PART01

補(bǔ)貼退場(chǎng)之后

想喝杯奶茶，切換了幾個(gè)軟件都因?yàn)閮r(jià)錢太貴下不去手。這是很多人在春節(jié)復(fù)工后的感受。

不只是奶茶，曾經(jīng)你在外賣平臺(tái)喝過(guò)的10元咖啡、15元的午飯?zhí)撞?，都悄然消失了。一些地區(qū)的配送費(fèi)也居高不下，讓人懷疑此時(shí)還處于運(yùn)力緊張的春節(jié)假期。有人做過(guò)計(jì)算：一份土豆粉，門店售價(jià)在12-15元，外賣平臺(tái)售價(jià)24元，加上配送費(fèi)，最后接近30元，“足夠兩個(gè)人去店里吃了”。

背后重要原因在于，平臺(tái)補(bǔ)貼少了?！叭叶紱]那么拼了”，一位在長(zhǎng)沙開餐館的老板告訴我，年后補(bǔ)貼明顯減少，其中一家平臺(tái)更是早早停掉了補(bǔ)貼。

這讓人有恍如隔世之感。一年前的春天，外賣大戰(zhàn)拉開序幕，京東高調(diào)入場(chǎng)，美團(tuán)防守，很快，阿里突襲，上線淘寶閃購(gòu)。期間，阿里表現(xiàn)出來(lái)的決心，讓人懷疑這家剛剛高喊AI驅(qū)動(dòng)的公司，實(shí)際要變成外賣驅(qū)動(dòng)了。

一年之后，硝煙與補(bǔ)貼一起消失了。

外賣大戰(zhàn)曾經(jīng)被戲稱為“互聯(lián)網(wǎng)最后一場(chǎng)肉搏戰(zhàn)”，但現(xiàn)在來(lái)看，市場(chǎng)格局并沒有在燒掉1000億元補(bǔ)貼后發(fā)生什么實(shí)質(zhì)性的變化，美團(tuán)還是第一，阿里還是第二，只是兩者之間的差距縮小了。

這似乎是一場(chǎng)沒有贏家的戰(zhàn)爭(zhēng)。

美團(tuán)的股價(jià)和利潤(rùn)被打下來(lái)了。從2025年3月至今，美團(tuán)市值蒸發(fā)超6000億港元。外賣業(yè)務(wù)曾經(jīng)被認(rèn)為是美團(tuán)堅(jiān)不可摧的護(hù)城河，但在阿里的猛烈炮火下，顯得好像也沒那么牢靠。

利潤(rùn)方面，美團(tuán)在2024年還過(guò)著單日凈利潤(rùn)接近1個(gè)億的舒服日子，2025年就從天堂掉到了地獄，全年虧損約256-267億港元，其中，核心本地商業(yè)從盈利577億港元變成了虧損75-77億港元。

美團(tuán)港股股價(jià)開年以來(lái)持續(xù)走低

我們從美團(tuán)點(diǎn)到的每一杯打折咖啡，可能都摻進(jìn)了王興心頭的苦。

阿里獲得的也是流血的勝利。虧損高峰期，淘寶閃購(gòu)每送一單就要虧損4-5塊錢。雖說(shuō)阿里家大業(yè)大，但高舉高打的作戰(zhàn)風(fēng)格還是帶來(lái)了營(yíng)銷費(fèi)用暴增、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)暴跌。至于有多少人通過(guò)薅外賣羊毛真正養(yǎng)成在淘寶的購(gòu)物習(xí)慣，還有待觀望。

畢竟，跟外賣市場(chǎng)的消費(fèi)者、長(zhǎng)視頻網(wǎng)站的會(huì)員和劣跡斑斑的渣男談忠誠(chéng)，相當(dāng)于雞同鴨講。補(bǔ)貼退潮后，一些用戶曾經(jīng)在補(bǔ)貼大戰(zhàn)中轉(zhuǎn)向淘寶閃購(gòu)的用戶感慨：被戒掉的“一想點(diǎn)外賣就打開美團(tuán)”的習(xí)慣，又回來(lái)了。

不用為蔣凡傷心。

在阿里明確表示從2026年Q1開始收縮對(duì)閃購(gòu)的投入，他應(yīng)該就已經(jīng)預(yù)判了短期結(jié)果。對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，任何分戰(zhàn)場(chǎng)與個(gè)人的意志，都要讓位于公司的戰(zhàn)略。畢竟，“我們不能把任何人推上神壇”，這是阿里首席人才官蔣芳的原話。

PART02

轉(zhuǎn)身的對(duì)手

阿里對(duì)AI的投入程度，快要讓人忘記它是一家電商公司了。

最近半年里，你能從各個(gè)渠道看到阿里AI產(chǎn)品的廣告：機(jī)場(chǎng)廊橋外刷著“AI 就用阿里云”，公交站牌和電梯里循環(huán)播放著支付寶阿福，易烊千璽推薦千問(wèn)App的廣告鋪滿在車站和地鐵。

