洛陽(yáng)欒川鉬業(yè)集團(tuán)股份有限公司(603993.SH)是全球領(lǐng)先的礦業(yè)集團(tuán)，市值4033億元，在有色金屬行業(yè)占據(jù)重要地位。

在全球金屬礦業(yè)景氣度回升、銅鉬等金屬價(jià)格高位運(yùn)行的背景下，洛陽(yáng)鉬業(yè)憑借資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)、全球化布局和融資能力，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的擴(kuò)張勢(shì)頭。近期，公司完成發(fā)行12億美元零息可轉(zhuǎn)換債券，募集資金將用于境外資源項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)、優(yōu)化及增強(qiáng)境外貿(mào)易營(yíng)運(yùn)資金靈活性，這一重大融資將為公司業(yè)務(wù)升級(jí)提供有力支撐。

本文將從財(cái)務(wù)表現(xiàn)、行業(yè)地位、重大事件和技術(shù)創(chuàng)新四個(gè)維度，深入觀察這家全球資源巨頭的最新動(dòng)態(tài)與發(fā)展前景。

財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)異

營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)提升

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，洛陽(yáng)鉬業(yè)2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1454.8521億元，凈利潤(rùn)164.8845億元，銷售毛利率21.96%，銷售凈利率11.33%。從盈利能力來(lái)看，公司銷售毛利率和銷售凈利率均處于行業(yè)中等水平，反映出公司在成本控制和運(yùn)營(yíng)效率方面仍有提升空間。

現(xiàn)金流充沛，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到158.64億元，與凈利潤(rùn)基本持平，顯示出公司穩(wěn)健的現(xiàn)金獲取能力。資產(chǎn)負(fù)債率為48.57%，處于行業(yè)中等水平，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，償債壓力可控。值得注意的是，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)的比值接近1，說(shuō)明公司盈利質(zhì)量較高，現(xiàn)金回流能力強(qiáng)。

盈利能力對(duì)比分析

與同行業(yè)公司對(duì)比，洛陽(yáng)鉬業(yè)的銷售毛利率21.96%和銷售凈利率11.33%均處于行業(yè)中等水平，略低于紫金礦業(yè)(銷售毛利率24.93%，銷售凈利率17.98%)，但高于中國(guó)鋁業(yè)等同行。這主要與公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中鉬、銅等金屬占比較高、冶煉業(yè)務(wù)毛利相對(duì)較低有關(guān)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成與收入來(lái)源

洛陽(yáng)鉬業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產(chǎn)品的開(kāi)采、冶煉和銷售。公司在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有礦山項(xiàng)目，包括剛果(金)Tenke Fungurume銅鈷礦、巴西鈮磷礦、澳大利亞Northparkes銅金礦等，全球化布局優(yōu)勢(shì)顯著。公司還擁有IXM SA等貿(mào)易平臺(tái)，在全球金屬貿(mào)易領(lǐng)域占據(jù)重要地位。

行業(yè)地位與競(jìng)爭(zhēng)力分析

全球領(lǐng)先的礦業(yè)集團(tuán)，資源儲(chǔ)備雄厚

洛陽(yáng)鉬業(yè)是全球領(lǐng)先的礦業(yè)集團(tuán)，在鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產(chǎn)品領(lǐng)域均占據(jù)重要地位。公司在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有礦山項(xiàng)目，資源儲(chǔ)備雄厚。公司在鉬領(lǐng)域市場(chǎng)份額全球領(lǐng)先，在銅、鈷領(lǐng)域也占據(jù)重要地位。

全球化布局優(yōu)勢(shì)顯著，貿(mào)易平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)

洛陽(yáng)鉬業(yè)具備從礦山開(kāi)采、冶煉加工到全球貿(mào)易的完整產(chǎn)業(yè)鏈，這種垂直一體化布局在國(guó)內(nèi)礦業(yè)企業(yè)中獨(dú)樹(shù)一幟。公司旗下?lián)碛蠭XM SA等貿(mào)易平臺(tái)，在全球金屬貿(mào)易領(lǐng)域占據(jù)重要地位。公司在剛果(金)、巴西、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有礦山項(xiàng)目，全球化布局優(yōu)勢(shì)顯著。

