舊賬清算后，業(yè)務(wù)根基待考。

文/每日財(cái)報(bào) 南黎

近日，天風(fēng)證券連續(xù)發(fā)布多份公告，披露來(lái)自湖北、福建兩地證監(jiān)局的行政處罰決定。因與原第一大股東當(dāng)代集團(tuán)之間涉及超90億元的違規(guī)資金往來(lái)，公司及相關(guān)高管被罰款、禁入市場(chǎng)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)被暫停，暴露出其在公司治理、內(nèi)控合規(guī)等方面的深層隱患。

盡管公司已完成控股股東變更，由湖北宏泰集團(tuán)接盤(pán)，并逐步推進(jìn)整改，但此次處罰不僅是歷史問(wèn)題的清算，更將天風(fēng)證券的業(yè)務(wù)根基置于聚光燈下。

對(duì)投資者而言，相比罰單本身，更值得關(guān)注的問(wèn)題是，卸下歷史包袱之后，這家券商的業(yè)務(wù)根基究竟如何，又能否真正走出陰霾？

為原股東融資超90億，多名高管被追責(zé)

此次監(jiān)管部門(mén)對(duì)天風(fēng)證券的處罰，核心直指其與原第一大股東當(dāng)代集團(tuán)之間隱蔽且巨額的違規(guī)資金往來(lái)。調(diào)查顯示，在2020年至2022年間，應(yīng)當(dāng)代集團(tuán)要求，天風(fēng)證券利用自有資金，通過(guò)子公司劃轉(zhuǎn)、私募基金購(gòu)買(mǎi)債券及自營(yíng)逆回購(gòu)等方式，累計(jì)提供融資55.02億元。

更為嚴(yán)重的是，公司還動(dòng)用客戶(hù)資產(chǎn)，通過(guò)認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃及一級(jí)市場(chǎng)債券交易等方式，為當(dāng)代集團(tuán)輸送資金超過(guò)30億元。此外，公司還為其他股東關(guān)聯(lián)方提供資金支持，包括以股權(quán)意向金名義向光谷融資租賃轉(zhuǎn)款5億元，以及為文峰股份關(guān)聯(lián)方提供3億元融資。

上述違規(guī)操作累計(jì)金額超過(guò)90億元，占2022年末公司凈資產(chǎn)的36%以上，直接違反了《證券法》關(guān)于證券公司不得為股東及關(guān)聯(lián)方提供融資的禁止性規(guī)定。更嚴(yán)重的是，這些大額關(guān)聯(lián)交易均未按規(guī)定披露，導(dǎo)致公司2020至2022年年度報(bào)告存在重大遺漏。

除核心問(wèn)題外，天風(fēng)證券在內(nèi)控與合規(guī)領(lǐng)域還存在多項(xiàng)漏洞：包括因司法裁定獲得永安林業(yè)股份后延遲近兩個(gè)月才履行披露義務(wù)；代銷(xiāo)私募業(yè)務(wù)不規(guī)范；以及對(duì)子公司管控不力等問(wèn)題，暴露出內(nèi)控體系的顯著缺陷。

監(jiān)管部門(mén)不僅對(duì)公司開(kāi)出高額罰單，對(duì)責(zé)任人員也進(jìn)行了嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)。湖北證監(jiān)局對(duì)天風(fēng)證券罰款1500萬(wàn)元；余磊、許欣因知悉并主導(dǎo)違規(guī)事項(xiàng)，各被罰款600萬(wàn)元并被終身證券市場(chǎng)禁入；王琳晶、翟晨曦等高管因參與違規(guī)或未履行信披職責(zé)，被處以300萬(wàn)元以上罰款，其中王琳晶個(gè)人累計(jì)罰款達(dá)440萬(wàn)元。

除罰款和市場(chǎng)禁入外，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)亦受限：湖北證監(jiān)局暫停其代銷(xiāo)私募金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)兩年，子公司天風(fēng)天睿被暫停新設(shè)私募基金產(chǎn)品一年。上交所也對(duì)公司及相關(guān)高管予以公開(kāi)譴責(zé)，并認(rèn)定余磊、許欣終身不適合擔(dān)任證券發(fā)行人董監(jiān)高。

