3月19日，騰訊發(fā)布了2025年第四季度及年度報告，AI成為游戲之外，騰訊的第二個增長引擎。

財報顯示，騰訊2025年收入7518億，同比增加14%。

具體來看，騰訊游戲所在的增值服務收入同比增長14%至899.2億元人民幣；在AI驅(qū)動下，營銷服務收入同比增長17%至411.2億元；騰訊金融科技及企業(yè)服務業(yè)務收入同比增長8%至608.2億元。其中，因AI對云需求的增長，企業(yè)服務收入同比增長接近20%。

此外，騰訊也在AI領(lǐng)域投入巨大，財報顯示，2025年騰訊在研發(fā)開支約為857.5億元，同比增長21.3%，創(chuàng)歷史新高。

研發(fā)開支中包括雇員福利開支約636.2億元，同比增長13.5%。騰訊在財報中強調(diào)招募了頂尖AI人才，即原OpenAI的研究員姚順雨。同時，騰訊也升級大模型研發(fā)架構(gòu)，新設了AI Infra部、AI Data部和數(shù)據(jù)計算平臺部。

在本次財報和財報后的電話會議上，包括騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰在內(nèi)的騰訊高管多次提到了AI對騰訊業(yè)務的驅(qū)動，以及騰訊在AI領(lǐng)域的進展：混元3.0將于4月發(fā)布，WorkBuddy、QClaw等“小龍蝦”系列Agent陸續(xù)上線，元寶、ima、QQ瀏覽器、搜狗輸入法等AI應用的用戶活躍度不斷提升。

以下是騰訊財報電話會上關(guān)于AI的內(nèi)容整理：

1、騰訊的核心業(yè)務在運營和財務上都受益于AI整合，管理層相信騰訊已經(jīng)處于有利地位，可以加快開發(fā)新的AI產(chǎn)品，并將基礎模型作為優(yōu)先事項之一。

2、混元3.0正在進行內(nèi)部測試，計劃于4月陸續(xù)向外開放。

3、中國的一些觀察者單一地專注于將聊天機器人作為接觸用戶的唯一手段，這種想法過于簡單化了。因為AI可以通過多種方式幫助人們，AI聊天應用主要是在與搜索應用競爭，而不是與所有其他應用競爭。

騰訊的AI聊天應用元寶，正專注于尋找產(chǎn)品市場匹配和能夠帶來流量的用例。一旦混元3.0到元寶，將增加該應用的使用量和用戶留存率。

4、圍繞Openclaw的興奮表明，人們認識到AI可以解鎖計算機使用能力以改善他們的日常生活，但也說明了釋放無監(jiān)督AI的風險。

騰訊已經(jīng)推出了一系列提升生產(chǎn)力的AI工具，包括工作寶、QClaw和騰訊云WorkBuddy。

5、在2025年第四季度，騰訊最大的兩個新AI產(chǎn)品（混元和元寶）的支出約為10億元人民幣，全年為180億元人民幣。這些數(shù)字僅針對混元和元寶，不包括支持現(xiàn)有產(chǎn)品和服務的舉措，也不包括通過騰訊云向外部客戶提供服務所產(chǎn)生的成本。

騰訊預計在2026年，對混元、元寶和其他新AI產(chǎn)品的投資將增加一倍以上。由于對新一代AI產(chǎn)品投入的加大，公司在2026年的收入增速可能會快于利潤增速。

6、管理層以騰訊云為案例，說明騰訊如何隨著時間的推移將騰訊的服務發(fā)展成為具有經(jīng)濟回報的市場領(lǐng)導者。騰訊是第一個完全認識到AMD最近幾代CPU能力提升的中國云服務提供商，成為其在中國最大的合作伙伴。而騰訊云最初的虧損是孵化一項成功新業(yè)務所必需的固定現(xiàn)金投資，但最終會產(chǎn)生良好的經(jīng)濟回報。對新AI產(chǎn)品的初始投資方式也應與此相同。

7、相較于此前面臨的人才稀缺狀況，目前騰訊的狀態(tài)已經(jīng)更加從容。未來，騰訊會持續(xù)推進AI人才招聘，同時，騰訊也為團隊提供充足的算力資源，為其所開發(fā)的AI產(chǎn)品提供具有差異化、符合騰訊生態(tài)特點的應用場景。

