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特朗普“護(hù)航”未能平息局勢，中東地緣政治沖突持續(xù)升級，能源價格飆漲與避險情緒疊加，令此前漲勢強(qiáng)勁的亞太市場首當(dāng)其沖。

亞太股市連續(xù)第三個交易日大幅下挫，韓國股指暴跌超12%，創(chuàng)該指數(shù)有史以來最大單日跌幅。科技及半導(dǎo)體個股首當(dāng)其沖。市場憂慮油價飆升將推高通脹、拖延美聯(lián)儲降息步伐，令此前因AI敘事積累的高倉位頭寸加速瓦解。

周三韓國首爾綜合指數(shù)收跌超12%，創(chuàng)該指數(shù)有史以來最大單日跌幅，盤中韓國科斯達(dá)克（Kosdaq）指數(shù)跌8%后觸發(fā)熔斷，交易暫停20分鐘。兩日累計跌幅擴(kuò)大至20%，抹去2月份全部漲幅，創(chuàng)下2008年以來最慘烈的兩日跌幅紀(jì)錄。

（韓國綜指兩天暴跌20%，抹去2月份所有漲幅）

權(quán)重股三星電子跌超11%，海力士跌超9%。就在此次暴跌之前，Kospi還是全球表現(xiàn)最佳的主要股指之一，被視為AI投資熱潮的標(biāo)志性受益市場。

日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)跌幅均超過3.5%，MSCI亞太指數(shù)跌幅一度高達(dá)4.5%，創(chuàng)下近一年來最大單日跌幅。

泰國SET指數(shù)暴跌8%，觸發(fā)停牌，阿布扎比股市下跌2.4%。泰國期貨交易所（TFEX）宣布臨時暫停指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)和單一股票期貨的交易。迪拜股市重新開市后亦下跌4.7%。中國股市方面，滬指跌1%失守4100點(diǎn)，恒指跌超2%。

值得注意的是，特朗普宣布美國將為途經(jīng)該海峽的船只護(hù)航并提供保險。歐股期貨亞太時段呈現(xiàn)一定程度的回穩(wěn)，泛歐Stoxx 50指數(shù)期貨漲幅一度擴(kuò)大至1%。標(biāo)普500期貨下跌 0.4%；道指期貨跌 0.3%，納指100期貨跌 0.6%。

不過，資產(chǎn)管理公司Asset Management One首席策略師Hitoshi Asaoka則對特朗普的安撫表態(tài)持審慎態(tài)度："結(jié)合其他方面的消息來看，僅憑這一表態(tài)能否足以穩(wěn)定市場，是值得懷疑的。"

目前，沖突仍在持續(xù)升級——以色列對德黑蘭發(fā)動新一輪空襲，伊朗向卡塔爾、巴林和阿曼發(fā)射導(dǎo)彈，多哈方面表示打擊目標(biāo)并不局限于軍事設(shè)施?？ㄋ柡鸵晾讼嗬^宣布暫停主要能源設(shè)施的生產(chǎn)。

霍爾木茲海峽過境交通幾近中斷，布倫特原油在兩日內(nèi)累計上漲約12%——創(chuàng)2020年以來最大兩日漲幅——并徘徊于每桶82美元上方。

油價和美元的雙重壓制令亞洲市場雪上加霜。美元指數(shù)兩日漲幅為近一年之最，亞洲貨幣指數(shù)本周跌至1月以來低點(diǎn)。

彭博策略師Garfield Reynolds指出，只要市場對原油價格可能進(jìn)一步飆升的擔(dān)憂揮之不去，亞洲股市的跌勢就難以終結(jié)。亞太地區(qū)對中東油氣的高度依賴，意味著原油期貨劇烈波動將迫使投資者持續(xù)將最壞情景納入考量。

與此同時，分析指出，此輪拋售之所以不同尋常，在于市場此前賴以支撐的"買跌"邏輯正面臨考驗。特朗普“TACO交易”邏輯在真實的地緣軍事沖突面前面臨根本性挑戰(zhàn)。

霍爾木茲海峽關(guān)閉引爆拋售，外資集中撤離韓國

韓國市場成為此次動蕩的震中。

據(jù)CMC Markets亞洲及中東業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Christopher Forbes介紹，美以聯(lián)合行動實際上封鎖霍爾木茲海峽后，市場買盤幾近蒸發(fā)，訂單薄瞬間告罄，外資在短短兩個交易日內(nèi)撤出逾70億美元。

韓國此前是年內(nèi)全球表現(xiàn)最強(qiáng)勁的市場之一，受AI及存儲周期驅(qū)動，峰值漲幅接近50%，倉位高度集中于三星電子、SK海力士等大市值科技權(quán)重股。晨星公司亞洲股票研究總監(jiān)Lorraine Tan表示：

