營收與利潤雙雙高增。

作者 | 貝殼XY

編輯 | 小白

在看似傳統(tǒng)的制造業(yè)里，究竟藏著多少被低估的爆發(fā)力？

風云君問出這個問題，源自于一位老朋友——沃爾核材（002130.SZ），正在將一根根銅線做成了通往未來的“血管”。近期，隨著公司2025年業(yè)績快報的出爐，再次吸引了風云君的矚目。

老樹發(fā)新芽：從“熱縮管”到“數(shù)據(jù)血管”

沃爾核材的看家本領(lǐng)，源于其成立之初就深耕的“輻射改性”技術(shù)。簡單說，就是利用高能射線改變高分子材料的結(jié)構(gòu)，讓它們具備耐熱、耐腐蝕、絕緣等特異功能。

這項技術(shù)聽起來高深，落地的產(chǎn)品卻無處不在：從電力電網(wǎng)的熱縮套管，到消費電子里的絕緣保護，再到新能源汽車的線束保護，沃爾核材的產(chǎn)品像隱形的守護者，包裹著現(xiàn)代工業(yè)的神經(jīng)末梢。

在這個細分領(lǐng)域，沃爾核材早已是當之無愧的王者。經(jīng)過二十余年，公司在國內(nèi)輻射改性材料市場占據(jù)C位，熱縮套管等核心產(chǎn)品的市場占有率長期位居行業(yè)第一。

這種穩(wěn)固的市場地位，自然也就為公司帶來了源源不斷的訂單。

前幾日，沃爾核材（002130.SZ）也交出了它的2025年成績單：全年實現(xiàn)營收84.5億元，同比增長22%；歸母凈利潤11.35億元，同比高增33.95%。

（來源：沃爾核材公告20260228）

毫無疑問，這份成績單對于一家傳統(tǒng)制造業(yè)公司來說，相當亮眼！

算力浪潮下的“銅纜復(fù)興”，打造公司第二增長曲線

亮眼的關(guān)鍵，直指公司在“高速通信線”領(lǐng)域的破局。

隨著人工智能大模型的爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)中心對數(shù)據(jù)傳輸速度的要求達到了前所未有的高度。在英偉達GB200等新一代算力架構(gòu)中，機柜內(nèi)部的高速互聯(lián)成為了瓶頸。

雖然光纖在長距離傳輸中占據(jù)主導(dǎo)，但在機柜內(nèi)部短距離互聯(lián)中，高速銅纜憑借其低成本、低功耗和高可靠性，成為了不可替代的選擇。一場關(guān)于“銅纜復(fù)興”的產(chǎn)業(yè)變革正在悄然上演。

在這個全新的賽道上，全球市場格局高度集中。長期以來，安費諾、莫仕等國際巨頭壟斷了高端高速通信線市場。國內(nèi)廠商雖多，但大多停留在低端代工階段，難以觸及核心配方與工藝。

沃爾核材憑借多年的材料積累，成功研發(fā)并量產(chǎn)了224G、112G等高速通信線，打破了國外壟斷。這些線材不再是普通的導(dǎo)線，而是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部數(shù)據(jù)洪流的“高速公路”。

公司不僅掌握了核心材料配方，更在制造工藝上構(gòu)建了深厚的護城河，直接切入了全球頭部算力產(chǎn)業(yè)鏈，成為國內(nèi)少數(shù)具備向國際大廠供貨能力的企業(yè)之一。

2025年上半年，電子通信業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收26.66億元，同比高增32%，成為支撐公司業(yè)績增長的重要引擎。根據(jù)2025年業(yè)績快報，全年業(yè)績高增同樣歸因于此。

（來源：沃爾核材公告20260228）

另外，我們也不難發(fā)現(xiàn)，2025年公司的凈利潤增速明顯高于營收增速。這種“剪刀差”的出現(xiàn)，同樣也要歸因于高速通信線的放量。

高速通信線作為技術(shù)密集型產(chǎn)品，其盈利能力遠勝于傳統(tǒng)低端線材。隨著該業(yè)務(wù)放量大增，公司的整體盈利空間得到了明顯提升。

與此同時，公司傳統(tǒng)的電力產(chǎn)品與新能源產(chǎn)品線也保持了穩(wěn)健增長。在電網(wǎng)投資持續(xù)加碼和新能源汽車滲透率提升的雙重利好下，熱縮套管、電線等產(chǎn)品銷量穩(wěn)步攀升，為公司提供了堅實的基本盤。

不過，鑒于公司處于業(yè)務(wù)擴張期，資本開支不可避免地有所增加，2025年前三季度達7.4億元，創(chuàng)下歷史新高，甚至高過同期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額，致使自由現(xiàn)金流入不敷出，小幅失血了1.15億元。

（來源：Choice終端，制圖：市值風云APP）

但從長期視角來看，這筆投入是為了匹配下游爆發(fā)式的需求，提前布局產(chǎn)能。在高速通信線供不應(yīng)求的當下，誰能率先釋放產(chǎn)能，誰就有望能拿下更多的市場份額。

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