8、在GPU資源方面，騰訊在積極增加算力供給。新增算力將在今年逐步上線，并在下半年加速釋放。算力的來源包括：租賃外部算力資源、采購重新恢復供應的高端進口GPU，以及不斷加碼的國產(chǎn)GPU的采購。

在算力的使用上，目前騰訊會優(yōu)先關(guān)注混元大模型以及騰訊旗下的新一代AI產(chǎn)品。云端產(chǎn)品本身具有分布式特性，可以從本地設備、多云環(huán)境以及騰訊云等多個渠道獲取算力，整體上對算力資源需求還是有一定的靈活性。

9、OpenClaw出來后，大家發(fā)現(xiàn)有了一個把整體環(huán)境整合起來的、去中心化的入口。騰訊可以把過去的PC端或者騰訊云各種產(chǎn)品的能力重新整合起來，發(fā)揮優(yōu)勢。

OpenClaw類應用和IM（即時通訊）的結(jié)合密切相關(guān)。原來Chatbot(聊天機器人)需要人等著，但OpenClaw類應用通過IM直接化解了這個等待時間，用戶給到任務以后它會自己去完成。

“OpenClaw”和Chatbot不同的點在于，它有所謂的活人感，更像是一個模擬助理，有個性和記憶，會隨著與用戶的交流的增多越來越個性化和符合用戶要求。

現(xiàn)在的OpenClaw有很多派別，除了本地的還有云端的，還有很多人會開發(fā)出不同的玩法和用途，騰訊會保持開放心態(tài)。

10、OpenClaw實際上提出了一種去中心化的模型或機制。這有點像互聯(lián)網(wǎng)的演變過程。互聯(lián)網(wǎng)剛開始時，似乎有一個入口點，一個分發(fā)點。但隨著時間的推移，出現(xiàn)了不同的服務。當移動互聯(lián)網(wǎng)來臨時，突然涌現(xiàn)出大量應用，有完全原生、以移動為中心的應用，也有從PC互聯(lián)網(wǎng)遷移過來的應用。Claw的運行方式與此類似。有段時間，似乎每個人都在爭奪成為AI智能體唯一的入口和壟斷者。

不會出現(xiàn)一個通用人工智能模型統(tǒng)治一切。現(xiàn)在有多個模型變得非常強大，它們專攻不同的領(lǐng)域：聊天、編碼、多模態(tài)。還有很好的開源模型，以及其他很多模型。在To C世界，似乎流量會集中到一個單一的入口點。但現(xiàn)在有了Claw，可以看到一個完全去中心化的格局被打開，許多公司可以擁有自己的Claw，這些Claw可以使用各種不同的模型，并得到云基礎設施的支持。

每個Claw都必須找出其獨特的價值主張，以贏得用戶。Claw不僅利用云端和獨特的模型，還利用設備上的可用工具和生態(tài)系統(tǒng)。這變成了一個更加激動人心、去中心化的世界。

未來，很多現(xiàn)有應用都會嘗試推出自己的Claw和智能體能力。更深入的模型也會出現(xiàn)，以贏得這些Claw的青睞。

前些年，移動互聯(lián)網(wǎng)的到來極大地提升了應用體驗，但這些是更中心化的體驗；而萬維網(wǎng)體驗則更去中心化?，F(xiàn)在，有了這些智能體能力和Claw，像小程序這樣的去中心化體驗就有了被賦能的機會，使它們自身也能發(fā)展出強大能力，并獲得過去不曾擁有的能力。騰訊能力和興趣與這些智能體或Claw的部署之間存在著內(nèi)在的天然契合。這也是消費者和行業(yè)對騰訊自己的智能體和核心服務熱情采納的原因之一。

成功的Claw會繼續(xù)允許消費者和行業(yè)根據(jù)自己的價格/性能偏好做出選擇。不同的模型會處于價格/性能曲線的不同位置。騰訊希望成為其中之一，但不打算成為唯一的一個。

11、游戲其實是受益于AI的行業(yè)之一。因為當AI普及時，人們手頭會有更多空閑時間，需求端會顯著增加。游戲行業(yè)是AI普及階段少數(shù)確定受益的行業(yè)之一。

