1.有大事

文章2000字，太干了，別噎著。

含淚加點倉，定投了「小酒館輪動」，感覺這幾天可能就要反彈了。今年以來組合表現(xiàn)得還算行吧，想了解小酒館輪動的，可以后臺回一下：「組合」即可。

今天確實也是跌麻了，麻得我不要不要的。

因為確實從2024年的9月行情以來，很少有連跌這么絲滑的時候了。

而且我感覺調(diào)整可能不會很快的結束，參考2025年從四千跌到三千八的那一波，后面漲回去也差不多用了一個月的時間來調(diào)整。

所以后面應該也會有比較充足的時間讓大家來上車。

其實我覺得，就算是你跌回到了去年的三千八，但是慢牛依舊還在，這次慢牛有可能會把2008年的歷史大頂給破掉，現(xiàn)在的下跌也是為了更好的上漲。

這一輪慢牛依舊起勢了，我個人認為不會輕易結束。

主要是我都從2023年，2024年的兩千七扛過來了，這一輪熊市也確實改變了我的很多，也更加堅定了我做多的信心。

從兩千七到現(xiàn)在，也就一千三四個點，這對一輪慢牛來說是不夠的，所以我覺得慢牛還沒結束。

我自己還是想再多扛一扛，陽光總在風雨后~

來說說美聯(lián)儲降息。

美國和美聯(lián)儲現(xiàn)在是騎虎難下。

他們既想讓黃金漲，又不想讓黃金漲，即想讓原油跌，偏偏干的事情又不讓原油跌。

這幾天美聯(lián)儲不是公布降息決議了么，不出意外的表示維持不動！

美聯(lián)儲的基準利率繼續(xù)停在3.5%至3.75%的區(qū)間，不漲不降。

而這次降息最大的看點，其實是美聯(lián)儲公布的一張圖。

一、滯脹：點陣圖與霍爾木茲海峽

這張圖叫做點陣圖，總共19個點，每個點代表一個美聯(lián)儲委員，這個點落在哪個區(qū)間，就表示他們認為今年年底美聯(lián)儲的利率應該在哪個區(qū)間。