與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)標(biāo)分析

與紫金礦業(yè)相比，洛陽(yáng)鉬業(yè)在市值和產(chǎn)量方面略遜一籌，但在鉬領(lǐng)域市場(chǎng)份額全球領(lǐng)先。洛陽(yáng)鉬業(yè)市值4033億元，是紫金礦業(yè)(9138億元)的44.1%。從盈利能力來(lái)看，洛陽(yáng)鉬業(yè)銷售毛利率21.96%和銷售凈利率11.33%均低于紫金礦業(yè)(銷售毛利率24.93%，銷售凈利率17.98%)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，洛陽(yáng)鉬業(yè)在鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產(chǎn)品領(lǐng)域均有布局，業(yè)務(wù)多元化程度較高。

核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)總結(jié)

洛陽(yáng)鉬業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是資源儲(chǔ)備雄厚，在鉬、銅、鈷、鈮、磷等多種礦產(chǎn)品領(lǐng)域均占據(jù)重要地位;二是全球化布局優(yōu)勢(shì)顯著，在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有礦山項(xiàng)目;三是貿(mào)易平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，旗下IXM SA在全球金屬貿(mào)易領(lǐng)域占據(jù)重要地位;四是融資能力強(qiáng)，公司成功發(fā)行12億美元零息可轉(zhuǎn)換債券，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┯辛χ巍?/p>

重大事件與技術(shù)創(chuàng)新

完成發(fā)行12億美元零息可轉(zhuǎn)換債券

2026年1月26日，洛陽(yáng)鉬業(yè)境外間接控股子公司CMOC Capital Limited完成發(fā)行12億美元于2027年到期的零息有擔(dān)保可轉(zhuǎn)換債券，債券已獲香港聯(lián)交所批準(zhǔn)上市交易H股轉(zhuǎn)換股份，并獲維也納證券交易所MTF市場(chǎng)批準(zhǔn)上市。該債券由洛陽(yáng)鉬業(yè)提供無(wú)條件且不可撤銷擔(dān)保。募集資金凈額將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)按比例使用：約40%用于支持境外資源項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)、優(yōu)化及持續(xù)資本開(kāi)支，約60%用于增強(qiáng)境外貿(mào)易營(yíng)運(yùn)資金靈活性及一般公司用途。

收購(gòu)金礦項(xiàng)目完成交割

2026年1月26日，洛陽(yáng)鉬業(yè)宣布收購(gòu)金礦項(xiàng)目完成交割。雖然公告未披露具體交易細(xì)節(jié)，但這一收購(gòu)標(biāo)志著公司在黃金領(lǐng)域的布局進(jìn)一步深化，為公司多元化業(yè)務(wù)發(fā)展提供新動(dòng)能。

對(duì)外擔(dān)保計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)

截至2026年2月11日，洛陽(yáng)鉬業(yè)擬為下屬全資子公司及合營(yíng)公司提供總額不超過(guò)93億元人民幣(含等值外幣)的新增擔(dān)保，全部在2024年年度股東大會(huì)批準(zhǔn)的550億元擔(dān)保額度內(nèi)。其中，對(duì)全資子公司新增擔(dān)保91億元，對(duì)合營(yíng)公司洛陽(yáng)富川礦業(yè)新增擔(dān)保2億元(上限10億元)。截至公告日，公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)�？傤~達(dá)295.74億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的41.64%，無(wú)逾期擔(dān)保。

技術(shù)創(chuàng)新與綠色轉(zhuǎn)型

洛陽(yáng)鉬業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)行業(yè)向智能化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型。在"十五五"規(guī)劃背景下，公司受益于關(guān)鍵礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)與保障政策，加快推進(jìn)礦產(chǎn)資源勘探開(kāi)發(fā)和儲(chǔ)備。公司還積極推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，加大清潔能源的使用，推動(dòng)礦山和冶煉企業(yè)的生態(tài)環(huán)保能力建設(shè)，減少溫室氣體排放。

全球化布局持續(xù)深化

洛陽(yáng)鉬業(yè)在全球化布局方面持續(xù)深化。公司在剛果(金)、巴西、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有礦山項(xiàng)目，全球化布局優(yōu)勢(shì)顯著。公司還通過(guò)IXM SA等貿(mào)易平臺(tái)，在全球金屬貿(mào)易領(lǐng)域占據(jù)重要地位。此次發(fā)行12億美元零息可轉(zhuǎn)換債券，募集資金將用于支持境外資源項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)、優(yōu)化及增強(qiáng)境外貿(mào)易營(yíng)運(yùn)資金靈活性，進(jìn)一步強(qiáng)化公司全球化布局。

