bào)中，均披露了酒店客房升級(jí)與新增開業(yè)計(jì)劃。“他們希望向拉斯維加斯看齊，用非博彩配套引流，用酒店留住游客，用更長的逗留時(shí)間帶動(dòng)博彩與綜合消費(fèi)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱。

也有不愿具名的從業(yè)人士稱，如今不少博企發(fā)展非博彩更像是在“交作業(yè)”，整體上澳門客源結(jié)構(gòu)與度假村商業(yè)模式仍深度捆綁博彩。

澳門統(tǒng)計(jì)暨普查局資料顯示，2025年，澳門4000萬人次入境旅客中，實(shí)際不過夜旅客人數(shù)達(dá)2352萬人次，占比持續(xù)走高，直接拉低全年旅客平均逗留時(shí)間0.1日至1.1日。

這也讓澳門酒店業(yè)陷入了高入住、低收益的行業(yè)困境。盡管頭部酒店守住了入住率，但平均房價(jià)與RevPAR（每間可售房收入）卻集體下滑，其中2025年永利皇宮RevPAR同比大跌28%，澳門美高梅下降7%。

“如今幾大博彩酒店更傾向于‘追人流’，多過‘追價(jià)錢’?！币晃话拈T本地旅行社人員告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，雖然澳門游客量慢慢回升，但高消費(fèi)客群未同步增長，尤其是貴賓廳收縮后，對(duì)當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)態(tài)帶來不小影響。

近幾年，澳門博彩業(yè)不斷強(qiáng)化監(jiān)管。除了曾紙醉金迷、一擲千金的貴賓廳在2021年底逐漸消失，非持牌企業(yè)直營的衛(wèi)星場也在去年迎來落幕。2025年12月31日，澳門剩余11家衛(wèi)星場已全部結(jié)業(yè)。

其中就包括曾經(jīng)紅極一時(shí)的英皇宮殿，該賭場所在的英皇娛樂酒店曾以大堂鋪滿79公斤千足黃金聞名，酒店由香港“娛樂大亨”、英皇集團(tuán)主席楊受成持有。今年2月初，英皇娛樂酒店79公斤黃金出售一事曾引起轟動(dòng)，而出售原因之一就是衛(wèi)星賭場博彩業(yè)務(wù)終止運(yùn)營、區(qū)域改造。

衛(wèi)星場清退后，這些曾依附博彩業(yè)，位于澳門半島老城區(qū)的酒店，處境將愈發(fā)艱難。而在新城區(qū)路氹城，金碧輝煌的綜合度假村之間，同樣陷入扎堆競爭、降價(jià)搶客的格局。

“澳門現(xiàn)在各種優(yōu)惠券和促銷活動(dòng)非常多。”何浩還告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，只要進(jìn)入各大博彩度假村“小玩一把”并達(dá)到一定流水金額，即可獲得免費(fèi)酒店房間。另有澳門游客稱，去年復(fù)活節(jié)期間，其曾以僅200多元/晚的價(jià)格，訂到路氹城一家五星級(jí)酒店臨時(shí)“甩價(jià)”的房間。

從衛(wèi)星場退場到度假村降價(jià)，從賭桌為王到搶客留人，推動(dòng)澳門博彩業(yè)告別過去半個(gè)多世紀(jì)的增長路徑，但從半島老城區(qū)到路氹新城，賭城的舊章，仍待翻頁。