【盤面分析】

從目前的全球局勢來看，這次的地緣政治風險已經(jīng)急劇加大，并且影響到了各行各業(yè)，各國股市已經(jīng)進入到了連續(xù)下跌的熊市階段，唯一的區(qū)別只是誰跌得多、誰跌得少而已。現(xiàn)貨黃金截至目前的點位已經(jīng)抹去了2026年的全年漲幅，大宗商品出現(xiàn)了邏輯式背離下跌。再看看A股市場，上周已經(jīng)完全跌破了均線走勢，主力資金始終沒有強力護盤，只是小范圍的拉升試盤，機構超90%的基金產(chǎn)品倉位超過了85%，這種現(xiàn)象其實是風險比較大的熊市初期模式。目前想進場的投資者可以再等等，已經(jīng)進場的投資者關注反彈后的力度決定去留！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)近期焦炭加工價格企穩(wěn)反彈、逐步上漲，核心依托“成本支撐+需求復蘇”的雙重邏輯，疊加行業(yè)格局優(yōu)化與政策導向利好，形成了兼具短期盈利彈性與長期配置價值的投資優(yōu)勢。近期焦炭價格上漲并非短期投機推動，而是供需與成本共振的必然結果，為投資提供了明確的短期盈利空間。焦炭加工近期上漲的投資優(yōu)勢，本質是“成本支撐+需求復蘇”的短期邏輯，與“行業(yè)集中度提升+政策利好+龍頭崛起”的長期邏輯形成共振，短期可把握價格上漲帶來的盈利彈性，長期可布局具備核心競爭力的龍頭企業(yè)，分享行業(yè)轉型升級帶來的投資紅利。

三大指數(shù)均大幅低開，滬指低開1.32%，逼近3900點，深成指低開1.78%，創(chuàng)業(yè)板指低開1.54%，兩市開盤紅盤個股不足300只，題材板塊方面焦炭加工、電機制造、光伏設備等板塊表現(xiàn)較強，貴金屬、酒店餐飲、養(yǎng)殖業(yè)等板塊表現(xiàn)較差。煤炭板塊逆勢活躍，遼寧能源漲停，山西焦煤、云煤能源漲停，平煤股份、晉控煤業(yè)等紛紛跟漲，焦煤期貨漲超9%。到2025年底重點區(qū)域60%焦化產(chǎn)能完成超低排放改造，落后產(chǎn)能因環(huán)保不達標逐步退出，而具備干熄焦、余熱回收等環(huán)保技術的優(yōu)質企業(yè)，不僅能規(guī)避產(chǎn)能淘汰風險，還能獲得政策支持，進一步擴大市場份額。

貴金屬概念持續(xù)下挫，赤峰黃金一字跌停，山金國際、四川黃金等超10股均跌超5%，現(xiàn)貨黃金、現(xiàn)貨白銀同時大跌。其中，現(xiàn)貨黃金向下跌破4350美元，日內跌超3%?，F(xiàn)貨白銀向下跌破65美元/盎司，日內跌超3%。電網(wǎng)設備概念異動拉升 三變科技直線漲停，百利電氣、新特電氣等紛紛跟漲，2025年我國變壓器出口總值達646億元，比2024年增長近36%。我國已成為世界第一大變壓器生產(chǎn)國，在原材料、成本、生產(chǎn)周期等方面都具備明顯優(yōu)勢。

太空光伏概念逆勢活躍，中利集團一字漲停，華民股份20%漲停，東方日升、協(xié)鑫集成等紛紛跟漲，特斯拉自建芯片工廠“Terafab”項目即將于近期啟動，馬斯克在社交媒體透露，該項目目標是每年生產(chǎn)超過1太瓦的計算能力，其中約80%用于太空，約20%用于地面。Terafab項目將由特斯拉和SpaceX共同運營。綠電概念盤中持續(xù)回升，華電遼能6連板，浙江新能、東方新能等近10股漲停，霍爾木茲海峽的封鎖讓市場對化石能源價格易漲難跌逐步確立信心，這對于中國在過去3年受一次能源價格下跌拖累的非化石能源，都是重要的積極信號。重申對電力板塊的全面看多，包括水核風光生物質在內的綠電或充分受益。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預判】

上證指數(shù)周一出現(xiàn)跳空低開的走勢，這種行情已經(jīng)進入到熊市走勢，這屬于是系統(tǒng)性風險了。美伊沖突長期化的預期升溫，外圍市場回落，根據(jù)之前特朗普在關稅問題上“極限施壓”的先例，并密切關注美伊政策走向，繼續(xù)多看少動，耐心等待調整結束。接下來注意上證指數(shù)能否在3850點之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周一出現(xiàn)向下補缺口的走勢，這里要注意一些個股近期的跌幅可能讓你大跌眼鏡。美股回落反而更易促成特朗普的TACO，目前位置注意觀察指數(shù)的支撐情況，預計本周出現(xiàn)技術性反抽的概率較大，但是持續(xù)性不好判斷。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3270點之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

過去一周，A股市場震蕩加劇，主要指數(shù)分化顯著。上證指數(shù)全周下跌3.38%，跌破4000點整數(shù)關口；以科技成長股為核心的創(chuàng)業(yè)板指展現(xiàn)出較強韌性，全周上漲1.26%，收報3352.10點。當前市場的核心擔憂，集中于中東地緣沖突推升油價、美聯(lián)儲降息預期逆轉等海外不確定性的傳導影響。機構策略研報判斷，雖然短期地緣政治擾動仍在反復，資本市場風險偏好直接承壓，但該擾動對A股情緒沖擊最大的階段大概率已經(jīng)過去。并且，歷史經(jīng)驗顯示，美聯(lián)儲政策變化對A股影響往往集中在短期情緒面。往后看，此前的調整已過度定價悲觀預期，為后續(xù)市場修復提供了空間。