當一個工具變得可用時，實際上擁有資源、已經(jīng)擁有平臺和用戶的人能更好地利用這些工具來增加產(chǎn)量，讓游戲變得更好。

AI是否會導致新游戲泛濫？游戲行業(yè)令人遺憾的現(xiàn)實是，它永遠處于供過于求的狀況，每年有20萬款新手機游戲和1.8萬款新游戲在Steam上發(fā)布。

12、當人們使用智能體工具時，他們會創(chuàng)建軟件，而這些軟件需要被執(zhí)行。當它被執(zhí)行時，大部分不是由GPU執(zhí)行的，而是在CPU上執(zhí)行的。隨著執(zhí)行，它會產(chǎn)生內(nèi)存需求。所以不僅僅是GPU、DRAM、HBM的需求在增加，CPU、內(nèi)存、常規(guī)DRAM、SSD等等，需求是全方位的。

多年來，中國的云服務提供商利潤率一直很低。原因之一是，如果出現(xiàn)新進入者，或者客戶想直接采購基礎設施，他們可以直接聯(lián)系供應商，訂購他們想要的CPU或DRAM。但情況已不再如此。供應已經(jīng)被預定到數(shù)月、幾個季度，在某些情況下甚至數(shù)年之后。供應商優(yōu)先考慮規(guī)模最大、最穩(wěn)定的客戶，也就是像騰訊這樣的超大規(guī)模企業(yè)。

因此，較小的云提供商不再能直接采購供應，他們需要來找超大規(guī)模企業(yè)。而超大規(guī)模企業(yè)長期以低利潤率運營。所以當需求回升時，云服務行業(yè)幾乎別無選擇，只能轉(zhuǎn)嫁更高的價格。你們在過去24小時內(nèi)已經(jīng)看到中國云服務商宣布了一些漲價。（注：目前騰訊云、阿里云、百度云等已經(jīng)宣布漲價。）

13、騰訊如何在這樣一個動態(tài)環(huán)境中實現(xiàn)價值捕獲，一個總的原則是尋求通過“豐富化”來創(chuàng)造更多價值。

“豐富化”意味著，最低層面，如果你有計算資源，你可以直接出租，獲得一定的低價和低利潤。更優(yōu)的方式是，你將其細分并虛擬化為代幣，這樣可以為計算單位獲得更高的價格和利潤率。理想情況下，你將其捆綁到平臺即服務或軟件即服務中，這樣就能獲得最好的定價和利潤率。騰訊將繼續(xù)沿著這條從裸金屬到代幣，再到平臺化和軟件化的旅程前進。

14、整個AI發(fā)展世界還處于非常早期的階段，在很短的時間內(nèi)，可以看到大量的多樣化，并且未來還會更多。擁有一些基礎能力很重要，騰訊有很多基礎能力，有應用、社交生態(tài)、云、支付，所有這些元素都可以打包在一起，成為新的AI產(chǎn)品。

騰訊不是先行者。AI不是一場比賽，而是許多許多場比賽的世界，而且這一點正越來越明顯地體現(xiàn)出來。因此，會有很多機會讓不同的參與者從后面出現(xiàn)和創(chuàng)新。

15、在現(xiàn)階段，芯片不是騰訊最關(guān)注的核心。芯片有訓練芯片和推理芯片之分。

對于訓練芯片，設計和制造非常非常困難。騰訊希望盡可能接觸到最先進的訓練芯片，以最靈活的方式，為訓練最好的模型服務。

然后是推理芯片，推理主要關(guān)乎成本。在現(xiàn)階段，中國實際上有很多不同的推理芯片供應商，解決方案和選擇也多得多。對于騰訊而言，關(guān)鍵在于在現(xiàn)階段利用最好的訓練芯片來訓練騰訊的模型。專注于這件事本身就很有價值。

16、隨著時間的推移，騰訊將在某個時間點達到最先進的水平。對于騰訊來說這是最重要的事情。其次重要的是真正釋放我們產(chǎn)品開發(fā)能力、集成和連接能力的潛力。當這些做對了之后，才會去思考如何降低推理成本。