2026年3月10日，美敦力（Medtronic）宣布已達(dá)成最終協(xié)議，將以5.5億美元（約合人民幣38億元）收購美國神經(jīng)介入器械公司Scientia Vascular。這筆交易仍需常規(guī)調(diào)整條款，此外還包含未披露的業(yè)績對賭與里程碑付款。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，這是一筆典型的補(bǔ)強(qiáng)型并購（tuck-in acquisition）：Scientia主要提供神經(jīng)血管導(dǎo)絲與導(dǎo)管等通路類器械，能夠直接嵌入美敦力現(xiàn)有的神經(jīng)介入產(chǎn)品體系。

在當(dāng)前全球卒中介入市場競爭不斷加劇的背景下，大型器械公司正通過收購不斷補(bǔ)齊產(chǎn)品鏈條。

# 一筆5.5億美元收購，瞄準(zhǔn)神經(jīng)介入“通路器械”

Scientia Vascular總部位于美國猶他州鹽湖城，公司專注于復(fù)雜腦血管疾病治療中的通路器械研發(fā)，包括：

• 神經(jīng)介入導(dǎo)絲（guidewires）

• 微導(dǎo)絲（microwires）

• 微導(dǎo)管（microcatheters）

這些產(chǎn)品主要用于腦血管介入手術(shù)的通路建立與器械輸送，例如：

• 急性缺血性卒中的取栓手術(shù)

• 腦動(dòng)脈瘤介入治療

• 其他復(fù)雜神經(jīng)血管介入操作

由于腦血管結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，器械在血管內(nèi)的可達(dá)性（navigability）和操控性直接影響手術(shù)成功率。因此，通路器械在神經(jīng)介入手術(shù)中扮演著關(guān)鍵角色。

美敦力表示，Scientia的技術(shù)平臺(tái)能夠提升器械在復(fù)雜腦血管結(jié)構(gòu)中的通過能力，從而幫助醫(yī)生更快、更穩(wěn)定地到達(dá)病變部位，并提高整體手術(shù)效率。

交易完成后，美敦力將把Scientia的產(chǎn)品整合進(jìn)其神經(jīng)介入產(chǎn)品體系，以進(jìn)一步完善卒中治療流程中的器械組合。

目前Scientia約有310名員工。根據(jù)美敦力披露，交易預(yù)計(jì)將在2027財(cái)年上半年完成（美敦力財(cái)年從5月1日開始），短期內(nèi)對每股收益影響有限，之后將帶來正向貢獻(xiàn)。

# 美敦力在神經(jīng)介入賽道的持續(xù)補(bǔ)強(qiáng)

此次收購也是美敦力2026年以來的第二筆重要并購。今年2月，公司剛剛完成對冠脈功能學(xué)公司CathWorks的收購。

從并購邏輯來看，美敦力近年的策略更加偏向于：

圍繞既有業(yè)務(wù)進(jìn)行小規(guī)模補(bǔ)強(qiáng)型收購。

在神經(jīng)介入領(lǐng)域，美敦力已經(jīng)擁有較為完整的產(chǎn)品體系，包括：

• Solitaire取栓系統(tǒng)

• Pipeline血流導(dǎo)向裝置

• 多種神經(jīng)介入導(dǎo)管與支架產(chǎn)品

但在通路器械方面，公司此前并未形成特別強(qiáng)勢的產(chǎn)品組合。Scientia的導(dǎo)絲與微導(dǎo)管產(chǎn)品可以直接補(bǔ)齊這一環(huán)節(jié)，從而幫助美敦力在神經(jīng)介入手術(shù)中實(shí)現(xiàn)更完整的產(chǎn)品覆蓋。

美敦力神經(jīng)血管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Linnea Burman表示，此次并購將幫助公司建立覆蓋出血性卒中與缺血性卒中的完整器械體系。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，這種“補(bǔ)齊手術(shù)流程”式并購是近年來神經(jīng)介入行業(yè)的重要趨勢。

# 全球神經(jīng)介入并購正在加速

事實(shí)上，美敦力并非唯一在加碼神經(jīng)血管賽道的醫(yī)療器械巨頭。

近兩年，全球大型器械公司在卒中治療領(lǐng)域的并購明顯增多。

例如：

• 波士頓科學(xué)（Boston Scientific）今年宣布收購神經(jīng)介入公司Penumbra

• 史賽克（Stryker）去年完成對Inari Medical的收購

雖然不同交易所涉及的產(chǎn)品方向不完全相同，但背后的邏輯具有共性：

卒中介入正在成為增長最快的神經(jīng)血管市場。

根據(jù)多家行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)：

• 全球每年約有1200萬人發(fā)生卒中

• 機(jī)械取栓等介入治療滲透率仍在提升

隨著更多國家建立卒中中心網(wǎng)絡(luò)，神經(jīng)介入手術(shù)量持續(xù)增長，這也使得器械公司希望通過并購迅速擴(kuò)大產(chǎn)品線。

在這一背景下，導(dǎo)絲、導(dǎo)管等通路類產(chǎn)品雖然單價(jià)不高，但在手術(shù)中使用頻率極高，成為不少企業(yè)重點(diǎn)補(bǔ)強(qiáng)的環(huán)節(jié)。

# 對中國神經(jīng)介入企業(yè)的啟示

從中國市場來看，神經(jīng)介入已成為近幾年最活躍的醫(yī)療器械細(xì)分賽道之一。

國內(nèi)市場目前已經(jīng)形成一批主要企業(yè)，例如：

• 微創(chuàng)神通

• 賽諾醫(yī)療

• 沛嘉醫(yī)療

• 心瑋醫(yī)療

多數(shù)企業(yè)最初的產(chǎn)品布局集中在：

• 取栓裝置

• 支架類產(chǎn)品

• 動(dòng)脈瘤栓塞器械

但近年來，越來越多企業(yè)開始向通路器械領(lǐng)域擴(kuò)展，包括：

• 導(dǎo)絲

• 中間導(dǎo)管

• 微導(dǎo)管

原因在于，神經(jīng)介入手術(shù)并不是單一器械的競爭，而是一個(gè)完整的手術(shù)解決方案體系。

從全球并購趨勢來看，大型器械公司越來越傾向于構(gòu)建：

“從通路到治療”的完整產(chǎn)品組合。

對于中國企業(yè)而言，這也意味著未來的競爭不僅發(fā)生在單一明星產(chǎn)品上，更可能體現(xiàn)在整套手術(shù)產(chǎn)品體系與渠道能力的比拼。

隨著卒中中心建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，神經(jīng)介入市場仍將保持較快增長，而產(chǎn)業(yè)整合也可能進(jìn)一步加速。