題材板塊中的焦炭加工、電機制造、冶鋼原料等概念是資金凈流入的主要參與板塊，貴金屬、養(yǎng)殖業(yè)、酒店餐飲是資金凈流出相對較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)當前焦炭行業(yè)供需格局正從過去的“供強需弱”向“緊平衡”轉變，為投資提供了可持續(xù)的盈利基礎。供給端，焦化行業(yè)正處于深度調整期，低效產(chǎn)能市場化出清加速，4.3米以下焦爐等落后產(chǎn)能逐步淘汰，行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模與技術優(yōu)勢，逐步搶占落后產(chǎn)能退出騰出的市場空間，供應端收縮進一步強化價格支撐。

需求端，國內經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，基建投資推進、房地產(chǎn)政策優(yōu)化，帶動鋼鐵需求邊際改善，1-2月全國生鐵產(chǎn)量同比增長，鋼材出口增加也間接拉動焦炭需求；同時，高油價環(huán)境下煤化工經(jīng)濟性提升，煤化工用煤需求增長，間接支撐焦煤價格與焦炭需求，形成供需雙向利好的格局。此外，當前焦炭庫存呈現(xiàn)“上游去化、中游回補”的優(yōu)化態(tài)勢，獨立焦企庫存環(huán)比下降6.2萬噸，庫存壓力緩解，進一步保障了價格上漲的持續(xù)性與行業(yè)盈利的穩(wěn)定性。

一方面，原料端焦煤價格偏強運行，地緣沖突推升國際能源價格，帶動焦煤等替代能源需求增加，國內煉焦煤產(chǎn)地庫存低位、成交活躍，部分煤種價格上漲20-50元/噸，焦企成本支撐持續(xù)走強，直接推動焦炭提漲落地——3月20日內蒙個別焦企率先發(fā)起提漲，濕熄焦、干熄焦價格分別上漲50元/噸、55元/噸，主流焦企提漲預期強烈，短期內有望迎來1-2輪上調，價格上漲動能充足。

另一方面，價格上漲傳導順暢，焦炭作為鋼鐵冶煉的核心原料，下游鋼廠高爐復產(chǎn)進度加快，鐵水產(chǎn)量明顯回升，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加6.95萬噸，鋼廠剛需補庫啟動，采購積極性提升，為焦炭價格上漲提供了堅實需求支撐，進而帶動焦炭加工企業(yè)短期營收與利潤快速修復。

“雙碳”目標下的產(chǎn)業(yè)政策的，不僅推動焦炭行業(yè)轉型升級，更為合規(guī)優(yōu)質企業(yè)提供了政策紅利，降低了投資風險。一方面，環(huán)保政策持續(xù)收緊，《關于推進實施焦化行業(yè)超低排放的意見》要求，到2025年底重點區(qū)域60%焦化產(chǎn)能完成超低排放改造，落后產(chǎn)能因環(huán)保不達標逐步退出，而具備干熄焦、余熱回收等環(huán)保技術的優(yōu)質企業(yè)，不僅能規(guī)避產(chǎn)能淘汰風險，還能獲得政策支持，進一步擴大市場份額。

另一方面，行業(yè)政策推動產(chǎn)業(yè)鏈融合與技術升級，鼓勵焦化企業(yè)開展精細化管控、資源綜合利用，通過配煤優(yōu)化、工藝改進等方式降低成本，提升盈利水平——據(jù)行業(yè)測算，僅配煤準確度、焦炭成熟均勻度等環(huán)節(jié)的優(yōu)化，就能影響噸焦成本100元以上，技術升級帶來的成本優(yōu)勢的，進一步增強了優(yōu)質企業(yè)的投資價值。同時，煉焦煤進口格局多元化，從“澳煤+蒙煤”向多來源轉變，原料供應穩(wěn)定性提升，緩解了此前原料供應波動帶來的投資風險。

焦炭加工行業(yè)集中度提升的背景下，龍頭企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈、技術、區(qū)位等優(yōu)勢，成為本輪價格上漲的核心受益者，投資性價比突出。一是產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，部分龍頭企業(yè)背靠焦煤集團，擁有自有焦煤資源，能夠有效對沖焦煤價格上漲帶來的成本壓力，盈利穩(wěn)定性更強，如山西焦煤、淮北礦業(yè)等，憑借優(yōu)質煉焦煤資源，在成本控制上具備絕對優(yōu)勢。

二是技術與規(guī)模優(yōu)勢，龍頭企業(yè)普遍擁有大型焦爐、完善的干熄焦裝置及煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，資源綜合利用水平高，產(chǎn)品附加值提升，抗周期能力更強，如美錦能源、金能科技等，通過“煤-焦-氣-化”產(chǎn)業(yè)鏈延伸或精細化工布局，進一步拓寬盈利空間。

三是區(qū)域優(yōu)勢，山西、內蒙古等焦炭主產(chǎn)區(qū)的龍頭企業(yè)，靠近原料產(chǎn)地與鋼鐵生產(chǎn)基地，運輸成本較低，市場競爭力突出，能夠優(yōu)先享受區(qū)域供需改善帶來的紅利。此外，當前焦炭加工龍頭企業(yè)市盈率普遍偏低，部分企業(yè)估值低于行業(yè)平均水平，在行業(yè)景氣度回升背景下，估值修復空間廣闊，同時部分企業(yè)股息率較高，為投資提供了一定安全邊際。