結(jié)語(yǔ)

總體評(píng)價(jià)：全球資源巨頭融資擴(kuò)張，長(zhǎng)期價(jià)值凸顯

洛陽(yáng)鉬業(yè)作為全球領(lǐng)先的礦業(yè)集團(tuán)，憑借資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)、全球化布局和融資能力，在全球金屬礦業(yè)景氣度回升的背景下展現(xiàn)出強(qiáng)勁的擴(kuò)張勢(shì)頭。公司2024年度營(yíng)收1454.8521億元，凈利潤(rùn)164.8845億元，財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。近期，公司完成發(fā)行12億美元零息可轉(zhuǎn)換債券，募集資金將用于境外資源項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)、優(yōu)化及增強(qiáng)境外貿(mào)易營(yíng)運(yùn)資金靈活性，這一重大融資將為公司業(yè)務(wù)升級(jí)提供有力支撐。

主要機(jī)遇：金屬價(jià)格上漲與全球化布局雙輪驅(qū)動(dòng)

洛陽(yáng)鉬業(yè)面臨的主要機(jī)遇包括：一是銅、鉬等金屬價(jià)格高位運(yùn)行，銅價(jià)受新能源及電氣化需求拉動(dòng)，上半年國(guó)內(nèi)表觀需求增速突破10%;二是全球化布局優(yōu)勢(shì)顯著，公司在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有礦山項(xiàng)目，區(qū)域協(xié)同效應(yīng)顯著;三是融資能力強(qiáng)，公司成功發(fā)行12億美元零息可轉(zhuǎn)換債券，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┯辛χ?四是貿(mào)易平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，旗下IXM SA在全球金屬貿(mào)易領(lǐng)域占據(jù)重要地位。

主要挑戰(zhàn)：金屬價(jià)格波動(dòng)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)并存

公司面臨的主要挑戰(zhàn)包括：一是金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銅、鉬等金屬的價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)和供需關(guān)系的影響較大，價(jià)格下行將直接影響公司盈利;二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，公司在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有礦山項(xiàng)目，部分地區(qū)政治局勢(shì)不穩(wěn)定，可能影響項(xiàng)目運(yùn)營(yíng);三是高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，公司對(duì)外擔(dān)保總額達(dá)295.74億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的41.64%，需密切關(guān)注償債壓力;四是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股稀釋風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)12億美元可轉(zhuǎn)債悉數(shù)轉(zhuǎn)換，公司總股本將稀釋約1.56%，可能對(duì)股東權(quán)益產(chǎn)生影響。

后續(xù)值得關(guān)注的重點(diǎn)

行業(yè)觀察者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是12億美元可轉(zhuǎn)債募集資金的使用進(jìn)度，資金能否按計(jì)劃用于境外資源項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)和貿(mào)易營(yíng)運(yùn)資金將直接影響公司業(yè)務(wù)升級(jí);二是金屬價(jià)格走勢(shì)，銅、鉬等金屬價(jià)格的波動(dòng)將直接影響公司盈利能力;三是收購(gòu)金礦項(xiàng)目的整合進(jìn)展，公司能否在黃金領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破將決定其多元化業(yè)務(wù)發(fā)展;四是對(duì)外擔(dān)保計(jì)劃的執(zhí)行情況，公司能否有效管控?fù)?dān)保風(fēng)險(xiǎn)將影響財(cái)務(wù)穩(wěn)健性;五是全球化布局的深化，公司能否在剛果(金)、巴西、澳大利亞等地區(qū)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)和優(yōu)化。

綜合來(lái)看，洛陽(yáng)鉬業(yè)具備資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)、全球化布局和融資能力，在全球金屬礦業(yè)景氣度回升的背景下具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。建議投資者關(guān)注公司在銅、鉬等金屬價(jià)格上漲背景下的盈利能力提升、12億美元可轉(zhuǎn)債募集資金的使用進(jìn)度以及全球化布局帶來(lái)的新機(jī)遇。短期內(nèi)，需密切關(guān)注金屬價(jià)格走勢(shì)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)度以及對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源說(shuō)明

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)

公司公告來(lái)源：上海證券交易所，洛陽(yáng)鉬業(yè)公告編號(hào)2026-008號(hào)、2026-010號(hào)、2026-011號(hào)

行業(yè)分析來(lái)源：銀河證券研究報(bào)告

數(shù)據(jù)截至日期：2026年3月16日

創(chuàng)作說(shuō)明

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