春分時(shí)節(jié)，萬(wàn)物生發(fā)。作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，2026年的發(fā)展主線已愈發(fā)清晰。放眼全球，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)向，地緣政治沖突持續(xù)發(fā)酵，大宗商品與全球資本市場(chǎng)波動(dòng)加??；回望國(guó)內(nèi)，政策持續(xù)聚焦科技創(chuàng)新，引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能持續(xù)積聚。如何于變局中洞見(jiàn)先機(jī)，篤定前行？

3月20日，沃野春生，共啟未來(lái)——富國(guó)基金2026春季投資策略會(huì)圓滿(mǎn)落幕。本次專(zhuān)場(chǎng)策略會(huì)邀請(qǐng)了浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新財(cái)富最佳分析師李超、富國(guó)滬深300基本面精選基金經(jīng)理孫彬、富國(guó)中證煤炭基金經(jīng)理張圣賢，共話春季行情。

本次專(zhuān)場(chǎng)策略會(huì)由三個(gè)主題演講組成，演講嘉賓李超、孫彬、張圣賢分別從宏觀策略、權(quán)益投資和指數(shù)投資三個(gè)角度分享了對(duì)于市場(chǎng)的展望。此次策略會(huì)以線上直播的形式召開(kāi)，超30家平臺(tái)同步直播。

提示：外部機(jī)構(gòu)嘉賓觀點(diǎn)僅代表其本人及所在機(jī)構(gòu)在發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)；富國(guó)基金各基金經(jīng)理當(dāng)日的市場(chǎng)觀點(diǎn)及投資理念不作為其管理的具體基金產(chǎn)品投資管理的承諾或預(yù)測(cè)，也不構(gòu)成投資建議。以上觀點(diǎn)均具有時(shí)效性，可能隨市場(chǎng)情況變化而調(diào)整。

直掛云帆濟(jì)滄?！?/strong>

宏觀經(jīng)濟(jì)與大類(lèi)資產(chǎn)展望

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李超

“十五五”開(kāi)局，走向更高質(zhì)量

2026年政府工作的主旋律可總結(jié)為“固本培元，提高質(zhì)量”。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)適度下修至4.5%-5%區(qū)間，整體淡化經(jīng)濟(jì)增速，強(qiáng)調(diào)發(fā)展質(zhì)量，將培育發(fā)展新動(dòng)能、加快高水平科技自立自強(qiáng)作為重中之重。同時(shí)政策導(dǎo)向有放有收，但充分保證科技政策供給。但新型政策性金融工具相較去年迎來(lái)加力，未來(lái)預(yù)計(jì)常態(tài)化發(fā)行。

石油美元體系推演與油價(jià)展望

維持美元國(guó)際地位是特朗普的核心政策訴求，重建石油美元體系或是特朗普新的政策嘗試。石油美元體系一旦重構(gòu)完成，將明顯放大油價(jià)上漲對(duì)美國(guó)的利益貢獻(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看利好美元。

若美元價(jià)值從底層改善，預(yù)計(jì)會(huì)沖擊黃金，虛擬貨幣為代表的泛美元化的替代資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而利好美元、美債。若美元既能提供收益率（美債），又能提供安全感（能源保障），還能提供流動(dòng)性（全球結(jié)算網(wǎng)絡(luò)）時(shí)，黃金和虛擬貨幣的替代的敘事可能落空。各國(guó)央行對(duì)石油美元體系會(huì)有全新的認(rèn)識(shí)，逐漸會(huì)減持黃金轉(zhuǎn)而增持美債。

大類(lèi)資產(chǎn)展望

股票：持續(xù)看多A股市場(chǎng)，2026年A股有望形成低波紅利與科技成長(zhǎng)交織的結(jié)構(gòu)化行情。

債券：整體債券利率仍為震蕩行情，信用利差進(jìn)一步收窄，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)會(huì)跟隨A股繼續(xù)走牛。