舊疾漸愈，但壓力猶存

天風(fēng)證券的系列違規(guī)問(wèn)題，根源在于原民營(yíng)大股東當(dāng)代集團(tuán)的不當(dāng)操控，而 2022 年當(dāng)代集團(tuán)債務(wù)暴雷后，其對(duì)天風(fēng)證券的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)也逐漸顯現(xiàn)。2023年，湖北省屬?lài)?guó)企湖北宏泰集團(tuán)正式入主，成為公司新的控股股東，當(dāng)代系徹底退出。

但大股東遺留的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，仍是懸在公司頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。從2025年11月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，到2026年3月處罰落地，國(guó)有控股股東推動(dòng)公司重構(gòu)合規(guī)風(fēng)控體系，目前違規(guī)融資資金除少量尾款外已基本收回。

與此同時(shí)，控股股東宏泰集團(tuán)持續(xù)給予資本支持，2025年全額認(rèn)購(gòu)公司40億元定增股份，進(jìn)一步夯實(shí)了國(guó)有控股地位。

但天風(fēng)證券仍面臨著業(yè)績(jī)與市場(chǎng)信任的雙重壓力，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈，2022年凈虧損15.03億元，2024年再度虧損2971萬(wàn)元，2025年雖預(yù)計(jì)扭虧為盈實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.25億至1.85億元，但盈利主要依賴(lài)投資收益，主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性仍待驗(yàn)證。

盡管公司表示已全面完成整改，這次處罰并非新風(fēng)險(xiǎn)的暴露，而是舊問(wèn)題的終結(jié)。但二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)長(zhǎng)期處于券商板塊低位，處罰落地后市場(chǎng)呈現(xiàn)出 “利空出盡” 的期待與信任缺失的觀望交織狀態(tài)。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，創(chuàng)新賽道受阻

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，天風(fēng)證券近年來(lái)一直在調(diào)整布局，但核心條線的競(jìng)爭(zhēng)力仍有待檢驗(yàn)。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)是公司的基礎(chǔ)板塊，截至2025年上半年，天風(fēng)證券擁有29家分公司和77家營(yíng)業(yè)部，代銷(xiāo)金融產(chǎn)品總金額為10.26億元，同比下降超過(guò)三成。

其中，私募金融產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)雖在總收入中占比不足1%，但對(duì)高凈值客戶(hù)的轉(zhuǎn)化和黏性提升具有重要意義，此次被暫停兩年，意味著公司在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵賽道上將暫時(shí)缺席。

投行業(yè)務(wù)方面，2025年上半年公司股權(quán)融資項(xiàng)目數(shù)量有限，債券承銷(xiāo)規(guī)模雖有增長(zhǎng)，但項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性面臨考驗(yàn)。

值得關(guān)注的是，天風(fēng)證券在研究業(yè)務(wù)上曾有過(guò)亮眼表現(xiàn)，2024年分倉(cāng)傭金收入排名進(jìn)入行業(yè)前15，但2025年以來(lái)核心分析師出現(xiàn)多起離職，研究團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性受到影響。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要通過(guò)私募子公司天風(fēng)天睿開(kāi)展，截至2025年上半年，管理備案基金22只，實(shí)繳規(guī)模約30億元，但2025年上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為負(fù)值，凈虧損超過(guò)7000萬(wàn)元，此次被暫停新設(shè)產(chǎn)品一年，短期內(nèi)募資能力將受到制約。

處罰落地，并不意味著天風(fēng)證券可以輕裝上陣。信任的修復(fù)需要時(shí)間，更需要實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)支撐。未來(lái)，天風(fēng)證券能否在合規(guī)框架下重塑核心競(jìng)爭(zhēng)力，才是決定其能否真正走出陰霾的關(guān)鍵。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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