Kospi指數(shù)的下跌很大程度上可歸因于韓國市場個股集中度過高的問題。

數(shù)據(jù)顯示，存儲巨頭三星和SK海力士合計占據(jù)了該指數(shù)近50%的權(quán)重。三星電子和SK海力士股價雙雙暴跌10%，她認(rèn)為：

股價下跌部分是由于在避險情緒升溫的環(huán)境下獲利了結(jié)所致，同時也暗示市場對人工智能數(shù)據(jù)中心可能放緩部署步伐日益感到擔(dān)憂。

Maybank Securities新加坡大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主管Tareck Horchani表示，

"這更像是倉位平倉和風(fēng)險收縮，而非盈利基本面的實質(zhì)惡化。當(dāng)油價驟升、外匯波動率跳升時，全球資金往往會迅速從流動性最好的指數(shù)權(quán)重股中撤退——此次拋售正是集中于這些標(biāo)的。"

Bernstein亞洲量化策略師Rupal Agarwal補(bǔ)充指出，亞洲經(jīng)濟(jì)體對霍爾木茲海峽關(guān)閉的脆弱性本身更高，疊加此前動量趨勢極為強(qiáng)勁，使得亞太市場受到的沖擊遠(yuǎn)超其他地區(qū)。

盡管市場情緒低迷，部分人士已開始關(guān)注潛在反彈空間。CMC Markets亞洲及中東業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Christopher Forbes援引高盛大宗經(jīng)紀(jì)數(shù)據(jù)指出，今年2月初空頭頭寸與多頭頭寸之比達(dá)到2比1，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，"若緊張局勢快速緩和，可能引發(fā)劇烈的空頭回補(bǔ)行情，三星和SK海力士的基本面依然健康"。

不過，多位策略師提示，市場要真正企穩(wěn)，需要等待中東局勢出現(xiàn)明確降級信號。Bernstein亞洲量化策略師Rupal Agarwal表示，

"鑒于此前倉位已極度偏多，正?；枰獣r間，地緣政治事件的時間節(jié)點(diǎn)本就難以把握。"

NLI Research Institute首席股票策略師Shingo Ide亦坦言，

"大量投資者此前一直在尋找獲利了結(jié)的時機(jī)，此前市場缺乏明確的下跌觸發(fā)因素，而現(xiàn)在這一契機(jī)突然出現(xiàn)，獲利了結(jié)盤驟然涌現(xiàn)。"

油價通脹憂慮壓制高估值科技股，降息預(yù)期蒙陰

此次風(fēng)險規(guī)避浪潮的宏觀邏輯清晰：油價上漲引發(fā)通脹升溫?fù)?dān)憂，進(jìn)而可能推遲美聯(lián)儲降息時間表，對高貝塔的科技股及周期股形成雙重打壓。

Horchani指出，"更高的油價令外界擔(dān)憂通脹，可能延后美聯(lián)儲寬松步伐，這對高貝塔科技及周期類個股的沖擊尤為不成比例。"

日本市場同樣面臨敘事邏輯的重估。NLI Research Institute首席股票策略師Shingo Ide表示，此前支撐日本股市的兩大支柱——"高市政策"預(yù)期與下財年雙位數(shù)利潤增長預(yù)期——正在同步動搖。

他表示，"如果政策優(yōu)先級轉(zhuǎn)向應(yīng)對高物價和高油價，財政空間就會受限。而若油價長期高企，企業(yè)利潤顯然將受到擠壓。"

他認(rèn)為，在此背景下，日經(jīng)指數(shù)54000點(diǎn)并不構(gòu)成超賣，但市場最終在何處企穩(wěn)——無論是54000、52000還是50000點(diǎn)——目前仍無從判斷。

"TACO交易"邏輯失效，市場心理防線動搖

此輪拋售之所以不同尋常，在于市場此前賴以支撐的"買跌"邏輯正面臨考驗。

特朗普關(guān)稅、揚(yáng)言入侵格陵蘭島、沖擊美聯(lián)儲獨(dú)立性等一系列操作，雖曾引發(fā)市場動蕩，但每一次市場急跌，特朗普最終都選擇退讓——這一規(guī)律被交易員戲稱為"TACO交易"，即"特朗普總會退縮"（Trump Always Chickens Out），并由此催生出強(qiáng)烈的逢低買入慣性。

但這場戰(zhàn)爭與上述政策爭議性質(zhì)根本不同。戰(zhàn)場局勢的不可預(yù)測性，以及沖突何時、以何種方式結(jié)束均無定論，令市場難以套用原有框架定價。Vantage Global Prime高級市場分析師Hebe Chen表示：

"亞洲市場正在消化一杯毒雞尾酒——能源價格飆升、美元強(qiáng)勢回歸，以及無人再能視而不見的地緣緊張局勢。這不僅僅是技術(shù)性回調(diào)，更像是一種心理層面的潰敗。"

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