繼2025年斥資3.62億元“接盤”丹鳥物流后，申通快遞（002468.SZ）將出資約2.8億元，從浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司手中收購兩家倉儲物流企業(yè)的全部股權(quán)。

3月16日，申通快遞公告披露，下屬子公司上海達(dá)滕申科技有限公司（簡稱“達(dá)滕申”）擬以現(xiàn)金方式收購浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司（簡稱“浙江菜鳥”）所持有揭陽傳云物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限公司（簡稱“揭陽傳云”）和成都傳申物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限公司（簡稱“成都傳申”）的100%股權(quán)，本次交易對價為2.8億元。浙江菜鳥為“阿里系”企業(yè)，并且持有申通快遞25%的股份，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

申通快遞擬收購的揭陽傳云、成都傳申均成立于2022年，兩家公司2024年度均虧損，2025年前10月凈利潤轉(zhuǎn)正。兩家公司在其所在地運營有高度定制化的倉儲物流中心，占地面積分別約為150畝和130畝，

據(jù)公告披露，揭陽傳云主營業(yè)務(wù)為倉儲租賃，公司持有的位于廣東揭陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工業(yè)園金暉路以西、松濤街以北房屋及其土地使用權(quán)。2024年，揭陽傳云虧損為128.34萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-31.55萬元，2025年1—10月揭陽傳云凈利潤為1169.81萬元，截至10月末應(yīng)收賬款總額為923.23萬元，凈資產(chǎn)為6793.39萬元。

成都傳申主營倉儲租賃業(yè)務(wù)，倉儲物流資產(chǎn)位于成都簡陽。2024年，成都傳申虧損為135.83萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-89.17萬元。2025年1—10月，成都傳申凈利潤為620.17萬元，截至10月末應(yīng)收賬款總額為626.55萬元，凈資產(chǎn)為4,411.36萬元。

申通快遞出資2.8億收購兩家倉儲物流公司的同時，還需承擔(dān)相應(yīng)的貸款擔(dān)保責(zé)任共計6億元。其中，涉及揭陽傳云的貸款擔(dān)保涉及貸款金額為4億元，涉及成都傳申的貸款金額為2億元。

據(jù)收購公告，浙江菜鳥為揭陽傳云提供4億元的固定資產(chǎn)貸款擔(dān)保。達(dá)滕申（申通快遞子公司）應(yīng)于受讓揭陽傳云股權(quán)交割日后 15 個工作日內(nèi)，向貸款銀行提交自交割日起貸款合同，及/或保證合同保證人變更為達(dá)滕申或達(dá)滕申關(guān)聯(lián)方的全部必要、合法文件，并辦理完畢保證人變更為達(dá)滕申或達(dá)滕申關(guān)聯(lián)方的手續(xù)，浙江菜鳥關(guān)聯(lián)方不再為貸款合同提供保證擔(dān)保。此外，浙江菜鳥為成都傳申提供2億元的固定資產(chǎn)貸款擔(dān)保，股權(quán)交割并辦理相關(guān)手續(xù)后，浙江菜鳥關(guān)聯(lián)方同樣不再為貸款合同提供保證擔(dān)保。

申通快遞此次對兩家重資產(chǎn)倉儲物流企業(yè)的收購，幾乎就是2025年收購丹鳥物流的“續(xù)集”。

2025年7月25日，申通快遞公告披露，擬以現(xiàn)金收購浙江丹鳥物流科技有限公司100%股權(quán)，交易對價為3.62億元。丹鳥物流是菜鳥旗下自營品質(zhì)快遞“菜鳥速遞”的運營主體，被收購前，浙江菜鳥供應(yīng)鏈持有丹鳥物流96.15%的股權(quán)。丹鳥物流曾經(jīng)承載著阿里對標(biāo)其他頭部物流企業(yè)，切入高端快遞的戰(zhàn)略目標(biāo)。彼時，菜鳥出售丹鳥物流，被廣泛解讀為阿里“瘦身”，菜鳥戰(zhàn)略聚焦主業(yè)的標(biāo)志性舉動。

而申通快遞“接盤”丹鳥物流時，丹鳥物流的業(yè)績也并不理想，2024年，丹鳥物流的營收為123.51億元，營業(yè)利潤、凈利潤分別為0.31億元、0.2億元，凈利潤率明顯偏低，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12.3億元。2025年1—4月，丹鳥營收、營業(yè)利潤、凈利潤則分別為29.65億元、-2.31億元和-2.34億元。

值得注意的是，在申通快遞屢屢出手收購倉儲物流資產(chǎn)的同時，國內(nèi)物流行業(yè)已逐漸步入“增速換擋”的新階段。

華創(chuàng)證券近期相關(guān)行業(yè)研報指出，2016—2021年電商快遞保持了25%-30%的快速增長，2023—2024年增速則維持在20%左右。從中長期視角看，快遞件量增速將換擋至個位數(shù)左右，行業(yè)整體將進(jìn)入常態(tài)化中速增長期。據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年，快遞業(yè)務(wù)量完成1989.5億件，同比增長13.6%；預(yù)計2026年快遞業(yè)務(wù)量完成2140億件，增速將降至約8%。

在此背景下，持續(xù)擴(kuò)張的申通快遞能否“消化”愈來愈多的收購資產(chǎn)，仍有待時間檢驗。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）

免責(zé)聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

杜遠(yuǎn)

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟(jì)觀察報》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。