每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：黃博文

3月23日晚間，四方股份（SH601126，股價(jià)43.28元，市值360.6億元）披露2025年年報(bào)。

報(bào)告顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.93億元，同比增長(zhǎng)17.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.29億元，同比增長(zhǎng)15.84%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8億元，同比增長(zhǎng)14.64%；基本每股收益1元，同比增長(zhǎng)14.94%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金7.2元（含稅）。

據(jù)Wind金融終端匯編的數(shù)據(jù)，11家機(jī)構(gòu)對(duì)四方股份2025年歸母凈利潤(rùn)的一致預(yù)測(cè)值約8.4億元。因此，公司2025年歸母凈利潤(rùn)略不及預(yù)期。

國(guó)際業(yè)務(wù)毛利率同比增加7.32個(gè)百分點(diǎn)

除了主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，年報(bào)還顯示，2025年末，四方股份總資產(chǎn)達(dá)到127.05億元，較2024年末增長(zhǎng)15.02%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為48.95億元，同比增長(zhǎng)6.99%。

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，四方股份稱，受益于國(guó)內(nèi)新型電力系統(tǒng)及“雙碳”政策的推動(dòng)，公司立足技術(shù)創(chuàng)新，聚焦主業(yè)、深耕主業(yè)，積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步提升服務(wù)質(zhì)量及細(xì)分市場(chǎng)開(kāi)拓，精益運(yùn)營(yíng)；營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)；綜合毛利率總體保持穩(wěn)定。

在智能電網(wǎng)領(lǐng)域，四方股份報(bào)告期內(nèi)成功投運(yùn)首座220千伏智能變電站改造項(xiàng)目，中標(biāo)多項(xiàng)國(guó)網(wǎng)及南網(wǎng)新一代數(shù)字化、智能化項(xiàng)目，電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制產(chǎn)品（如WAMS系統(tǒng)）在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。

報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)際業(yè)務(wù)雖然總營(yíng)收略有下降，僅為2.09億元，但受合同結(jié)構(gòu)變化影響，其綜合毛利率達(dá)到39.73%，同比增加7.32個(gè)百分點(diǎn)。

此外，四方股份報(bào)告期內(nèi)依托一二次設(shè)備集成能力，在海上風(fēng)電、風(fēng)光大基地等細(xì)分市場(chǎng)的占有率穩(wěn)居行業(yè)前列。同時(shí)，國(guó)內(nèi)首個(gè)50Mvar調(diào)相機(jī)集成項(xiàng)目（蒙能突泉項(xiàng)目）順利投運(yùn)。在儲(chǔ)能等領(lǐng)域，張家口源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化碳中和示范項(xiàng)目、華電萊州3MW/30MWh火儲(chǔ)聯(lián)合調(diào)頻電站等多個(gè)項(xiàng)目成功落地。

研發(fā)方面，四方股份2025年度研發(fā)費(fèi)用達(dá)7.07億元，同比增長(zhǎng)7.76%，研發(fā)投入占營(yíng)收的比例接近9%。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司累計(jì)授權(quán)發(fā)明專利967項(xiàng)，軟件著作權(quán)684項(xiàng)。積極開(kāi)展人工智能技術(shù)在電力系統(tǒng)中的應(yīng)用研究，推出基于大模型技術(shù)的智能應(yīng)用整體解決方案。

營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均不及機(jī)構(gòu)預(yù)期

雖然2025年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙錄得增長(zhǎng)，但根據(jù)Wind金融終端匯編的數(shù)據(jù)，11家機(jī)構(gòu)對(duì)四方股份2025年的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的一致預(yù)測(cè)值分別為82.7551億元和8.3939億元。因此，四方股份披露的81.93億元的營(yíng)收和8.29億元的歸母凈利潤(rùn)均略低于預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在營(yíng)業(yè)總收入保持雙位數(shù)增長(zhǎng)的背景下，四方股份2025年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)整體毛利率為29.9%，同比減少2.38個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分來(lái)看，“電網(wǎng)自動(dòng)化”“電廠及工業(yè)自動(dòng)化”兩大核心產(chǎn)品的毛利率分別為40.05%和23.92%，同比分別回調(diào)了1.49個(gè)百分點(diǎn)和1.57個(gè)百分點(diǎn)。

雖然四方股份2025年歸母凈利潤(rùn)錄得增長(zhǎng)，但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻同比略降2.35%至12.25億元。公司稱，這主要系業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，導(dǎo)致采購(gòu)付款、費(fèi)用等經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出投入增加。

截至2025年末，四方股份應(yīng)收賬款余額達(dá)到14.49億元，較上年末的11.90億元增長(zhǎng)21.85%。

同時(shí)，四方股份信用減值損失和資產(chǎn)減值損失有所擴(kuò)大。其中，信用減值損失為-5611.17萬(wàn)元（去年同期為-3685.32萬(wàn)元），主要系本期計(jì)提的應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失增加；資產(chǎn)減值損失為-8052.07萬(wàn)元（去年同期為-4887.35萬(wàn)元），主要系合同資產(chǎn)預(yù)期信用損失及存貨跌價(jià)損失增加所致。

年報(bào)還顯示，截至2025年末，四方股份存貨賬面價(jià)值達(dá)到23.25億元（占總資產(chǎn)18.3%），同比增長(zhǎng)18.24%；合同資產(chǎn)賬面價(jià)值達(dá)到22.01億元（占總資產(chǎn)17.32%），同比增長(zhǎng)25.05%。