黃金：央行增持推動(dòng)金價(jià)上行。

出海的星辰大海

富國(guó)滬深300基本面精選基金經(jīng)理

孫彬

當(dāng)前所面臨的不確定性

宏觀的不確定性：地緣沖突、大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)等

資金的不確定性：國(guó)家隊(duì)、外資、公募、量化等交織的市場(chǎng)參與者

消費(fèi)的不確定性：南下交易額占比波動(dòng)向上、基金重倉(cāng)股與基金非重倉(cāng)股走勢(shì)相差甚遠(yuǎn)、年輕消費(fèi)者習(xí)慣改變、消費(fèi)忠誠(chéng)度降低等

致力尋找的確定性，主要包括：

出海：汽車(chē)等

創(chuàng)新藥

不同行業(yè)的DeepSeek時(shí)刻

大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行中，黃金價(jià)值凸顯

投資策略

合理估值買(mǎi)入具有長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)EPS的標(biāo)的

淡化擇時(shí)、精選個(gè)股、分散持倉(cāng)

投資方法

★自下而上精選個(gè)股，超額收益主要來(lái)自于選股判斷

★構(gòu)建組合過(guò)程中，對(duì)行業(yè)配置進(jìn)行優(yōu)化，嚴(yán)格控制行業(yè)偏離

選股邏輯：重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股性?xún)r(jià)比

組合配置

◆1/3基礎(chǔ)資產(chǎn)+1/3投研平臺(tái)+1/3自主挖掘

投資風(fēng)格

? 資產(chǎn)配置：不會(huì)過(guò)于關(guān)注外部環(huán)境的變動(dòng)去做擇時(shí)

? 行業(yè)配置：對(duì)行業(yè)配置進(jìn)行優(yōu)化，嚴(yán)格控制行業(yè)偏離

? 組合估值：在不失成長(zhǎng)性的前提下尋找估值的安全邊際

? 組合操作：組合優(yōu)化，行業(yè)相對(duì)分散，換手率力爭(zhēng)低于市場(chǎng)平均水平

輪動(dòng)把握科技&周期雙主線——

A股指數(shù)投資策略

富國(guó)中證煤炭基金經(jīng)理

張圣賢

2026年市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素

經(jīng)濟(jì)基本面改善

2026年A股盈利增速有望顯著回升，且ROE與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有望回升，盈利改善的持續(xù)性或?qū)?yōu)于2025年。

政策與改革紅利

2026年是“十五五”開(kāi)局規(guī)劃年，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，政策主線清晰，改革紅利持續(xù)釋放。

科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)強(qiáng)化

AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍是2026年主線之一，雖估值高位，但產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未結(jié)束。

外資回流

當(dāng)前外資對(duì)中資股仍明顯低配，從全球視角來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)在全球新興市場(chǎng)中的占比不斷提升，但外資的配置比例并未跟上這一趨勢(shì)，存在明顯的“低配”現(xiàn)象，伴隨人民幣匯率升值預(yù)期增強(qiáng)，疊加A股估值全球偏低，中國(guó)股市具備吸引力。

年初以來(lái)，漲價(jià)成為A股核心線索，帶動(dòng)周期資源品走強(qiáng)。今年的國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境亦適合漲價(jià)交易，伴隨能源價(jià)格推升通脹，國(guó)內(nèi)PPI轉(zhuǎn)正時(shí)點(diǎn)可能超出市場(chǎng)預(yù)期。

參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，PPI價(jià)格上行階段，化工、鋼鐵、建材、交運(yùn)、石油石化、有色等順周期行業(yè)表現(xiàn)占優(yōu)，往往最先受益。隨著周期板塊估值修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格也或?qū)腁I的一枝獨(dú)秀，走向AI+漲價(jià)、科技+周期的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

沃野春生，萬(wàn)物向新。富二相信，春日播下的遠(yuǎn)見(jiàn)，終將邂逅未來(lái)的新機(jī)，愿這次策略會(huì)的內(nèi)容，能夠助力客官在春潮中謀劃新篇，篤定前行。有意重溫的客官，可以在富國(guó)基金視頻號(hào)觀看回放~

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、以上內(nèi)容不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成未來(lái)投資動(dòng)作的承諾和投資建議。2、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

-# 日富一日春分時(shí)節(jié)-

這次策略會(huì)的演講嘉賓，哪位的發(fā)言讓客官最印象深刻？歡迎留言分享～

留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~

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本活動(dòng)截至2026年3月23日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國(guó)基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F(xiàn)虧損?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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