美元指數(shù)一度破百，油價(jià)一度飆升至一百美元以上，在強(qiáng)美元和高油價(jià)的背景下，給2026年全球股市帶來了不少的不確定性。

一般來說，美元指數(shù)與黃金、石油、新興市場(chǎng)股市等資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。然而，從相關(guān)性的角度分析，美元與黃金之間的負(fù)相關(guān)性比較穩(wěn)定，美元與油價(jià)的負(fù)相關(guān)性不是特別穩(wěn)定，在少數(shù)情況下，可能會(huì)存在美元與油價(jià)齊升的局面。例如，自今年3月份以來，美元與石油價(jià)格呈現(xiàn)出齊升的走勢(shì)，一改往日負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

美元漲跌只是影響油價(jià)的一種因素，油價(jià)則受到多方面因素的影響。最核心的影響因素，包括全球石油供需、地緣局勢(shì)以及市場(chǎng)情緒等。其中，全球供需結(jié)構(gòu)的變化，對(duì)油價(jià)的影響最明顯，這一輪油價(jià)大漲，與全球石油供需失衡的因素有著密不可分的聯(lián)系性。在霍爾木茲海峽“斷流”的影響下，石油供應(yīng)端受阻，需求持續(xù)緊張，在供需持續(xù)失衡的狀態(tài)下，油價(jià)也處于水漲船高的走勢(shì)。

在強(qiáng)美元的影響下，特別是美聯(lián)儲(chǔ)處于單向加息周期或單向降息周期的背景下，對(duì)新興市場(chǎng)股市的影響比較明顯，影響僅次于黃金。

2024年9月中下旬，在美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪降息周期的影響下，A股與港股市場(chǎng)隨即開啟了一輪單邊上漲行情。美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息的舉措，成為了當(dāng)時(shí)A股與港股市場(chǎng)加速上漲的導(dǎo)火索。

2025年9月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施首次降息措施。即使這一次的降息力度不及2024年9月，但受到美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次降息的影響，A股港股市場(chǎng)也出現(xiàn)了短暫性沖高的走勢(shì)，新興市場(chǎng)股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加減息的敏感度比較高。美聯(lián)儲(chǔ)加減息直接影響著美元指數(shù)的走向，在強(qiáng)美元的背景下，對(duì)新興市場(chǎng)股市的影響也是不可小覷的。

從歷史走勢(shì)分析，在強(qiáng)美元、高油價(jià)的背景下，全球股市走出牛市的概率并不高。與之相反，在強(qiáng)美元與高油價(jià)的影響下，對(duì)全球股市而言，更傾向于“逆風(fēng)環(huán)境”，不僅很難成就股市牛市，而且可能成為股市步入熊市的導(dǎo)火索。

強(qiáng)美元意味著全球流動(dòng)性的持續(xù)收緊，全球資本加速回流美國本土。高油價(jià)意味著全球通脹存在抬升的預(yù)期，對(duì)美國等主要經(jīng)濟(jì)體而言，油價(jià)對(duì)通脹的間接影響非常大，間接推高了本地的物流成本、加工成本以及商品價(jià)格成本等。在通脹抬升的預(yù)期下，貨幣環(huán)境繼續(xù)寬松的空間顯得比較有限，在流動(dòng)性收緊、實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作成本抬升的背景下，不利于股市牛市的開展。

A股盤中失守4000點(diǎn)，本質(zhì)上是對(duì)流動(dòng)性收緊、通脹抬升的預(yù)期反應(yīng)。股市不僅是經(jīng)濟(jì)晴雨表，而且還是貨幣政策松緊的先行指標(biāo)，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性開始收緊，那么對(duì)股票市場(chǎng)來說，肯定也會(huì)提前做出反應(yīng)。

在強(qiáng)美元、高油價(jià)的背景下，受影響的不僅僅是A股與港股市場(chǎng)，而且還包括了美股、歐股等其他股票市場(chǎng)。強(qiáng)美元與高油價(jià)，本身不利于牛市行情，接下來需要觀察這兩項(xiàng)指標(biāo)是否持續(xù)強(qiáng)化，若強(qiáng)美元與高油價(jià)環(huán)境沒有減弱的跡象，那么對(duì)全球股市而言，繼續(xù)走出牛市的概率不大，反而需要警惕市場(chǎng)可能存在深度調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。