文 | 李秉浩

3月5日，京東集團(tuán)正式對(duì)外發(fā)布了2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。這份財(cái)報(bào)不僅是一份亮眼的成績(jī)單，更是一份面向未來的戰(zhàn)略宣言。數(shù)據(jù)顯示，京東集團(tuán)全年收入突破1.3萬(wàn)億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)13%，在宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的當(dāng)下，依然展現(xiàn)出中國(guó)頭部實(shí)體經(jīng)濟(jì)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合企業(yè)的強(qiáng)大韌性與體量?jī)?yōu)勢(shì)。

值得注意的是，在營(yíng)收規(guī)模持續(xù)攀升的同時(shí)，京東主動(dòng)選擇了「利潤(rùn)換空間」的進(jìn)取策略。財(cái)報(bào)顯示，2025年全年歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)階段性回調(diào)，同比有所下降。這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，并非業(yè)務(wù)基本面的波動(dòng)，而是京東為了構(gòu)建未來護(hù)城河，針對(duì)以「京東外賣」為代表的新業(yè)務(wù)進(jìn)行了高強(qiáng)度的戰(zhàn)略性資源傾斜。

在外界看來，這標(biāo)志著京東CEO許冉正帶領(lǐng)集團(tuán)開啟「二次創(chuàng)業(yè)」的新征程。面對(duì)外賣市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，京東并未選擇保守守成，而是以極大的魄力投入資源，試圖通過供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)重構(gòu)行業(yè)格局。這份財(cái)報(bào)究竟透露出京東怎樣的戰(zhàn)略雄心？高昂的投入將如何轉(zhuǎn)化為未來的增長(zhǎng)曲線？本文將從財(cái)務(wù)表現(xiàn)、外賣戰(zhàn)略以及技術(shù)未來三個(gè)維度進(jìn)行深度剖析。

穩(wěn)固的基本盤與前瞻性布局

萬(wàn)億營(yíng)收下的戰(zhàn)略定力

京東2025年的財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出鮮明的「營(yíng)收高增、投入加大」特征，這恰恰印證了其核心零售業(yè)務(wù)的強(qiáng)大造血能力?？梢哉f，正是基本盤的穩(wěn)如磐石，才給了京東敢于在戰(zhàn)略新業(yè)務(wù)上「放手一搏」的底氣與資本。

首先，1.3萬(wàn)億的營(yíng)收體量與13%的年度增長(zhǎng)率，是京東穿越周期的最好證明。這表明京東在加大新業(yè)務(wù)孵化的同時(shí)，并未分散對(duì)主業(yè)的專注。財(cái)報(bào)指出，京東不僅守住了家電、3C等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類的絕對(duì)領(lǐng)先地位，更在下沉市場(chǎng)（如京喜業(yè)務(wù)）取得了顯著突破，滲透率持續(xù)提升，帶動(dòng)了整體用戶活躍度。這種「穩(wěn)中有進(jìn)」的基本盤，為集團(tuán)提供了源源不斷的現(xiàn)金流支持，確保了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的安全性。

其次，關(guān)于利潤(rùn)端的短期承壓，細(xì)看財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，這主要源于對(duì)外賣等新業(yè)務(wù)高達(dá)466億元的主動(dòng)性戰(zhàn)略投入。若剝離新業(yè)務(wù)的投入因素，京東核心零售業(yè)務(wù)的盈利能力依然強(qiáng)勁且穩(wěn)健。許冉明確表示，零售業(yè)務(wù)長(zhǎng)期保持高個(gè)位數(shù)的利潤(rùn)率目標(biāo)不變，并將通過運(yùn)營(yíng)效率提升、商品毛利率上行以及廣告收入增長(zhǎng)來持續(xù)驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)。這說明，當(dāng)前的利潤(rùn)回調(diào)是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考量的主動(dòng)投資，而非核心競(jìng)爭(zhēng)力受損。

此外，京東強(qiáng)勁的股東回報(bào)能力也進(jìn)一步佐證了其財(cái)務(wù)狀況的健康。2025年，京東通過回購(gòu)股份（約30億美元）和派發(fā)現(xiàn)金股利（約14億美元），為股東創(chuàng)造了約10%的總回報(bào)率。在巨額投入新業(yè)務(wù)的同時(shí)，還能拿出如此大手筆回饋股東，充分展示了管理層對(duì)公司未來現(xiàn)金流和盈利前景的堅(jiān)定信心。

外賣戰(zhàn)場(chǎng)的京東模式

以品質(zhì)與供應(yīng)鏈突圍紅海

本次財(cái)報(bào)最核心的亮點(diǎn)，無(wú)疑是京東外賣業(yè)務(wù)的迅猛崛起。在市場(chǎng)格局看似固化的背景下，京東憑借獨(dú)特的供應(yīng)鏈基因，成功撕開了一道口子，走出了差異化突圍之路。

從數(shù)據(jù)上看，京東的戰(zhàn)略投入換來了驚人的「京東速度」。上線僅一年，京東外賣便吸引了超過2.4億用戶下單，市場(chǎng)份額突破15%，并提出了2026年達(dá)到30%市場(chǎng)份額的宏偉目標(biāo)。這表明，高頻的外賣業(yè)務(wù)正成為京東新的流量引擎，有效提升了存量用戶的購(gòu)買頻率與粘性。許冉強(qiáng)調(diào)，外賣業(yè)務(wù)已成為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵一極。