廣告轟炸固然讓人審美疲勞，但相比搞外賣，搞AI的阿里更像是在忙正事。

這是一條亞馬遜走過(guò)的老路。2006年正式誕生的AWS，曾經(jīng)被華爾街嘲笑是“貝佐斯的燒錢妄想”，但如今，作為全球份額第一的云計(jì)算廠商，也是全球最大的AI算力供應(yīng)商，AWS已經(jīng)是亞馬遜的超級(jí)印鈔機(jī)：貢獻(xiàn)1/3左右的營(yíng)收，以及7成以上利潤(rùn)。同時(shí)，它讓亞馬遜從一家無(wú)聊的電商公司變成了賣算力的公司——都是賣貨，利潤(rùn)率和增長(zhǎng)差別可太大了。

2006年《商業(yè)周刊》的經(jīng)典封面，專題報(bào)道貝索斯和AWS業(yè)務(wù)，稱其為“充滿風(fēng)險(xiǎn)的豪賭”

阿里“抄作業(yè)”很早。阿里云在2009年就正式成立，也在“冷宮”呆了很久，到2018年才升級(jí)為阿里云智能事業(yè)群，2024年得以與電商業(yè)務(wù)并列，成為阿里兩大核心業(yè)務(wù)之一。2025財(cái)年，它為集團(tuán)貢獻(xiàn)了1180億元的營(yíng)收，占比11.8%，僅次于中國(guó)電商業(yè)務(wù)。但利潤(rùn)的貢獻(xiàn)就要少一些了，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為106億元，在集團(tuán)占比僅為6.8%。

也就是說(shuō)，阿里AI+云業(yè)務(wù)的收入高，成本也高。阿里只能掏出另一組數(shù)據(jù)來(lái)講“增長(zhǎng)”的故事：截至2025年Q3，阿里云AI相關(guān)產(chǎn)品收入，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)。

賺錢很重要。能持續(xù)賺更多的錢，這更重要。阿里的AI業(yè)務(wù)也在進(jìn)入“要結(jié)果”的階段。前段時(shí)間的林俊旸離職風(fēng)波，本質(zhì)上是個(gè)體的開源技術(shù)理想主義與大公司商業(yè)策略之間的沖突。

迫于現(xiàn)實(shí)還是追逐理想？關(guān)于阿里在外賣戰(zhàn)場(chǎng)的轉(zhuǎn)身，不同的人可能有不同的解讀。

站在美團(tuán)的角度來(lái)看，大模型和Agent太火，字節(jié)又是個(gè)擅長(zhǎng)大力出奇跡的對(duì)手，阿里不得不從外賣戰(zhàn)場(chǎng)抽身，專注搞AI。但在阿里的表述中，它從未偏離AI主戰(zhàn)場(chǎng)，搞外賣的重要目的，是想利用這個(gè)足夠高頻的場(chǎng)景，加快AI落地、積累數(shù)據(jù)。

合著，醉翁之意不在酒？對(duì)美團(tuán)造成的傷害只是連帶效果？

侮辱性更強(qiáng)了。

當(dāng)然，美團(tuán)也顧不上計(jì)較這些。外賣大戰(zhàn)消停的這段時(shí)間里，它沒閑著，一直在做戰(zhàn)備：以進(jìn)攻為主，圍繞增長(zhǎng)最快的即時(shí)零售業(yè)務(wù)，加快布局。動(dòng)作包括但不限于：花7.17億美元收購(gòu)叮咚買菜中國(guó)業(yè)務(wù)，將生鮮前置倉(cāng)擴(kuò)充到2000個(gè)左右；加快線下開店，包括折扣店快樂(lè)猴、大店小象超市等，進(jìn)一步豐富供應(yīng)鏈。

美團(tuán)線下折扣店快樂(lè)猴 圖源：社交媒體

往回看，美團(tuán)的即時(shí)零售野心，可能是2025年外賣大戰(zhàn)的導(dǎo)火索。

一個(gè)說(shuō)法是，美團(tuán)把即時(shí)零售業(yè)務(wù)拓展到3C、服裝和日雜，才惹得京東和阿里下場(chǎng)搶它的外賣生意。雖說(shuō)這聽起來(lái)有點(diǎn)像小學(xué)生爭(zhēng)地盤打群架，但樸素的商戰(zhàn)有時(shí)候就是這樣直接。那些光冕堂皇的說(shuō)辭，只是事后找補(bǔ)的面子而已。