從這個圖看，大部分美聯(lián)儲委員都認為今年美聯(lián)儲不應該降息，或者只降息一次。

原因很簡單，那就是美國在霍爾木茲海峽射出的那枚子彈，現(xiàn)在正中他的眉心。

2月28日，美以和伊朗之間爆發(fā)了沖突，中東局勢在三周內(nèi)急速升溫。

伊朗隨后襲擊了霍爾木茲附近的多艘油輪，明確釋放出封鎖這條海峽的威懾信號。

這條線一旦受阻，那可是全球能源市場的麻煩！

結果也確實麻煩了……

布倫特原油從戰(zhàn)前約70美元出頭，三周之內(nèi)沖到每桶110美元以上，漲幅接近50%。

美國本土WTI原油也在95-99美元附近高位游蕩。

只要霍爾木茲的不確定性沒有實質(zhì)消除，油價就很難系統(tǒng)性回落！

這50%的油價漲幅，不只是加油站多收了幾塊錢那么簡單。

能源成本是現(xiàn)代經(jīng)濟里最強的成本傳導鏈條之一！

它會滲透進運輸、物流、制造、農(nóng)業(yè)、零售，最終體現(xiàn)在消費者價格指數(shù)里！

這也是為什么經(jīng)濟學界最近開始密集使用一個讓人后背發(fā)涼的詞：滯脹！

二、滯脹：一旦成真，就是美聯(lián)儲最難處理的局面

滯脹！說白了就是增長垮了、通脹卻沒跟著一起降，兩件最不想同時發(fā)生的事情偏偏同時發(fā)生了。

看看當前這幾個數(shù)據(jù)：美國去年四季度GDP增速只有0.7%：

而2月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是負9.2萬人：

與此同時，美聯(lián)儲最看重的通脹指標核心PCE，今年1月已經(jīng)反彈到2.8%，比美聯(lián)儲2%的目標整整高了快一個百分點！

消費者信心指數(shù)在3月的初值跌至55.5，創(chuàng)下今年以來新低：

這組數(shù)據(jù)放在一起，用一句話形容：中東沖突即將讓美國陷入滯漲！

德銀和牛津經(jīng)濟研究院也相繼發(fā)出警告，認為滯脹風險正在實質(zhì)性上升，而且隨著沖突持續(xù)，這可能性越來越大。

對美聯(lián)儲來說，滯脹是一種兩邊都堵死的困境！

經(jīng)濟差，正常邏輯是降息刺激；通脹高，正常邏輯是繼續(xù)按兵不動甚至加息。

兩件事同時發(fā)生，美聯(lián)儲就沒招了。

高盛已經(jīng)把第一次降息的預測從6月推到了9月，巴克萊也跟著把全年降息預期從多次壓縮到僅一次。

有激進的分析師甚至提出，美聯(lián)儲應該考慮加息來壓制油價通脹！

這個聲音雖然屬于少數(shù)派，但光是出現(xiàn)這種聲音，就已經(jīng)說明當前市場情緒有多糾結。

三、黃金的反常劇情：越打越漲不動，這是為什么

現(xiàn)在來說讓很多人十分困惑的一件事：黃金！

按照通常的市場邏輯，沖突爆發(fā)→避險情緒升溫→資金涌入黃金→金價上漲。

這套邏輯大家都再熟悉不過了，問題是今年它只對了一半。

今年1月29日，黃金盤中最高沖上了每盎司5600多美元的歷史高位，創(chuàng)下有記錄以來的天花板。

然后沖突真的打起來了，然后金價開始跌，跌到失守5000美元整數(shù)關口，現(xiàn)在已經(jīng)到了4800，從最高點回撤超10%。

這咋解釋？

核心邏輯其實并不復雜，把它拆開來看就清楚了：沖突打響→石油漲價→通脹預期重新抬頭→美聯(lián)儲降息空間被壓縮→實際利率保持在高位→黃金的持有成本上升、相對吸引力下降→部分資金選擇離場。

黃金本質(zhì)上不付息，當其他資產(chǎn)（比如美債）的實際收益率提高，黃金就得面臨競爭壓力。

這一次，油價漲起來的方式，恰恰是踩住了黃金的降息邏輯——用一句話概括就是：戰(zhàn)火是黃金的朋友，但油價通脹是黃金的克星，而這次兩個東西同時來了！

來自美伊沖突的高油價，讓黃金承壓，因為這提高了美聯(lián)儲少降甚至不降息的可能性。

但這個故事還沒完！

中長期來看，多家機構對黃金的態(tài)度依然偏樂觀。

富國銀行給出的年底目標價區(qū)間是每盎司6100至6300美元，JP摩根把長期目標上調(diào)了15%，HSBC在年初就預測今年上半年看5000美元（事實上已經(jīng)被提前兌現(xiàn)）。

這些機構的核心邏輯在于金價的結構性支撐：全球央行，尤其是新興市場，持續(xù)凈買入黃金已經(jīng)連續(xù)多年，美元的長期信用仍在緩慢稀釋，地緣風險溢價只是被降息敘事暫時蓋住了，沒有真正消失。

所以現(xiàn)在的黃金，處于一種短期邏輯和中長期邏輯的拉鋸狀態(tài)！

短期里，只要油價不落、降息預期不回來，金價就有壓力。

但如果地緣局勢哪天出現(xiàn)轉(zhuǎn)機、通脹數(shù)據(jù)重新往下走，或者美聯(lián)儲哪個季度突然轉(zhuǎn)向釋放鴿派信號，金價可能會以非?？斓乃俣确磸椈貋?/b>。

四、到底怎么做判斷

把這些拼在一起，可以看到一根清晰的傳導鏈條：

霍爾木茲的局勢→油價上漲→通脹預期抬頭→美聯(lián)儲政策空間被壓縮→全球資產(chǎn)定價邏輯重估！

這條鏈的每一環(huán)都在受壓，而美聯(lián)儲議息會議，就是對這整條鏈的一次集中審視。

咱們注意緊盯三個核心信號。

第一，點陣圖的中位數(shù)——2026年全年降息次數(shù)的預期中值只有一次，這意味著今年全球的資金并不寬松。

第二，美聯(lián)儲雖然沒有承認滯漲，但是卻對通脹風險進行了實質(zhì)性的上調(diào)，這意味著未來美聯(lián)儲的政策會更加的謹慎。

第三，鮑威爾承認了油價推高了部分的核心通脹，認為未來不會急于降息，只有通脹持續(xù)回落才會有有行動。

說白了，美聯(lián)儲的決定會通過美元指數(shù)和人民幣匯率傳導過來到大A和港股。

所以美聯(lián)儲的偏鷹態(tài)度以及降息預期的進一步壓縮，導致了美元可能走強，人民幣會相對承壓。

風險提示：

以上為個人觀點，僅供參考。短期漲跌不預示未來，如提及公司或基金不代表投資建議。投資需謹慎。

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