3月23日盤后，萬盛股份（SH603010，股價(jià)10.49元，市值61.85億元）披露2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司在2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.78億元，同比增長(zhǎng)13.98%；歸母凈利潤(rùn)為-9.60億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

這一巨大反差主要是由一筆高達(dá)10.97億元的資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致的。公司稱，山東濰坊基地受產(chǎn)能調(diào)整削減、搬遷等綜合影響，現(xiàn)有產(chǎn)能經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無法覆蓋整個(gè)基地的投資規(guī)模，經(jīng)減值測(cè)試確認(rèn)相關(guān)資產(chǎn)存在減值跡象。

在計(jì)提山東濰坊基地減值損失的同時(shí)，上市公司位于泰國(guó)的年產(chǎn)3.2萬噸磷酸酯阻燃劑項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利。

對(duì)山東濰坊基地計(jì)提資產(chǎn)減值損失

根據(jù)萬盛股份發(fā)布的2025年年報(bào)，公司業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤(rùn)為-9.60億元，而上年同期為盈利1.03億元。對(duì)于業(yè)績(jī)的劇烈變動(dòng)，公司在財(cái)報(bào)中解釋稱，主要原因是“對(duì)存在減值跡象的長(zhǎng)期資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這筆減值準(zhǔn)備的金額十分驚人。2025年度，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失總額高達(dá)10.97億元，而上年同期該數(shù)據(jù)為8427.27萬元。其中，對(duì)固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)計(jì)提的減值準(zhǔn)備合計(jì)達(dá)到9.64億元。

對(duì)于此次大額減值，萬盛股份將矛頭指向了其位于山東的生產(chǎn)基地。公司在年報(bào)中表示，公司根據(jù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整部分基地產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能布局。

同時(shí)，為規(guī)避國(guó)際貿(mào)易壁壘，促進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，公司將部分山東濰坊基地阻燃劑產(chǎn)能搬遷至泰國(guó)基地。山東濰坊基地受產(chǎn)能調(diào)整削減、搬遷、產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)品毛利率下降等綜合影響，現(xiàn)有產(chǎn)能經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無法覆蓋整個(gè)基地的投資規(guī)模，經(jīng)減值測(cè)試確認(rèn)相關(guān)資產(chǎn)存在減值跡象。

泰國(guó)新基地成市場(chǎng)開拓“橋頭堡”

雖然歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)巨額虧損，但萬盛股份2025年的營(yíng)業(yè)收入?yún)s實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)同比增長(zhǎng)。這一增長(zhǎng)主要來自2024年11月起并表的子公司廣州熵能創(chuàng)新材料股份有限公司在2025年度貢獻(xiàn)的全年?duì)I收。

剔除并表因素，公司核心主業(yè)的盈利能力正面臨挑戰(zhàn)。聚合物功能性助劑作為公司的核心業(yè)務(wù)，2025年實(shí)現(xiàn)收入22.30億元，同比增長(zhǎng)15.77%，占總營(yíng)收的66.02%。該業(yè)務(wù)毛利率為23.30%，與上年基本持平，顯示出較強(qiáng)的盈利能力穩(wěn)定性。

然而，年報(bào)也提出，公司的主要產(chǎn)品阻燃劑市場(chǎng)供需格局發(fā)生變化，導(dǎo)致單噸毛利下降。

此外，面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)以及國(guó)際貿(mào)易壁壘帶來的挑戰(zhàn)，萬盛股份正加速其全球化產(chǎn)能布局。公司在財(cái)報(bào)中明確表示，將部分山東濰坊基地的產(chǎn)能搬遷至泰國(guó)，以規(guī)避貿(mào)易壁壘。目前，位于泰國(guó)的生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)展順利，年產(chǎn)3.2萬噸磷酸酯阻燃劑項(xiàng)目主體工程已基本完工，核心生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)入安裝階段，預(yù)計(jì)將在2026年上半年實(shí)現(xiàn)試生產(chǎn)，以滿足美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的需求。

在2026年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中，管理層也將“確保泰國(guó)基地順利投產(chǎn)”放在重要位置，并將其定位為開拓市場(chǎng)的橋頭堡。這一戰(zhàn)略支點(diǎn)的成功與否，或?qū)⒊蔀闆Q定萬盛股份未來能否走出盈利困境的關(guān)鍵。