3月16日，港交所披露易官網(wǎng)顯示，可孚醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"可孚醫(yī)療"）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)�？涉卺t(yī)療已于2021年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市（股票代碼：301087），此次赴港上市將構(gòu)建"A+H"雙資本平臺(tái)布局。

可孚醫(yī)療是中國(guó)最大的家用醫(yī)療器械企業(yè)之一。2023年至2025年，公司營(yíng)收從28.54億元增長(zhǎng)至33.87億元，毛利率從41.1%提升至51.7%。

家用醫(yī)療器械龍頭

可孚醫(yī)療是一家深耕家用醫(yī)療器械行業(yè)近20年的綜合性企業(yè)。公司主要從事康復(fù)輔具類(lèi)、醫(yī)療護(hù)理類(lèi)、健康監(jiān)測(cè)類(lèi)、呼吸支持類(lèi)及中醫(yī)理療類(lèi)等五大品類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年國(guó)內(nèi)收入計(jì)，可孚醫(yī)療在中國(guó)家用醫(yī)療器械市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額達(dá)2.1%；在康復(fù)輔具類(lèi)產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)2.4%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，張先生、聶女士（張先生配偶）、長(zhǎng)沙械字號(hào)及長(zhǎng)沙科源為公司控股股東，合共持有約54.00%投票權(quán)。

圖1：可孚醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日）

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)改善

招股書(shū)顯示，2023年至2025年，可孚醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.54億元、29.83億元和33.87億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53億元、3.12億元和3.70億元。

盈利能力方面，公司毛利率從2023年的41.1%提升至2025年的51.7%，增長(zhǎng)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高價(jià)值產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升。其中，康復(fù)輔具類(lèi)產(chǎn)品毛利率從48.4%提升至63.2%，醫(yī)療護(hù)理類(lèi)產(chǎn)品毛利率從47.6%提升至52.6%，健康監(jiān)測(cè)類(lèi)產(chǎn)品毛利率從37.8%提升至49.9%。

圖2：可孚醫(yī)療營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)（2023-2025年）

康復(fù)輔具為核心收入來(lái)源，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司收入主要來(lái)源于醫(yī)療健康類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售。2025年，康復(fù)輔具類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入11.78億元，占比34.8%，是公司第一大收入來(lái)源；醫(yī)療護(hù)理類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7.30億元，占比21.6%；健康監(jiān)測(cè)類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.56億元，占比16.4%；呼吸支持類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.61億元，占比7.7%；中醫(yī)理療類(lèi)及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.41億元，占比7.1%。

值得注意的是，公司海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。2025年，海外銷(xiāo)售收入達(dá)2.99億元，同比大幅增長(zhǎng)405.05%，占總收入比例從2024年的2.0%提升至8.8%。公司通過(guò)收購(gòu)上海華舟（補(bǔ)充歐美大客戶(hù)渠道）、喜曼拿（切入香港市場(chǎng)）等方式加速全球化布局，已在香港運(yùn)營(yíng)逾30家醫(yī)療設(shè)備零售中心。

圖3：可孚醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

較為依賴(lài)電商平臺(tái)

公司建立了覆蓋廣泛的全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。2025年，線(xiàn)上渠道實(shí)現(xiàn)收入21.97億元。在各平臺(tái)家用醫(yī)療產(chǎn)品線(xiàn)上銷(xiāo)售領(lǐng)域，公司多個(gè)品類(lèi)銷(xiāo)量位居前列。

線(xiàn)下渠道方面，截至2025年12月31日，公司在中國(guó)擁有668家自有門(mén)店，其中618家為"健耳聽(tīng)力"服務(wù)中心，覆蓋128個(gè)城市。此外，公司與逾80家"連鎖藥店百?gòu)?qiáng)"企業(yè)建立合作，通過(guò)逾20萬(wàn)家藥店推動(dòng)產(chǎn)品分銷(xiāo)，并擁有近200家線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商。

圖4：可孚醫(yī)療各銷(xiāo)售渠道收入明細(xì)（2023-2025年）

值得關(guān)注的是，公司通過(guò)天貓、京東、抖音、小紅書(shū)、拼多多等第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)品，線(xiàn)上渠道為重要收入來(lái)源。招股書(shū)提示，如果該等平臺(tái)的服務(wù)或運(yùn)營(yíng)中斷，或公司與該等平臺(tái)的合作終止、惡化或成本增加，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響。此外，公司還面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等風(fēng)險(xiǎn)，投資者需予以關(guān)注。

（文章序列號(hào)：2033776485860511744/GJ）