至于美團(tuán)為什么做即時(shí)零售，原因也很簡(jiǎn)單：零售生意里能長(zhǎng)出沃爾瑪這樣萬(wàn)億美金市值的公司，但外賣生意很難。

2004年成立的外賣鼻祖Gruubhub，先是在2021年被歐洲Just Eat Takeaway（JET）以73億美金的價(jià)格收購(gòu)，3年后以6.5億美金的價(jià)格被含淚甩賣，可見是多么糟糕的資產(chǎn)。目前全球最值錢的外賣公司是美國(guó)的DoorDash，也只有730億美金左右的市值，跟沃爾瑪相比，零頭都不到。

DoorDash美國(guó)外賣業(yè)務(wù)

守著3%利潤(rùn)率的外賣生意，美團(tuán)需要新故事。國(guó)內(nèi)電商增長(zhǎng)見頂?shù)睦Ь常瑯颖破劝⒗飳ふ倚鹿适?。可惜，兩家有著類似需求的公司在外賣戰(zhàn)場(chǎng)相遇時(shí)，一點(diǎn)都沒有惺惺相惜之后的手下留情。去年夏天，它們坑苦了那些在爆單冷飲店打工的年輕人。

PART03

不能錯(cuò)過(guò)的AI

風(fēng)口和泡沫，總是以類似的面貌出現(xiàn)。

OpenClaw最近在中國(guó)掀起的“龍蝦熱”就是典型。有人堅(jiān)信這是未來(lái)，也有人把它當(dāng)成新時(shí)代的“氣功熱”。難以區(qū)分的時(shí)候，人們就容易陷入焦慮。因?yàn)閰拹簱p失是人類的天性。心理學(xué)家卡尼曼和特沃斯基認(rèn)為，同等價(jià)值下，損失帶來(lái)的痛苦相當(dāng)于收益快樂(lè)的2-2.5倍。于是，很多人寧可做錯(cuò)，也不愿意承擔(dān)錯(cuò)過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。

美團(tuán)似乎不在其列。

盡管王興強(qiáng)調(diào)，美團(tuán)在AI技術(shù)方面的策略始終是“主動(dòng)進(jìn)攻”而非“被動(dòng)防守”，但整體來(lái)看，美團(tuán)AI給人的印象就是：謹(jǐn)慎。

美團(tuán)自研大模型 LongCat 從2023年就開始研發(fā)了——也就是 ChatGPT 出現(xiàn)后不久，但王興直到2025年3月的財(cái)報(bào)電話會(huì)中才宣布這個(gè)消息。此外，美團(tuán)AI的投入還在百億級(jí)別，與阿里、字節(jié)動(dòng)輒千億的投入，完全不在一個(gè)量級(jí)。

當(dāng)然，在風(fēng)口和泡沫混雜的年代，這是個(gè)安全的選項(xiàng)。畢竟美團(tuán)不是阿里，沒法今天燒這里、明天燒那里。但這也讓美團(tuán)AI的處境略顯尷尬：

有成績(jī)，但不多。

至少，C端感知不明顯。從定位生活小秘書的Agent 小美，到內(nèi)置Agent“問(wèn)小團(tuán)”，再到最近上線的AI瀏覽器Tabbit，這些AI產(chǎn)品的關(guān)注度都不算高。為數(shù)不多的話題，只有Tabbit的抄襲風(fēng)波。這還只是因?yàn)槿祟愄烊粚?duì)壞消息感興趣，與它的重要程度無(wú)關(guān)。

Tabbit發(fā)布后陷入的抄襲風(fēng)波以及官方回應(yīng)

美團(tuán)不難為此找到一套說(shuō)辭。就像美團(tuán)核心本地商業(yè)CEO 王莆中在2025年10月強(qiáng)調(diào)的，美團(tuán)AI不是炫技，而是用在餐飲和本地生活的真實(shí)經(jīng)營(yíng)，比如用AI幫助商家去選址、選品和定價(jià)。

借助搭載LongCat的袋鼠參謀，商家可以將選址準(zhǔn)確率提升到87%。諸如此類的案例，美團(tuán)應(yīng)該能找出很多。

通過(guò)AI提升運(yùn)營(yíng)效率，最終為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)體驗(yàn)，這是美團(tuán)AI業(yè)務(wù)的底層邏輯。相比阿里的高舉高打，美團(tuán)更側(cè)重于守好自己的一畝三分地。這不夠性感，但對(duì)于商業(yè)公司而言，并非壞品質(zhì)。

老沃爾頓曾經(jīng)總結(jié)：我們（沃爾瑪）的成功，不是因?yàn)槲矣卸嗦斆?，而是因?yàn)槲覀兪冀K堅(jiān)持做對(duì)的事——給顧客省錢。但更值得注意的是，沃爾瑪?shù)某晒ν瑯邮芤嬗谂c時(shí)俱進(jìn)，比如推進(jìn)線上業(yè)務(wù)。它的電商收入在2026年已經(jīng)突破1500億美元，全球銷售占比23%。得益于山姆會(huì)員店的表現(xiàn)，中國(guó)區(qū)的電商占比更是突破了50%。