更重要的是，京東并未走傳統(tǒng)的「補(bǔ)貼混戰(zhàn)」老路，而是堅(jiān)持「品質(zhì)為王」。許冉明確提出了京東外賣的差異化路徑：高品質(zhì)定位、全職騎手保障、供應(yīng)鏈生態(tài)協(xié)同。通過全職騎手，京東解決了外賣行業(yè)服務(wù)不標(biāo)準(zhǔn)、配送時(shí)效不穩(wěn)定的痛點(diǎn)；通過「七鮮小廚」等自營(yíng)或強(qiáng)控的供給端，確保了食品安全和品質(zhì)。財(cái)報(bào)披露，「七鮮小廚」計(jì)劃在2026年底覆蓋所有一二線城市，這意味著京東正在構(gòu)建「重資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)」的實(shí)體壁壘，而非僅僅做一個(gè)流量平臺(tái)。

此外，隨著運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化，新業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出比正在顯著改善。許冉透露，2025年第四季度，外賣業(yè)務(wù)的投入規(guī)模環(huán)比已大幅收窄，隨著規(guī)模效應(yīng)的釋放，預(yù)計(jì)2026年整體投入將進(jìn)一步降低。未來的京東外賣，將更多依賴廣告收入、供應(yīng)鏈協(xié)同來造血，步入良性循環(huán)的發(fā)展軌道。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)期主義

AI重塑與可持續(xù)發(fā)展底色

跳出具體的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，京東2025財(cái)報(bào)還展示了其作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的深厚底色。在加大業(yè)務(wù)投入的同時(shí)，京東并沒有削減對(duì)未來的投資，特別是在AI（人工智能）和可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，展現(xiàn)了堅(jiān)定的長(zhǎng)期主義信念。

許冉在電話會(huì)上重點(diǎn)闡述了AI對(duì)京東的戰(zhàn)略意義。京東聚焦于「Agentic Commerce」（智能體商業(yè)），依托龐大的自營(yíng)業(yè)務(wù)和全鏈路物流，AI的應(yīng)用場(chǎng)景極具落地性：在需求端重塑搜索推薦，在供給端優(yōu)化選品定價(jià)，在履約端通過倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化大幅提效。雙十一期間AI硬件產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)超20倍，證明了技術(shù)不僅能降本，還能直接創(chuàng)造新的消費(fèi)增量。這種技術(shù)投入是京東能夠承諾「長(zhǎng)期保持零售業(yè)務(wù)高個(gè)位數(shù)利潤(rùn)率」的底氣所在。

與此同時(shí)，京東在ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）方面的卓越表現(xiàn)也為其贏得了長(zhǎng)期的聲譽(yù)資本。連續(xù)四年入選標(biāo)普全球《可持續(xù)發(fā)展年鑒》，并在中國(guó)零售行業(yè)獲得最高分，證明了京東在追求商業(yè)利益的同時(shí)，兼顧了社會(huì)責(zé)任。無(wú)論是在物流環(huán)節(jié)投入過萬(wàn)輛新能源車，還是打造零碳物流園區(qū)，京東都在向外界傳遞一個(gè)信息：它追求的是高質(zhì)量、可持續(xù)的增長(zhǎng)。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，京東2025年的財(cái)報(bào)是一份充滿勇氣與遠(yuǎn)見的答卷。面對(duì)行業(yè)的變革，京東沒有選擇保守防御，而是選擇了主動(dòng)出擊，將資源投向了外賣這一高頻賽道，用短期的投入換取未來的長(zhǎng)期船票。

這無(wú)疑是一次極具戰(zhàn)略眼光的布局。2025年的戰(zhàn)略性虧損是京東為獲取本地生活入場(chǎng)券所支付的必要成本。進(jìn)入2026年，隨著市場(chǎng)份額的穩(wěn)步擴(kuò)大和運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)提升，京東有望在規(guī)模之上構(gòu)建起新的造血能力。正如許冉所言，京東堅(jiān)決抵制內(nèi)卷，旨在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。如果京東能成功將「品質(zhì)服務(wù)」的基因植入外賣市場(chǎng)，并打通零售與本地生活的流量閉環(huán)，那么2025年的所有投入，都將成為未來十年增長(zhǎng)最為堅(jiān)實(shí)的基石。

?本文由「李秉浩」頻道原創(chuàng)，知名科技意見領(lǐng)袖，以科技為信仰，洞見商業(yè)先機(jī)。專注科技、互聯(lián)網(wǎng)、電商、通信、智能、金融等領(lǐng)域，榮譽(yù)科技網(wǎng)站十大財(cái)經(jīng)作家、十大科技自媒體、上海年度新媒體「互聯(lián)網(wǎng)均可查」。

?李秉浩系頭條號(hào)簽約作者、現(xiàn)已覆蓋今日頭條、搜狐財(cái)經(jīng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、鳳凰新聞、一點(diǎn)資訊、新浪財(cái)經(jīng)頭條號(hào)、新浪微博、UC頭條、百家號(hào)、企鵝號(hào)、雪球號(hào)、螞蟻財(cái)富號(hào)等平臺(tái)。