你還會(huì)認(rèn)為它是一家不會(huì)變通的老牌零售公司嗎？

堅(jiān)持底線，擁抱變化，這是大部分公司穿越周期的通用姿勢(shì)。但首先，它得意識(shí)到變化的必要性。

對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，阿里在外賣戰(zhàn)場(chǎng)的“轉(zhuǎn)身”，本身也是信號(hào)。

包括Agent在內(nèi)的AI技術(shù)，可能重新定義很多生意。黃仁勛最近做了一個(gè)預(yù)判：未來(lái)幾年，傳統(tǒng)的軟件和App形態(tài)或?qū)⒅饾u消失。AI Agent極有可能成為主流。人類設(shè)定目標(biāo)，Agent會(huì)自主分解任務(wù)、調(diào)用工具、持續(xù)執(zhí)行。

相比互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這意味著更強(qiáng)烈的變革。前兩者的業(yè)務(wù)中還有大量“遷移”部分，比如把內(nèi)容和服務(wù)從線下搬到線上、從PC搬到手機(jī)，但AI Agent 會(huì)帶來(lái)更徹底的重構(gòu)。

首先失去意義的是DAU，這也讓2025年的外賣大戰(zhàn)變得虛無(wú)，因?yàn)樗暮诵氖菭?zhēng)奪流量，提升App的DAU。

地基都塌了，老房子留著干嘛？

對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，如果AI真的接管了手機(jī)屏幕，它獲取流量的方式、基于流量的變現(xiàn)模式，都會(huì)隨之發(fā)生變化。自然，護(hù)城河也需要重構(gòu)。如果繼續(xù)呆在“餐飲AI”的B端舒適區(qū)里，它接下來(lái)很可能遭遇比阿里更強(qiáng)勁的對(duì)手：自己。

從歷史來(lái)看，美團(tuán)倒不是躺平區(qū)成員。它是在一輪輪戰(zhàn)火中走到今天的，擅長(zhǎng)的打法是精算成本、理性發(fā)起主動(dòng)攻擊。

因此，美團(tuán)在2026年的重點(diǎn)應(yīng)該還是即時(shí)零售和AI。前者的主題肯定是SKU擴(kuò)張?；谟澠胶獾目紤]，白酒、品牌茶葉、3C等高利潤(rùn)的標(biāo)品，更有可能成為重點(diǎn)拓展的品類——即使這可能引發(fā)新的戰(zhàn)爭(zhēng)。

AI方面，美團(tuán)的重點(diǎn)依然在場(chǎng)景和效率。美團(tuán)已經(jīng)明確，要投入200億元提升AI調(diào)度系統(tǒng)與無(wú)人配送系統(tǒng)，將平均配送時(shí)長(zhǎng)從34分鐘壓縮到28分鐘以內(nèi)。

類似“小美”的獨(dú)立Agent，美團(tuán)也可能繼續(xù)做，或者在原有基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化。但這更像是一種防御，因?yàn)榍?wèn)已經(jīng)在點(diǎn)外賣了。美團(tuán)只有兩條路：要么自己做，要么去抱其他家的大腿，比如豆包，或者騰訊旗下新的Agent產(chǎn)品。但顯然，求人不如求己。

一邊走，一邊看，一邊調(diào)整，這大概也是很多普通人在當(dāng)下的處境。

一年前看起來(lái)堅(jiān)不可摧的存在，一年后可能就消亡了。世界變化太快，人們只能先做好能力范圍內(nèi)的事情。

外賣大戰(zhàn)在2025年降溫時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這只是暫時(shí)停歇，等到來(lái)年春夏就會(huì)卷土重來(lái)。現(xiàn)在來(lái)看，不一定了。

務(wù)實(shí)已經(jīng)成為共識(shí)。即使阿里再度發(fā)起進(jìn)攻，大概率也是圍繞AI的新形態(tài)。千問(wèn)App最有可能成為主力，即推廣了AI產(chǎn)品，又搶占了外賣市場(chǎng)，一舉兩得。目前市占第三的京東外賣雖然提出了“把市場(chǎng)份額提升到30%”的目標(biāo)，但它同時(shí)也表示投入會(huì)低于2025年，虧損要逐季收窄。

對(duì)于美團(tuán)而言，2026年的日子，大概很難比2025年更舒服。而這場(chǎng)短短一年間就今非昔比的外賣大戰(zhàn)，或許也能讓更多人意識(shí)到：很多東西一旦消失，就是真的失去了。珍惜當(dāng)下，這很重要。